报告公司投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [39] 报告核心观点 - 公司2024年第二季度营业收入310亿元,同比增长12%,环比增长5% [5] - 公司2024年第二季度经调整净利润为46.8亿元,经调整利润率15.1%,同比增长5个百分点,环比增长0.2个百分点 [5][12] - 公司2024年第二季度国内收入299亿元,同比增长10%;国内经营利润45.0亿元,经营利润率15.0% [13] - 公司2024年第二季度海外收入10.8亿元,经营亏损2.8亿元 [13] - 公司2024年第二季度总流量同比增长9%,2024年DAU有望达到4亿目标 [21] 分业务表现 电商业务 - 2024年第二季度电商GMV同比增长15%,收入同比增长21% [29][30] - 考虑到宏观环境和公司策略,预计2024年第三季度电商GMV增长15% [29] 广告业务 - 2024年第二季度广告收入175亿元,同比增长22%,环比增长5% [34] - 外循环广告增长较好,预计2024年第二季度外循环广告同比增速可达30% [34] 直播业务 - 2024年第二季度直播收入93亿元,同比下降7% [35] - 预计2024年第三季度直播收入同比减少4%-5% [35]

[Table_Main] 公司研究|互联网行业|短视频行业 证券研究报告 快手(1024.HK)点评报告 2024 年 8 月 22 日 [Table_Title] 盈利能力不断增强，AI 赋能业务成长 ——快手（1024.HK）2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报 点评： 营收和利润稳步增长，利润率达历史新高 2024H1，公司实现营业收入 603.83 亿元，同比增长 14.0%；毛利率为 55.1%，较去年同期提升 6.7pct；经调整净利润为 90.67 亿元，净利率达 15.0%，较上年同期+9.8pct。2024Q2 单季度，公司实现营业收入 309.75 亿元，同比增长 11.6%；毛利率为 55.3%，同比提升 5.1pct；经调整净利润 为 46.79 亿元，净利率达 15.1%，公司营收及利润稳步增长。 活跃用户数稳定增长，AI 矩阵实现多业务赋能 公司用户及内容生态持续优化，2024Q2，DAU 和 MAU 分别为 3.95 亿/6.92 亿，同比增长 5.1%/2.7%，单 DAU 日均使用时长为 122 分钟，快手应用用 户总使用 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 电商业务短期承压 - 电商行业竞争加剧叠加宏观经济承压,公司GMV增长放缓 [5] - 我们预计公司24Q3 GMV增速较Q2将有所回升,但考虑行业增速放缓等压力,我们下调公司全年GMV增速至约17%,货币化率维持稳中有升趋势 [5] 广告业务维持强劲增长 - 内循环广告收入稳健增长,24Q2全站推广渗透率达到40%,环比提升约10pct,中小商家投放消耗在24Q2同比增长约60% [6] - 外循环广告收入同比增长率较24Q1有所提升,主要受益于外循环智能投放营销产品Universal Auto X在各行业的渗透率不断提升 [6] - 我们认为在外部环境改善以及智能投放工具赋能共同催化下,公司广告业务有望维持20%以上同比增速 [6] 利润释放优于预期 - 公司24Q2实现毛利171.35亿元,同比增长23.0%;毛利率为55.32%,同/环比分别增长5.1/0.5pct,主要受益于公司收入结构影响:直播收入占比下降带动公司收入分成成本/收入显著下降 [7] - 24Q2快手实现经调整净利润46.79亿元,同比增长73.7%;净利率为15.1%,同/环比提升5.4/0.2pct [13] - 我们预计随公司经营效率持续提升,利润将加速释放,全年经调整净利润有望达170-180亿元 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年公司实现营收1279/1428/1575亿元;归母净利润155/191/230亿元;EPS 3.55/4.38/5.28元 [14] - 对应PE分别为12.51/10.13/8.42倍 [14]

快手（1024） 更新报告 电商 GMV 增速放缓，盈利能力持续提升 买入 2024 年 8 月 22 日 李宜格 业绩超市场预期：2024Q2 公司营业收入 309 亿元（QOQ+5.3%，YoY+11.6%）； 毛利 171 亿元（QOQ+6.3%，YoY+23.0%），毛利率较去年同期提升 5.1%达到 55.3%；经调整净利润达到 46.8 亿元（QOQ+6.6%，YoY+73.7%），经调整净利率 15.1%，超出市场预期，创历史新高。用户流量端依旧稳健，24Q2 快手应用的 DAU 为 3.95 亿 （ QOQ+0.4% ， YoY+5.1% ） ， MAU 为 6.92 亿 （ QOQ-0.8% ， YoY+2.7%），日活跃用户日均使用时长达122分钟（QOQ-5.8%，YoY+4.3%），用 户总时长同比增长 9.5%。 852-25321962 4 vicky.li@firstshanghai.com.hk 罗凡环 852-25321962 simon.luo@firstshanghai.com.hk 李京霖 外循环广告增长显著：24Q2 公司线上营销业务收入为 175 亿元（QOQ+5. ...

