业绩总结 - 药明康德2024年第一季度收入符合预期，但经调整后的净利润低于预期，主要是由于调整项总和低于预期导致[1] - 1Q24利润率为37.7%，经调整后为38.7%，较去年同期有所下降，管理层表示主要受项目交付节奏和产能利用率影响[1] - 早期业务受行业融资疲软影响，各早期阶段业务收入均出现不同程度的同比环比下降，新签订单略有放缓[1] - 美国生物安全法案对Wuxi ATU业务产生负面影响，导致收入同比下跌，部分客户受法案影响持观望态度[1] 业务展望 - 药明康德维持全年指引，预计上半年收入占全年收入42%-45%，CDMO业务有望实现双位数增长[2] - TIDES业务在1Q24实现收入增长，全年收入预计增长60%左右，新增产能正在进行商业化生产[3] 财务数据 - 药明康德2024年营业收入预计为39,355百万元，同比增速为72%[5] - 药明康德2024年归母净利润预计为8,814百万元，同比增速为73%[5] - 药明康德2024年PE为9.8倍，2026年预计下降至7.6倍[5] 业务板块数据 - Wuxi Chemistry板块2024年营业收入为5,562,629千元，同比下降13.5%[5] - Wuxi Testing板块2024年营业收入为1,490,610千元，同比增长2.6%[5] - WuXi Biology板块2024年营业收入为560,808千元，同比下降2.8%[5] - Wuxi ATU板块2024年营业收入为280,266千元，同比下降13.6%[5] - Wuxi DDSU板块2024年营业收入为80,078千元，同比下降51.8%[5] 股票分析 - 浦银国际对药明康德H股（2359.HK）目标价为240港元，建议买入[7] - 药明康德H股（2359.HK）股价在图表中呈现逐步上升的趋势[7] - 浦银国际对药明康德A股（603259.CH）目标价为210人民币，建议买入[7] - 药明康德A股（603259.CH）股价在图表中呈现逐步上升的趋势[7]

业绩总结 - 药明康德2024年一季度实现收入79.8亿元，同比下降11.0%[1] - 公司TIDES业务持续放量，Q1收入达7.8亿元，同比增长43.1%[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为94.56/106.07/120.49亿元，对应PE为14/12/11倍[3] - 药明康德2026年预计营业总收入将达到49,027百万元，营业收入增长率为11.38%[6] - 2026年预计净利润率将达到24.58%，ROE为15.42%[6] - 2026年预计每股收益为4.11元，每股净资产为26.64元[6] 市场展望 - 欧美市场仍保持增长，公司维持2024年收入目标不变，预计同比增长2.7%-8.6%[3]

业绩总结 - 公司2024年一季度收入为79.8亿元，同比下降11%[3] - 公司新增客户超过300家，活跃客户超过6000多家，收入保持在79.2亿元[3] - 公司全球前28药企客户收入27亿元，同比增长4.2%[4] - 公司收入来自美国地区同比略微增长0.4%，欧洲地区同比增长3.9%[4] - 公司D和M业务收入达到40.0亿元，同比增长1.2%[7] - 公司临床CRO和SMO业务一季度收入4.4亿元，同比增长11%[8] - 公司新分子种类相关收入同比增长12.2%，生物学业务收入比例持续提升至29.2%[9] - 公司生物学平台为公司持续贡献超过20%的新客户[9] - WCATO今年一季度实现收入2.8亿元，同比下降13.6%[10] - DDSU今年一季度收入8000万元，同比下降51.8%[11] - 公司一季度实现收入79.8亿元，同比微降1.8%[12] 未来展望 - 公司预计全年收入达到383到405亿元，同比增长2.7%到8.6%[13] - 公司持续提高生产经营效率，预计自由现金流将达到40到50亿人民币[13] - 公司维持全年业绩指引不变，预计全年业绩将依赖于先天订单的转化[19] - 公司预计全年CDMO业务收入将至少实现两位数增长，收入和订单保持强劲增长[21] - 公司计划在开新扩展新的多态产能以满足市场需求[22] - 公司预计全年利润率将保持稳定，收入指引为一个区间[24] 新产品和新技术研发 - 公司成功合成并交付了超过43万个新化合物，D和M管线分子数达到3286个[6] - 公司强调GLP1大订单未被转移，正在执行长期合同并计划扩建新产品[23] 市场扩张和并购 - 公司在竞争中保持明显优势，提供高质量能力和产能，拥有国际标准的质量体系和知识产权保护体系[26] - 公司关注国内市场发展，赋能全球客户，支持中国客户创新和赋能，积极应对市场变化[29] - 公司支持国内企业出海，对全球临床试验有强大支持，行业发展趋势对测试平台有积极推动作用[32]

