报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 常熟银行2024前三季度营业收入84亿元,同比增11.3%;归母利润30亿元,同比增18.2% [1] - 收入和利润增速保持稳定,符合管理层在2023年报中的经营规划 [3] - 全年来看,常熟银行有望继续实现规模稳步增长,息差表现优于同业,资产质量持续优异 [3] 收入结构 - 利息净收入前三季度同比增长6.2%,较半年报基本持平,净息差为2.75%,较Q2继续下滑4bps [2] - 非息收入前三季度同比增长44.2%,其中投资收益+公允价值变动损益合计12.2亿,同比增长16.9% [2] 成本管控 - 成本收入比同比改善,前三季度公司管理费用同比下降0.4%,成本收入比较去年同期下降4.1个百分点至35.2% [2] 资产质量 - 9月末不良率0.77%,环比略升1bp,关注率1.52%,环比提升16bps,预计主要是零售领域资产质量仍有一定压力 [2] - 9月末拨备覆盖率、拨贷比分别为528%、4.09%,环比下降10个百分点、0.02个百分点 [2] 存款结构 - 9月末存款规模2846亿元,同比增速达17.0%,三季度增长约18亿元,定期存款占比71.7%,环比下降0.2个百分点 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收83.70亿元(同比增长11.3%)，归母净利润29.76亿元(同比增长18.2%)，业绩保持较好增长 [1] - 公司作为微贷领域龙头，将充分受益于微贷需求的复苏 [1] - 公司积极优化存款结构，三年期及以上储蓄存款占比下降，有利于净息差的维护 [1] - 公司不良率依然处于较低水平，但关注类贷款比例有所上升，需关注个体工商户的风险 [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为39/46/56亿元，同比增速为19.0%/17.5%/22.1% [2] 财务指标总结 - 营业收入:2024年预计为10,950百万元,同比增长10.9% [2] - 净利润:2024年预计为3,904百万元,同比增长19.0% [2] - 每股收益(EPS):2024年预计为1.42元 [2] - 总资产:2024年预计为381,280百万元,同比增长14.0% [2] - 贷款:2024年预计为246,361百万元,同比增长15.0% [2] - 存款:2024年预计为290,076百万元,同比增长14.0% [2] - 资产质量指标:不良贷款率维持在0.75%,信用成本率下降至0.53% [2] - 资本充足率:核心一级资本充足率维持在10.35% [2] - 盈利指标:2024年ROA为1.15%,ROE为15.5% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [2][7] 报告的核心观点 盈利维持高增，营收韧性突出 - 公司前3季度归母净利润同比增长18.2%，营收韧性支撑公司盈利增速保持相对稳定 [4] - 公司前3季度营业收入同比增长11.3%，深耕小微客群带来的利率韧性支撑公司前3季度净利息收入同比增长6.2% [4] - 公司前3季度非息收入同比增长44.2%，主要是债券投资相关收入增速下滑导致整体非息收入贡献略有降低 [4] 成本刚性拖累息差小幅下行，规模稳健扩张 - 公司前3季度净息差水平为2.75%，成本刚性一定程度拖累息差水平 [5] - 公司3季度末资产同比增长10.4%，其中贷款规模同比增长9.7%，扩表速度季节性放缓但仍保持稳健 [5] - 公司3季度末存款规模同比增长17.0%，仍保持较快增长 [5] 不良率小幅上行，拨备水平夯实无虞 - 公司3季度末不良率环比半年末上行1BP至0.77%，虽小幅上行但绝对水平仍处低位 [7] - 公司3季度末拨备覆盖率环比半年末末下降10.41pct至528%，拨贷比环比半年末末下降2BP于4.09%，虽小幅下降但绝对水平仍处高位 [7] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 公司前3季度营业收入同比增长11.3%，其中净利息收入同比增长6.2%，非息收入同比增长44.2% [4] - 公司前3季度归母净利润同比增长18.2% [4] 资产负债表 - 公司3季度末总资产规模达到3627亿元，其中贷款总额达到2397亿元，存款总额达到2846亿元 [4] - 公司3季度末不良率环比半年末上行1BP至0.77%，拨备覆盖率环比半年末末下降10.41pct至528%，拨贷比环比半年末末下降2BP于4.09% [7] 财务比率 - 公司前3季度加权平均净资产收益率为14.96% [4] - 公司3季度末核心一级资本充足率为10.58%，一级资本充足率为10.63%，资本充足率为13.95% [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营收和盈利保持高增长 - 前三季度营收同比增长11.3%,归母净利润同比增长18.2% [1] - 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为11.3%、18.5%、18.2%,增速较1H24分别下降0.7、4.3、1.4pct,保持较强韧性 [1] - 净利息收入、非息收入增速分别为44.2%,较上半年变动+0.1、-12.4pct [1] 资产负债结构持续优化 - 总资产、生息资产、贷款同比增速分别为10.4%、11.6%、9.7%,增速较2Q末分别下降5.1、1.8、1.6pct,扩表节奏略有放缓 [1] - 存款维持高速增长,定期化趋势有所改善,季末定期存款占比72%,较年中小幅下降0.2pct [1] - 市场类负债占付息负债比重较上季末下降1.6pct至10.9%,公司同步压降付息成本较高的市场类负债,优化负债端资金结构 [1] 资产质量和资本充足率保持稳健 - 不良率、关注率分别为0.77%、1.52%,较年中分别上行1bp、16bp,小微及个人经营性贷款风险有所受累 [1][22] - 拨备覆盖率528.4%,拨贷比4.09%,风险抵补能力仍维持高位 [1][22] - 资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14%、10.6%、10.6%,较2Q末均提升0.7pct,资本充足性较强 [1][23]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩高增持续 - 24Q1-3营收84亿元,同比增长11.3%;归母净利润30亿元,同比增长18.2% [2] - 净利息收入增速继续回升,非息收入增速放缓主要是市场波动下金融资产估值变动 [2] - 个人信贷、非信贷资产增速放缓,对公贷款增长较具韧性 [2] 资产质量良好,拨备水平充裕 - 24Q3末不良率0.77%,关注率1.52%,拨备覆盖率528% [2] - 公司加强风险控制,放缓个贷投放节奏,单户1000万元及以下贷款占比降低 [2] 净息差持续下行 - 24Q1-3净息差为2.75%,较24H1下降4BP [2] - 负债端成本下行延缓了息差收窄趋势,定期存款占比下降 [2] - 预计受10月存量房贷利率调整影响相对可控,净息差压力或更多体现在25年初LPR调降 [2] 根据目录分别总结 业绩分析 - 24Q1-3营收84亿元,同比增长11.3%;归母净利润30亿元,同比增长18.2% [2] - 净利息收入增速继续回升,非息收入增速放缓主要是市场波动下金融资产估值变动 [2] - 个人信贷、非信贷资产增速放缓,对公贷款增长较具韧性 [2] 资产质量 - 24Q3末不良率0.77%,关注率1.52%,拨备覆盖率528% [2] - 公司加强风险控制,放缓个贷投放节奏,单户1000万元及以下贷款占比降低 [2] 净息差分析 - 24Q1-3净息差为2.75%,较24H1下降4BP [2] - 负债端成本下行延缓了息差收窄趋势,定期存款占比下降 [2] - 预计受10月存量房贷利率调整影响相对可控,净息差压力或更多体现在25年初LPR调降 [2]

