报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3公司业绩低于预期,主动降速保持良性发展蓄力春节 [1] - 分产品看,中高档白酒占比同比提升,洞藏系列有所降速,金银星等老品系列短期销售较少 [1] - 公司近期设立高端酒事业部,成立单独业务团队运营,期待明年组织架构调整后高端产品的市场表现 [1] - 行业调整下,公司省内韧性强,省外压力较大 [1] - 结构上行推动毛利率提升,费用率微增,归母净利率保持稳定 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计收入增速分别为13%/12%/13%,归母净利润增速分别为17%/15%/15% [2] - 2024-2026年预计EPS分别为3.36/3.84/4.40元,对应PE分别为19x/17x/14x [2] - 2024-2026年预计毛利率分别为72.48%/73.25%/74.03%,销售净利率分别为35.23%/35.88%/36.39% [3] - 2024-2026年预计ROE分别为24.36%/21.81%/19.99%,ROA分别为23.79%/21.40%/19.68% [3]