报告公司投资评级 - 报告给予快手"增持"评级 [4] 报告的核心观点 盈利预测与估值 - 预计快手2024/2025年营业收入为1276/1417亿元,同比增长12.5%/11.0% [12] - 预计2024/2025年经调整净利润为185/251亿元,同比增长78%/36% [12] - 给予2024年14xPE,目标价55.8港元 [12] 2024Q2业绩预测 - 预计2024Q2实现营业收入304亿元,同比增长9.7% [13] - 线上营销收入173亿元,同比增长21% [13] - 直播收入87亿元,同比下降13% [13] - 其他业务收入44亿元,同比增长29% [13] - 预计毛利率54.2%,同比增长4个百分点 [14] - 预计经调整净利润44亿元,同比增长63% [14] 流量情况 - 预计2024Q2DAU达3.93亿,同比增长4.5% [15] - 预计2024Q2MAU达6.90亿,同比增长2.4% [15] - 预计单用户日均时长124分钟,AI应用有助于提升用户黏性 [15] 广告和电商业务 - 预计线上营销2024Q2收入173亿元,同比增长21% [16] - AI将提升内容生产、推荐和营销投放效率,有利于提升用户黏性和广告转化 [16] - 2024年618期间,电商GMV预计增长16% [18] - 泛货架和短视频成为新增长点 [18] 直播业务 - 预计2024Q2直播收入87亿元,同比下降13% [17] - 经历供给端加强建设后,直播生态有望变得更优质和多元,后续季度收入将温和修复 [17]