业绩总结 - 公司2023年实现营收1261.79亿元，同比增长2.44%[1] - 公司2024Q1实现营收325.77亿元，同比下降2.58%；归母净利润59.23亿元，同比增长63.84%[1] - 公司计划2024年实现营收1300亿元，同比增长3%，利润总额147亿元，同比增长25.4%[9] - 公司2023年现金分红金额76.39亿元，回购股份7亿元，合计分红83.36亿元，占归母净利润比例为79.94%[8] 业务表现 - 公司液态奶、奶粉及奶制品、冷饮业务分别实现营收855.4/275.98/106.88亿元，同比增长0.72%/5.09%/11.72%[3] 财务状况 - 公司2023年毛利率提升至32.58%，销售、管理费用率分别下降0.71%和0.26%[4] 预测展望 - 预计公司2024-2026年分别实现营收1311.59/1373.61/1447.01亿元，对应PE为14/15/14X[9] - 公司2026年预测的ROE为21%，EPS为2.09[12] - 公司2026年预测的P/E为13.71，P/B为2.89，P/S为1.26[12] - 公司2026年预测的营业收入为144701百万元，营业成本为96762百万元[12] - 公司2026年预测的净利润为13128百万元，归属于母公司净利润为13283百万元[12] 风险提示 - 风险提示包括需求复苏不及预期、原材料价格上行、行业竞争加剧、食品安全风险、出生率下滑导致奶粉需求承压[10] 股票信息 - 公司证券代码为600887，股价为28.61，投资评级为买入[12]

业绩总结 - 伊利股份2023年4季度和2024年1季度的业绩增长放缓，主要受液态奶业务拖累[1] - 2024年指引显示销售增长低迷但利润率将继续扩张，预计液态奶市场将面临挑战[1] - 2024年预测显示伊利股份收入和净利润将继续增长，净利润同比增长27.3%[1] - 伊利股份的市盈率将逐年下降，2026年预计为12.6倍[1] - 伊利股份在液态奶市场承压的情况下，预计将增加渠道投放以抵消经营费用率的提升[1] 股价展望 - 2024年5月2日，伊利股份的股价为人民币28.61元，目标价为人民币33.50元，潜在涨幅为17.1%[3] - 交银国际覆盖的消费行业个股中，伊利股份被评为买入，目标价为人民币33.50元[3] 财务预测 - 伊利股份的2024年预测显示每股盈利将达到2.07人民币，同比增长27.3%[1] - 伊利股份的2024年预测显示市账率将逐年下降，2026年预计为2.59倍[1] - 2024年预计伊利股份收入将持续增长，2026年预计达到155,021百万元人民币[4] - 2024年预计伊利股份的毛利率将逐年提高，2026年预计达到34.2%[4] - 2024年预计伊利股份的ROE将持续增长，2026年预计达到21.3%[4] 评级展望 - 交银国际对伊利股份的评级为买入，预期未来12个月的总回报将高于相关行业[5] - 交银国际对伊利股份所在行业的评级为领先，预期未来12个月的表现相对于大盘指数具吸引力[6] 其他声明 - 伊利股份的分析员披露声明确保观点准确反映个人对证券的看法，薪酬与建议无关，未接收内幕消息[7] - 伊利股份的分析员确认未在过去30天内处置/买卖相关证券，未任职覆盖公司高级职员，除个别分析师持有少量股份外无其他财务利益[8]

业绩总结 - 公司2023年总收入为1261.79亿元，归母净利为104.29亿元，扣非归母净利为100.26亿元，2024Q1归母净利为59.23亿元[1] - 公司23年液体乳销量增长稳健，液体乳销量增长为+2.10%[1] - 公司23年毛利率为32.58%，同比增长0.32pct，2024Q1毛利率为35.79%，同比增长2.02pct[3] - 公司预计2024年归母净利为130.64亿元，同比增长25.27%，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 报告显示，公司在2026年预计营业收入将达到1374.51亿元，较2022年增长11.7%[5] - 预计2026年营业利润率将达到6.72%，较2023年增长3.57个百分点[5] - 公司预计2026年净利润率将达到10.01%，较2022年增长2.35个百分点[5] - ROE预计在2026年将达到20.41%，较2022年增长1.65个百分点[5] - 资产负债率预计在2026年将降至50.54%，较2022年下降8.12个百分点[5] - 流动比率预计在2026年将达到1.23，较2022年增长0.24倍[5] - 每股收益预计在2026年将达到2.16元，较2022年增长0.69元[5] - P/E比率预计在2026年将为13.23，较2022年下降6.08个百分点[5] 风险提示 - 公司风险提示包括食品安全风险、原奶价格波动风险、行业竞争加剧风险[4]

