业绩总结 - 泸州老窖2023年营收同比增长20.34%[1] - 泸州老窖2023年归母净利润同比增长27.79%[1] - 泸州老窖2024年一季度实现双位数增长，毛利率持续优化，净利率创历史新高[5] - 泸州老窖2026年预计营业收入将达到50,700百万[7] - 泸州老窖2026年预计净利润将达到22,477百万[7] 未来展望 - 泸州老窖2026年预计EPS为15.24[7] - 泸州老窖2026年预计PE为12.24[7] - 泸州老窖2026年预计ROE为22.66%[7] - 泸州老窖2026年预计ROA为16.78%[7] - 泸州老窖2026年预计ROIC为19.74%[7] 市场展望 - 泸州老窖看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上[8] - 泸州老窖被评为买入，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[9]

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月30日 000568.SZ 泸州老窖 买入 公司向上势能不减，盈利能力持续提升 原评级：买入 市场价格:人民币 186.42 公司公告2023年年报及2024年1季报。2023年公司实现营收302.3亿元，同比增长 20.3%，归母净利132.5亿元，同比增长27.8%，基本每股收益9.02元/股。1Q24公 板块评级:强于大市 司实现营收及归母净利分别为91.9亿元、45.7亿元，同比分别增20.7%、23.2%，截 至1季度末，公司合同负债25.3亿元，环比降幅小于去年同期。公司管理层优秀，盈 本报告要点 利能力持续提升，维持买入评级。  泸州老窖2023年年报及2024年1季报业绩 支撑评级的要点 点评  2023年国窖 1573实现较快增长，24年春节旺销，4Q23+1Q24公司营收合计同比增 14.9%。（1）公司管理层市场敏锐度高，在关键节点战略果断，23年2季度的“春雷 股价表现 行动”、3季度的“秋收计划”，均为公司渠道良性发展起到积极作用，2023年营收 增速超过20%。（2）1Q24公司实现营收91.9亿元，同比增长20.7% ...

业绩总结 - 泸州老窖2023年营收同比增长20.34%[1] - 公司2023A归母净利为132.46亿元，2024E预计为159.47亿元[6] - 公司2023A营业收入为302.33亿元，2024E预计为363.99亿元[6] - 公司净利率持续优化，2023年毛利率为88.30%[5] - 2024Q1公司实现双位数增长，高低度国窖增长较为均衡[2] 未来展望 - 泸州老窖2026年预计营业收入将达到50,700百万[7] - 公司预测2026年净利润将增长至22,477百万[7] - ROE预计在2026年将为22.66%[7] 市场展望 - 公司看好未来6个月行业整体回报高于沪深300指数5%以上[8] - 泸州老窖被评为买入，预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[9] 公司信息 - 公司总部分别位于北京、上海、深圳和广州[10] - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格[11] - 报告中的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性和完整性不作保证[11] - 公司声明报告中的观点仅代表分析人员个人观点，不构成对证券买卖的出价或询价[11] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[11]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长20.3%[1] - 公司中高档白酒销售收入同比增长21.3%[1] - 公司毛利率持续提升，净利率逐年提升[2] - 公司预测2024-2025年每股收益分别为10.91元、12.94元、15.23元[3] - 泸州老窖2026年预计营业收入将达到49,975百万元，较2022年增长约98.8%[7] - 公司预计2026年每股收益将达到15.23元，较2022年增长约116.5%[7] - 泸州老窖2026年预计净利率将达到44.9%，较2022年提升约3.6个百分点[7] - 公司2026年预计ROE为30.7%，较2022年略有提升[7] - 泸州老窖2026年预计资产负债率将降至24.0%，较2022年下降约9.2个百分点[7] 估值和风险提示 - 可比公司估值表显示，公司市盈率在2024年为20倍，目标价为218.20元[4] - 风险提示包括消费升级不及预期、国窖销售不及预期、食品安全事件风险[5][6][7] 报告提醒 - 本报告暂停对某行业给予投资评级，投资者需注意之前的评级信息已不再有效[14] - 报告提醒客户应当采取措施防止本报告被转发给他人[16] - 公司力求但不保证信息的准确性和完整性，观点或陈述可能发生变化[17] - 报告中的意见不构成投资建议，客户应考虑特定状况并寻求专家意见[18] - 过去表现不代表未来表现，投资者可能损失本金，外汇汇率波动可能影响投资[19] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，投资者自行承担风险[20] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[21] - 未经授权机构不得对报告进行引用、删节和修改[22] - 投资者应考虑公司可能存在与报告分析企业发展业务关系的利益冲突[25]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现总营收302.33亿元,同比增加20.34%,归母净利润132.46亿元,同比增加27.79%[1] - 2024年一季度实现总营收91.88亿元,同比增长20.74%,归母净利润45.74亿元,同比增长23.2%[1] - 产品量价齐升,2023年中高档酒类/其他酒类实现营收268.41/32.36亿元,同比增加21.28%/22.87%[1] - 2023年/2024年一季度毛利率88.30%/88.37%,同比提升1.7/0.3个百分点,费用率持续优化[1] - 2023年/2024年一季度销售现金回款315.89/106.41亿元,同比增长21.90%/32.32%,现金流表现优秀[1] 公司投资价值分析 - 2024-2026年归母净利润预测为160.28/194.87/228.51亿元,对应EPS为10.89/13.24/15.52元[2] - 当前股价对应P/E为17/14/12倍,公司具备清晰的战略高度与方向,管理组织与执行力已得到验证,长期发展势能向上[2]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 27日 （维持） 证券研究报告•23年报及24年一季报点评 当前价： 186.42元 泸州老窖（000568） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 23 年圆满收官，24Q1 延续高增 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a2ry0]2 3年实现收入 302.3亿元，同比+20.3%，归母净利润 132.5亿 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 元，同比+27.8%；其中 23单Q4实现收入 82.9亿元，同比+9.1%，归母净利 润 26.8亿元，同比+24.8%。此外，公司拟每10股派发现金红利54.0元（含税）。 执业证号：S1250513110001 电话：023-63786049 24Q1实现收入91.9亿元，同比+20.7%，归母净利润45.7亿元，同比+23.2%， 邮箱：zhz@swsc.com.cn 24Q1业绩符合市场预期。 分析师：王书龙  国窖、特曲稳健增长，2023年圆满收官。1、2023年外部需求缓慢复苏的背景 下，公司强化消费者培育和渠道建设，国窖、特曲 60版、头曲等单品实 ...

