报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][5] 报告核心观点 - 公司作为巴黎奥运会持权转播商,奥运相关内容总曝光达3106亿,用快手观看奥运用户数达6.4亿,用户参与奥运互动次数158.9亿;推出奥运衍生IP内容,其中"快手村奥会"线上赛事相关直播观看总人数超过5亿,相关视频播放量达到54亿。公司预计3Q24的平均DAU同比增长5.0%至4.06亿,人均单日时长预计环比提升至131min左右 [1] - 公司818大促期间,泛货架GMV增长45%,电商达人业务增长超24%,中腰部商达GMV增长27%,动销商家数增长近30%。公司预计3Q24电商GMV同比增长15%至3338亿元,佣金收入预计增长15.7% [1] - 公司广告收入方面,内循环广告增速略快于GMV增速,外循环广告延续良好发展势头。公司预计3Q24广告收入同比增长20.2%至176.6亿元 [1] - 公司直播收入受生态治理影响,预计3Q24同比下降4.7%至92.6亿元 [1] - 公司3Q24总收入预计同比增长11%至310亿元,毛利率预计达53.8% [1] - 公司AI大模型可灵AI于7月24日向全球用户开放,9月启动可灵AI导演共创计划,9月19日可灵AI全球升级1.5模型,在多方面均有显著提升 [1] 盈利预测与投资建议 - 公司2024-2026年经调整归母净利润预测为170.05/236.02/301.27亿元 [2][6] - 采用PE估值,给予公司2024年14xPE估值,对应合理价值2,610亿港元,目标价60.47港元/股,维持"买入"评级 [5][6]