财务指标 - 2024年第三季度营业收入为28.64亿元，同比增长9.91%[3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为29.76亿元，同比增长18.17%[3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为153.99亿元，同比增长128.74%[3] - 2024年前三季度手续费及佣金收入增加59.03%，主要来自代理业务[5] - 2024年前三季度投资收益增加92.54%，主要来自交易性金融资产等投资[5] - 2024年前三季度公允价值变动收益下降132.59%，主要受金融资产估值变动影响[5] - 2024年前三季度净利润为32.10亿元，同比增长18.1%[18] - 2024年前三季度客户存款和同业存放款项净增加额为351.77亿元，同比增加19.6%[18] - 2024年前三季度收取利息、手续费及佣金的现金为140.08亿元，同比增加14.7%[18] - 2024年前三季度客户贷款及垫款净增加额为178.42亿元，同比减少31.4%[18] - 2024年前三季度投资支付的现金为1,802.51亿元，同比增加197.3%[19] - 2024年前三季度发行债券收到的现金为111.62亿元，同比减少34.7%[19] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为143.32亿元，同比减少17.5%[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为153.99亿元，同比增加128.8%[19] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-88.45亿元，同比减少101.1%[19] 资产负债情况 - 2024年9月30日存款总额为2,846.09亿元，较2023年末增加14.79%[6] - 2024年9月30日贷款总额为2,396.86亿元，较2023年末增加7.75%[6] - 2024年9月30日不良贷款率为0.77%，较2023年末上升0.02个百分点[7] - 2024年9月30日拨备覆盖率为528.40%，较2023年末下降9.48个百分点[8] - 2024年9月30日资产总计362,742,642千元，较2023年12月31日增加28,286,212千元[15] - 2024年9月30日吸收存款292,223,810千元，较2023年12月31日增加37,770,931千元[15] - 2024年9月30日股东权益合计29,640,091千元，较2023年12月31日增加2,509,155千元[16] 资本充足率 - 2024年9月30日核心一级资本充足率为10.58%[10] - 2024年9月30日一级资本充足率为10.63%[10] - 2024年9月30日资本充足率为13.95%[10] - 2024年9月30日杠杆率为6.58%[11] - 2024年9月30日流动性覆盖率为279.76%[11] 股东情况 - 交通银行股份有限公司持有公司9.01%的股份[12] - 香港中央结算有限公司持有公司4.31%的股份[12] - 常熟市发展投资有限公司持有公司3.08%的股份[12] - 江苏江南商贸集团有限责任公司持有公司2.80%的股份[12] - 嘉实基金管理有限公司-社保基金16042组合持有公司2.72%的股份[12]

