公司概况 - 公司简称为药明康德[1] - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证半年度报告内容真实准确完整[3] - 本报告未经审计[4] - 公司负责人和会计机构负责人保证财务报告真实准确完整[5] - 公司主要从事医药研发服务，包括CRO和CDMO两块业务[15] 业务范围 - 公司为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、精准医疗研发、测试和生产等领域[35][36] - 公司主营业务包括化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO业务及国内新药研发服务部五大板块，服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程[38] - 公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展[42] 客户关系 - 公司拥有庞大、多样且忠诚的客户群，覆盖所有全球前20大制药企业，公司新老客户数量稳步增长[49] - 公司为全球领先的制药公司提供服务，与其建立深入的合作关系，在合作的过程中持续了解最新的行业发展趋势并积累满足客户需求的经验[46] 财务状况 - 公司2024年上半年实现营业收入人民币172.4亿元，同比下降8.64%，主营业务收入人民币172.3亿元，同比下降8.58%[58] - 公司2024年上半年主营业务毛利为678,093.78万元，毛利率39.36%，较去年同期减少11.23%[77] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4,966,294,187.37元，同比下降11.29%[81] - 公司2024年上半年投资收益为22,379,410.50元，较去年同期下降93.01%[84] - 公司报告期内公允价值变动收益为损失人民币 9,958.79 万元，主要系生物资产公允价值收益减少、衍生金融工具公允价值损失增加等综合影响[86] - 公司资产减值损失为转回损失人民币 1,141.27 万元，主要系原材料耗用导致减值准备转回、部分长期资产减值准备计提[87] 投资情况 - 公司持有Genesis Medtech Group Limited股权的公允价值为人民币16.43亿元，占公司总资产的2.21%[118] - 公司持有iKang Healthcare Group股权的公允价值为人民币4.87亿元，占公司总资产的0.65%[120] - 公司持有江苏汉邦科技股份有限公司股权的公允价值为人民币2.90亿元，占公司总资产的0.39%[122] - 公司持有赛业（苏州）生物科技有限公司股权的公允价值为人民币1.86亿元，占公司总资产的0.25%[124] - 公司持有苏州博锐创合医药有限公司股权的公允价值为人民币1.70亿元，占公司总资产的0.23%[126] 风险提示 - 公司面临医药研发服务行业竞争加剧的风险，竞争对手具备更强的财力、技术能力和客户覆盖度[134] - 公司可能面临业务合规风险，若监管不力可能导致经营受到不利影响[136] - 公司全球化经营及国际政策变动风险较大，需遵守各国法律法规，应对政治经济环境变化[137] - 美国相关法案对公司可能产生影响，公司积极与咨询顾问澄清事实并呼吁修改草案[138]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营收79.82亿元，同比下降10.95%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%[1] - 公司2024年第一季度实现扣非归母净利润20.34亿元，同比增长7.30%[1] - 公司2023年营业总收入为40341百万元，2024年预计为39400百万元，2025年预计为43340百万元，2026年预计为48541百万元[10] - 公司2023年毛利率为41%，2024年为40%，2025年为40%，2026年为40%[10] - 公司2023年营业利润为11872百万元，2024年预计为11276百万元，2025年预计为12547百万元，2026年预计为14194百万元[10] 业务展望 - 公司预计2024年收入达到383-405亿，剔除特定商业化生产项目后将保持正增长（预计2.7%-8.6%）[3] - 预计2024-2026年公司将实现归母净利润91.52亿元/101.83亿元/115.21亿元，对应当前市值的PE为14/13/11倍，给予“买入”评级[5] - 若全球医药研发热度恢复不及预期，将影响公司订单[6] - 若海外运营成本增加，将影响公司利润率[6] - 公司海外业务订单受全球医药研发投入影响，海外运营成本增加可能影响利润率[7][8]

