业绩总结 - 快手4Q23广告收入同比增长20.6%，占总收入比达到新高55.9%[2] - 4Q23快手GMV同比增长29.3%至4039亿元，月付费用户平均数再创新高[3] - 公司预计23-25年经调整归母净利润为102.71/161.23/225.35亿元，维持“买入”评级[4] - 快手24年营业收入预测为127,858百万，同比增长12.7%[7] - 24年营业利润率预计为10.8%，净利润率为9.9%[7] - 24年电商GMV预计为11,844亿元，同比下调0.4%[8] - 24年销售费用率预计为32.2%，研发费用率为10.9%[8] - 24年经调整净利润为10,271亿元，净利润率为9.1%[9] - 快手24年经调整净利润对应的PE估值为15x，合理价值为2,418亿CNY[9] 市场展望 - 快手2023年营业收入预计为1134.7亿元，2024年预计为1278.58亿元，2025年预计为1436.02亿元[12] - 2023年净利润预计为63.99亿元，2024年预计为126.84亿元，2025年预计为186.98亿元[12] - 2023年ROE预计为14.4%，2024年预计为22.2%，2025年预计为24.6%[12] 投资提示 - 本报告暂停对该行业给予投资评级，投资者需注意之前的评级信息已不再有效[19] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，投资决策由投资者自主承担[25]