业绩总结 - 快手2023年Q4电商全年GMV规模突破1.18万亿[2] - 快手2023年Q4本地生活GMV同比增长25倍[2] - 公司盈利预测上调，预计2026年归母净利润为321亿元[23] - 公司2024E目标市值为3197亿元，维持“买入”评级[23] - 公司2024E每股指标中，ROE预计达到30%，EPS预计为3.87[25] 用户数据 - 快手2023年Q4教育行业客户渗透率提升了54%[4] - 快手2023年Q4重度短剧用户数达9400万，同比增长超50%[4] - 快手商业化整体MAC/MAU持续增长[19] - 快手启动AI战略，研发1750亿规模语言大模型[21] - 陈梦竹是南开大学本科&硕士，专注于全球内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究[26] 未来展望 - 快手2024年磁力大会以「智能经营」为主题[10] - 快手2023年Q4本地生活GMV同比增长25倍，新线城市用户需求推动本地生活生态繁荣[16] - 公司2024E营业收入预计为127746百万元，净利润预计为12442百万元[25] 新产品和新技术研发 - 快手启动AI战略，计划使综合性能达到GPT4.0水平[21] - 快手智能技术应用成果不断结合业务场景[22] 市场扩张和并购 - 快手本地生活商业化产品磁力本地推带来显著效果[17] - 公司2024E目标市值为3197亿元，维持“买入”评级[23] 其他新策略 - 快手全链路经营高效率与强效果得到验证[18] - 公司2024E每股指标中，ROE预计达到30%，EPS预计为3.87[25] - 买入评级条件是相对沪深300指数涨幅20%以上[29] - 报告中的信息来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料[31]

业绩总结 - 快手科技2024年调整后净利润有望同比增长67%[2] - 4Q23电商GMV同比增长29%，月活用户达3.83亿[7] - 4Q23调整后净利率为13.4%，表现超预期[5] - 2024年总收入预计同比增长12%，调整后净利润预计为172亿元[11] - 4Q23毛利率提升至53.1%，费用率维持在42%的低位[9] 用户数据 - 快手日活跃用户数量和每位用户日均使用时长呈现稳定增长趋势[14] - 2023年第四季度日均使用时长较去年同期增长2%[15] 未来展望 - 2024年广告收入预计同比增长20%，内循环广告保持稳健增长[11] - 2024年电商GMV预计同比增长25%，货架电商GMV占比有望增至26-29%[11] - 2024年线上营销收入预计同比增长21%[8] - 2026年直播业务预计净利润将达到26,431百万元，较2023年增长约313.5%[1] 新产品和新技术研发 - 快手2024年预计非IFRS调整后净利润率为20.2%，较2019年的2.6%有显著提升[1] - 快手的商品交易总额逐年增长，2024年预计将达到1845亿元人民币[1] 市场扩张和并购 - 华兴证券维持对快手的“买入”评级，目标价为72.00港元，考虑了公司2025年预计实现的常规净利润和净现金等因素[18] - 根据P/E法计算，2025年快手的总估值为287,591百万人民币，相当于320,459亿港元[19]

业绩总结 - 快手23年全年实现营收1134.70亿元，同比增长20.5%[3] - 快手23年全年Non-GAAP净利润102.71亿元，同比扭亏为盈[3] - 快手23年线上营销服务收入603亿元，同比增长23.0%[3] - 快手23年实现直播服务收入391亿元，同比增长10.4%[4] - 快手2023年毛利率为50.6%，同比增加5.9pct[5] - 公司预计2024-2025年营业收入将分别达到1260.05亿元和1420.11亿元[6] 未来展望 - 公司预计2024-2025年Non-GAAP净利分别为160.53亿元和243.02亿元[6] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[16] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[16] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[16] - 本报告所载资料仅反映本公司发布当日的判断[16] - 未经授权刊载或转发本报告的，本公司将保留追究法律责任的权利[17]