报告评级 - 报告给予快手科技"买入"评级,目标价53港元,较当前股价44.4港元有19%的上涨空间 [9] 报告核心观点 - 2Q24公司收入309.75亿元,同比增长11.6%,高于市场预期2%,得益于收入结构优化,毛利率同比提升5.1个百分点至55.3%,调整后净利润46.79亿元,高于市场预期7.8% [3] - 公司流量稳定增长,DAU达3.95亿,同比增长5.1%,MAU达6.92亿,同比增长2.7%,日均使用时长122分钟,总流量同比增长9.5% [4] - 广告业务收入175亿元,同比增长22%,其中外循环广告收入增长显著,主要受传媒资讯、电商平台和本地生活等行业驱动 [4] - 电商GMV为3,053亿元,同比增长15%,活跃买家数同比增长14%至1.31亿,月活渗透率提升至18.9%,但考虑消费需求放缓及行业竞争,预计三季度电商GMV同比增速将放缓至15% [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1,271亿元、1,405亿元和1,510亿元,年复合增长率为12.0% [7] - 2024-2026年调整后净利润预计分别为17,733百万元、20,951百万元和24,865百万元,年复合增长率为18.1% [7] - 2024-2026年调整后目标PE分别为12.1x、10.2x和8.6x [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为54.2%、55.5%和56.5% [16] - 2024-2026年调整后净利率预计分别为14.0%、14.9%和16.5% [16]

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 快手-W（01024.HK） 2024 年二季报点评：电商增速放缓，利润释 放稳健 2024 年 08 月 21 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 94203 | 113525 | 126896 | 141977 | 158440 | | 同比(%) | 16.13 | 20.51 | 11.78 | 11.88 | 11.60 | | 归母净利润（百万元） | (13691) | 6396 | 15027 | 21336 | 28401 | | 同比(%) | - | - | 134.95 | 41.98 | 33.12 | | Non-GAAP 净利润 | (5751) | 10271 | 17 ...

