报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 小米集团三项核心业务经营情况持续优化 [1] - SU7上市首战告捷、有效补齐"人车家全生态"重要一环 [1][2] - 公司新旧业务有望实现双轮驱动 [1] - 上调2024/25/26年Non-IFRs净利润至166/183/210亿元 [1] - 综合给予公司目标价22.8港元 [1] 公司业务表现总结 智能手机业务 - 1Q24智能手机业务收入465亿元、连续4个季度环比增长 [1] - 1Q24智能手机出货量达4060台,同比提升33.7% [1] - 1Q24智能手机毛利率14.8%,仍处历史高位水平 [1] - 预计24全年手机毛利率有望达12-13%水平 [1] IoT及生活消费产品业务 - 1Q24 IoT业务收入204亿元,同比增长21.0% [1] - 1Q24 IoT业务毛利率19.9%创历史新高 [1] - 预计2024全年IoT业务毛利率有望实现18%以上水平 [1] 互联网服务业务 - 1Q24互联网业务收入80亿元,同比增长14.5% [1] - 1Q24互联网业务毛利率74.2%,同比提升1.9pct [1] - 预计全球用户基数上升+高端机出货比例持续提升,将带动互联网业务收入实现环比增长 [1] 汽车业务表现 - 3月28日小米SU7上市,SU7标准款和SU7 Max已于4M24正式交付,SU7 Pro已于5M24正式交付 [2] - 6M24小米工厂已开启双班生产、全力扩充产能,预计6M24单月交付将超1万辆 [2] - 预计24全年SU7新车交付量将冲刺12万辆 [2]