业绩总结 - 常熟银行2023年全年实现营收、拨备前利润、净利润分别为98.7亿、61.8亿、32.8亿，同比增长分别为+12.1%、+15.2%、+19.6%[1] - 常熟银行2023年净息差为2.86%，同比下降16BP，保持一定韧性，个贷、对公贷款收益率同比下降，存款付息率同比下降3BP[2] - 常熟银行资产质量稳健，不良贷款率为0.75%，拨备覆盖率高位平稳，拨备安全垫厚实，盈利释放空间充足[4] - 常熟银行2023年营收同比增长12.1%，净利润同比增长19.6%[9] - 常熟银行2023年末贷款同比增长15%，存款同比增长16.2%[9] - 常熟银行2023年末拨备覆盖率环比增加0.9个百分点至537.9%[10] - 公司预测常熟银行2024年净利息收入将达到93.1亿元，净利润增速预计为18.6%[11] - 常熟银行（601128.SH）2023年年报点评显示，息差表现韧性，预计营收与盈利将领先行业[12] 分析师信息 - 分析师林瑾璐具有英国剑桥大学金融与经济学硕士学位，拥有多年银行业投研经验[13] 报告来源 - 本报告的观点、逻辑和论据均为分析师个人研究成果，引用的信息和文字已注明出处[15]

营收和利润 - 常熟银行2023年营收增速为12.05%[1] - 2023年第四季度常熟银行归母净利润增速为14.9%[1] - 预计常熟银行2024年营收增速为10.99%[2] - 常熟银行2023A归母净利润为3,282百万元，2024E预计为3,907百万元[3] 资产和负债 - 常熟银行23Q4单季度生息资产同比增长17.20%[1] - 常熟银行2022年资产负债表中存放央行为169.54亿，资本充足率为13.87%[7] - 常熟银行2022年贷款总额为1934.33亿，风险加权系数为77.49%[7] 不良率和风险评级 - 常熟银行23Q4不良率为0.75%，贷款不良率0.83%，零售不良率0.78%[2] - 常熟银行2022年不良贷款余额为1569亿，不良贷款净生成率为0.54%[7] - 常熟银行的收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[8] 其他 - 常熟银行2023年四季度业绩增长拆分显示，净利润增长率为13.73%[4] - 常熟银行单季度净息差在2023年四季度为3.09%[5] - 报告中提到的信息、资料、建议及推测仅反映国投证券股份有限公司在报告发布当日的判断[11]

业绩总结 - 常熟银行2023年年报显示，营业收入同比增长12.1%[3] - 利息净收入同比增长11.7%[3] - 归母净利润同比增长19.6%[3] - 预计2024年营业收入、归母净利润同比增速分别为10.2%、19.7%[6] - 全年贷款总额较期初增长15.0%[3] - 个人经营性贷款增长21.1%[3] - 不良贷款率持平于0.75%[3] - 拨备覆盖率升至537.88%[3] - 常熟银行净息差环比前三季度下降9BP至2.86%[3] - 信保类贷款比例继续上升[3] - 小微信贷高增长，个人经营性贷款占比上升至40.4%[3] 未来展望 - 常熟银行2024年估值仅0.67XPB，维持“买入”评级[6] - 公司资产总额预计在2026年将达到519,176,165千元，增速为15.79%[13] - 营业收入预计在2026年将达到13,244,576千元，增速为10.63%[13] - 归母净利润预计在2026年将达到5,245,786千元，增速为15.20%[13] 风险提示 - 风险提示包括小微信贷需求不及预期和净息差收窄幅度超预期[7] - 风险提示：小微信贷需求不及预期可能影响常熟银行贷款投放情况[10] - 风险提示：净息差收窄幅度超预期可能对常熟银行业绩产生不利影响[11]

