财务概况 - 2024年第二季度收入同比增长11.6%至309.75亿元人民币[7] - 2024年第二季度毛利率增长至55.3%[7] - 2024年第二季度经调整净利润达46.79亿元人民币，经调整净利润率为15.1%[8] 业务发展 - 公司已构建支持大模型训练和推理的先进基础设施，研发了行业领先的AI矩阵[37] - 2024年上半年近2万名商家借助AI矩阵实现优化经营，AIGC营销素材消耗单日峰值达20,000万元人民币[37] - 2024年第二季度快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达3.95亿和6.92亿，同比增长5.1%和2.7%[38] - 2024年第二季度电商GMV同比增长15%至3,053亿元人民币[46] 营销服务 - 2024年第二季度线上营销服务收入同比增长22.1%至175亿元人民币[42] - 外循环营销服务收入增长显著，智能投放产品UAX在各行业的渗透率不断提升[43] - 内循环营销服务收入也取得稳健增长，中小商家投放消耗同比激增60%[44] 海外业务 - 2024年第二季度海外收入达11亿元人民币，同比提升141.4%[54] - 海外业务的经营亏损同比减少64.5%[54]

报告评级 - 报告给出了快手的买入评级 [10] 报告核心观点 - 预计快手2024年2季度收入305亿元,同比增10%,经调整净利润同比增63%至44亿元 [3] - 下调2季度/全年电商GMV增长预期至19%/21%,主要考虑大盘增长放缓和行业竞争加剧 [4] - 预计广告收入将维持快速增长,内循环广告收入增速(26%)高于电商GMV增速,外循环广告也将维持双位数同比增长 [5] - 下调目标价至55港元,维持买入评级,认为公司收入结构改善对毛利率拉动趋势不变,营销费用率有较大优化空间 [6] 财务数据总结 - 2024年预计收入1277亿元,同比增12.5% [7] - 2024年预计净利润182亿元,同比增77% [7] - 2024年预计每股盈利4.20元,同比增81.7% [7] - 2024年预计市盈率10.4倍 [7] - 2024年预计市账率2.78倍 [7] 行业覆盖对比 - 交银国际覆盖的互联网及教育行业公司中,快手的目标价涨幅位于中游水平 [37][38]

报告评级 - 维持买入评级 [6] 报告核心观点 - 2024年2季度收入预期305亿元,同比增10%;经调整净利润预期44亿元,同比增63% [3] - 下调2季度/全年电商GMV增长预期至19%/21%,主要考虑大盘增长放缓和行业竞争加剧 [4] - 广告收入维持快速增长,预计内循环广告收入增速(26%)高于电商GMV增速 [5] 财务数据总结 - 2024年收入预计1277亿元,同比增12.5% [7] - 2024年净利润预计182亿元,同比增77% [6] - 2024年经调整每股盈利4.20元,同比增81.7% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予快手"增持"评级 [4] 报告的核心观点 盈利预测与估值 - 预计快手2024/2025年营业收入为1276/1417亿元,同比增长12.5%/11.0% [12] - 预计2024/2025年经调整净利润为185/251亿元,同比增长78%/36% [12] - 给予2024年14xPE,目标价55.8港元 [12] 2024Q2业绩预测 - 预计2024Q2实现营业收入304亿元,同比增长9.7% [13] - 线上营销收入173亿元,同比增长21% [13] - 直播收入87亿元,同比下降13% [13] - 其他业务收入44亿元,同比增长29% [13] - 预计毛利率54.2%,同比增长4个百分点 [14] - 预计经调整净利润44亿元,同比增长63% [14] 流量情况 - 预计2024Q2DAU达3.93亿,同比增长4.5% [15] - 预计2024Q2MAU达6.90亿,同比增长2.4% [15] - 预计单用户日均时长124分钟,AI应用有助于提升用户黏性 [15] 广告和电商业务 - 预计线上营销2024Q2收入173亿元,同比增长21% [16] - AI将提升内容生产、推荐和营销投放效率,有利于提升用户黏性和广告转化 [16] - 2024年618期间,电商GMV预计增长16% [18] - 泛货架和短视频成为新增长点 [18] 直播业务 - 预计2024Q2直播收入87亿元,同比下降13% [17] - 经历供给端加强建设后,直播生态有望变得更优质和多元,后续季度收入将温和修复 [17]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3][11] - 目标价格为64.05港元/股 [3] 报告核心观点 - 快手大模型建设助力智能经营,打造内容生产、内容理解、内容推荐的良性循环 [2] - 快手AI商业化应用加速,自2024年1月到6月,AIGC月活跃客户数增长8倍,月GMV规模提升64倍,平台AIGC广告收入规模提升12倍 [2] - 618期间全网GMV增速较缓,但短视频电商表现仍好于大盘,快手GMV同比增速为16% [2] - 公司启动60亿港元自动回购计划,坚定投入股东回报 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司经调整归母净利润分别为170.15/248.16/316.27亿元 [3] - 2022年营业收入为928.9亿元,同比增长16.2% [9] - 2022年归属母公司净利润为-136.91亿元,同比下降82.5% [9] - 预计2024年毛利率为53.7%,净利率为11.6%,净资产收益率为25.3% [9]

