业绩总结 - 公司2023年营收达到403.4亿元，同比增长2.5%[1] - 化学业务营收291.7亿元，同比增长36.1%；测试业务营收65.4亿元，同比增长27.3%[2] - 多肽业务营收34.1亿元，同比增长64.4%，TIDES服务客户140个，服务分子数267个[2] - 公司2024年预计营业收入为464.4亿元，净利润为113亿元[2] - 药明康德2026年预计营业总收入为528.3亿，净利润为127.95亿[3] 估值和风险提示 - 2024年PE为20倍，目标价下调至66.80元，维持增持评级[1] - 经营利润率为28.0%，净资产收益率为15.2%，市盈率为14.35[2] - 药明康德的PE、PB、EV/EBITDA等估值比率在2026年呈现逐年下降的趋势[3] - 可比公司中，药明康德的PE值较低，处于较为合理的估值水平[4] - 风险提示包括经济周期和政策变化风险、地缘政治风险和汇率波动风险[2] 投资提示和版权声明 - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[10] - 通过其他机构发送的本报告，该机构独自为此发送行为负责，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易[11] - 报告中提供了股票投资评级和行业评级的说明，包括增持、谨慎增持、中性和减持等评级标准[12]

公司业绩 - 公司2023年全年营收达403.41亿元，同比增长2.5%[1] - 公司2023年归母净利润为96.07亿元，同比增长9.0%[1] - 公司2023年销售毛利率为41.18%，同比增长3.88个百分点[1] - 公司2023年三项费用率合计为11.61%，较去年同期下降0.90个百分点[7] 化学业务 - 公司化学业务剔除新冠商业化项目后同比增长36.1%[1] - 公司小分子CRDMO化学业务管线总数达到3201个，包括61个商业化项目[2] 测试业务 - 公司测试业务2023年药物安全性评价业务收入同比增长27.3%[3] 生物学业务 - 公司生物学业务2023年新分子种类相关收入同比增长26%[3] DDSU业务 - 公司DDSU业务2023年共有3款新药获批上市，实现销售收入分成从0到1的突破[3] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为94.43/107.67/122.83亿元[4] - 2026年预计每股收益将达到4.14元[1] - 2026年预计每股红利将达到1.16元[1] - 2026年预计每股净资产将达到26.45元[1] - 2026年预计ROIC为16%、ROE为16%[1] - 2026年预计毛利率将保持在41%[1] - 2026年预计EBIT Margin为28%、EBITDA Margin为35%[1] - 2026年预计资产负债率将降至19%[1] - 2026年预计P/E为12.1、P/B为1.9[1] - 2026年预计EV/EBITDA为9.6[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入403亿元，同比增长2.5%[6] - 公司2023年毛利率为41.2%，同比增长3.88pct[6] - 公司2023年Q4单季度实现营业收入108亿元，同比下降1.5%[7] - 公司2023年化学业务收入同比增长36.1%[8] - 公司2023年新增客户超过1,200家[10] 未来展望 - 公司预计2024年收入达到383-405亿元，维持“买入”评级[10] - 公司调整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为3.37元/3.86元/4.37元[11] - 公司2026年预计营业收入将达到508.9亿元，较2023年增长26.2%[13] 新产品和新技术研发 - 公司截至2023年末D&M分子管线总数达到3,201个[9] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计净利润为12.948亿元，较2023年增长33.4%[13]

业绩总结 - 药明康德2023年全年实现收入403.4亿元，同比增长2.5%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润增速分别为1.2%、16.7%、18.3%，维持“买入”评级[1] - TIDES业务在手订单同比增长226%，全球Top20药企客户贡献收入161.1亿元[1] - 公司2023年收入破400亿元，一体化赋能平台持续带来丰硕成果[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为3.32元、3.87元和4.57元，对应PE分别为15倍、13倍和11倍[1] - 药明康德2024年目标价为73.04元，维持“买入”评级[4] - 可比公司2024年平均PE为26倍，药明康德给予22倍PE[5] - 药明康德2023年收入13.1亿元，2026年预计达到17.2亿元[4] - 药明康德2023年营业收入为40340.81百万元，2026年预计达到51761.63百万元[7] - 净利润预计从2023年的9700.26百万元增长至2026年的13546.40百万元[7] - 营业利润增长率预计从2023年的11.45%逐年提升，2026年达到18.27%[7] - ROE预计从2023年的17.47%逐年下降，2026年为16.11%[7] - 公司资产负债率逐年下降，分别为24.64%、18.68%、16.79%、15.50%[8] - 2026年预测显示，每股收益将达到4.57元，每股净资产将达到28.42元[8]