业绩总结 - 公司23Q4营业收入同比增长15%，达到326亿元，毛利率为53.1%[4] - 公司23Q4经调整净利润为43.6亿元，经调整利润率13.4%，同比增长14%[5] - 国内收入317亿元，同比增长13%；国内经营利润42.5亿元，经营利润率13.4%[6] - 预计2024年全年DAU持续增长，并在下半年实现单季度平均DAU达到4亿[8] - 预计24年电商GMV增长25%，广告收入同比增长20%+[9] - 23Q4广告收入182亿元，同比增长21%[10] - 预计2024年公司广告收入同比增长20%+[11] - 23Q4直播收入101亿元，同比持平，预计24年直播收入同比-8%[12] 未来展望 - 预计公司2024年毛利率仍有优化空间，可达53%以上[4] - 预计公司24年销售费用保持平稳，销售费率为31%[5] - 预计2024年公司广告收入同比增长20%+[11] - 快手24年经调整利润预计为165亿元，维持“买入”评级[17] 风险提示 - 风险提示包括政策监管、宏观经济、竞争格局、销售费率等风险[15] 其他 - 公司现金及现金等价物预计在24年至339.05亿元[17]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收1134.7亿元，营业利润64.31亿元，净利润63.99亿元，经调整净利润102.71亿元[1] - 公司2023年第四季度营业收入达到325.61亿元，同比增长26.1%[17] - 公司2023年第四季度毛利润为172.92亿元，毛利率达到53.1%[17] - 公司2023年第四季度净利润为36.12亿元，净利率为11.1%[17] - 公司2023年第四季度线上营销服务收入为182亿元，同比增长20.6%[25] 用户数据 - 2023Q4平台用户数持续增长，MAU达7.00亿，DAU达3.83亿，日活跃用户日均时长124.5分钟，保持高用户粘性[2] 未来展望 - 公司2023年第四季度直播业务持续深耕本地拓展经营，推进新内容、新互动、新玩法[31] 新产品和新技术研发 - 公司2023年第四季度直播业务收入为100亿元，同比持平，环比增长3.4%[31] 市场扩张和并购 - 公司2023年第四季度其他业务收入同比增长36.2%，达43亿元，占比13.2%[33]

公司业绩 - 公司2023年全年营业收入达1134.7亿元，同比增长20.5%[1] - 2023年全年经调整净利润为102.71亿元，净利率达9.1%，较上年同期增长15.2%[1] - 公司2023年全年线上营销收入达603.04亿元，同比增长22.97%[1] - 电商GMV为11844亿元，同比增长31.43%[1] - 2026年预计公司营业收入将达到1533.98亿元，同比增长9.14%[6] - 2026年预计公司经调整归母净利润将达到224.23亿元，同比增长12.66%[6] - 2026年预计公司每股收益将达到4.04元，经调整每股收益将达到5.15元[6] 用户增长和风险提示 - 2023年Q4快手MAU突破7亿，短剧付费用户规模快速增长[1] - 风险提示包括用户增长不及预期、政策监管风险、新业务孵化不及预期[4] 评级和目标价 - 公司预计2024-2026年经调整净利润分别为161.48/199.02/224.23亿元，维持“买入”评级[3]

业绩总结 - 快手科技在2023年第四季度实现了人民币1135亿元的收入，同比增长20.5%[1] - 公司首次实现全年盈利，调整后净利润为103亿元，净利率为9.1%[1] - 公司预计2024年第一季度整体广告收入将增长25%，但直播收入预计同比下降8%[1] - 公司预测2024年营业收入将达到140545百万元，经营利润和调整后净利润也将持续增长[3] 电商业务 - 电商业务表现强劲，收入达到人民币43亿元，同比增长36%，GMV为4039亿元，同比增长29%[1] - 电商业务预计2024年全年GMV增长25%，月均购买人数为1.3亿，人均单量及单均价格同比小幅增长[1] - 公司预计2024年电商业务增长势头和盈利能力持续改善，维持“买入”评级[2] 目标价评级 - 公司维持“买入”评级，目标价调整至66港元，预计2024年GMV增速约30%[2] - 快手（1024 HK Equity）目标价为66.00，评级为买入[8] 风险提示 - 公司面临的投资风险包括流量增长不及预期、政策监管风险和激烈的市场竞争[3]

