业绩总结 - 公司维持2023-2025年EPS分别为8.97、10.98、13.34元，目标价为290.61元[1] - 公司2024年预计营业收入为378.18亿元，净利润为161.64亿元，每股净收益为10.98元[1] - 公司2024年预计经营利润率为54.9%，净资产收益率为33.2%，投入资本回报率为28.3%[1] - 泸州老窖2025年预计营业总收入将达到458.41亿[2] - 公司预计2025年净利润将达到196.32亿[2] - 泸州老窖的EBIT率在2025年预计将达到54.8%[2] 评级说明 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来判断[10] - 行业投资评级分为中性和减持两个等级，根据行业指数相对沪深300指数的表现来判断[10] 公司信息 - 公司持续拓展双品牌，渠道运作优势显著，目标价格为290.61元[1] - 国泰君安证券研究所的地址分别在上海、深圳和北京，提供联系电话和邮箱信息[10]

业绩总结 - 泸州老窖2024年营业总收入预计将达到44021百万元，同比增长19.80%[1] - 预计2024年归母净利润将达到19911百万元，同比增长23.13%[1] - 泸州老窖2024年预计最新摊薄每股收益为13.53元，P/E为13.75倍[1] - 泸州老窖2025年预计营业总收入将达到44021万元，较2022年增长76.2%[3] - 2025年预计净利润为19983万元，较2022年增长92.1%[3] - 2025年每股净资产预计为41.53元，较2022年增长78.8%[3] 未来展望 - 公司预计2024年国窖销售将维持较快增长，中低端产品也将实现动能增益[2]

业绩总结 - 泸州老窖2023年实现营收219.4亿，同比增25.2%，净利润105.7亿，同比增28.6%[3] - 泸州老窖预计2023-2025年净利润分别为132.5亿、160.2亿和185亿，同比增幅逐年递增[5] - 公司预测2023年净利润将达到1.3245亿元人民币，同比增长27.78%[8] - 2025年每股盈余预计将达到12.58元人民币，同比增长15.58%[8] - 预计2024年市盈率将降至17倍，2025年将进一步下降至15倍[8] - 公司2023年营业收入预计达到3.0341亿元人民币，2025年将增至4.1566亿元人民币[10] 未来展望 - 泸州老窖2023年全年销售网络同比增加三倍，有效终端覆盖超百万家[2] 其他新策略 - 报告内容可能会在没有事前通知前变更[11] - 群益证券(香港)有限公司及其董事或代表可能会对报告内描述的证券持意见或立场[11] - 不对报告的准确性和完整性作任何保证[11]

销售业绩 - 泸州老窖公司在2023年销售规模创造新纪录，国窖1573和泸州老窖品牌销售均实现跨越[1] - 公司核心单品和核心渠道均实现10亿级突破，全国经销网络同比增长3倍[1] 考核指标调整 - 公司在2024年将把消费者开瓶率作为核心考核指标，以因应行业缩量竞争[1]

业绩总结 - 公司2024年03月11日收盘价为172.9元，市净率为6.6，流通A股市值为253690百万元[2] - 公司预测2023-2025年归母净利润分别为132、162、195亿，同比增长率分别为27.3%、22.7%、20.4%[2] - 公司2023年营业总收入为25124百万元，2025年预计达到43296百万元，净利润分别为13257、16270、19585百万元[5] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场表现来定义[8] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[9] 报告信息 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，应综合阅读整篇报告获取完整信息[10] - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供投资建议和观点[11] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成买卖证券或其他投资标的的邀请[13]

