报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司本季度实现营业收入755亿元,同比增长27% [1] - 实现经调整净利润64.9亿元,同比增长100.75%,创公司上市以来新高 [1] - 整体毛利率达22.29%,同比提升2.8个百分点,环比提升0.97个百分点 [2][3] 手机业务 - 手机业务收入464.8亿元,同比增长33% [4] - 全球手机出货量达4060万部,同比增长33.7% [4] - 海外市场出货量大幅增长,非洲、中东、东南亚和拉丁美洲分别同比增长115%/96%/56%/45% [4] - 国内高端手机市占率持续提升,3000元以上机型市占率达21.7% [4] AIoT和互联网业务 - AIoT业务收入203.74亿元,同比增长21%,连接设备总数达7.86亿,同比增长27% [5] - 互联网业务收入80.48亿元,同比增长14.5%,其中海外业务收入增长39% [6] - 全球月活跃用户数达6.58亿,同比增长10.6% [6] 汽车业务 - 截至5月15日,小米汽车累计交付1万辆,预计6月开启双班生产,全年确保10万辆交付 [7] 投资建议 - 预计2024-2026年公司收入和利润将保持增长,维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 小米集团-W（01810.HK）维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 手机业务 - 手机出货量复苏,市占率提升 [1] - 手机ASP同比下降0.6%,但中国大陆和境外ASP均上升 [1] - 手机毛利率同比提升3.6个百分点至14.8% [1] - 预计未来手机市占率和ASP仍有提升空间,但毛利率可能有下降趋势 [1] AIoT和互联网业务 - AIoT连接设备数和高毛利率产品收入占比提升,毛利率创新高 [2] - 互联网业务境外收入占比提升,毛利率也有所提升 [2] 汽车业务 - 小米汽车智驾团队规模扩大,城市NOA和智能座舱功能不断完善 [2] - 2024年SU7交付目标由10万辆提升至12万辆 [2] - 小米汽车毛利率预计达5-10%,超市场预期 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年小米集团收入分别为3373/3891/4342亿元,同比增长24%/15%/12% [4] - 预计2024-2026年non-GAAP核心净利润分别为270/295/321亿元,同比增长1%/9%/8% [4] - 预计2024年non-GAAP核心EPS为1.07元 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予小米集团"买入"评级,目标价格为24.0港元,较当前收盘价有31.1%的上涨空间 [3] 报告的核心观点 智能手机业务表现亮眼 - 2024Q1小米在全球智能手机市场的出货量排名稳居第三,市场份额为13.8%,同比增长33.7% [1] - 高端智能手机出货量占比提升至21.7%,同比增加1.4个百分点 [1] - 智能手机业务收入同比增长32.9%,毛利率由11.2%提升至14.8% [1] 互联网与IOT业务质效双增 - 2024Q1互联网服务业务收入达到80亿元,同比增长14.5%,毛利率达74.2% [1] - IoT与生活消费产品业务收入同比增长21.0%,毛利率达19.9%,创历史新高 [1] 汽车业务开局顺利 - 2024年3月小米正式发布首款智能电动汽车Xiaomi SU7系列,截至5月15日累计交付1万辆 [2] - SU7系列产品获得广泛关注和强劲订单需求,体现了小米汽车的产品力和营销力 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1小米集团总收入同比增长27%至755亿元,显著超出预期 [1] - 集团整体毛利率同比提升2.8个百分点至22.3% [1] - 经调整净利润同比增长100.8%至65亿元,大超市场预期 [1] 股价表现 - 过去1个月、3个月和12个月的相对收益分别为0.0%、27.8%和75.0% [3] - 过去1个月、3个月和12个月的绝对收益分别为5.4%、39.7%和74.3% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 小米集团三项核心业务经营情况持续优化 [1] - SU7上市首战告捷，有效补齐"人车家全生态"重要一环 [2] - 公司新旧业务有望实现双轮驱动 [1] 公司业务表现总结 智能手机业务 - 