业绩总结 - 快手23Q4收入为326亿元，YoY/QoQ增长分别为15%和17%[1] - 23Q4广告收入为182亿元，YoY/QoQ增长分别为21%和24%[2] - 预计24Q1收入达到291亿元，同比增长15%[2] - 23Q4直播收入为100亿元，YoY+0%，QoQ+3%[6] - 23Q4国内收入为317亿元，运营利润为42.5亿元，利润率为13%[10] 用户数据 - 预计2024-2026年快手APP的月活用户同比增速为7%、1%和0%[18] - 快手23年Q4平均MAU为700万，较上季度增长2%[27] 未来展望 - 预计2024-2025年快手电商GMV同比增长29%、20%[19] - 预计2024-2025年快手直播收入同比增长-8%和0%[20] - 快手-W的营业收入预计将在未来几年稳步增长，2026年预计达到1608.77亿元[29] 新产品和新技术研发 - 预计2024-2025年公司毛利率分别达到53%和57%[23] 市场扩张和并购 - 快手公司对应总合理价值为3898亿港元，合理价值为89.58港元/股，维持“买入”评级[25] - 广发证券对快手-W的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[31]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩超预期:2023Q4公司主营业务收入实现325.61亿元,同比增长15.1%;毛利率53.1%,超过彭博一致预期;经调整净利润43.6亿元,超过彭博一致预期 [1] - MAU新高,时长稳定,短剧业务丰富内容生态:2023Q4公司MAU达7.00亿,同比增长9.4%,达历史新高;DAU达3.83亿,同比增长4.5%;DAU单用户时长达124.5分钟 [1] - 直播电商MAC再创新高,GMV强劲增长驱动电商和广告收入增长:2023Q4快手电商GMV同比增长29%达4039亿元,MAC再创新高,突破1.3亿 [1][2] - 利润好于预期,期待24年继续释放利润:2023Q4公司毛利率达53.1%,主要由于高利润率业务占比提升、分成成本控制及单位服务器带宽成本下降;经调整净利润43.6亿元,超预期 [3] 财务数据总结 - 营业总收入:2023年114,448百万元,2024年预计128,979百万元,2025年预计144,995百万元,2026年预计161,367百万元 [5] - 归母净利润:2023年6,396百万元,2024年预计12,611百万元,2025年预计18,813百万元,2026年预计24,632百万元 [5] - Non-GAAP净利润:2023年10,271百万元,2024年预计16,201百万元,2025年预计22,808百万元,2026年预计29,043百万元 [5] - 每股收益:2023年1.47元,2024年预计2.90元,2025年预计4.32元,2026年预计5.66元 [5] - 毛利率:2023年50.58%,2024年预计53.03%,2025年预计53.90%,2026年预计54.80% [5] - 销售净利率:2023年5.64%,2024年预计9.89%,2025年预计13.13%,2026年预计15.44% [5] - 资产负债率:2023年53.83%,2024年预计50.07%,2025年预计45.76%,2026年预计41.32% [5]

业绩总结 - 快手-W公司2023年全年实现主营业务收入1134.7亿元，同比增长20.5%[1] - 快手-W公司2023Q4实现营业收入325.61亿元，同比增长15.1%，环比增长16.5%[1] 用户数据 - 快手-W公司2023Q4电商月付费用户平均数超过1.3亿，月活渗透率达18.6%[2] 未来展望 - 预计公司2024/2025/2026年净利润分别为74.97/86.15/93.72亿元，对应EPS分别为1.7/2.0/2.2元[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到1053.01亿元，较2022年增长130.1%[5] - 预计2026年营业收入将达到1631.9亿元，较2022年增长73.1%[5] - 营业利润预计2026年将达到87.55亿元，较2022年增长741.5%[5] - 净财务收入/费用预计2026年将为-40百万元[5] - 每股收益预计2026年将为2.15元[5]