报告公司投资评级 常熟银行的投资评级为"买入(维持)"。[4] 报告的核心观点 业绩维持双位数增长，投资收益表现强劲 - 2024年前三季度,常熟银行实现营业收入83.70亿元,同比增长11.30%。实现归母净利润29.76亿元,同比增长18.17%。[2] - 公司2024年前三季度营收增速较上半年小幅下降0.74个百分点,主要是其他非息收入增速有所回落。其他非息净收入同比增长40.26%,增速较上半年下降12.67个百分点。[2] - 公司2024年前三季度实现投资收益13.39亿元,同比增长92.54%,主要系公司兑现了部分交易性金融资产的浮盈。[6] - 公司2024年前三季度归母净利润增速较上半年边际下降1.41个百分点,主要系生息资产规模扩张放缓。[6] 净息差韧性较强,信贷结构仍待改善 - 2024年前三季度,常熟银行实现利息净收入69.03亿元,同比增长6.15%,增速较上半年基本持平,息差业务依旧表现较好。[6] - 截至2024年三季度末,公司贷款余额为2396.86亿元,同比增长9.69%,增速较上半年下降1.61个百分点,主要系融资需求依旧较弱。[6] - 2024年三季度单季度公司净新增贷款7.51亿元,同比少增30.89亿元,其中零售贷款净减少16.14亿元,主要系当前环境下小微融资需求偏弱叠加提前还贷等因素影响。[6] - 公司前三季度净息差为2.75%,较上半年下降4个基点,但在上市银行中预计仍居首位且展现较强韧性。[6] 关注率略有抬升,资产质量有望维持稳定 - 截至2024年三季度末,公司不良率0.77%,关注率1.52%,较上半年分别上升1个和16个基点。关注率进一步提升,主要系当前环境下部分中小微客户偿债能力有所走弱。[6] - 展望后续,监管政策引导下,公司资产质量有望维持稳定。2024年三季度末,公司拨备覆盖率为528.40%,风险抵补能力仍较为充足。[6] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为109/120/134亿元,同比增速分别为10.74%/9.86%/11.90%,3年CAGR为10.83%。[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为39/44/52亿元,同比增速分别为18.33%/14.51%/16.17%,3年CAGR为16.33%。[7]