业绩总结 - 伊利股份2023年实现营收1257.6亿元，同比增2.5%[1] - 2024Q1净利率同比增7.5pct至18.3%[2] - 公司2023年分红率为73.25%，股息率约4.5%[3] - 公司2026年预计营业收入为143114百万元，较2022年增长16.6%[6] - 2026年预计净利润为13569百万元，较2022年增长45.7%[6] - 2026年预计每股收益为2.16元，较2022年增长45.9%[6] 风险提示 - 风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等[4] 财务指标 - 营业利润率在2024年达到25.8%，2025年下降至-5.3%[6] - 净利润率在2024年达到9.9%，2025年下降至9.0%[6] - ROE在2023年达到17.9%，2024年略有下降至18.3%[6] - ROIC在2022年为11.6%，2023年略有下降至10.9%[6] - 资产负债率在2023年达到62.2%，2026年下降至41.8%[6] - 净负债比率在2022年为13.4%，2025年为4.2%[6] - 每股收益在2024年预计为2.04元，2025年为1.94元[6] 其他信息 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户参考使用[15] - 报告基于已公开信息，不保证准确性或完整性，仅供客户参考，不构成买卖证券的邀请[16] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，开源证券不对链接内容负责[17] - 开源证券可能参与涉及证券的交易或提供服务，可能存在业务关系，无需通知客户[18] - 本报告的版权归开源证券所有，未经授权不得复制或再分发[19] - 开源证券研究所地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供联系邮箱[20]

业绩总结 - 公司2023年营收为1262亿元，同比增长2.44%[1] - 公司2024年一季度实现营收326亿元，同比增长2.58%[1] - 公司2023年整体毛利率达32.58%，同比提升0.32pct[4] - 公司2024年预计收入有望实现1300亿，同比增长3.03%[7] - 公司2024年市盈率预计为14.29倍，市净率为2.79倍[10] 股利政策 - 公司拟每股派发现金红利1.2元，股利支付率同比提升[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS为2.00/1.91/2.12元，维持对公司的“买入”评级[9] - 公司预计2026年营业总收入将达到1423.42亿元，同比增长4.9%[11] - 公司2026年预计净利润为133.41亿元，同比增长11.2%[11] - ROE在2026年预计为14.8%[11] 投资建议 - 投资建议分为买入、增持、持有、卖出四个等级，根据股价相对基准的强弱来判断[24] 风险提示 - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事并充分了解市场风险[25] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[26]

业绩总结 - 2024年第一季度，伊利股份的归母净利润同比增长64%至59.23亿元，显示盈利端改善[2] - 公司计划实现2024年总营收1300亿元，利润总额147亿元，毛利率呈上升趋势，预计仍有提升空间[2] - 2023年公司液体乳板块营收为855.40亿元，销量969.47万吨，吨价0.88万元/吨，预计下半年恢复增长[3] - 奶粉及奶制品板块营收为275.98亿元，销量35.54万吨，吨价7.76万元/吨，公司计划开发功能性产品，有望获得更多市场份额[4] - 冷饮产品营收为106.88亿元，销量66.72万吨，吨价1.60万元/吨，公司计划通过多项措施抓住增长潜力[4] 未来展望 - 公司积极布局国际市场，与澳优合作取得进展，在欧洲奶源方面有显著进展[5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.86/2.17/2.49元，当前股价对应PE分别为15/13/12倍，维持“买入”投资评级[7] - 公司品牌力稳固，渠道/产品护城河深厚，预计收入随经济修复将逐季改善[7] - 预测2026年公司营业收入将达到150,160百万元，较2023年增长19.1%[9] - 预测2026年公司净利润将达到15,666百万元，较2023年增长52.4%[9] - 公司2026年ROE预计将达到22.2%，较2023年提升4%[9] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下行风险、回购政策激励不及预期、竞争加剧、原材料成本上涨等[8]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为1261.79亿元，同比增长2.44%[1] - 公司2023年归母净利润为104.29亿元，同比增长10.58%[1] - 公司2024年预计营业总收入为1301.53亿元，同比增长3.15%[1] - 公司2024年预计归母净利润为130.79亿元，同比增长25.42%[2] - 公司24Q1液奶收入同比下滑6.81%，奶粉及奶制品/冷饮收入同比分别为-0.20%和+14.21%[1] - 公司24Q1扣非后净利率同比增长1.12%，略超预期[1] - 公司24Q1毛利率同比增长2.02%，销售费用率同比增长1.38%至18.45%[1] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为130.79/123.87/131.78亿元，同比增长分别为25.42%/-5.29%/6.38%[2] - 伊利股份2026年预计经营活动现金流为223.5亿元，净利润为130.05亿元[3] - 2026年ROE预计为15.2%，ROIC为9.3%[3] 公司策略 - 公司拟现金回购0.38%-0.75%股权，实际分红率提升至79.94%[1] - 公司分析团队成员包括首席分析师符蓉、资深分析师郝宇新、高鸿等[4] 投资建议 - 买入评级预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5] 风险提示 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[11] - 研究人员的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其中包括广发证券的整体经营收入[13] - 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售，投资涉及风险，证券价格可能会波动，过去的业绩并不保证未来的表现[15]