财务数据 - 2023年第三季度，泸州老窖股份有限公司营业收入为734.97亿元，同比增长25.41%[5][33] - 归属于上市公司股东的净利润为34.76亿元，同比增长29.43%[5][34] - 经营活动产生的现金流量净额为90.53亿元，同比增长43.41%[5][35] - 基本每股收益为2.37元，同比增长29.51%[5][34] - 总资产为614.06亿元，同比增长19.50%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为386.59亿元，同比增长13.01%[5] - 货币资金期末余额较年初余额增加90.09亿元，增幅50.74%[8][31] - 公司的长期借款期末余额增加6,825.30亿元，增幅214.66%[10] 股权信息 - 香港中央结算有限公司持有泸州老窖股份有限公司3.50%的股份，相当于5149.05万股[16] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金持有泸州老窖股份有限公司2.39%的股份，相当于3515.67万股[16] - 泸州老窖集团有限责任公司持有381,088,389股泸州老窖股份有限公司的普通股，为最大股东[16] 股票激励计划 - 公司完成了首次授予的限制性股票登记工作，本次完成授予登记的限制性股票为686.26万股，授予对象437名，授予价格为92.71元/股[19] - 公司调整了2021年限制性股票激励计划预留部分限制性股票授予价格及回购价格，由92.71元/股调整为89.466元/股[23] 资产变动 - 公司的存货从2023年1月1日的9,840.74亿元增长至2023年9月30日的11,008.79亿元，增长幅度较大[31] - 在建工程从2023年1月1日的8,089.19亿元增长至2023年9月30日的17,781.69亿元，增长幅度较大[31] - 公司的固定资产从2023年1月1日的8,856.26亿元下降至2023年9月30日的8,517.43亿元，下降幅度较大[31]

财务业绩 - 公司在2023年上半年营业收入达到145.93亿人民币，同比增长25.11%[17][65] - 上半年净利润达到70.9亿人民币，同比增长28.17%[17] - 公司在2023年上半年的投资额为6.86亿人民币，较去年同期减少58.89%[71] - 公司在2023年上半年营业收入为145.93亿人民币，同比增长25.11%[66] - 净现金流量从经营活动中获得的现金大幅增加，达到56.48亿人民币，同比增长38.53%[65] - 公司在2023年上半年实现税前净利润为704,093.86万元，同比增长28.10%[190] - 公司2023年上半年总营业收入为145.93亿人民币，同比增长24.9%[196] - 泸州老窖母公司的营业收入为40.15亿人民币，同比增长94.5%[198] - 泸州老窖实现净利润71.22亿人民币，同比增长27.7%[197] 品牌营销 - 公司积极创新营销策略，稳步提升市场份额和竞争力，推动“百城计划”稳步推进[32][39] - 公司不断加强品牌内涵，通过主流媒体进一步提升品牌影响力，构建情感共鸣，提升品牌声誉[33] - 公司不断加强科研改革，推动科技赋能品牌营销，获得多项科技奖项和专利[35] - 公司将不断整合主题营销，建立消费者共鸣和宣传品牌故事[40] 环保责任 - 公司严格遵守环保法律法规和行业标准，获得了多项生态环境行政许可[112][113][114][115][116][117][118] - 公司在2023年上半年投入了超过490万人民币用于环境治理和保护[125] - 公司通过资源回收减少二氧化碳排放，开发了节能系统，节省了大量蒸汽和减少了二氧化碳排放[129] - 公司回收废水处理过程中产生的沼气作为锅炉燃料，减少了二氧化碳排放[129] 股权激励 - 公司实施了股权激励计划，包括限制性股份激励计划的批准和实施[94]-[111] - 公司于2023年2月17日挂牌了2021年限制性股份激励计划的限制性股份，增加了92669股限制性股份[163] - 