业绩总结 - 公司一季度收入达成目标，D和M新签订单保持增长态势[4] - CDMO业务预计至少两位数增长，全年利润率保持之前指引[28] - 公司第一季度TIDES业务增长了43%，全年预计增长约60%[32] - TIDES一季度末在手订单同比增长了110%[33] 用户数据 - 公司新增客户中，欧美客户贡献约40%，中国客户贡献近50%[48] 未来展望 - 公司计划在泰兴扩建新的多肽产能，因为市场对多肽产能的需求强劲[34] - 公司对中国市场的CRDMO和CDMO业务起到重要作用，支持中国客户的创新和赋能[49] - 公司支持赋能了三分之二的出海交易，期待更多创新药政策出台[51] 新产品和新技术研发 - 公司早期的生物学新产能已投入使用，测试事业部的产能爬坡有序进行[36] 市场扩张和并购 - 公司新增客户中，欧美客户贡献约40%，中国客户贡献近50%[48] 负面信息 - ATU业务面临订单放缓和客户观望态势，部分业务新签订单受国内市场价格竞争影响[6] - 法案草案对ATU业务获得新订单和新客户造成困难，客户担忧增加[7]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为79.82亿元，同比下降10.95%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为19.42亿元，同比下降10.42%[1] - 公司单季度毛利率为38.13%，同比下降1.76个百分点[1] - 公司化学业务收入为55.6亿元，同比下降13.53%[1] - 公司测试业务收入为14.9亿元，同比增长2.60%[1] - 公司高端治疗CTDMO业务收入为2.8亿元，同比下降13.63%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为3.31元、3.69元、4.04元[3] - 公司2024年预计市盈率分别为13.7X、12.3X、11.2X[3] - 公司2023至2026年营业收入和净利润同比增长情况良好[4] - 公司2026年预计营业收入为483.67亿元，营业利润为146.73亿元[5] - 公司2026年预计每股收益为4.04元，每股净资产为28.84元[5] - 公司2026年预计ROE为14.0%，资产负债率为24.7%[5] - 公司2026年预计PE为11.2倍，PB为1.6倍[5] 投资建议 - 公司投资建议为"增持"，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间[7] 其他 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[10] - 报告中的信息和意见仅供参考，不代表证券买卖出价或征价邀请[10] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应独立评估风险[10] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[11] - 投资者不应将本报告作为唯一决策依据[11]

新法案影响 - 美国国会新法案将限制药明康德等中国生物技术公司与美国公司的合作，延长了寻找新合作伙伴的时间[3] - 新生物安全法案增加了药明康德等公司的生物制剂名单，其他公司包括BGI、MGI、全基因组公司[4] - 药明康德和药明康德发言人AppTec表示尚未看到修改后的法案，无法发表评论[12]

业绩总结 - 公司发布2024一季报，实现营业收入79.82亿元，同比下降10.95%[1] - TIDES业务快速增长，TIDES业务收入同比增长43.1%[2] - 预计2024年公司归母净利润为100.0、106.1、114.8亿元，维持“买入”评级[3] - 公司营业总收入预测2024年为40392百万元，同比增长率为0.1%[4] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[8] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[9] 报告提醒 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，应综合阅读整篇报告获取完整观点和信息[10] - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供法律声明，仅供公司客户使用[11] - 客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅依靠短信提示或电话推荐作出投资决策[12] - 公司不保证报告中信息的准确性和完整性，报告所载资料仅供参考，并不构成买卖证券的邀请[13] - 客户应考虑公司可能存在的利益冲突，不应将报告作为唯一投资决策因素，应自主承担投资风险[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发，所有商标和标记均为公司所有[15] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，非公司客户应在咨询独立投资顾问后作出投资决策[16]