营业收入及利润 - 公司在2024年第一季度报告中披露，营业收入为79.82亿元，同比下降10.95%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为19.42亿元，同比下降10.42%[6] - 公司2024年第一季度的主要业务分部中，化学业务营收下降13.53%，生物学业务营收下降2.81%[8] - 国内新药研发服务部营收下降51.75%[9] - 公司2024年第一季度实现营业收入79.8亿元，化学业务收入55.6亿元，同比下降0.6%[10] - TIDES业务收入达到7.8亿元，同比增长43.1%[10] - 公司生物学业务实现收入5.6亿元，新分子种类相关收入同比增长12.2%[11] - 高端治疗CTDMO业务实现收入2.8亿元，为65个项目提供服务，包括商业化项目和临床项目[11] 客户及市场 - 公司2024年第一季度新增客户超过300家，服务活跃客户超过6,000家，全球客户需求持续增长[10] 资产及负债 - 公司持有的流动资产总额为31,153,381,549.19元，较上期有所增长[18] - 公司非流动资产总额为43,786,466,187.38元，较上期有所增长[18] - 公司流动负债合计为13,387,432,882.54元，较上期有所减少[19] - 公司非流动负债合计为5,504,117,842.47元，较上期有所增长[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为22.57亿元，同比下降25.44%[6] - 2024年第一季度公司营业总收入为79.82亿人民币，较去年同期下降11.02%[20] - 2024年第一季度公司净利润为19.59亿人民币，较去年同期下降10.44%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为22.57亿人民币，较去年同期下降25.34%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-8.54亿人民币，较去年同期下降45.32%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.33亿人民币，较去年同期下降129.02%[23] - 期末现金及现金等价物余额为115.17亿人民币，较去年同期上升16.99%[23] - 公司经营活动所得现金净额为2,137,223千元，较去年同期下降至2,951,472千元[29] - 公司现金及现金等价物增加净额为1,359,440千元，较去年同期下降至1,953,351千元[30] 综合利润及损益表 - 综合损益表显示公司毛利为30.06万人民币，较去年同期下降14.34%[25] - 公司税前溢利为22.97亿人民币，较去年同期下降11.92%[25] - 公司期内溢利为19.59亿人民币，较去年同期下降10.44%[25] - 2024年第一季度，公司期内综合收益总额为1,745,132千元，较去年同期下降至2,167,889千元[26] 资产负债表 - 公司非流动资产合计为43,786,467千元，较去年同期增长至43,246,879千元[27] - 公司流动负债合计为13,387,433千元，较去年同期下降至14,756,296千元[28]

业绩总结 - 药明康德2023年营收和归母净利润分别为403亿元和96亿元，同比增长分别为2.5%和9.0%[1] - 2023年化学业务实现营收291.7亿元，同比+1%；剔除新冠商业项目，同比+36%[5] - 公司2024-2025年营收下调24%/30%，毛利下调18%/26%，归母净利润/EPS分别下调21%/28%[17] - 药明康德2024-2026年的营收、毛利、归母净利润和EPS预测均呈现下降趋势[18][19][20][21] 未来展望 - 公司2024-2025年营收预测调整，化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法业务、国内新药研发服务部营收均有变化[12][13][14][15][16] - 公司根据DCF估值法下调目标价至66.31元，考虑到海外业务拓展不确定性，永续增长率下调至2.0%[23] - 公司的WACC保持在9.1%，目标价相对于收盘价蕴含30%的上行空间，对应2024年P/E为21x[24] 风险提示 - 公司面临CDMO利用率低、人才瓶颈、外汇风险和中美冲突升级等风险[27][28][29]

业绩总结 - 公司2023年实现营收403.41亿元，同比增长2.51%；扣非净利润为97.48亿元，同比增长16.81%[1] - 公司预计2024年收入将达到383-405亿，剔除新冠商业化项目后将保持正增长（预计2.7-8.6%）[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到48541百万元，较2023年增长20%[8] 业务发展 - 前端业务增速放缓，生物学业务实现收入25.5亿元，同比增长3.1%；后端业务贡献高增长，D&M业务收入同比增长55.1%[3] - 公司海外业务客户包括全球大药企和全球生物科技公司，订单景气度受全球医药研发投入影响[5] 财务展望 - 公司2026年预计每股收益为3.93元，较2023年增长20%[8] - 经营活动现金流净额2024年预计将达到14242百万元，较2023年增长6%[8] - 公司2026年预计市净率将降至1.76，表现较为优异[8] 报告声明 - 公司评级标准包括买入、增持、中性、减持和无投资评级[9] - 公司研究报告中使用的相关证券市场代表性指数包括沪深300指数、新三板市场指数和恒生指数[10] - 分析师声明独立客观，报告反映了作者的研究观点[12]