[报告评级] 买入 [报告核心观点] 1) 快手作为全球领先的内容社区及社交平台,通过"短视频+直播"构建内容生态,发展广告、电商、本地生活等多元业务,实现可持续增长 [2][7] 2) 线上营销业务是快手主要收入来源,内循环广告有望成为主要驱动力,同时公司发布自研大模型赋能多业务场景 [2][30][31][143][144] 3) 电商业务作为未来增长引擎,公司开辟泛货架场景,内容与货架双轮驱动,电商GMV高速增长 [2][43][44][140][141] 4) 公司通过精细化运营、成本控制,盈利能力不断提升,2023年实现整体盈利 [57][60][61][65] 5) 海外业务聚焦重点市场,本地化战略推进,有望于2024年实现盈亏平衡 [148][149] 6) 公司注重股东回报,未来三年将回购不超160亿港元的股票 [155][156] [报告总结] 快手作为全球领先的内容社区及社交平台,通过构建内容生态,发展广告、电商、本地生活等多元业务,实现可持续增长。公司线上营销业务和电商业务双轮驱动,同时通过精细化运营和成本控制,盈利能力不断提升。海外业务聚焦重点市场,有望于2024年实现盈亏平衡。公司注重股东回报,未来三年将回购不超160亿港元的股票。总体来看,快手未来发展前景良好,给予买入评级。