业绩总结 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营业总收入1261.79亿元，同比增长2.4%[1] - 2024年一季报显示，公司营业总收入325.77亿元，同比变动-2.6%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为130.74/124.97/140.51亿元，同比增长25.4%/-4.4%/12.4%[4] - 2026年伊利股份的营业收入预计为148,182百万元，较2023年增长18.0%[6] - 2026年伊利股份的净利润预计为13,857百万元，较2023年增长34.6%[6] - 2026年伊利股份的ROE预计为19.9%，较2023年提高1.7个百分点[6] 公司资质 - 华福证券具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[7] - 华福证券有限责任公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[8] 投资提示 - 华福证券提醒投资者，报告中的信息仅反映发布当日的判断，可能会随情况变化而调整[9] - 华福证券不对报告中的任何内容引发的损失负责，投资者应自行关注更新或修改[9] - 华福证券声明报告中的信息不构成证券买卖的出价或询价，投资者应自担投资风险[10] - 华福证券对报告保留所有权利，未经授权不得复制、分发或使用报告中的任何内容[11] - 投资者应注意，华福证券及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并提供各种金融服务[12] 投资评级 - 华福证券给出的投资评级包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等级别[13] - 买入评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[13] - 持有评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[13] - 中性评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[13]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为1261.8亿，同比增长2.4%[1] - 公司2024Q1营业总收入为325.8亿元，同比下降2.6%[2] - 公司预计2024-2026年收入分别为1303/1366/1431亿元，同比增长3.23%/4.9%/4.75%[3] - 伊利股份2026年预计营业总收入为143,124百万元，较2023年增长13.5%[6] - 2026年预计净利润为13,549百万元，较2023年增长31.7%[6] - 2026年预计每股净资产为11.78元，较2023年增长40.2%[6] - 2026年预计ROE-摊薄率为18.02%，较2023年增长-7.4%[6] - 2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为13.48，较2023年下降22.8%[6] - 2026年预计P/B（现价）为2.43，较2023年下降28.6%[6] 投资建议 - 东吴证券研究所提醒投资者，评级体系为相对评级，建议投资者充分考虑自身特定状况，不应仅依赖报告作出投资决策[11]

财务数据 - 公司2023年营收为1261.8亿元，归母净利润为104.3亿元，扣非归母净利润为100.3亿元[1] - 2024年第一季度营收为325.8亿元，归母净利润为59.2亿元，扣非归母净利润为37.3亿元[1] - 公司23年液体乳/奶粉及奶制品/冷饮收入分别为855.4亿元/276.0亿元/106.9亿元，同比增长率分别为+0.7%/+5.1%/+11.7%[2] - 公司23年华北/华南/华中/华东/其他收入同比增长率分别为+2.2%/+5.7%/+8.1%/-8.2%/+5.2%[2] - 公司23年经销/直营收入分别为1207.5亿元/37.1亿元，同比增长率分别为+2.8%/+1.5%[2] - 公司23年毛利率同比增长0.3个百分点，销售费用率同比下降0.7个百分点，归母净利率为8.3%[2] - 公司24年预计归母净利润同比增长24.8%，PE为14倍，维持“推荐”评级[4] 未来展望 - 公司24年展望良性增长动能，预计奶价仍有下行空间，利润中枢或稳中有进[3] - 公司2026年预计营业收入将达到140202.26百万元，较2023年增长11.3%[7] - 2026年预计净利润率为9.36%，较2023年略有增长[7] - 公司2026年预计ROE为15.57%，较2023年略有下降[7] - 资产负债率预计在2026年将达到61.17%，较2023年略有下降[7] - 公司2026年预计每股净资产将达到13.24元，较2023年有所增长[7] 公司策略 - 公司拟回购10亿元~20亿元公司股票，回购价格上限为41.88元/股，预计回购股份占总股本0.38%~0.75%[1] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[11] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[11]