业绩总结 - 常熟银行2023年归母净利润同比增长19.6%[1] - 公司2024年归母净利润预计为39.2亿，较前值增长[23] 资产端情况 - 2023年累积日均净息差较1-3Q23下行9bp至2.86%[3] - 资产端信贷增长主要来自票据支撑，贷款占比和存款占比均环比提升[4] - 常熟银行存款结构中，定期存款占比持续增长，达到70.50%[15] 资产质量 - 公司不良率维持低位，2023年末不良率为0.75%，环比持平[16] - 逾期率和逾期90天以上贷款占比均有所上升，2023年末逾期率为1.23%[18] - 常熟银行2023年末资产质量表现良好，不良率为0.75%[19] 股票评级 - 公司2024E、2025E、2026E的PB分别为0.68X、0.60X、0.53X，PE分别为4.85X、4.34X、3.94X，建议关注[21] - 公司提供了不同投资评级的说明，包括买入、增持、持有、减持和中性[27] 其他信息 - 公司资本充足率逐年下降，2026E预计为12.59%[26] - 不同市场以不同指数为基准，如A股市场以沪深300指数为基准[28] - 公司声明报告基于公开资料或实地调研，力求独立客观公正，但不保证信息的准确性和完整性[30]

上 市 公 司 银行 2024年03月22日 常熟银行 (601128) 公 司 研 究 ——预计营收夺魁，稳而优的营收为 ROE 提升蓄力积势 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 事件：常熟银行披露2023年年报，全年实现营收98.7亿元，同比增长12.1%；实现归母净利润 买入 （维持） 32.8亿元，同比增长19.6%；4Q23不良率季度环比持平0.75%，拨备覆盖率季度环比上升0.9pct 至537.9%。 证 ⚫ 营收双位数增长预计位居行业第一，ROE延续回升趋势：2023年常熟银行营收同比增长12.1% 券 市场数据： 2024年03月21日 （9M23 为 12.5%），预计继续位居上市银行最优表现；归母净利润同比增长 19.6%（9M23 研 收盘价（元） 6.94 为21.1%），ROE同比提升0.74pct至13.69%。从盈利驱动因子来看，① 以量补价下利息净 究 一年内最高/最低（元） 8.02/6.24 收入双位数增长是营收好于同业的主要支撑。2023年利息净收入同比增长11.7%，贡献营收增 报 市净率 0.8 速10.1pct，其中规模增长贡献14.7pct，息差同 ...

财务数据 - 公司23年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长12.1%、15.1%、19.6%[1] - 公司23年贷款同比增速达15.0%，个人贷款贡献了总贷款增量的54%[1] - 公司23年末不良贷款率为0.75%，拨备覆盖率537.88%[1] - 公司23年成本收入比下降至36.87%，同比下降1.71%[1] - 公司23年净息差为2.86%，较23Q1~3/22年收窄9bp/16bp[2] - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为18.1%/14.6%，维持公司合理价值10.91元每股[2] - 公司23年净手续费收入同比下降82.9%，主要是理财业务收入同比缩减63%[2] - 公司24年约有990亿元定期存款到期，预计将继续为息差形成正贡献[2] - 公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况综合考虑，维持“买入”评级[2] 业绩展望 - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为18.1%/14.6%，维持公司合理价值10.91元每股[2] 资产质量 - 不良贷款率在2023年第一季度为0.75%，与去年同期持平[5] - 公司的风险加权资产增速为15.00%，ROE（年化）为13.7%[26] 资本情况 - 资本充足率在过去几年保持稳定，核心一级资本充足率和一级资本充足率均在合理范围内[25]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入98.7亿元，同比增长12.1%[1] - 公司2023年末总资产3344.56亿元，贷款规模2224亿元，同比增长15.0%[1] - 公司23年全年净息差为2.86%，贷款收益率为5.81%[2] - 公司23年末总资产同比增长16.2%，贷款总额同比增长15.0%[5] - 公司23年末不良率0.75%，拨备覆盖率538%[6] 未来展望 - 公司看好零售和小微业务发展，预计24-26年EPS分别为1.42/1.69/2.01元，维持“强烈推荐”评级[7] - 公司风险提示包括宏观经济下行、利率下行导致息差收窄、房企现金流压力引发信用风险[8] 贷款和投资 - 常熟银行2026年预计贷款总额将达到322,087百万元，贷款增长率为13.0%[11] 股票投资评级 - 平安证券对股票投资的评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[12] - 平安证券研究报告仅提供给签约客户，并不面向公众发布，未经授权刊载或转发将追究侵权责任[13]