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为97港元 [1] 报告的核心观点 618期间表现稳健 - 快手618期间,全平台直播电商订单/付费用户同比增长65%/57% [1] - 搜索支付订单/用户同比增长55%/58%,SFV-based GMV同比增长66% [1] - 活跃商家同比增长26%,其中中小企商家同比增长28% [1] - 家电家具品类GMV同比大涨超83%,其中品牌直播电商GMV同比增长超177% [1] - 手机品类GMV同比增长超129% [1] - 快手618期间更注重性价比,采取更简单的方式并延长活动时间 [1] AIGC取得进展 - 快手推出自研视频生成模型"Kling",可将文本提示转换为高质量AI视频 [1] 财务数据总结 收入 - 2022年收入为941.83亿元,同比增长16.2% [2] - 预计2024年收入为1,255.44亿元,同比增长10.6% [2] 利润 - 2022年调整后净利润为-57.51亿元 [2] - 预计2024年调整后净利润为172.47亿元,同比增长67.9% [2] 估值 - 2024年预计市盈率为11.7倍 [2] - 2025年预计市盈率为8.4倍 [2] 其他财务指标 - 2022年ROE为-32.2% [2] - 预计2024年ROE为21.0% [2] - 2022年净负债率为-0.5 [2] - 预计2024年净负债率为-0.6 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [4] 报告的核心观点 营收增长强劲 - 2024Q1公司实现营业收入294.08亿元,同比增长16.6% [2] - 线上营销服务收入166.50亿元,同比增长27.4% [2] - 其他服务(包含电商)收入41.83亿元,同比增长47.6% [2] 盈利能力持续加强 - 2024Q1公司毛利率54.8%,同比增长8.4个百分点 [2] - 公司经营利润39.94亿元,其中国内业务经营利润39.91亿元,大幅提升 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到151.79亿元、199.52亿元和255.76亿元 [4] 电商业务表现突出 - 2024Q1平台电商业务GMV 2881亿元,同比增长28.2% [3] - 品牌商品GMV在短视频场域同比增长超过110%,泛货架场域同比增长超过80% [3] - 公司通过增强商品力建设、提升基础设施等方式,快手平台电商生态具有较高的发展空间 [3] 用户活跃度持续提升 - 2024Q1平均日活3.94亿人,环比增长3%;平均月活6.97亿人,环比下降0.4% [2] - 日活用户日均使用时长129.5分钟,环比增长4% [2] - 公司优化用户增长渠道,着重打造差异化优质IP内容,提升用户体验和粘性 [2] 风险提示 无

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [18] 报告的核心观点 1) 公司24Q1业绩显著超预期,营收和利润均大幅好于预期 [1][2][3] 2) 公司流量指标稳步增长,内容供给丰富提升用户留存 [3][4] 3) 公司线上营销服务收入保持高增长,智能化营销解决方案效果显著 [5][6][7] 4) 公司电商业务GMV持续增长,泛货架场景表现突出 [8][9] 5) 公司海外业务亏损持续收窄,加强本地化战略 [16] 6) 公司计划未来三年回购不超过160亿港元股份,彰显管理层信心 [17] 财务数据总结 1) 预计24-26年公司总收入为1275.8/1455.7/1640.5亿元,NON-GAAP归母净利润为187.4/248.2/324.0亿元 [18] 2) 24-26年公司营收增速预计为12.4%/14.1%/12.7%,NON-GAAP归母净利润增速预计为82.5%/32.5%/30.5% [19] 3) 24-26年公司毛利率预计为54.3%/55.6%/57.1%,净利率预计为12.4%/15.3%/17.6% [19] 4) 24-26年公司ROE预计为24.3%/25.3%/24.7% [19]

报告公司投资评级 - 报告给予快手科技"买入"评级,目标价72.00港元 [1][3] 报告的核心观点 业绩表现 - 1Q24收入同比增长17%至294亿元人民币,基本符合预期;调整后净利润超预期 [1][5] - 1Q24电商GMV同比增长28%至2,880亿元人民币,主要驱动力为月均付费用户数量提升至1.26亿及月活动销商户数量同比高增70% [6] - 1Q24毛利率由4Q23的53.1%增至54.8%,费用率维持在42%的低位,调整后净利率由4Q23的13.4%扩张至14.9% [7] 未来展望 - 预计2024年收入同比增长12%,其中电商GMV同比增长24%,货架电商GMV占比有望增至26-29% [7] - 预计2024年广告收入同比增长21%,受益于内循环广告收入保持强势增长及外循环广告持续复苏 [7] - 预计2024年调整后净利润同比增长85%至190亿元人民币,得益于收入组合的积极变化、效率提升及销售营销费用管控 [7] 估值 - 维持"买入"评级及72.00港元目标价,对应2025年12倍市盈率,考虑了公司净现金 [8][13] 风险提示 - 政府监管收紧 [16] - 销售和营销投资高于预期 [17] - 宏观环境具挑战性 [16] - 直播行业竞争加剧 [17] - 业绩存在高度周期性 [18]