7月金融数据点评 - 7月新增社会融资规模7700亿元,同比多增2334亿元,低于预期[7] - 信贷负增长是社融主要拖累项,表内融资同比少增1715亿元,表外融资同比少减968亿元[7] - 政府债券是社融的主要支撑因素,7月增加6900亿元,同比多增2791亿元[7] - M1同比下降6.6%,较上月下降1.6个百分点,M2-M1剪刀差扩大至12.9%[12] - 企业端和居民端信贷需求均不足,新增贷款同比大幅减少[14][15] - 非银存款大幅增加,存款利率下调后理财需求进一步增强[17][18] 政策及风险展望 - 关注政府债券发行力度,中央加杠杆或成为下半年社融主要支撑[20] - 货币政策或有更多稳增长措施,降准概率较高[20] - 防范资金空转风险,但不会造成利率大幅调整[20] - 经济下行压力加大、流动性超预期收紧、地产复苏不及预期等风险[20]

7月CPI数据分析 - 7月CPI同比2.9%，符合预期[2] - 核心CPI同比3.2%，与预期持平[2] - 核心商品价格环比继续下降0.3%，核心服务价格环比温和上涨0.3%[4] - 食品和能源价格变化不大，分别同比2.2%和1.0%[4] - 住房价格环比上涨0.4%，拖慢了通胀下降进程[4] 货币政策影响 - 7月CPI数据公布后，9月降息50bp概率下降至35.5%[2] - 美联储将更多关注就业目标，下月非农数据或将影响9月降息幅度[4] - 国内降息预期增强，人民币汇率有望进一步升值[4] 风险提示 - 美联储货币政策超预期[15] - 地缘政治冲突演化[15]

生产端表现较好 - 7月工业增加值同比增长5.1%，略高于预期[7] - 高技术产业和制造业投资增速较好，拉动工业增加值同比增速[9,10] - 上游行业工业增加值同比增速回落较为普遍，关注生产端对大宗原材料需求可能走弱[13,14] 消费端偏弱 - 7月社零同比增长2.7%，增速仍低于预期[16,17] - 限额以上企业消费品零售数据表现较为疲弱，需关注居民消费价格弹性加大的影响[19,20] - 必需品消费增速表现较好，受价格因素的正面影响[22,23,24] 投资增速下行 - 1-7月固定资产投资同比增速为3.6%，较6月下降0.3个百分点[26,27] - 基建投资增速回落是拖累7月固投增速低于预期的主要因素[30] - 房地产投资仍处于上行通道中，但新开工和商业地产投资增速边际上升[33,34] 政策重点在提高已出台政策的落地效率 - 短期内宏观政策加码可能集中在降准预期[39] - 重点在于提高制造业和基建投资对经济增速的托底，以及减小房地产投资拖累[39] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢[39] - 美国经济金融基本面存在不确定性[39] - 国际局势复杂化[39]

报告公司投资评级 - 报告对鹏鼎控股的投资评级为“买入”，原评级同样为“买入”[2] 报告的核心观点 - 报告认为鹏鼎控股在2024年上半年收入同比有所修复，且AI技术的发展将驱动公司在云侧和端侧的加速升级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 鹏鼎控股2024年上半年实现营收131.26亿元，同比增长13.79%，归母净利润为7.84亿元，同比下降3.40%[9] - 2024年第二季度，公司营收为64.4亿元，同比增长32.28%，归母净利润为2.87亿元，同比下降27.03%[9] 行业复苏态势 - 消费电子行业在2024年呈现复苏态势，全球智能手机出货量预计将达到12.1亿部，同比增长4%[9] - 以PC为代表的消费电子市场在经历连续8个季度的下跌后，2024年第二季度全球PC出货量达到6490万台，同比增长3%[9] AI技术发展对公司的影响 - AI技术的发展已成为新一轮科技革命的引擎，预计将大幅提升HDI产品的应用，特别是在AI服务器和端侧设备中[9] - 2024年作为AIPC及AI手机的发展元年，预计将为成熟市场注入创新热潮，带来整体销量的增长[9] 估值调整 - 考虑到2024年消费电子行业景气度回暖，公司收入增长，但成本端等因素影响，调整盈利预测，预计2024/2025/2026年分别实现收入368.34/418.95/477.90亿元，归母净利润分别为36.83/45.62/51.51亿元，对应PE分别为21.3/17.2/15.3倍[9] - 维持对鹏鼎控股的“买入”评级[9]

