报告公司投资评级 - 小米集团-W（01810.HK）的投资评级为"买入"（维持）[1] 报告的核心观点 汽车业务 - 小米集团的汽车业务上升势头持续,高端化及出口战略提振了长期前景[1] - 2024年小米集团的汽车等创新业务亏损额或低于市场预期,主要因为前期订单充足导致营销费用偏低,以及工厂产能爬坡速度超预期带来交付量迅速爬升后有望驱动汽车毛利率超预期[4] IoT业务 - 2024Q1小米集团的IoT业务毛利率达到19.9%,同比提升4.2个百分点,超出预期[2] - 预计2024年IoT业务收入增速将略超10%,主要受益于大家电等传统营销旺季的拉动[4] 手机业务 - 预计2024年小米手机出货量将达到1.6-1.65亿部,手机业务毛利率有望达到12-13%区间[4] - 2024Q1手机业务收入465亿元,同比增长32.9%,但毛利率下滑至14.8%,主要受零部件成本上升及存货减值拨备增加影响[2] 财务表现 - 2024年小米集团的经调整净利润预计为203亿元,同比增长5.3%[5] - 2024-2026年小米集团的PE估值区间为20.0-22.4倍[5]