有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 高增 受益白酒消费价格带下移，业绩有望延续 ——迎驾贡酒中秋跟踪点评 核心观点 ⚫ 中秋白酒消费整体平淡，预计迎驾贡酒有望延续上半年强势业绩表现。今年中秋白 酒由于团购需求下降、终端对压货接受度低、送礼需求减少等原因，整体销售平 淡。酒企普遍正视市场现状，积极支持商家动销出货，提供更优惠的金融政策支 持、配套更有力的奖励政策。部分酒企在打款要求上亦相对柔性，会考虑商家回款 意愿和现实经营表现进行回款，尽量保证渠道的良性运转。当前时点，建议优先关 注业绩确定性更强的酒企。24H1 迎驾贡酒实现营业收入 37.9 亿元，同比增长 20.4%，实现归母净利润 13.79 亿元，同比增长 29.6%。 其中，以洞藏系列和迎驾 金银星系列为主的中高档白酒实现收入 29.5 亿元（yoy+24.5%），保持强劲增长。 我们预计迎驾贡酒在中秋、国庆将延续上半年强势表现。 ⚫ 100-300 元价格带洞 6\9 势能突出，受益安徽白酒消费价格带下移。在今年中秋白 酒的消费中，100-3 ...

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 高增 受益白酒消费价格带下移，业绩有望延续 ——迎驾贡酒中秋跟踪点评 核心观点 ⚫ 中秋白酒消费整体平淡，预计迎驾贡酒有望延续上半年强势业绩表现。今年中秋白 酒由于团购需求下降、终端对压货接受度低、送礼需求减少等原因，整体销售平 淡。酒企普遍正视市场现状，积极支持商家动销出货，提供更优惠的金融政策支 持、配套更有力的奖励政策。部分酒企在打款要求上亦相对柔性，会考虑商家回款 意愿和现实经营表现进行回款，尽量保证渠道的良性运转。当前时点，建议优先关 注业绩确定性更强的酒企。24H1 迎驾贡酒实现营业收入 37.9 亿元，同比增长 20.4%，实现归母净利润 13.79 亿元，同比增长 29.6%。 其中，以洞藏系列和迎驾 金银星系列为主的中高档白酒实现收入 29.5 亿元（yoy+24.5%），保持强劲增长。 我们预计迎驾贡酒在中秋、国庆将延续上半年强势表现。 ⚫ 100-300 元价格带洞 6\9 势能突出，受益安徽白酒消费价格带下移。在今年中秋白 酒的消费中，100-3 ...

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 22 日 收盘价（元）： 50.30 年内最高/最低（元）： 82.99/48.26 流通A股/总股本（亿）： 8.00/8.00 流通 A 股市值（亿）： 402.40 总市值（亿）： 402.40 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 1.72 摊薄每股收益(元)： 1.72 每股净资产(元)： 10.87 净资产收益率(%)： 15.90 资料来源：最闻 和芳芳 执业登记编码：S0760519110004 邮箱：hefangfang@sxzq.com 2024 年 8 月 22 日 公司研究/公司快报 事件描述 事件：2024 上半年，公司实现营业总收入 37.85 亿元，同比增长 20.44%； 归母净利润 13.79 亿元，同比增长 29.59%；扣非净利润 13.66 亿元，同比增 长 32.65%。 事件点评 省内增速较快，洞藏势能延续。公司 2024H1 实现营业总收入 37.85 亿 元，同比+20.44%；归母净利润 13.79 亿元，同比+29.59%。其中单 Q2 实现 营业收入 14.61 亿元，同比+19 ...

