证券代码：601128 证券简称：常熟银行 编号：2024-05 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------|----------------------------|----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------- ...

报告公司投资评级 - 常熟银行评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长11.3%、18.5%、18.2%增速较24H1分别变动-0.74pct、-4.29pct、-1.41pct业绩驱动受规模增长等因素影响且净息差收窄等为拖累因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩方面 - 2024年前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为11.3%、18.5%、18.2%增速环比有降有升 [9][11] - 2024Q1 - 3成本收入比为35.17%同比下降4.13pct 9月末核心一级资本充足率为10.58%环比提升0.66pct [2] - 2024Q3末不良率0.77%环比上升1bp拨备覆盖率528.4%环比下降10.41pct测算2024年前三季度不良生成率0.61%同比下降10bp [2] 业务亮点方面 - 非息高增2024年前三季度其他非息同比增长40.3%其中投资收益同比增长92.5% [2] - 成本收入比显著下降预计主要由于异地机构产能不断提高边际效益不断提升 [2] - 核心一级资本充足率提升 [2] 关注问题方面 - 信贷增速放缓2024Q3末贷款规模同比增长9.7%增速环比回落1.6pct零售小微增长偏弱 [2] - 定期化趋势持续测算负债成本抬升 [2]

财联社11月1日讯（记者 高萍） 进入11月，农商行、村镇银行持续跟进下调存款挂牌利率。财联社记者 了解到，常熟银行、保定清苑区邢农商村镇银行等均在今日下调存款挂牌利率。就整存整取定存挂牌利 率而言，常熟银行不同期限下调幅度与大行相同。相比较而言，其他中小银行调整幅度则有所差异。 业内人士对财联社记者表示，银行合理下调存款挂牌利率，有利于稳定银行负债成本，缓解商业银行净 息差收窄压力，增强银行盈利能力与经营稳健性，兼顾支持实体经济和银行稳健经营的平衡。不同银行 因基本情况不同等因素，调整节奏和幅度会有所不同。 上市农商行跟进阵营扩容 常熟银行今日下调存款挂牌利率 自大行于10月18日拉开新一轮存款挂牌利率下调潮以来，上市农商行持续跟进。财联社记者发现，常熟 银行宣布今日起下调存款挂牌利率，其中，就整存整取定期存款而言，调整后3个月、6个月、1年、2 年、3年利率分别为0.86%、1.1%、1.25%、1.35%、1.75%，调整前则分别为1.11%、1.35%、1.5%、 1.6%、2%，调整幅度与大行相同，均为25个基点。 瑞丰银行、苏农银行等则于10月31日起执行新的利率。其中，瑞丰银行10月31日起执行 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩增长保持稳健,投资收益为主要驱动 [2] - 零售贷款规模环比缩减,存款定期化放缓 [2] - 净息差韧性凸显,资产质量略有波动,风险抵补维持高位 [2] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年前三季度营业收入83.70亿元,同比增长11.30% [2] - 2024年前三季度归母净利润29.76亿元,同比增长18.17% [2] - ROE（加权）为14.96%,同比增加0.77个百分点 [2] - 成本收入比为35.17%,同比下降4.13个百分点 [2] 资产负债情况 - 贷款总额2396.86亿元,较上年末增长7.75% [2] - 其中对公、零售、票据贷款分别较上季度末增长0.57%、下降1.19%、增长13.19% [2] - 存款总额2846.09亿元,较上年末增长14.79% [2] - 其中活期、定期存款占比分别为18.66%、71.67%,较上季度末分别增加0.13个百分点、下降0.21个百分点 [2] 资产质量及风险抵御能力 - 不良率0.77%,较上季度末上升1个基点 [2] - 关注率1.52%,较上季度末上升16个基点 [2] - 拨备覆盖率528.40%,较上季度末下降10.41个百分点 [2] - 贷款拨备率4.09%,较上季度末下降0.02个百分点 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 常熟银行前三季度营收同比增长11.3%,归母净利润同比增长18.2%,业绩增速领先同业 [2] - 利息净收入同比增速6.2%,保持稳定,主要受益于净息差优势明显 [2][3] - 非利息净收入同比增速44%,但受去年同期基数影响有所回落 [4] - 资产质量保持优异,不良率波动反映零售风险,但各项指标绝对水平仍领先同业 [4][5][6] 公司经营情况总结 业绩情况 - 前三季度营收同比增长11.3%,预计全年增速10.4% [2][5] - 前三季度归母净利润同比增长18.2%,预计全年增速18.2% [2][5] - 利息净收入同比增速6.2%,保持稳定 [2][3] - 非利息净收入同比增速44%,但受去年同期基数影响有所回落 [4] - 成本收入比同比下降4个百分点,延续改善趋势 [3][11] 规模情况 - 贷款总额较期初增长7.8%,其中对公贷款和票据单季度环比增长0.6%和13.2% [3] - 零售贷款较期初增长1.8%,单季度环比下滑1.2%,预计受外部需求疲弱影响 [3] - 存款总额较期初增长14.8%,存款结构保持稳定 [3] 资产质量 - 三季度末不良贷款率环比上升1BP至0.77%,关注类占比上升16BP至1.52%,反映零售风险 [4][5] - 三季度末拨备覆盖率环比下降10个百分点至528%,仍处于较高水平 [4][5] - 资产质量指标绝对水平保持优异,小微领域风控能力行业领先 [4][5]