公司投资评级 - 报告对万华化学的投资评级为“买入”，原评级同样为“买入”[2] 报告的核心观点 - 万华化学的经营业绩稳健持续，优势产业迭代升级，维持买入评级[8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 万华化学的股价表现相对上证综指在不同时间段内有所波动，具体表现为：1个月内下跌6.4%，3个月内下跌15.0%，12个月内下跌21.0%，相对上证综指分别下跌2.7%，11.0%，11.7%，14.7%[4] 公司基本信息 - 万华化学的发行股数和流通股均为3,139.75百万股，总市值为人民币222,294.06百万，月日均交易额为人民币956.37百万[5] - 主要股东包括烟台国丰投资控股集团有限公司，持股比例为21.59%[5] 经营业绩 - 2024年上半年，万华化学实现营业收入970.67亿元，同比增长10.77%；归母净利润81.74亿元，同比减少4.60%[9] - 二季度实现营收509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%；归母净利润40.17亿元，同比减少11.03%，环比减少3.38%[9] 支撑评级的要点 - 营业收入再创新高，期间费用及所得税费用有所增加。聚氨酯、石化、精细化学品板块营业收入分别为354.55亿元、359.75亿元、129.79亿元，同比分别增长8.19%、9.53%、15.23%[10] - 产业结构持续优化，优势产业迭代升级。聚氨酯业务产销量分别为283.00万吨/269.00万吨，同比增长15.04%/14.47%；精细化新品产销量分别为100万吨/92万吨，同比增长26.58%、24.32%[10] - 自研技术加速成果转化，蓬莱工业园项目顺利推进。研发费用20.81亿元，同比增加16.18%，高端材料产品线得到极大丰富[10] 估值 - 由于纯苯价格上涨，部分产品价格下跌影响，下调盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为5.74元、7.29元、7.77元，当前股价对应PE为12.3倍、9.7倍、9.1倍，维持买入评级[10]

报告公司投资评级 - 晶合集成的投资评级为“买入”，市场价格为人民币14.44元，板块评级为“强于大市”[2] 报告的核心观点 - 晶合集成积极扩产以应对高涨需求，高稼动率有望体现在下半年业绩上[8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 晶合集成相对于上证综指的表现：1个月内相对上证综指下跌12.7%，3个月内相对上证综指上涨8.4%，12个月内相对上证综指下跌12.9%[4] 财务数据 - 晶合集成2024年上半年营业收入约为43.98亿元，同比增长48%，毛利率约为24.4%，同比增长6.2个百分点，归母净利润为1.87亿元，扭亏为盈[9] - 晶合集成2024年第二季度营业收入约为21.70亿元，环比下降3%，同比增长15%，毛利率为23.9%，环比下降1.1个百分点，同比下降0.3个百分点，归母净利润为1.08亿元，环比增长36%，同比下降62%[9] 业务发展 - 晶合集成已实现55~150nm工艺制程平台的量产，并在多个领域取得重要突破，如40nm高压OLED DDIC小批量量产，55nm中高阶BSI和堆栈式CIS大批量量产，110nm加强型微控制器平台开发完成并导入量产[9] - 晶合集成积极扩产以支持CIS快速增长的需求，2024年上半年CIS营业收入占比显著提升，计划2024年扩产3~5万片/月，主要覆盖40/55nm工艺节点，以高阶CIS为主要扩产方向[9] 估值 - 预计晶合集成2024/2025/2026年EPS分别为0.37/0.59/0.73元，截至2024年8月14日收盘，公司市值约290亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为39.0/24.6/19.8倍，维持买入评级[9]

公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，原评级也是“买入”[2] 报告的核心观点 - 报告的核心观点是公司24H1营收利润双增，AI驱动新品持续发力，维持买入评级[8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 报告提供了公司股价相对于上证综指的表现数据，包括不同时间段内的绝对和相对表现[3][4] 公司基本情况 - 报告列出了公司的发行股数、流通股、总市值和主要股东等信息[5] 财务表现 - 报告详细介绍了公司24H1的营收和利润情况，包括营收同比增长28.69%，归母净利润同比增长22.04%[8] - 报告还提到了AI服务器和高速交换机对公司业绩的积极影响，特别是AI服务器收入同比增长超230%，高速交换机营收大幅提升同比增长70%[8] 估值 - 报告预测公司2024/2025/2026年的收入和归母净利润，并给出了相应的PE倍数，维持买入评级[8] 财务数据 - 报告提供了详细的利润表和现金流量表数据，包括营业收入、净利润、EBITDA等关键财务指标[10][16] - 报告还包括了资产负债表数据，如流动资产、非流动资产、负债和股东权益等[16]

