报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司 24Q1-3 实现营业总收入 243.04 亿元，同比+10.8%，归母净利润 115.93 亿元，同比+9.7%[4] 2) 公司控货挺价，着力消化渠道库存，通过举办体育赛事、开展主题营销活动等强化消费者互动，深化挖井计划优化利润分配方式[4] 3) 公司期间费用管控良好，毛销差同比提升，归母净利率同比提升[5] 4) 我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 9.80、11.01、12.25 元/股，给予公司 2024 年 20-25xPE，对应合理价值区间为 195.90-244.88 元[5] 财务数据总结 1) 公司 2023-2026 年营业收入分别为 30,233 百万元、32,918 百万元、36,404 百万元、40,075 百万元，同比增长 20.3%、8.9%、10.6%、10.1%[6] 2) 公司 2023-2026 年净利润分别为 13,246 百万元、14,418 百万元、16,211 百万元、18,029 百万元，同比增长 27.8%、8.8%、12.4%、11.2%[6] 3) 公司 2023-2026 年毛利率分别为 88.3%、88.4%、88.7%、88.9%，净资产收益率分别为 32.0%、30.6%、30.2%、29.6%[6] 4) 公司 2023-2026 年 EPS 分别为 9.00 元、9.80 元、11.01 元、12.25 元[6] 可比公司估值分析 1) 公司 2023-2025 年 PE 分别为 15.20 倍、13.97 倍、12.42 倍，PB 分别为 4.87 倍、4.27 倍、3.75 倍[7] 2) 可比公司中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等龙头企业 2023-2025 年 PE 分别为 25.75-19.83 倍、19.12-15.33 倍、23.04-15.67 倍[7] 3) 公司估值水平低于同行业龙头企业[7] 风险提示 1) 行业竞争加剧[5] 2) 全国化扩张不及预期[5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年三季度业绩符合预期,公司经营扎实韧性强 [4] - 公司在良性基础上经营,Q3正增长符合市场预期,西南与华北市场根基扎实,相对完备的产品架构也赋予公司一定发展韧性 [5] - 公司在发展过程中持续推进渠道数字化营销改革,在渠道及消费者端推进扫码导向的互动营销,配合客主节等系列活动增强品牌曝光度与认知度 [5] - 公司毛利率、销售费用率、管理费用率等指标均有所改善,整体经营提效带动归母净利率提升 [5] - 公司合同负债余额环比增加,但销售收现同比有所下降,渠道回款情绪偏弱 [5] - 公司坚持巩固核心品牌形象,景气复苏时经营弹性仍可期 [5] 财务数据总结 - 2024年预计营收增长9.5%,归母净利增长10.0% [6] - 2025-2026年预计营收增长8.2%/10.8%,归母净利增长9.3%/12.2% [6] - 公司当前股价对应PE为13.8/12.6/11.3倍 [6]

证 2024 年 10 月 31 日 报 告 基本数据 2024-10-30 当前股价（元） 136.81 总市值（亿元） 2014 总股本（百万股） 1472 流通股本（百万股） 1467 52 周价格范围（元） 100.02-221.93 日均成交额（百万元） 1597.91 公 研 究 业绩表现稳健，费投同比优化 买入(维持) 事件 —泸州老窖（000568.SZ）公司事件点评报告 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 市场表现 -60 -40 -20 0 20 40 (%) 泸州老窖 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《泸州老窖（000568）：利润略 不及预期，税负占比形成拖累》 2024-09-01 2、《泸州老窖（000568）：坚持良 性发展基调，全力以赴完成全年目 标》2024-06-30 3、《泸州老窖（000568）：Q1 业绩 超预期，品牌势能延续》2024-04- 28 司 2024 年 10 月 30 日，泸州老窖发布 2024 年三季报。 投资要点 ▌利润小幅增长，整体表现稳定 利润符合预期，整体业绩稳健。20 ...

公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 2024年10月31日 食品饮料 泸州老窖(000568.SZ) 调整释放压力，轻装稳步前进 推荐 ( 维持) 事项： 股价:136.81元 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.lzlj.com | | 大股东 / 持股 | 泸州老窖集团有限责任公司 /25.89% | | 实际控制人 | 泸州市国有资产监督管理委员会 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,472 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 1,467 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 2,014 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 2,007 | | 每股净资产 ( 元 ) | 30.86 | | 资产负债率 (%) | 31.5 | | 行情走势图 | | = 沪深300指数 相关研究报告 【平安证券】泸州老窖（000568.SZ）*半年报点评* 主动调整 ...