报告评级 - 报告给予常熟银行"推荐"评级 [1] 核心观点 - 常熟银行业绩保持较高增速,息差降幅收窄,资产质量边际改善,风险抵补能力仍较强 [1] - 常熟银行专注于小微定位,通过多年深耕打造了专业可复制的"常熟微贷模式",风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场,持续看好其长期高成长性 [1] - 预计公司2024-2026年营收增速为11.4%/12.4%/13.7%,净利润增速为17.2%/19.9%/19.4% [2][3][10][11] 财务数据总结 - 2023年营业收入98.69亿元,同比增长12.0%;归母净利润32.82亿元,同比增长19.7% [6] - 2024年预计营业收入109.93亿元,同比增长11.4%;归母净利润38.48亿元,同比增长17.2% [7][8][9] - 2025年预计营业收入123.53亿元,同比增长12.4%;归母净利润46.13亿元,同比增长19.9% [10] - 2026年预计营业收入140.47亿元,同比增长13.7%;归母净利润55.08亿元,同比增长19.4% [11] 资产质量分析 - 不良贷款率环比略升1bp至0.77%,仍为行业内优秀水平 [1] - 单季不良净生成率环比下降63bp至0.59%,不良净生成边际改善 [1] - 拨备覆盖率528%,仍为同业较优水平 [1] 风险提示 - 经济增长动能不足下银行息差进一步承压 [1] - 银行信贷投放不及预期 [1]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 常熟银行前三季度实现营业收入83.70亿元(+11.30%,YoY)、归属于上市公司股东净利润29.76亿元(+18.17%,YoY) [3] - 受需求端影响,Q3个贷新增规模明显弱于近年同期,但存款规模仍保持较快增长 [3] - 资产端压力持续,息差延续收窄,Q3单季息差为2.67%,环比下降8BPs,同比下降18BPs [3] - 投资收益从高位放缓,主要是因为债市走弱以及公司顺应监管收缩投资规模 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为108.59、114.87、127.32亿元,归属于普通股股东净利润分别为38.40、42.34、47.64亿元 [4] - 2024年末每股净资产9.39元,对应PB为0.76倍 [4] - 2024年净息差2.67%,不良贷款率0.77%,不良贷款拨备覆盖率528.40% [3][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健高增,盈利能力提升 - 2024年1-9月,公司实现营业收入83.7亿元,同比增长11.3%;归母净利润29.76亿元,同比增长18.17%;年化加权平均ROE14.96%,同比上升0.77个百分点 [1] - 2024Q3,营收、归母净利润分别同比增长9.91%、16.26% [1] - 公司对公贷款投放提速,息差环比上升,中收亮眼、投资收益保持高增,支撑业绩稳健增长 [1] 对公贷款延续较强扩张动能,存款结构优化 - 2024年1-9月,公司利息净收入69.03亿元,同比增长6.15%;2024Q3单季度同比增长6.26% [1] - 1-9月,公司年化净息差为2.75%,较2024H1上升2BP,预计受益于较为稳定的资产端收益率以及负债端成本优化 [1] - 截至2024年9月末,公司各项贷款总额较上年末增长7.75%,对公贷款增长势头较好,占比上升至37.2% [1] - 公司存款较上年末增长17%,吸储能力稳健,存款结构有所优化 [1] 非息收入平稳,投资收益高增 - 2024年1-9月,公司非息收入14.67亿元,同比增长44.17%,投资收益为主要来源,中收持续回暖 [1] - 1-9月,公司中间业务收入0.65亿元,同比增长260.02%,主要受益于代理业务手续费收入增长;2024Q3单季度实现中收0.46亿元,同比增长137.68% [1] - 公司其他非息收入14.02亿元,同比增长40.26%,其中,投资收益13.39亿元,同比增长92.54%,增速稳定保持在较高水平 [1] 资产质量同业领先,风险抵补能力充足 - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.77%,较上年末上升2BP;关注类贷款占比1.52%,较上年末上升35BP [1] - 公司拨备覆盖率528.4%,较上年末下降9.48个百分点,保持可比同业领先,风险抵补能力充足 [1] - 2024年9月末,公司核心一级资本充足率10.58%,较上年末上升0.16个百分点 [1] 根据目录分别总结 业绩及盈利能力 - 公司业绩稳健高增,2024年1-9月营收和归母净利润分别同比增长11.3%和18.17% [1] - 2024Q3单季度营收和归母净利润分别同比增长9.91%和16.26% [1] - 公司盈利能力提升,年化加权平均ROE达14.96%,同比上升0.77个百分点 [1] 资产负债情况 - 公司对公贷款投放提速,截至2024年9月末较上年末增长14.12% [1] - 公司存款较上年末增长17%,吸储能力稳健,存款结构有所优化 [1] 收入结构 - 公司利息净收入保持较快增长,2024年1-9月同比增长6.15% [1] - 非息收入增长较快,2024年1-9月同比增长44.17%,主要受益于投资收益高增 [1] - 中间业务收入大幅增长,2024年1-9月同比增长260.02% [1] 资产质量及风险控制 - 公司资产质量同业领先,不良贷款率0.77%,关注类贷款占比1.52% [1] - 拨备覆盖率528.4%,风险抵补能力充足 [1] - 资本充足水平良好,2024年9月末核心一级资本充足率10.58% [1]