传媒/数字媒体 公 司 研 究 快手-W（01024.HK） 2024 年 08 月 21 日 线上营销服务收入强势增长，盈利能力持续提升 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790523090001 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 港股公司信息更新报告 | --- | --- | |--------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/20 | | 当前股价(港元) | 44.400 | | 一年最高最低(港元) | 69.600/38.400 | | 总市值(亿港元) | 1,932.77 | | 流通市值(亿港元) | 1,932.77 | | 总股本(亿股) | 43.53 | | 流通港股(亿股) | 43.53 | | 近 3 个月换手率(%) | 36.54 | 2024Q2 营业收入稳健增长，经调整净利润再创新高，维持"买入"评级 公司 2024Q2 实现 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1. 公司坚持推进提质增效策略,利润率创新高。2024Q2公司毛利率达到55.32%,同比+5.1pct,环比+0.5pct[3] 2. DAU高质量增长,用户运营效率提升。2024Q2,快手DAU达到3.95亿,同比增长5.1%,MAU达到6.92亿,同比增长2.7%,用户日均使用时长122分钟,同比增长9.5%[3] 3. 线上营销:智能营销解决方案推动广告收入增长,外循环广告增长显著。2024Q2公司线上营销收入175亿元,同比增长22.1%[3] 4. 电商:短期受到消费者需求疲软挑战,多元化全域经营能力提升。2024Q2公司电商GMV达到3053亿元,同比增长15%[3] 5. 直播:迭代精细化运营模式,实现健康生态。2024Q1公司直播业务收入93亿元,同比下滑6.7%[3] 6. 我们预计公司2024/2025/2026年公司NON-IFRS净利润分别为180/252/315亿元,当前股价对应2024/2025/2026年NON-IFRS PE分别为9.84/7.03/5.62X[3] 财务数据总结 1. 2024Q2实现收入310亿元,同比增长11.6%,Non-IFRS净利润46.8亿元,同比增长73.7%[3] 2. 2024Q2公司毛利率达到55.32%,同比+5.1pct,环比+0.5pct[3] 3. 2024Q2公司线上营销收入175亿元,同比增长22.1%[3] 4. 2024Q2公司电商GMV达到3053亿元,同比增长15%[3] 5. 2024Q1公司直播业务收入93亿元,同比下滑6.7%[3] 6. 我们预计公司2024/2025/2026年公司NON-IFRS净利润分别为180/252/315亿元[3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为31亿元,同比增长11.6%,其中在线营销服务和电商等其他服务收入均增长超过20% [2][3] - 公司利润率达到55%以上,调整后净利润达到47亿元,净利润率达到15.1%创历史新高 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务收入22.1%增长至17.5亿元,占总收入56.5%,市场份额持续提升 [5][6] - 电商业务GMV增长15%至3053亿元,月订单量增长14.1%至13.1亿单,MAU渗透率达18.9% [7][8] - 直播业务收入下降6.7%至93亿元,公司正在优化管理,丰富内容,提升用户互动体验 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务收入增长141%至11亿元,海外商业化能力持续提升 [10][11] - 本地生活服务业务二季度日均支付用户增长37%,商户数和日均商品数分别增长22%和33% [28][29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在AI技术的投入,在内容生产、理解、推荐等方面取得突破性进展,为业务发展提供强大支撑 [2][3][16][17] - 公司聚焦高质量用户增长,深化大模型在各业务场景的应用,推动核心业务如在线营销和电商的发展 [12][13] - 公司在电商、本地生活等新业务领域持续投入,未来将进一步提升盈利能力 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临外部竞争和环境挑战,但依托行业领先的AI技术能力,为用户提供优质内容生态、健康可持续的商业生态,以及高效的组织体系 [2] - 公司有信心在未来实现20%的中期净利润率目标,AI投资长期将为公司创造价值,推动可持续增长 [30][31] 其他重要信息 - 公司将持续加大在AI技术的投入,在内容生产、理解、推荐等方面取得突破性进展,为业务发展提供强大支撑 [16][17] - 公司在电商、本地生活等新业务领域持续投入,未来将进一步提升盈利能力 [28][29][30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lincoln Kong 提问** 提问公司在AI技术方面的最新进展,以及未来的商业化计划 [15][16][17] **管理层回答** 回答公司在大语言模型、视觉生成模型等方面取得的突破,并介绍了在商业化应用方面的规划和进展 [18][19][20][21] 问题2 **Thomas Chong 提问** 提问公司在电商业务方面的供给侧策略和未来发展规划 [19][20][21] **管理层回答** 回答公司将在内容电商和社交电商基础上,进一步丰富商品供给、优化搜索匹配等,满足用户多样化需求,提升电商业务的竞争力 [22][23][24][25] 问题3 **Felix Liu 提问** 询问公司在线营销业务的未来增长机会 [23][24][25][26] **管理层回答** 介绍公司将持续优化智能营销产品,深耕内容营销、电商营销和本地服务营销等领域,预计未来线上营销业务收入增速将持续领先行业 [27][28]

财务概况 - 2024年第二季度收入同比增长11.6%至309.75亿元人民币[7] - 2024年第二季度毛利率增长至55.3%[7] - 2024年第二季度经调整净利润达46.79亿元人民币，经调整净利润率为15.1%[8] 业务发展 - 公司已构建支持大模型训练和推理的先进基础设施，研发了行业领先的AI矩阵[37] - 2024年上半年近2万名商家借助AI矩阵实现优化经营，AIGC营销素材消耗单日峰值达20,000万元人民币[37] - 2024年第二季度快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达3.95亿和6.92亿，同比增长5.1%和2.7%[38] - 2024年第二季度电商GMV同比增长15%至3,053亿元人民币[46] 营销服务 - 2024年第二季度线上营销服务收入同比增长22.1%至175亿元人民币[42] - 外循环营销服务收入增长显著，智能投放产品UAX在各行业的渗透率不断提升[43] - 内循环营销服务收入也取得稳健增长，中小商家投放消耗同比激增60%[44] 海外业务 - 2024年第二季度海外收入达11亿元人民币，同比提升141.4%[54] - 海外业务的经营亏损同比减少64.5%[54]