公司2021年度受限股份激励计划涉及714万股股份，已解除限制[167] 资金运作 - 公司募集资金用于承诺项目，包括技术改造、智能升级、信息管理系统建设等[76] - 公司将募集资金用于项目进展情况[80] - 公司将募集资金用于暂时性补充流动性[82] - 公司进行了证券投资，取得国内外股票投资收益[74] 法律诉讼 - 公司与工商银行(ICBC)南阳中州支行之间存在存款纠纷，案件已完成第一审判，涉及金额为7500万人民币和6105万人民币[141][142] - 公司与其他银行之间的诉讼金额为539.08万人民币，目前尚无重大影响[143] 公司治理 - 公司在2023年上半年召开了股东大会，股东大会参与率为63.51%[93] - 公司在2023年上半年未发生重大关联方交易[144]-[150] - 公司在2023年上半年未发生重大合同及其执行情况[151]-[154] - 公司在2023年上半年涉及高风险的委托资产管理产品总额为11,000万人民币，暂无预期无法收回本金的情况[155]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为145.93亿元，同比增长25.11%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为70.90亿元，同比增长28.17%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为56.48亿元，同比增长38.53%[9] - 公司报告期营业收入为14,593,051,774元，同比增长25.11%[37] - 公司报告期营业收入中，酒类占比99.44%，同比增长25.64%[39] - 公司报告期中高档酒类营业收入占比为89.02%，同比增长25.24%[40] - 公司报告期境内营业收入占比为99.47%，同比增长25.46%[41] - 公司报告期销售费用中，促销费同比增长241.34%，主要系本期促销活动增加所致[43] - 公司报告期资产中，货币资金占总资产比例为49.32%，同比增长34.56%[44] - 公司报告期长期借款为9,515,100,000元，同比增长9.28%，主要系本期取得银行借款所致[47] - 公司报告期投资额为686,415,706.04元，同比下降58.89%，主要系上期向证券类公司购买集合资产管理计划理财产品金额较大所致[49] - 公司本期向证券类投资活动产生的现金流量净额为732,254,553.22元，主要系赎回集合资产管理计划理财产品所致[34] - 公司本期筹资活动产生的现金流量净额为6,194,950,118.71元，同比增长969.26%，主要系取得银行借款所致[35] - 公司2023年半年度营业总收入为145.93亿，较2022年同期的116.64亿增长25.1%[143] - 公司2023年半年度营业总成本为52.34亿，较2022年同期的43.92亿增长19.2%[144] - 公司2023年半年度净利润为71.22亿，较2022年同期的55.75亿增长27.7%[144] - 公司2023年半年度综合收益总额为69.03亿，较2022年同期的55.50亿增长24.4%[145] 业务发展 - 公司主要业务为白酒制造，包括“国窖1573”“泸州老窖”等系列白酒，实现营业收入145.93亿元，同比增长25.11%[16] - 公司持续创新营销策略，市场攻坚稳步前进，市场攻坚和拼抢能力大幅提高[16] - 公司不断强化科研改革，申报各级纵向科研项目9项，荣获科技奖项荣誉7项[16] - 公司持续整合主题营销，有效建立消费者共情，讲好品牌故事，品牌影响力进一步增强[18] - 公司主要销售模式为传统渠道运营模式和新兴渠道运营模式，营业收入分别为139.61亿元和5.50亿元[20] - 公司报告期末境内经销商数量为1701个，境外经销商数量为111个，境内经销商数量同比增长11.47%[22] - 公司对经销商的主要结算方式为先款后货，经销方式为授权经销[22] - 公司前五大经销客户合计销售金额为9,102,705,218.08元，占年度销售总额比例为62.38%[23] - 公司无对前五大经销客户的期末应收账款[23] - 