公司业绩 - 公司2023年实现收入403亿元，同比增长2.5%[1] - 公司2023年经调整Non-IFRS归母净利润109亿元，同比增长15.5%[1] - 公司2023年经调整Non-IFRS净利率为26.9%，同比提升3.0pct[1] - 公司2023年主营业务毛利率为41.17%，较去年同期上升3.88pct[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为96.41亿元、109.28亿元、123.27亿元，EPS分别为3.29元/股、3.73元/股、4.20元/股[3] - 2026年预计药明康德的经营活动现金流将达到142.63亿元[4] - 2026年预计药明康德的净利润将达到124.47亿元[4] - 2026年预计药明康德的营业收入增速将达到10.7%[4] - 2026年预计药明康德的营业利润增速将达到12.8%[4] - 2026年预计药明康德的ROE将为13.3%[4] 评级和目标价 - 维持“买入”评级[3] - 广发证券对公司的评级和目标价的变化可能受到市场整体表现的影响[7] 风险提示 - 未来展望可能受到市场整体状况、公司业绩和行业发展等因素的影响[5] 免责声明 - 广发证券的研究人员声明报告内容代表个人观点，不代表广发证券立场[12] - 广发证券提醒投资者投资涉及风险，过去业绩不代表未来表现[15]

财务数据 - 2023年，无锡药明康德的营收为403亿人民币，同比增长2.5%[1] - 2023年，无锡药明康德的归属净收入为97亿人民币，同比增长16.8%[1] - 2024年，管理层预计无锡药明康德的营收将在383-405亿人民币之间，同比下降5.1%至增长0.4%[1] - 预计2024年，无锡药明康德的调整后非IFRS净收入边际将与2023年大致持平[2] - FY24E的净利润预期为10260百万元，较之前预期下降了19.51%[6] - FY26E的营业利润预期为12955百万元，较之前预期下降了32.09%[6] - 2024年预计净利润为97.11亿人民币，2025年预计净利润为107.32亿人民币[1] - 2024年预计营收为39126亿人民币，2025年预计营收为43135亿人民币[1] 评级和目标价 - 分析师维持买入评级，但由于地缘政治风险的不确定性，将目标价从116.01人民币下调至67.53人民币[4] - 根据DCF估值，公司的每股股价预期为67.53元[6] - 买入评级：预计未来12个月内潜在回报超过15%[12] - 持有评级：预计未来12个月内潜在回报+15%至-10%[12] - 卖出评级：预计未来12个月内潜在亏损超过10%[12] 未来展望 - 2024年预计净利润增长率为1.1%[1] - 2024年预计P/E（调整后）为14.5[1] - 2024年预计P/B为2.5[1] - 预计2024年至2026年，无锡药明康德的营收和调整后非IFRS净收入将呈现不同程度的增长[5]

公司业绩 - 公司2023年主营收入为394.75亿元，归母净利润为96.05亿元，每股收益为3.25元[1] - 公司2023年营收增长符合预期，来自美国客户收入同比增长42.00%[2] - 公司化学业务实现营收291.71亿元，同比增长1.12%，毛利率提升至44.52%[3] 未来展望 - 公司2024年预计归母净利润为106.62亿元，EPS为3.61元，营业收入预计达到383-405亿元[7][8] - 公司2024年PE为15-20倍，目标价为48.75-65.00元/股，维持“买入”评级[8] - 公司在手订单同比增长18.00%，2024年非新冠业务收入预计增长2.70%-8.60%[7] - 2026年公司营业收入将达到49918.32百万元，净利润将达到13215.04百万元，销售净利率将达到24.99%，ROE将达到15.26%，市盈率将降至12.15[11] 公司财务状况 - 公司速动比率从110.75%增长至305.10%[1] - 公司股本保持稳定在2968.84，净利润逐年增长[1] 风险提示 - 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素[15] - 未经书面许可不得复制、发表、引用或传播本报告[16] - 对外散发本报告需独自承担责任[17]