泸州老窖股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：000568 证券简称：泸州老窖 公告编号：2024-56 泸州老窖股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 泸州老窖股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--------------- ...

文章核心观点 - 泸州老窖前三季度实现营业收入243.04亿元,同比增长10.76% [1] - 泸州老窖前三季度实现净利润115.93亿元,同比增长9.72% [1] - 第三季度实现营业收入73.99亿元,同比增长0.67% [1] - 第三季度实现净利润35.66亿元,同比增长2.58% [1] 财务数据总结 - 前三季度营业收入243.04亿元,同比增长10.76% [1] - 前三季度净利润115.93亿元,同比增长9.72% [1] - 第三季度营业收入73.99亿元,同比增长0.67% [1] - 第三季度净利润35.66亿元,同比增长2.58% [1]

证券研究报告·公司研究简报·白酒Ⅱ 泸州老窖（000568） 下半年及时释压，蛇年预期显著改善 2024 年 10 月 23 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 25124 | 30233 | 32659 | 36006 | 41458 | | 同比（ % ） | 21.71 | 20.34 | 8.02 | 10.25 | 15.14 | | 归母净利润（百万元） | 10365 | 13246 | 14196 | 15798 | 18508 | | 同比（ % ） | 30.29 | 27.79 | 7.17 | 11.28 | 17.16 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 7.04 | 9.00 | 9.64 | 10.73 | 12. ...

公司经营情况 - 公司生产经营正常，将努力完成年度生产经营计划，未来将以良性增长为基础目标，积极回报广大投资者[2] - 公司高端产品价格稳定[2] - 公司黑盖产品正在布局高端光瓶酒市场，重点聚焦20城发展[2] - 公司已研发销售茗酿等露酒产品[2] - 公司正在积极开展相关课题研究，考虑实施回购和增持计划来维稳股价[2] - 公司围绕现有"双品牌、三品系、大单品"的品牌策略，在创新品类上做了大量的研究和探索，已推出中式果酿酒、精酿啤酒等符合年轻消费群体需求的创新产品和跨界联名产品[2] 财务数据 - 2024年上半年，公司消费税和企业所得税的增加导致净利润率有所下滑，预计下半年可能会逐步平滑[2] - 公司存贷款规模较大是为了满足未来发展需要，不存在转借长期借款、直接或委托第三方向经销商贷款的情况[2] - 公司累计分红率高达61%，将积极开展相关课题研究，考虑提高分红率[2][4] - 公司应收账款融资主要为收到的银行承兑汇票，一直维持在稳定合理水平[2] 质量管理 - 公司严格遵守国家法律法规，制定质量战略，构建质量协同机制，建立超过400项内部质量安全保障制度，通过数字化追溯系统全面监控产品质量安全信息[2] - 公司致力于提升白酒品质，通过科技创新、技术攻关、系统培训等不断提升食品安全水准，确保产品质量稳定可靠[2] 行业发展趋势 - 白酒行业进入结构性调整周期，存量时代特征愈发鲜明，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显[2] - 公司坚定不移严控质量、坚守品质、提升服务，持续强化数智创新赋能市场营销，全力做大规模体量，持续提升发展势能，抢占市场、品牌、品质三大高地[2]

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|------------|-------------------|-------------|-------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | | | 阿 2024 年 09 月 13 日 顾向君 | | | | 泸州老窖 (000568.SZ) TRADING BUY | 区间操作 | | H70420@capitalcom.tw 目标价(元 ) | | | 11 0 | Q2 控量蓄力， H1 平稳收官 | | | 公司基本资讯 | | | | 结论与建议： | ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 公司业绩 - 2024年上半年营业总收入169.05亿元,同比增长15.84% [5] - 2024年上半年归母净利润80.28亿元,同比增长13.22% [5] - 2024年二季度营业总收入77.16亿元,同比增长10.51% [5] - 2024年二季度归母净利润34.54亿元,同比增长2.24% [5] 业绩分析 - 单二季度收入双位数增长,但考虑合同负债后个位数增长 [5] - 中高价位酒实现收入152.13亿元,同比增长17.12% [5] - 其他酒类实现收入16.25亿元,同比增长6.86% [5] - 单二季度利润增速较慢,主要系营业税金率和所得税率提升显著 [5] 未来展望 - 公司收入端国窖和中档酒双轮驱动,中档酒逐步走出调整期 [5] - 预计2024/2025年EPS为10.24/11.64元,对应PE为11/10倍 [5]