公司前五大经销客户中，第一名销售额为69.11亿元，占年度销售总额的47.36%[24] - 采购模式中，有机原酿通过合作模式采购原材料，金额为1.90亿元[25] - 主要产品生产量中，中高档酒类产量同比下降25.10%[27] - 公司拥有国家级非物质文化遗产传承人1名、中国酿酒大师4名、中国白酒大师2名等人才优势[29] 环保责任 - 公司在生产经营活动中涉及的污染物排放具体情况显示，主要涉及水污染和大气污染，排放浓度和总量均符合相关标准[77] - 公司在2023年上半年环境治理和保护投入490余万元，按要求缴纳环境保护税8.32万元[82] - 公司废水处理设施运行正常，废水总排口达标排放，悬浮物排放减少50.36%，化学需氧量排放减少6.36%[78] - 公司废气排口达标排放，颗粒物排放减少24.96%，二氧化硫排放减少9.64%[79] - 泸州老窖股份有限公司2023年上半年度报告中提到了废水处理过程产生的沼气被作为锅炉燃料回收利用，报告期内回收利用沼气170余万立方米，减少二氧化碳排放25,000余吨[87] - 公司在2023年上半年度报告中表示通过资源回收利用减少二氧化碳排放，建设蒸糠机WSR节能系统，节能系统节约蒸汽约7,995吨，减少二氧化碳约1,900余吨[88] 股权结构 - 公司总股本为1,464,752,476股，老窖集团持股比例为26.02%[162] - 公司股东持股情况中，泸州老窖集团有限责任公司持有的普通股数量为381,088,389股，持股比例为25.89%[117] - 泸州老窖股份有限公司2023年半年度报告显示，公司前10名无限售条件普通股股东中，泸州老窖集团有限责任公司持有381,088,389股，兴泸投资集团有限公司持有365,971,142股[122]

财务表现 - Q1 2023营业收入为76.10亿人民币，同比增长20.57%[6] - Q1 2023归属于公司股东的净利润为37.13亿人民币，同比增长29.10%[6] - Q1 2023每股基本收益为2.53元，同比增长29.08%[6] - Q1 2023总资产为583.41亿人民币，同比增长13.54%[6] - Q1 2023经营活动现金流量为15.09亿人民币，同比增长33.34%[6] - Q1 2023非经常性损益项目中，持有待售金融资产和负债的公允价值变动收益为21.37亿人民币[6] - 2023年一季度，泸州老窖公司总资产达到583.41亿人民币，较2022年底增长了7.96%[30] - 2023年一季度，泸州老窖公司总营业收入为76.10亿人民币，同比增长20.57%[32] - 2023年一季度，泸州老窖公司净利润为37.22亿人民币，同比增长28.86%[33] - Luzhou Laojiao Co., Ltd. Q1 2023年度综合收入为8,856,382.73万，较去年同期15,261,642.20万有所下降[34] - 现金流量表显示，Q1 2023年度经营活动现金流入总额为8,246,189,274.68万，较去年同期7,619,855,005.81万有所增加[34] - Q1 2023年度投资活动现金流出总额为-120,620,739.53万，较去年同期-406,554,834.31万有所减少[35] 资金状况 - Q1 2023现金及现金等价物期末余额较期初增加7146.87亿人民币，增长40.25%[10] - Q1 2023其他流动负债期末余额较期初减少1092.78亿人民币，减少32.75%[11] - Q1 2023税费支出较去年同期增加2.76亿人民币，增长42.01%[16] - Q1 2023融资活动现金流量较去年同期增加51.71亿人民币，增长888.40%[21]