业绩总结 - 泸州老窖23年实现收入302.3亿元，同比增长20.3%[1] - 24Q1实现收入91.9亿元，同比增长20.7%[1] - 公司毛利率稳步提升，23年净利率提升2.5个百分点至44.0%[1] - 24Q1净利率提升0.9个百分点至49.8%[1] - 泸州老窖2023年营业收入预计为302.33亿元，2026年预计将达到508.24亿元[6] - 2023年净利润为132.89亿元，2026年预计将增至240.50亿元[6] - 2023年ROE为32.00%，2026年预计将略有下降至31.12%[6] - 资产负债率从2023年的34.38%逐年下降，预计到2026年将降至32.35%[6] - 2023年PE为20.72，2026年预计将降至11.45[6] - 2023年PS为9.08，2026年预计将降至5.40[6] - 2023年EV/EBITDA为14.17，2026年预计将降至6.78[6] 业务展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为11.20元、13.61元、16.29元，对应PE分别为17倍、14倍、11倍，维持“买入”评级[2] - 预计2024-2026年中高档酒销量增速分别为16.0%、15.0%、14.0%[3] - 预计2024-2026年分业务收入分别为363.5亿元、432.2亿元、508.2亿元，毛利率分别为88.5%、88.9%、89.3%[3] - 泸州老窖（000568）23年报及24年一季报点评[11]

业绩总结 - 公司2023年实现收入302.33亿，同比增长20.34%[1] - 公司2024年一季度实现收入91.88亿，同比增长20.74%[1] - 公司销售收现106.41亿元，同比增长32.31%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为355.34/408.83/462.03亿元，同比增速分别为17.53%/15.05%/13.01%[2] - 公司给予2024年20倍PE估值，目标价216.2元，维持“买入”评级[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到46,203百万元，较2022年增长83.6%[3] - 预计2026年净利润将达到21,139百万元，较2022年增长103.6%[3] - 公司2026年ROE预计为28.26%，较2022年略有下降[3] 风险提示 - 白酒消费力下滑、产品结构提升不及预期、宏观经济增长不及预期是风险提示[2] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业总收入同比增长20.3%[1] - 2024年一季度公司实现营业总收入同比增长20.7%[3] - 23年毛利率同比提升1.71个百分点至88.3%[4] - 23年销售费用率同比下降0.58个百分点至13.1%[4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为11.00、13.37、16.11元/股[5] - 公司2024年营业收入预计为362.90亿元，净利润预计为161.92亿元[7] - 营业利润预计在2026年达到31,877百万元，较2023年增长79.2%[10] 用户数据 - 中高档酒和其他酒类表现亮眼，23年中高档酒收入同比增长21.3%[4] - 公司2024年PE估值为17.32倍，PB估值为5.25倍[8] - 泸州老窖2026年预计每股收益将达到16.11元，净资产为44.32元[10] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为11.00、13.37、16.11元/股[5] - 公司2024年营业收入预计为362.90亿元，净利润预计为161.92亿元[7] 新产品和新技术研发 - 中高档酒和其他酒类表现亮眼，23年其他酒类产品收入同比增长22.9%[4] 市场扩张和并购 - 行业竞争加剧和全国化扩张不及预期是风险提示[6]

业绩总结 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，显示营业总收入和归母净利润均呈现增长趋势[7] - 毛利率提升叠加费用投放收窄致盈利能力提升，归母净利率进一步强化[9] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将继续增长，维持“增持”评级[4] - 公司24Q1末合同负债余额为25.35亿元，同比增加8.09亿元，环比减少1.38亿元，实际收入增速为34%[13] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为364.53/438.73/517.95亿元，归母净利润分别为163.29/199.58/240.17亿元，维持“增持”评级[15] - 公司盈利预测显示2024-2026年营业收入和归母净利润呈增长趋势[15] 用户数据 - 公司看好国窖、特曲双驱动，预计特曲有望成为新的百亿单品[14] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将继续增长，维持“增持”评级[4] - 公司看好国窖、特曲双驱动，预计特曲有望成为新的百亿单品[14] 新产品和新技术研发 - 公司看好国窖、特曲双驱动，预计特曲有望成为新的百亿单品[14] 市场扩张和并购 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为364.53/438.73/517.95亿元，归母净利润分别为163.29/199.58/240.17亿元，维持“增持”评级[15] 其他新策略 - 风险提示包括宏观经济疲弱、高端千元档需求趋淡、千元价位竞争加剧、市场系统性风险[17] - 公司资产负债表显示2023-2026年流动资产和负债逐年增长，资产总计和负债合计也呈上升趋势[18] - 公司现金流量表显示2023-2026年经营活动产生现金流量逐年增加，投资和融资活动产生现金流量波动较大[18]