业绩总结 - 常熟银行2023年全年归母净利润同比增长19.60%[1] - 常熟银行净息差环比下行至2.86%，但仍高于同期商业银行和农商行水平[4] - 常熟银行不良率持平于0.75%，拨备覆盖率提升至537.88%[5] - 常熟银行村镇银行总资产、总贷款、总存款同比增长分别为18.87%、17.19%、23.61%[6] - 常熟银行核心一级资本充足率达10.42%，评级机构将主体评级和可转债信用评级调升至AAA[7] 未来展望 - 预计常熟银行2024-2026年归母净利润同比增速分别为19.55%、18.39%、17.52%[8] - 预测2026年，常熟银行的净利息收入和归母净利润将继续增长，但增速逐渐放缓[12] 新产品和新技术研发 - 常熟银行资产质量改善，拨备计提力度减轻，手续费拖累减轻[3] 市场扩张和并购 - 常熟银行业绩增速主要得益于规模快速扩张和拨备反哺[2] 其他新策略 - 分析师团队包括具有丰富银行业研究经验的专业人士，为客户提供可靠的金融分析服务[13][14][15] - 公司声明分析师具备证券投资咨询执业资格，保证报告独立客观[16] - 公司免责声明提醒投资者报告内容仅供签约客户参考，不对公众发布[18] - 公司免责声明强调报告内容基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[19] - 本报告不构成投资建议，投资者应自行评估[20]

业绩总结 - 常熟银行2023年累计实现营收98.7亿元，同比增长12.1%[1] - 常熟银行2023年归母净利润32.8亿元，同比增长19.6%[1] - 常熟银行23年净利息收入同比增长11.7%[2] - 常熟银行23年总资产、贷款总额同比增长分别为+16.2%、+15.0%[3] - 常熟银行23年末净息差为2.86%，较23H1末下降14BP[3] - 常熟银行23年末不良率为0.75%，拨备覆盖率上升至538%[3] - 常熟银行预测24-26年EPS分别为1.42、1.69、2.02元，2024年3月21日收盘价对应0.7倍24年PB[3] 用户数据 - 常熟银行截至2023末总负债、总存款同比增速为30%[6] - 常熟银行截至2023末净息差为6%，生息资产收益率为3.5%，计息负债成本率为2.0%[6] - 常熟银行截至2023末拨备水平拨贷比为560%，拨备覆盖率为4.8%[7] 未来展望 - 常熟银行通过异地支行、村镇银行业务拓展，信贷投放能够保持较快增长[3] - 常熟银行资产质量稳定，拨备充裕，维持“推荐”评级[3] 新产品和新技术研发 - 常熟银行2023-2026年净利息收入、归母净利润、营业收入、净利息收入增速分别为85亿、19.6%、99亿、11.7%[8] - 常熟银行2023-2026年贷款总额、同业资产、证券投资、生息资产、非生息资产、总资产分别为2,224亿、59亿、874亿、3,342亿、93亿、3,345亿[8] - 常熟银行2023-2026年每股净利润、每股拨备前利润、每股净资产、每股总资产分别为1.20元、2.25元、8.99元、122.03元[8] - 常熟银行2023-2026年净息差、净利差、贷款利率、存款利率分别为2.73%、2.70%、5.81%、2.28%[8] - 常熟银行2023-2026年ROAA、ROAE分别为1.13%、14.1%[8]

业绩总结 - 常熟银行2023年全年实现营业收入98.70亿元，同比增长12.1%[1] - 归母净利润32.82亿元，同比增长19.6%[1] - 个人贷款贡献度提升至近30%[1] - 2023年末生息资产3341.92亿元，总贷款2224.39亿元[2] - 2024-2026年营收增速预计为11.4%/12.4%/13.7%[4] - 净利润增速预计为17.2%/19.9%/19.4%[4] 数据展示 - 2023年贷款总额和净利息收入逐年增长[8] - ROAA和ROAE逐年增长[8] - 不良率维持在0.75%的低位水平[7] - 不良净生成率有所抬头[7] - 贷款收益率有所下行，存款成本率保持稳定[7] - 净息差有所下行[7] 团队信息 - 徐康是常熟银行金融组的首席分析师[9] - 贾靖是常熟银行金融组的高级研究员，负责银行业研究[10] - 刘潇伟是常熟银行金融组的研究员，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究[11] - 陈海椰是常熟银行金融组的助理研究员，主要覆盖保险行业及养老金领域研究[12] - 崔祎晴是常熟银行金融组的助理研究员，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究[13]