业绩总结 - 药明康德2023年全年实现营业收入403.41亿元，同比增长2.5%[1] - 药明康德2023年全年归母净利润96.07亿元，同比增长9.0%[1] - 药明康德2024年收入预计达到383-405亿元，剔除新冠项目后预计增长2.7%-8.6%[2] - WuXi Chemistry为公司收入主要贡献板块，2023年全年同比增长36.1%[3] - TIDES业务2013年实现收入34.1亿元，同比增长64.4%[3] 财务数据 - 药明康德2023年全年毛利率为41.2%，净利率为24.1%，扣非净利率为24.2%[4] - 药明康德2023年全年经调整non-IFRS归母净利率为26.9%[4] - 公司2023-2026年的营收和归母净利润预测数据详见表格[8] - 公司2026年的EPS预计为4.26元/股，对应PE为10.9倍[8] 业务展望 - 公司为具有全球竞争力的CRDMO龙头企业，业务覆盖全面，行业长期趋势向好[6] - TIDES业务进入放量期，有望为公司带来持续增长[6] 投资建议 - 维持“买入”评级[6] 风险提示 - 风险提示包括客户订单执行情况、市场开拓情况、行业需求下降、行业竞争加剧、政策风险、海外监管风险、汇率波动风险[7] 其他信息 - 公司现金流量表显示，经营活动现金流逐年增加，2026年预计达到13723.7百万元[9] - 公司净利润呈逐年增长趋势，2026年预计达到12654.1百万元[9] - 公司资产负债表显示，流动资产和非流动资产逐年增加，2026年总资产预计达到100279.0百万元[9] - 公司主要财务比率显示，营业收入和营业利润增长率逐年提升，2026年预计分别为15.8%和 14.3%[9] - 公司财务费用逐年减少，2026年预计为-402.0百万元[9]

财务数据 - 公司2023年营业收入为403亿元，同比增长2.5%[2] - 公司2023年归母净利润为96亿元，同比增长9.0%[2] - 公司2023年化学业务收入为291.7亿元，同比增长1.1%[3] - 公司2023年TIDES业务收入达34.1亿元，同比增长64.4%[3] - 公司2023年收入预测为403.41亿元，同比增长2.5%[12] - 公司预计2024-2026年EPS分别为3.26、3.67、4.17元[10] - 药明康德2026年预计每股收益为4.17元[13] - 营业总收入预计2026年达到503.78亿元[13] 财务指标 - 2026年预计毛利率为40.1%[13] - 2026年预计净利润率为24.3%[13] - 资产负债率预计2026年为23.7%[13] - 2026年预计流动比率为2.44[13] - 2026年预计速动比率为1.75[13] - 预计2026年现金比率为1.36[13] - 2026年预计应收账款周转天数为72.00天[13] - 2026年预计存货周转天数为140.00天[13] 风险警示 - 风险警示包括地缘政治紧张、业务预期未达成、竞争加剧、研发支出削减、货币波动和关键人员流失[16]

业绩总结 - 药明康德2023年营业收入为403亿元，同比增长2.5%[2] - 公司净利润为96亿元，同比增长9.0%；扣非净利润为97亿元，同比增长16.8%[2] - 公司化学业务板块收入同比增长36.1%，D&M业务收入同比增长55.1%[3] - TIDES业务收入同比增长64.4%，在手订单同比增长226%[4] - 药明康德2023年国内新药研发服务部收入为7.3亿元，同比下降25.1%[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为3.26、3.67、4.17元，给予合理价值区间为65.28-81.60元[10] - 公司2021-2026年收入预测分别为229.02、393.49、403.41、400.94、449.87、503.78百万元，2022年同比增长71.8%[12] - 药明康德2026年预计每股收益为4.17元，较2023年增长27.74%[13] - 2026年预计营业总收入为503.78亿元，较2023年增长24.94%[13] - 2026年预计P/E为11.73倍，较2023年下降21.52%[13] - 2026年预计净利润率为24.3%，较2023年增长2.52%[13] - 2026年预计资产负债率为23.7%，较2023年下降0.9%[13] 其他新策略 - 分析师声明中指出，报告所采用的数据和信息来自市场公开信息，不保证准确性或完整性[14] - 投资评级标准中，优于大市的股票相对基准指数涨幅在10%以上[15] - 市场基准指数的比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[16] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息、材料及结论只提供特定客户作参考[19] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[20] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[20]

业绩总结 - 公司2023全年实现营收403.4亿元，同比增长2.5%[1] - 归母净利润为96.1亿元，同比增长9.0%[1] - 公司2023年营业收入为403.4亿元，同比增长2.5%[4] - 公司2023年营业利润为118.72亿元，同比增长11.5%[4] - 公司2023年归属母公司净利润为96.07亿元，同比增长9.0%[4] 用户数据 - 公司客户群体粘性强，2023年新增客户超过1200家[2] 未来展望 - 公司2024年预测每股收益为3.36元，目标价为63.84元，维持买入评级[3] - 药明康德2026年预计营业收入将达到58012百万元，较2022年增长47.3%[6] - 2026年预计净利润为14195百万元，较2022年增长59.6%[6] - 公司的ROE在2022年为20.7%，2026年预计将略有下降至16.8%[6] - 药明康德的每股收益预计从3.00元增长至4.79元[6] - 公司的净利率在2022年为22.4%，2026年预计将保持在24.2%左右[6]