业绩总结 - 公司2023年实现营收3468.9亿，同比增长23.4%[1] - 公司2023年归母净利润为120.7亿，同比下降34.1%[2] - 公司销售金额4222亿元，位居行业第一，市占率不断提升[3] - 公司资产负债率、净负债率、杠杆率持续优化[4] - 公司2026年预计营业收入将达到3891.8百万元，较2023年增长12.1%[6] - 公司2026年预计净利润为2276.6百万元，较2023年增长27.0%[6] - 公司2026年预计每股收益为1.27元，较2023年增长25.7%[6] 建议评级 - 公司建议买入评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[7] 报告信息 - 公司报告基于公开资料或实地调研，力求独立客观公正，不受第三方影响[10] - 公司提醒市场有风险，投资需谨慎，不对使用报告内容引致的损失负责[11] - 公司及关联机构可能持有报告中涉及公司证券并进行交易[12] - 公司对报告版权所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、复制、转载[13]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为3468亿元，同比增长23.4%[1] - 公司归母净利润为121亿元，同比下降34.1%[1] - 保利发展2022年营业收入为281,108百万元，2023年净利润为12,067百万元[3] 房地产销售业务 - 公司23年房地产销售业务营收3225亿元，同比增长25.7%[2] - 公司新增土储总地价为1632亿元，99%位于核心38城[2] 财务数据 - 公司综合毛利率为16.0%，同比降低6.0个百分点[2] - 公司扣非归母净利润为118亿元，同比减少34.3%[2] - 公司23年销售额为4222亿元，同比减少7.7%，市占率为3.6%[2] - 公司23年经营活动现金流量净额为139亿元，连续6年为正[2] 未来展望 - 公司24-26年EPS预测分别为1.04/1.18/1.29元，PE估值为7.7/6.8/6.2倍[2] - 公司维持“买入”评级，看好未来发展空间[2] 其他信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[4] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8]

财务数据 - 公司2023年营业收入为3468.3亿元，同比增长23.4%[1] - 公司2023年现金分红金额为48.6亿元，分红率为40.3%，同比提升11pct[1] - 公司2023年总资产为14369亿元，同比减少2.3%[2] - 公司2023年综合融资成本为3.56%，较上年末下降36个BP[2] - 公司2024/2025/2026年预测营业收入分别为3538/3477/3320亿元[2] - 公司整体毛利率同比下降6pct至16%[3] - 公司销售额为4222亿元，同比减少7.7%[3] - 公司2023年拓展项目103个，总地价1632亿元[3] - 公司2023年有息负债为3542.6亿元，同比减少7.1%[3] 业绩展望 - 公司2024年的营业收入预计为353,802百万元，较上一年度增长2.0%[4] - 公司2024年的营业利润预计为25,869百万元，较上一年度增长6.4%[4] - 归属母公司净利润预计为12,620百万元，较上一年度增长4.6%[4] - 公司2024年的ROE预计为5.4%[4] - 公司2024年的净利率预计为3.6%[4] - 公司2024年的资产负债率预计为74.7%[4] - 公司2024年的净负债比率预计为58.8%[4] - 公司2024年的流动比率预计为1.6[4] - 公司2024年的速动比率预计为0.4[4] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[9] - 评级标准根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定[9] - 不同市场（A股、新三板、香港、美股）的评级标准以不同的指数为基准[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3468亿元，同比增长23.4%[1] - 公司拟每10股派发现金股利4.10元，分红比例42.4%[1] - 公司2023年实现销售金额4222亿元，位居行业第一，市占率连续上升至3.6%[1] - 公司2023年拓展项目103个，总地价1632亿元，资源结构持续优化[1] - 公司期末资产负债率为67.14%，净负债率为61.20%，现金短债比为1.28[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润复合增速为7.6%，给予公司2024年8.5倍PE，目标价9.69元[3] - 公司2024-2026年分业务收入预测，房地产收入增速逐年下降，毛利率保持稳定在16.0%[4] 相对估值 - 公司相对估值选取招商蛇口、华发股份、滨江集团为可比公司，2024年平均PE为5.8倍[6] 评级及风险提示 - 维持“买入”评级，风险提示包括竣工交付低于预期、拿地和销售回款低于预期、地产政策不及预期等[6] 保利发展数据 - 2023年保利发展的营业收入预计将达到约3759.3亿元，2024年预计将增长4.33%至约3619.2亿元，2025年再增长3.87%至约3468.9亿元[8] - 2023年保利发展的净利润为约178.99亿元，预计2024年将增长13.29%至约202.78亿元，2025年再增长3.94%至约210.77亿元[8] - 2023年保利发展的ROE为5.31%，预计2024年将提升至5.82%，2025年维持在5.76%左右[8]

业绩总结 - 公司营业收入同比增长23.4%，实现归母净利润121亿元，同比减少34.1%[1] - 公司计提约50亿减值后，当前利润率创新低，2024年计划竣工同比减少16.1%[1] - 公司对存货和长期股权投资计提减值合计50.4亿元，导致归母净利润率下降至历史最低3.5%[2] 未来展望 - 公司预计2024年计划新开工同比增加20.7%，计划竣工同比减少16.1%[2] - 未来两年现金分红率不低于40%，股息率上升至4.8%左右[1] 新产品和新技术研发 - 保利发展2024年预计营业总收入为323,551百万元，营业成本为274,976百万元[3] - 2024年预计净利润为11,330百万元，较2023年下降6.1%[3] 市场扩张和并购 - 招商蛇口、滨江集团、中新集团为保利发展的行业可比公司，PB均在0.71左右[4] 其他新策略 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[5] - 报告仅供国泰君安证券的客户使用，不构成广告，不构成对任何人的投资建议[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3468.3亿元，同比增长23.4%[1] - 