公司业绩 - 公司2023年实现营收403.4亿元，同比增长2.5%[1] - 公司2023年归母净利润为96.1亿元，同比增长9.0%[1] - 新分子业务(TIDES)收入为34.1亿元，同比增长64.4%[1] - 公司2023年CDMO分子管线新增1255个分子，总计3201个临床III期项目[1] - 公司2023年实验室分析及测试服务收入为47.8亿元，同比增长15.3%[1] - 公司2023年生物学业务收入为25.5亿元，同比增长3.1%[1] - 公司2023年ATU业务收入为13.1亿元，同比增长0.1%[1] - 公司2023年DDSU业务收入为7.3亿元，同比下滑25.1%[1] - 公司2023年美国地区收入为261亿美元，同比增长42%[2] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至99/109亿元，2026年预计为124亿元，P/E估值分别为15/14/12X[3] - 药明康德2026年预计营业总收入为499.96亿元，较2023年增长24.1%[5] - 2026年预计净利润为125.62亿元，较2023年增长29.7%[5] - 2026年预计每股净资产为29.78元，较2023年增长60.2%[5] 评级和风险提示 - 公司维持“买入”评级，作为CRO平台化龙头，常规业务维持高增速，多肽业务提供弹性[3] - 风险提示包括环保政策收紧、成本向下游传导不及预期、新产品审批和放量不及预期、汇兑损益风险等[4] - 评级标准基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的预期[8] - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[8] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[9]

公司业绩 - 公司2023年营业收入403.4亿元，同比增长2.5%[1] - 归母净利润96.1亿元，同比增长9.0%[1] - CDMO业务收入216亿元，同比下降0.1%[2] - TIDES业务收入34.1亿元，同比增长64.4%[2] - 测试业务收入65.4亿元，同比增长14.4%[2] - 公司预计2024年收入383-405亿元，归母净利润预计为100.0、106.1、114.8亿元[2] - 公司预测2026年营业总收入473.94亿元，同比增长8.4%[4] - 预计2026年归母净利润114.82亿元，同比增长8.2%[4] - 预计2026年每股收益为3.89元，毛利率为40.5%[4] 评级和目标价 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上[8] - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现[9] 风险提示 - 本公司不保证信息的准确性或完整性[13] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[14] 版权声明 - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或分发[15]

财务数据 - 公司2023年营业收入403.4亿元，同比增长2.51%[1] - 2023年归母净利润96.07亿元，同比增长9.00%[1] - 2023年Non-IFRS归母净利润108.55亿元，同比增长15.49%[1] - 预计2024年全年有望实现收入约383-405亿，增长约2.7%-8.6%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到49616百万元，较2023年增长23.1%[14] - 公司2026年预计净利润为13050百万元，较2023年增长34.5%[14] 业务表现 - 化学业务2023年收入291.7亿元，经调整Non-IFRS毛利率为45.1%[2] - 新分子种类TIDES收入34.1亿，同比增长64.4%[2] - 测试业务2023年收入65.4亿元，经调整Non-IFRS毛利率为38.6%[3] - 生物学业务2023年收入25.5亿元，经调整Non-IFRS毛利率为42.4%[4] - 细胞及基因疗法2023年收入13.1亿元，经调整Non-IFRS毛利率为9.6%[5] - 国内新药研发服务部2023年收入7.3亿元，实现销售收入分成从0到1的突破[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为394.04、436.31和496.16亿元，归母净利润分别为98.45、110.58和129.25亿元[7] - 公司维持“买入”评级，预计2023-2025年PE估值约为16.1、14.3、12.3倍[7] - 公司2026年预计每股收益将达到4.35元，较2023年有所增长[14] 风险提示 - 公司主营业务收入以美元结算为主，未来人民币大幅升值可能导致成本上升，影响盈利水平[12] - 公司境外业务发展较大，需遵守当地法律法规，政策变动或国际关系紧张可能影响业务正常开展[11] - 全球制药研发服务市场竞争激烈，公司面临来自国际大型药企和新入者的竞争，需强化研发技术和商业竞争优势[9]