财务表现 - 公司2022年度营业收入为2512.36亿元人民币，同比增长21.71%[20] - 公司2022年度归属于股东的净利润为103.65亿元人民币，同比增长30.29%[20] - 公司2022年度每股基本收益为7.06元人民币，同比增长30.02%[20] - 公司2022年度总资产为513.85亿元人民币，同比增长18.92%[20] - 公司2022年度净资产为342.08亿元人民币，同比增长22.00%[20] - 公司主要经营茅台酒细分行业，主要产品为"国窖1573"和"泸州老窖"系列，营业收入达到251.24亿元人民币，同比增长21.71%[33] - 传统渠道运营模式的营业收入和销售成本分别同比增长19.36%和9.21%[38] - 白酒业务收入占比98.58%，同比增长21.31%[67] - 白酒产品中高端白酒收入增长20.30%[67] - 国内销售额同比增长21.46%[67] 主要产品和业务 - 公司主要产品线包括中高端白酒和其他白酒，销售主要通过线下授权分销商和线上电商平台进行[34][35] - 公司主要采购内容包括有机原料和其他原料，采购金额分别为45.28亿和16.31亿人民币[42] - 公司主要生产模式为自主生产，主要成本包括原材料、人工成本和制造费用，分别占销售成本的85.80%、6.48%和7.71%[44] - 公司拥有地理优势和酿酒技术优势，具备生产高品质白酒的基础[45][46] - 公司品牌优势显著，"国窖1573"和"泸州老窖"等品牌在市场上具有较高知名度和影响力[49] 研发和创新 - 公司致力于研发和提升产品质量，建立了多个研究平台并取得了显著成果[50] - 公司拥有一支专业的人才团队，包括多位酿酒大师和技术专家，保障了公司的稳健发展[51] - 公司开展了以包装智能为核心的研发项目，旨在实现大规模资源和能源的智能利用[72] - 公司通过现代技术应用，打造智能酿造生产线，提升了公司的核心技术和生产决策能力[82] - 公司实施了行业大学研究合作，筛选并获得了一系列新物种和关键功能微生物资源[85] 财务投资 - 2022年底现金及现金等价物为177.58亿人民币，同比增长34.56%[91] - 存货为984.07亿人民币，同比增长19.15%[91] - 长期股权投资为266.75亿人民币，同比增长5.19%[91] - 2022年度总投资额为46.34亿人民币，同比增长160.15%[98] - 公司投资于技术升级自主白酒酿造项目，投资额为5.83亿人民币[101] - 公司投资于国内外股票，总投资额为6.07亿人民币[102] 公司发展战略 - 公司将紧密围绕“推动改革、增强协同、聚焦主要领域、实现跨越式发展”的发展主题，努力实现至少15%的营业收入同比增长[133] - 公司将推进思想和工作方式的改革，努力消除悲观恐惧、自满和官僚主义等有害思想和工作方式[135] - 公司将推进控制模式、组织结构和运营机制的改革和优化，不断增强协同管理，努力在业务管理、产业布局、质量效益、创新能力和品牌价值方面实现融合效应[136] - 公司将通过数字化和智能支持来保障顶层架构的改革，有效规划和设计数字化和智能化的顶层架构，推动产品、消费者、渠道客户、员工和组织、金融服务的数字化升级，推进订单、资金、信息、物流和行政的整合[137] - 公司将制定三年发展计划，坚持“一张图”为当前和长期发展，全公司的“一盘棋”和国家市场的“一张网”，以高质量完成销售任务[140] - 公司将加速发展现代管理模式，全面打破组织壁垒，提高组织效率，形成具有快速响应、明确任务和规范行动的组织运营体系[141] - 公司将建立一个覆盖所有员工的三维和长期公关系统，不断为销售发展注入动力[142] - 公司将抓住核心资源，掌握核心策略，坚持品牌引领营销之路，推动产品线和模式创新，为公司创造更多增长极[143] - 公司将打造世界白酒朝圣地，推动传统宣传向新流量矩阵转变，通过内容和形式创新构建酒鬼酒的新媒体矩阵，形成汇聚流量的主要入口[144] - 公司将坚持以质量为生命，不断完善覆盖产品整个生命周期的质量追溯体系，加强科技研发和成果转化，打造行业领先的技术创新高地[145] 公司治理和管理团队 - 公司董事、监事和高管人员的变动情况[163] - 公司董事、监事和高管人员的个人背景和工作经历[164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180] - Ou Fei是公司的全职外部监事，担任监事自2022年6月[181] - Shen Caihong是公司的副总经理、首席工程师、国家非物质文化遗产代表传承人[182] - Xie Hong是公司的党委委员、首席财务官，拥有高级会计师和高级经济