报告公司投资评级 迎驾贡酒维持买入评级,目标价为69.20元。[7] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营业收入55.1亿元,同比增长13.8%;实现归母净利润20.1亿元,同比增长20.2%。[1] 2. 行业景气度下行,Q3动销环比放缓。中高档白酒实现收入42.5亿元(同比+19%),普通白酒实现收入10.1亿元(同比+2%)。[1] 3. 毛利率增长,盈利能力提升。24年前三季度毛利率为74.3%(同比+2.7pct),销售净利率为36.5%(同比+2.0pct)。[1] 4. 公司核心大单品洞6/9位于300元以下价位带,在行业低景气度背景下展现较强的产品竞争力,在安徽市场市占率持续提升。[1] 财务数据分析 1. 预测公司2024-2026年每股收益分别为3.46、4.20、4.92元。[2] 2. 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较高增速,毛利率和净利率也呈现持续提升趋势。[3] 3. 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[3] 4. 公司主要财务指标如ROE、ROIC等均保持在较高水平。[3] 行业比较分析 1. 与可比公司相比,公司2024年市盈率为18.4倍,处于合理区间。[8] 2. 公司估值水平相对可比公司较低,具有一定的估值优势。[8] 风险提示 1. 白酒消费不及预期风险。[9] 2. 市场竞争加剧的风险。[9] 3. 食品安全事件风险。[9]