公司销售规模行业第一，市占率提升至3.6%，核心38城市占率达6.8%[1] - 公司资产负债率67.1%，净负债率61.2%，融资成本低，综合融资成本约3.56%[4] - 公司24-25年预计归母净利润分别为124/146亿元，维持“买入”评级[9] - 2026年预测的营业收入为558730百万元，较2022年增长了98.6%[12] 股东回报规划 - 公司发布股东回报规划，未来三年分红比例不低于40%，有助于提振市场信心[1] 土地储备和资源结构 - 公司拥有总土储7790万平方米，核心38城面积储备占7成，资源结构不断优化[1] 融资情况 - 公司直接融资占有息负债比重16.3%，新增融资1371亿元，三年期直接融资成本最低降至3.0%[8] 风险提示 - 风险提示包括房价下跌、毛利率不及预期、政策放松效果不及预期、销售复苏进度不及预期、财务风险超预期[10] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[19] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[19] - 公司总部电话为0755-82130833[19] - 公司在上海和北京也设有办公地点[19] - 上海办公地点位于上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[19] - 北京办公地点位于北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收3468亿元，归母净利润121亿元，现金分红比例40.3%[4] - 公司销售金额4222亿元，销售面积2386万平，销售均价1.77万元/平，销售回笼率101.9%[4] - 公司2026年预计营业总收入为342,036百万元，营业成本为286,457百万元，毛利为55,579百万元，毛利率为16%[11] - 公司2026年预计净利润为20,102百万元，归属于母公司所有者的净利润为13,670百万元，EPS为1.14元[11] - 公司2026年预计每股经营现金流为2.24元，市盈率为7.01，市净率为0.43[11] 未来展望 - 公司拟提高2023-2025年度现金分红比例均不低于40%，累计回购1.05亿股，增持0.27亿股[5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为121/130/137亿元，对应PE为7.9/7.4/7.0X，维持“买入”评级[6] 其他新策略 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[17] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[17] - 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价[17] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[17] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断[17]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为3468.9亿元，同比增长23.4%[1] - 公司归母净利润同比下降34.1%，主要原因是低利润项目成为结转主力，导致毛利率下降[2] - 公司销售金额4222亿元，同比下降7.7%，但位居行业第一，城市深耕效果持续凸显[6] 财务状况 - 公司2023年实现归母净利润120.7亿元，同比下降34.1%[12] - 公司2023年资产负债率为68.2%，净负债率为61.2%，现金短债比为2.0X，较去年同期下降16.2%[13] - 公司2023年货币资金达1480亿元，同比增速为2.0%，呈现稳步增长趋势[13] 经营情况 - 公司持续推进提质增效，严格控制费用开支，三费率同比下降至5.3%[3] - 公司实施回购方案、推动大股东增持，增持总金额已达到计划下限[4] - 公司持续强化经营现金流管理，实现经营活动现金流量净额同比增长87.7%[6] 发展规划 - 公司计划完成房地产及相关产业直接投资3350亿元，计划新开工1800万平，同比增长20.7%[7] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为3435 / 3379 / 3441亿元，同比增速分别为-1% / -2% / 2%[9] - 公司2026年预计净利润为18,770百万人民币，营业利润率逐年下降[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收3468.9亿元，同比增长23.4%[1] - 公司2023年归母净利润120.7亿元，同比下降34.1%[1] - 保利发展2026年预计营业总收入为395,771百万元，较2023年增长14.1%[3] - 2026年预计净利润为21,733百万元，较2023年增长21.0%[3] - 2026年预计每股净资产为18.14元，较2023年增长12.4%[3] 销售市场 - 公司销售市占率稳步提升，核心38城市销售贡献接近9成[2] 财务状况 - 公司2023年拿地金额1632亿元，逆势同比增长1.2%[2] - 公司有息负债3543亿元，较2022年末减少271亿元[2] - 公司2023年新增融资1371亿元，综合成本仅3.14%[2] - 公司大股东增持2.5亿元，累计回购10.0亿元[2] - 公司提高分红比例至40%，彰显稳健发展信心[2] 风险提示 - 公司面临房地产景气度下滑、政策力度不及预期等风险[2] 未来展望 - 公司下调2024/2025年归母净利润预测，维持“买入”评级[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3468.94亿元，同比上升23.40%[1] - 公司2023年毛利率为16.01%，同比下降5.98%[1] - 公司2023年市占率为3.6%，同比增长0.2%[2] - 公司2023年综合融资成本约为3.56%，较上年末下降36个BP[3] - 公司拟将现金分红比例从20%提升至40%，2023年度拟每10股派息4.1元（含税）[4] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到369,785百万元，同比增速为1.68%[7] - 公司认为2026年公司净利润将达到20,468百万元，同比增速为8.09%[7] 市场扩张和并购 - 公司2023年核心城市市占率达6.8%，同比增长0.7%[2] 其他新策略 - 公司建议投资者关注行业指数相对大盘的涨跌幅，以确定投资方向[8] - 公司提醒投资者投资有风险，需谨慎对待市场波动[14] - 公司总结报告的观点和建议基于公开信息，力求准确性和完整性[14]