1Q24智能手机业务收入465亿元，连续4个季度环比增长 [1] - 1Q24智能手机出货量达4060台，同比提升33.7% [1] - 1Q24智能手机毛利率为14.8%，仍处历史高位水平 [1] - 预计24全年手机毛利率有望达12-13%水平 [1] IoT及生活消费产品业务 - 1Q24 IoT业务收入204亿元，同比增长21.0% [1] - 1Q24 IoT业务毛利率同比大幅增长4.1pct至19.9%创历史新高 [1] - 预计2024全年IoT业务毛利率有望实现18%以上水平 [1] 互联网服务业务 - 1Q24互联网业务收入80亿元，同比增长14.5% [1] - 1Q24互联网业务毛利率同比提升1.9pct至74.2% [1] - 预计全球用户基数上升+高端机出货比例持续提升将带动互联网业务收入实现环比增长 [1] 汽车业务 - SU7锁单已超8.8万辆，冲击年交付12万辆 [2] - 6M24单月交付将超1万辆，24全年SU7新车交付量将冲刺12万辆 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 小米集团三项核心业务经营情况持续优化 [1] - SU7上市首战告捷、有效补齐"人车家全生态"重要一环 [1][2] - 公司新旧业务有望实现双轮驱动 [1] - 上调2024/25/26年Non-IFRs净利润至166/183/210亿元 [1] - 综合给予公司目标价22.8港元 [1] 公司业务表现总结 智能手机业务 - 1Q24智能手机业务收入465亿元、连续4个季度环比增长 [1] - 1Q24智能手机出货量达4060台,同比提升33.7% [1] - 1Q24智能手机毛利率14.8%,仍处历史高位水平 [1] - 预计24全年手机毛利率有望达12-13%水平 [1] IoT及生活消费产品业务 - 1Q24 IoT业务收入204亿元,同比增长21.0% [1] - 1Q24 IoT业务毛利率19.9%创历史新高 [1] - 预计2024全年IoT业务毛利率有望实现18%以上水平 [1] 互联网服务业务 - 1Q24互联网业务收入80亿元,同比增长14.5% [1] - 1Q24互联网业务毛利率74.2%,同比提升1.9pct [1] - 预计全球用户基数上升+高端机出货比例持续提升,将带动互联网业务收入实现环比增长 [1] 汽车业务表现 - 3月28日小米SU7上市,SU7标准款和SU7 Max已于4M24正式交付,SU7 Pro已于5M24正式交付 [2] - 6M24小米工厂已开启双班生产、全力扩充产能,预计6M24单月交付将超1万辆 [2] - 预计24全年SU7新车交付量将冲刺12万辆 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 小米集团2024年一季度业绩超预期 [1] - 手机业务收入和毛利双增长,高端化和扩大市占率有望推动业务稳步提升 [1] - IoT和互联网业务双创历史新高,生态闭环驱动业务持续增长 [1] - 汽车业务SU7打响头炮,公司积极布局展宏图 [1] - 预测公司2026年归母净利润将达226亿元 [1] 分部门总结 手机业务 - 2024Q1手机收入465亿元,同比+33%,毛利率14.8%,同比提升3.6个百分点 [1] - 2024Q1手机出货量4060万台,同比+34%,大幅超越全球平均9.8%的同比增速,市占率13.8% [1] - 公司坚持高端化战略,中国大陆及境外ASP同比上升 [1] IoT和互联网业务 - IoT和生活消费产品业务2024Q1收入204亿元,同比+21%,毛利率19.9%,创历史新高 [1] - 重点品类如TWS、可穿戴、平板等延续健康增长趋势 [1] - 互联网业务2024Q1收入80亿元,创历史新高,同比+15%,毛利率74.2% [1] - 互联网业务用户规模持续扩大,与手机、IoT业务形成良性生态闭环 [1] 汽车业务 - 截至4月30日,SU7累计锁单88063辆 [1] - 公司目标今年确保交付10万辆,争取交付12万辆,将开启工厂双班制 [1] - 公司将进一步延展销售网络,年底计划覆盖46个城市219家门店,86个城市143家服务中心 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 小米集团2024年一季度业绩超预期,实现收入755亿人民币,同比+27%,经调整净利润达65亿人民币,同比+101%创历史新高 [1] - 手机业务收入和毛利双增长,主要受益于产品结构的改善和核心零部件成本的下降,手机出货量达4060万台,同比+34%,大幅超越全球平均增速,市占率为13.8%,连续十五个季度稳居全球前三 [1] - IoT与生活消费产品业务收入为204亿人民币,同比+21%,毛利率达19.9%,创历史新高,重点品类延续健康增长趋势 [1] - 互联网业务收入为80亿人民币,创历史新高,同比+15%,毛利率达74.2%,用户规模持续扩大,与手机、IoT业务呈良性生态闭环 [1] - 公司积极布局汽车业务,SU7车型累计锁单88063辆,今年目标交付10-12万辆 [1] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为3293.33亿元,同比增长21.54% [1] - 2024年归母净利润预计为161.30亿元,同比下降7.70% [1] - 2024年每股收益预计为0.65元,对应PE为28.31倍 [1] - 公司资产负债率为50.69%,保持在合理水平 [3] - 公司2024年ROIC和ROE分别为6.56%和9.17%,盈利能力有所下降 [3]

报告公司投资评级 - 小米集团-W（01810.HK）的投资评级为"买入"（维持）[1] 报告的核心观点 汽车业务 - 小米集团的汽车业务上升势头持续,高端化及出口战略提振了长期前景[1] - 2024年小米集团的汽车等创新业务亏损额或低于市场预期,主要因为前期订单充足导致营销费用偏低,以及工厂产能爬坡速度超预期带来交付量迅速爬升后有望驱动汽车毛利率超预期[4] IoT业务 - 2024Q1小米集团的IoT业务毛利率达到19.9%,同比提升4.2个百分点,超出预期[2] - 预计2024年IoT业务收入增速将略超10%,主要受益于大家电等传统营销旺季的拉动[4] 手机业务 - 预计2024年小米手机出货量将达到1.6-1.65亿部,手机业务毛利率有望达到12-13%区间[4] - 2024Q1手机业务收入465亿元,同比增长32.9%,但毛利率下滑至14.8%,主要受零部件成本上升及存货减值拨备增加影响[2] 财务表现 - 2024年小米集团的经调整净利润预计为203亿元,同比增长5.3%[5] - 2024-2026年小米集团的PE估值区间为20.0-22.4倍[5]

报告公司投资评级 - 报告维持小米的买入评级,目标价为25.39港元,较当前价格上涨34.0% [7] 报告的核心观点 公司业绩 - 小米第1季度收入/净利润同比增长27%/101%,超出预期,主要由于毛利率提升、收入结构改善和财务收入增加 [1][2] - 小米重申了智能手机全球份额增长、新零售战略执行和电动汽车(EV)出货量交付的积极目标 [1] - 小米目标每年交付120辆电动汽车,较之前目标100辆有所提升 [2] - 预计小米收入/调整净利润在2024-2026年同比增长24%/19% [2] 估值 - 分析师将2024-2026年每股收益预测提高12%-16%,并将基于SOTP的目标价上调至25.39港元,对应2024年市盈率25倍 [1][5][6] 风险因素 - 潜在风险包括智能手机市场竞争加剧和电动汽车产量增速低于预期 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价为25.39港元,较当前价格上涨34.0% [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年第一季度收入和净利润同比分别增长27%和101%,超出公司和市场预期,主要得益于毛利率改善、收入结构优化和财务收益改善 [1] - 公司重申了对智能手机全球市场份额增长、新零售战略执行和电动车交付目标的积极看法,预计将在2024年实现12万辆电动车的年度交付目标 [1] - 分析师认为公司的智能手机份额增长势头、AIoT销售实力和海外互联网收入将继续推动2024-2025年的盈利增长,并将2024-2026年的每股收益预测上调12-16% [1][6] 收入分部总结 - 智能手机收入同比增长32.9%,主要受益于出货量增长和海外市场占比提升 [1][5] - AIoT及生活方式产品收入同比增长21.0%,主要受益于智能电视、笔记本电脑和其他AIoT产品出货量增长 [1][5] - 互联网服务收入同比增长14.5%,主要受益于广告服务和互联网增值服务收入的增长 [1][5] - 电动车业务收入在2024年开始贡献,预计2025年和2026年将分别达到31.35亿元和39.71亿元 [5] 利润分部总结 - 2024年第一季度综合毛利率为22.3%,高于公司和市场预期,主要得益于智能手机业务和AIoT业务的较高毛利率 [1][5] - 分析师预计公司2024-2026年的综合毛利率将维持在20.5%-21.1%的水平 [7] - 分析师预计公司2024-2026年的调整净利润将同比增长19.2%-12.2%,远高于市场预期 [6][7]