会议主要讨论的核心内容 常熟银行2024年上半年经营情况 - 营收和利润增速领跑同业，集团实现营收55.06亿元，同比增长12.03%，净利润达到17.34亿元，同比增长19.58% [1][2] - 存贷款规模稳步增长，总资产达到3,673亿元，较年初增长9.8%；总贷款规模为2,389亿元，较年初增长7.42%；总存款规模达2,828亿元，较年初增长14.04% [2][3] - 资产质量保持稳定，不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率538.81% [3] - 品牌实力逐步提升，连续6次获得中国银行业协会陀螺评价第一名，在英国《The Banker》杂志全球排名第385位 [3] 上半年采取的主要措施 - 坚守组织主业，坚持金融服务实体经济，小微企业和个人经营性贷款占比较高 [4] - 本地与异地业务齐头并进，异地业务贡献度不断提高 [4] - 降本增效双管齐下，成本收入比下降 [4] - 风险管控卓有成效，不良贷款率低、拨备覆盖率高 [4] 下半年工作重点 - 在资产端增户扩面，持续扩大信贷业务规模 [5] - 在负债端持续优化，拓展低成本资金渠道 [5][6] - 客户服务创造价值，建立专业营销团队 [6] - 加强风险管控和合规建设 [6]

报告公司投资评级 - 常熟银行维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳定高增 - 常熟银行1H24实现营收55.06亿元,同比增长12.0% [7] - 1H24实现归母净利润17.34亿元,同比增长19.6% [7] - 业绩增速领跑同业,公司业绩维持高增确定性较高 [23] 资产质量保持稳健 - 1H24不良率、关注率、逾期率分别为0.76%、1.36%、1.54%,较23年末略有上升 [19][20] - 公司继续多提拨备,进一步增强风险抵补能力,1H24拨备覆盖率539% [21] 分析报告内容 规模扩张成本压降,业绩延续高增 - 公司信贷增长稳健,1H24生息资产规模对业绩贡献15.5% [8] - 息差对业绩负向影响略收窄至9.4% [8] - 成本费用优化明显,对业绩正向贡献11.1% [8] - 拨备计提对利润的负向影响由0.1%提升至4.0% [8] 对公端支撑信贷增长,存款延续定期化趋势 - 1H24对公贷款同比增长14.0%,增速较23H2提升1.6pct [10] - 个人定期存款增长26.6%,成为存款规模增长的主要动力 [12][13] 负债成本略有改善,息差延续下行趋势 - 1H24净息差2.79%,较1Q24下降4bp,同比下降21bp [14][15] - 资产端收益率下降幅度有所收窄,负债端成本率略有改善 [14][15] 中收业务扭亏为盈,其他非息高增 - 1H24净手续费及佣金收入大幅改善至19.23亿元 [16][17] - 投资收益表现优异,带动其他非息收入同比增长52.9% [17]

证券代码：601128 证券简称：常熟银行 编号：2024-04 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------|----------------|----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------| | 序号 | 投资者关系活动类别 | 会议时间 | 会议形式 | 机构名称 | 本行接待人员 | | 1 | ★特定对象调研 | 6 月 27 日下午 | 现场会议 | 国盛证券、人保养老、长信基金、华夏基金、浙商基金、国泰 基金、长盛基金、中金资管、合众资产、浙商证券资管等 10 家 机构 12 人 | | | 2 | ★特定对象调研 | 6 月 28 日下午 | 现场 ...

报告公司投资评级 - 报告给予常熟银行"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩增长显著 - 2024年上半年公司营业收入同比增长12.03%,归母净利润同比增长19.58% [2] - 利息净收入和非息收入均保持两位数增长,其中非息收入增长主要由投资收益拉动 [2] 资产规模稳步增长 - 截至2024年上半年末,公司总资产达到3,673.03亿元,同比增长9.82% [2] - 存款总额和贷款总额分别同比增长14.04%和7.42% [2] - 村镇银行业务表现稳健,总资产同比增长15.15% [2] 资产质量优异,风险抵御能力强 - 公司不良率和关注率分别为0.76%和1.36%,资产质量继续保持行业领先 [2] - 拨备覆盖率达538.81%,较年初上升0.93个百分点,风险抵御能力较强 [2] 盈利能力持续改善 - 净息差降幅收窄,成本收入比同比改善5.8个百分点 [2] - 预计未来3年公司营收和净利润将保持两位数增长 [3] 其他总结 - 公司股票代码为601128,总股本/流通股本为30.15/29.08亿股,总市值/流通市值为194.77/187.86亿元 [1] - 报告期内,公司12个月内最高/最低股价为9.05/6.24元 [1] - 报告由太平洋证券股份有限公司发布,分析师为夏芈卬,研究助理为王子钦 [2]