[Table_Title] 产品升级持续，洞藏引领高增 [Table_ReportDate] 迎驾贡酒(603198)公司简评报告 | 2024.08.22 [Table_Rank] 评级： 买入 核心观点 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Summary] [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.4 -0.2 0 0.2 迎驾贡酒 沪深300 21-Aug 2-Nov14-Jan 27-Mar 8-Jun20-Aug 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 最新收盘价（元） | 50.93 | | 一年内最高/最低价（元） | 81.69/46.96 | | 市盈率（当前） | 15.66 | | 市净率（当前） | 4.70 | | 总股本（亿股） | 8.00 | | 总市值（亿元） | 407.44 | 资料来源：聚源数据 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级[9] 报告的核心观点 产品结构升级 - 洞藏系列引领中高端产品高增长,中高档白酒占比提升[5] - 安徽省内市场延续高增长,省外市场也有良好表现[5] - 渠道建设持续优化,终端和消费者互动不断提升[5] 盈利能力提升 - 费用率下降,毛利率和净利率均有所提升[6] - 现金流表现良好,合同负债保持稳定[6] 未来发展前景 - 洞藏系列在安徽省内仍有较大增长空间[9] - 百元左右价格带产品有望持续受益[9] - 预计未来3年营收和净利润将保持20%左右的增长[9] 财务数据总结 - 2024年中报营业收入37.85亿元,同比增长20.44%[4] - 2024年中报归母净利润13.79亿元,同比增长29.59%[4] - 预测2024-2026年营收和净利润将分别达到81.55/97.38/114.84亿元和29.41/36.83/45.41亿元[9] - 预测2024-2026年EPS分别为3.68/4.60/5.68元,对应PE为14/11/9倍[9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收、利润延续强劲表现,同时毛利率、净利率伴随洞藏系列占比提高以及规模效应带动同步增长 [6] - 公司单Q2利润增速超预期,费控较强,营收高增背景下销售费用中广告投入绝对值基本维持稳定 [6] - 省内市场保持高增,洞6、洞9预计延续较高增长,是公司核心增长动能,而洞16、洞20低基数下增速更高 [6] - 公司短期增长势头较好,洞藏系列通过长期培育,省内消费氛围持续起势,中期维度品牌势能预计延续 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收80.75/96.87/113.75亿元,同比增长20.16%/19.97%/17.43% [8] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润28.90/35.90/43.49亿元,同比增长26.34%/24.20%/21.15% [8] - 公司毛利率/净利率分别为73.57%/36.42%,同比+2.63/+2.57pct [6] - 公司费用率大幅下降,税金/销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.37/-0.6/-0.4/-0.29/-0.28pct [6]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 迎驾贡酒(603198)公司点评报告 2024 年 08 月 20 日 [Table_Title] Q2 业绩增 28%，产品结构继续升级 ——迎驾贡酒 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 37.85 亿元，同比+20.44%， 归母净利 13.79 亿元，同比+29.59%，扣非归母净利 13.66 亿元，同比 +32.65%。24Q2，公司实现总营收 14.61 亿元，同比+19.04%，归母净利 4.66 亿元，同比+27.96%，扣非归母净利 4.64 亿元，同比+32.53%。 产品结构持续升级，省内外稳健增长 1）中高档白酒收入占比持续提升。24Q2，公司中高档白酒/普通白酒分别 实现收入 10.69/3.13 亿元，同比分别+24.95%/+6.50%，中高档白酒收入占 主营业务收入的比重同比+2.92pct 至 77.35%。 2）省内外均稳健增长。24Q2，公司省内/省外分别实现收入 9.16/4.65 亿 元，同比分别+22.88%/+ ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入37.9亿元(同比增长20.4%)、归母净利润13.79亿元(同比增长29.6%)。2024年第二季度,公司实现营业收入14.6亿元(同比增长19.0%)、归母净利润4.7亿元(同比增长28%) [2] - 中高档白酒实现收入29.5亿元(同比增长24.5%),占白酒收入比重提升至81.5%;省内实现收入26.9亿元(同比增长27.6%) [2] - 公司毛利率为73.6%(同比提升2.6个百分点),销售费用率和管理费用率分别同比下降0.6和0.4个百分点,净利率达39.4%(同比提升2.7个百分点) [2] - 公司聚焦洞藏系列,优化价格体系,中高端白酒销售模式推广成效显著;加快营销数字化转型,业务发展成效显著 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年每股收益预测分别为3.69元、4.65元、5.46元 [3] - 2024年目标价格为62.73元,对应17倍市盈率 [3] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润复合增长率分别为19.6%、25.3%、23.0% [4] - 2022-2026年毛利率、净利率、ROE分别提升至75.8%、37.6%、30.5% [4]

2024 年 08 月 18 日 公司点评 买入/维持 迎驾贡酒(603198) 目标价: 83.03 昨收盘:50.72 迎驾贡酒：产品周期向上势能正强，利润端弹性持续兑现 ◼ 走势比较 (40%) (30%) (20%) (10%) 0% 10% 23/8/17 23/10/2924/1/1024/3/2324/6/424/8/16 迎驾贡酒 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 8/8 总市值/流通(亿元) 405.76/405.76 12 个月内最高/最低价 (元) 82.99/48.26 相关研究报告 <<洞藏放量产品结构优化明显， 2024Q1 顺利实现开门红>>--2024- 04-28 <<迎驾贡酒：春节动销超预期，安徽 返乡潮带动大众价格带爆发>>-- 2024-02-21 <<迎驾贡酒：Q3 净利率创新高，洞藏 结构延续提升>>--2023-10-30 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 研究助理：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 迎驾贡酒（603198）公司半年报点评 2024 年 08 月 19 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 08[Table_StockInfo 月 19日收盘价（元）] | 51.78 | | 52 周股价波动（元） | 48.26-82.99 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 800/800 | | 总市值/流通市值（百万元） | 41424/41424 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《成长势能强劲，利润增速亮眼》 | 2024.04.29 | | 《洞藏势能强劲，业绩增长亮眼》 | 2023.11.06 | | 《生态洞藏势能强劲，结构升级扬帆起航》 | | | 2023.08.24 | | | 市场表现 | | [Table_QuoteInfo] 迎驾贡酒 海通综指 -32.07% ...