报告评级 - 报告给出常熟银行的投资评级为"增持"(维持) [1] 报告核心观点 - 常熟银行深耕普惠小微客群,具备差异化竞争能力,业绩增速亮眼的同时保持了优异的资产质量 [4] - 随着政策持续发力,有望支撑公司信贷投放 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润同比增长分别为17.9%、16.5%、16.1% [5] 业绩情况 - 2024年1-3季度,常熟银行实现营收83.70亿元,同比增长11.3%;实现归母净利润29.76亿元,同比增长18.2% [3] - 利息收入平稳增长,拨备计提拖累减弱 [3] - 个贷增长承压,息差收窄延续 [3] 资产质量 - 3季度末不良率0.77%,关注率1.52%,环比有所上升,主要受经济压力下微贷业务资产质量波动影响 [4] - 3季度末拨备覆盖率528%,风险抵补能力充足 [4] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年ROE分别为14.12%、14.79%、15.39% [5] - 预计2024-2026年净息差分别为2.68%、2.61%、2.56% [9] 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 政策力度不及预期 - 个贷资产质量波动 [4]

报告公司投资评级 常熟银行的投资评级为"买入(维持)"。[4] 报告的核心观点 业绩维持双位数增长，投资收益表现强劲 - 2024年前三季度,常熟银行实现营业收入83.70亿元,同比增长11.30%。实现归母净利润29.76亿元,同比增长18.17%。[2] - 公司2024年前三季度营收增速较上半年小幅下降0.74个百分点,主要是其他非息收入增速有所回落。其他非息净收入同比增长40.26%,增速较上半年下降12.67个百分点。[2] - 公司2024年前三季度实现投资收益13.39亿元,同比增长92.54%,主要系公司兑现了部分交易性金融资产的浮盈。[6] - 公司2024年前三季度归母净利润增速较上半年边际下降1.41个百分点,主要系生息资产规模扩张放缓。[6] 净息差韧性较强,信贷结构仍待改善 - 2024年前三季度,常熟银行实现利息净收入69.03亿元,同比增长6.15%,增速较上半年基本持平,息差业务依旧表现较好。[6] - 截至2024年三季度末,公司贷款余额为2396.86亿元,同比增长9.69%,增速较上半年下降1.61个百分点,主要系融资需求依旧较弱。[6] - 2024年三季度单季度公司净新增贷款7.51亿元,同比少增30.89亿元,其中零售贷款净减少16.14亿元,主要系当前环境下小微融资需求偏弱叠加提前还贷等因素影响。[6] - 公司前三季度净息差为2.75%,较上半年下降4个基点,但在上市银行中预计仍居首位且展现较强韧性。[6] 关注率略有抬升,资产质量有望维持稳定 - 截至2024年三季度末,公司不良率0.77%,关注率1.52%,较上半年分别上升1个和16个基点。关注率进一步提升,主要系当前环境下部分中小微客户偿债能力有所走弱。[6] - 展望后续,监管政策引导下,公司资产质量有望维持稳定。2024年三季度末,公司拨备覆盖率为528.40%,风险抵补能力仍较为充足。[6] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为109/120/134亿元,同比增速分别为10.74%/9.86%/11.90%,3年CAGR为10.83%。[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为39/44/52亿元,同比增速分别为18.33%/14.51%/16.17%,3年CAGR为16.33%。[7]