业绩总结 - WuXi AppTec报告显示，2024年第一季度营收为79.82亿元人民币，同比下降11.0%[1] - 调整后的非IFRS净利润为19.13亿元人民币，同比下降18.3%[1] - TIDES业务在2024年第一季度实现了43.1%的营收增长， backlog增长110%[2] - 全球前20家制药公司的收入达到27亿元人民币，同比增长4.2%[3] 未来展望 - 2023年营收增长2.5%，2024年预计下降5.6%[8] - 2023年净利润增长9.0%，2024年预计下降7.8%[9] - 2023年调整后净利润率为26.9%，2024年预计为25.0%[9] - 2023年P/E为11.8，2024年预计为13.5[9] 投资建议 - 分析师确认报告中的观点准确反映了个人观点[11] - CMBIGM对股票的评级分为买入、持有、卖出和未评级四种，其中买入股票有超过15%的潜在回报[13] - CMBIGM强调投资有风险，建议投资者独立评估投资和策略，并咨询专业的财务顾问[14] - CMBIGM可能会持有被提及公司的头寸，存在利益冲突可能影响报告的客观性[16]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入79.82亿元，同比下降10.95%、归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%[1] - 公司维持2024年收入指引为383~405亿元，同比增长2.7%~8.6%，预计保持较高的盈利能力[1] - 公司盈利预测显示2024年营业收入392.7亿元，归母净利润9.22亿元，市盈率为13.90倍[4] - 公司2026年预计净利润将达到12,856百万元，同比增长率为18.2%[5] - 公司2026年预计每股收益将达到4.34元[5] - 公司2026年预计总资产周转率为0.53[5] TIDES业务 - TIDES业务收入达到人民币7.8亿元，同比增长43.1%，在手订单同比增长110%，展现高速增长趋势[1] 风险提示 - 公司面临的风险包括核心技术骨干及管理层流失、竞争加剧、增长策略失败、核心客户丢失、汇率波动等[2] 分析师信息 - 崔文亮具有10年证券从业经验，曾获得多个奖项[6] - 徐顺利是北京大学硕士，加入华西证券负责CXO、科研试剂及部分原料药领域[7] 公司评级标准 - 公司评级标准中，买入评级预测股价相对强于上证指数达到或超过15%[9] - 公司评级标准中，减持评级预测股价相对弱于上证指数5%—15%之间[9] - 公司行业评级标准中，推荐评级预测行业指数相对强于上证指数达到或超过10%[9] - 公司行业评级标准中，回避评级预测行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%[9] 报告信息 - 分析师承诺报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于专业理解，力求客观公正[8] - 本公司具备证券投资咨询业务资格[10] - 报告基于已公开资料或实地调研资料，但不保证信息的准确性、完整性或可靠性[10] - 本报告仅提供给签约客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[10]

业绩总结 - 药明康德2024年Q1实现营业收入79.8亿元，同比下滑11.0%[1] - 剔除新冠商业化项目后，公司归母净利润为19.4亿元，同比下滑10.4%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为104.01/112.97/128.58亿元，EPS为3.55/3.85/4.38元[5] - 2024年预计营业收入为405.81亿元，同比增长0.6%；归母净利润为104.01亿元，同比增长8.3%[5] - 公司2026年预计营业收入将达到49643百万元，较2022年增长26.1%[6] - 2026年预计净利润为12980百万元，较2022年增长45.7%[6] TIDES业务 - TIDES业务实现营收7.8亿元，同比增长43.1%；在手订单同比增长110%[2] CGT业务 - CGT业务实现营收2.8亿元，同比下滑13.6%；CGT管线总计65个项目[3] - 公司为6个项目完成IND申报，并获得6个项目的临床试验批件(CTA)[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到49643百万元，较2022年增长26.1%[6] - 2026年预计净利润为12980百万元，较2022年增长45.7%[6] - ROE预计在2026年将为14.8%，较2022年下降4.2个百分点[6] - 营业利润率预计在2026年将为14.3%，较2022年增长2.1个百分点[6] - 每股收益预计在2026年将达到4.38元，较2022年增长1.38元[6]

业绩总结 - 公司一季度实现营业收入79.8亿元，同比下降10.95%[1] - 归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%[1] - 预计公司24-26年归母净利润分别为96.41亿元、109.28亿元、123.27亿元[1] 业务收入 - 化学业务收入55.6亿元[1] - 测试业务收入14.9亿元[1] - 生物学业务收入5.61亿元[1] - WuXi ATU业务收入2.80亿元[1] - WuXi DDSU业务收入0.80亿元[1] 未来展望 - 药明康德2026年预计经营活动现金流为142.63亿元[2] - 药明康德2026年预计ROE为13.3%[2] - 药明康德2026年预计ROIC为11.5%[2] 公司评级 - 维持“买入”评级[1] - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三个等级[4] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] 公司信息 - 广发医药行业研究小组成员包括具有不同专业背景的分析师和研究员[3] - 广发证券总部位于广州市，同时在深圳、北京、上海和香港设有办公地址[6] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[7]