报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [18] 报告的核心观点 1) 公司24Q1业绩显著超预期,营收和利润均大幅好于预期 [1][2][3] 2) 公司流量指标稳步增长,内容供给丰富提升用户留存 [3][4] 3) 公司线上营销服务收入保持高增长,智能化营销解决方案效果显著 [5][6][7] 4) 公司电商业务GMV持续增长,泛货架场景表现突出 [8][9] 5) 公司海外业务亏损持续收窄,加强本地化战略 [16] 6) 公司计划未来三年回购不超过160亿港元股份,彰显管理层信心 [17] 财务数据总结 1) 预计24-26年公司总收入为1275.8/1455.7/1640.5亿元,NON-GAAP归母净利润为187.4/248.2/324.0亿元 [18] 2) 24-26年公司营收增速预计为12.4%/14.1%/12.7%,NON-GAAP归母净利润增速预计为82.5%/32.5%/30.5% [19] 3) 24-26年公司毛利率预计为54.3%/55.6%/57.1%,净利率预计为12.4%/15.3%/17.6% [19] 4) 24-26年公司ROE预计为24.3%/25.3%/24.7% [19]