报告的核心观点 - 电力设备行业公司厦钨新能和宏发股份的业绩表现符合预期 [6][7][9][14][15] - 厦钨新能上半年实现盈利2.39亿元,同比下降6.12%,出货量保持增长,盈利能力稳步提升,海外产能建设稳步推进,未来有望打开海外增长空间 [10][11][12] - 宏发股份上半年业绩同比增长15.33%,主营继电器业务整体取得良好增长,电气产品业务扎实发展 [15][16][17][18] 公司和行业的具体情况 厦钨新能 - 2024上半年实现营收63.00亿元,同比下降22.43%;实现盈利2.39亿元,同比下降6.12%;扣非盈利2.20亿元,同比下降3.24% [11] - 2024Q2实现盈利1.28亿元,同比下降8.12%,环比增长14.84%;扣非盈利1.17亿元,同比下降9.00%,环比增长14.10% [11] - 锂电正极材料销量保持增长,钴酸锂销量同比增长29.98%,三元材料销量同比增长108.59%;氢能材料贮氢合金销量同比增长7.53% [11] - 毛利率同比提升1.86个百分点至9.51%,2024Q2毛利率为11.62%,环比提升4.02个百分点 [11] - 新产品开发稳步推进,钴酸锂4.53V已通过多个终端项目认证,三元材料新一代Ni6系高电压材料整体性能和品质稳定,固态电池材料LLZO结构稳定性提高 [12] - 法国基地年产4万吨三元材料项目建设前期筹备工作顺利进行,未来有望打开海外增长空间 [12] 宏发股份 - 2024H1实现收入72.31亿元,同比增长8.89%;实现盈利8.44亿元,同比增长15.33%;扣非净利润7.86亿元,同比增长4.20% [16] - 综合毛利率同比下降0.97个百分点至34.78%,综合净利率同比提升0.46个百分点至15.31% [16] - 人均销售回款60.2万元,同比增长9.1% [16] - 主营继电器业务实现营业收入64.94亿元,同比增长8.00%;毛利率同比略降0.72个百分点至36.15% [17] - 电气产品业务实现营业收入4.05亿元,同比下降3.98%;毛利率同比下降0.82个百分点至27.98% [18] - 新门类产品如薄膜电容器、电流传感器、连接器发货量分别同比增长20%、118%、129% [18]

报告公司投资评级 - 报告对联泓新科的投资评级为“增持”[2] 报告的核心观点 - 联泓新科二季度业绩显著回暖，新项目打开未来空间[8] - 公司发布2024年半年报，上半年业绩同比下降57%，其中Q2业绩环比增长74%；公司EVA粒子有望进一步降本，2025年POE粒子装置投产后或打开收入、利润增长空间。维持增持评级[9] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 联泓新科股价表现：今年至今绝对下跌28.1%，相对深圳成指下跌17.2%；1个月绝对下跌6.3%，相对深圳成指下跌0.8%；3个月绝对下跌25.5%，相对深圳成指下跌11.5%；12个月绝对下跌41.7%，相对深圳成指下跌19.2%[4] 公司基本情况 - 发行股数和流通股均为1,335.57百万股[5] - 总市值为人民币17,375.74百万[5] - 3个月日均交易额为人民币55.45百万[5] - 主要股东为联泓集团有限公司，持股比例51.77%[5] 财务数据 - 2024年上半年公司业绩：营收33.13亿元，同比增长3.31%；盈利1.41亿元，同比减少56.82%；扣非盈利1.12亿元，同比增长60.73%[9] - 2024Q2公司实现盈利0.89亿元，同比减少50.06%，环比增长73.65%[9] - 主营业务EVA粒子销售收入7.96亿元，同比减少22.93%，销售毛利率36.25%，同比下降6.68个百分点[9] 项目和产能 - 公司现有EVA粒子产能15万吨/年，2024年1月，公司9万吨/年VA产能投产，实现现有EVA装置原料自供，有望降低生产成本，提升盈利水平[9] - 多个项目预计在2024-2025年投产，包括2024年1月的9万吨/年VA装置、2024年3月的2万吨/年UHMWPE装置、2024年5月的1万吨/年电子级高纯特气装置，以及2025年的10万吨/年POE装置和20万吨/年EVA计划[9] 估值 - 公司2024-2026年预测每股收益调整至0.29/0.37/0.57元，对应市盈率44.7/35.5/22.8倍；考虑到公司在EVA粒子环节具备一定成本优势，维持增持评级[9]

公司投资评级 - 报告对金盘科技的投资评级为“买入”，原评级同样为“买入”，市场价格为人民币36.20元，板块评级为“强于大市”[2] 报告的核心观点 - 金盘科技在国内市场面临短暂压力，但海外市场拓展初见成效，订单快速增长。公司作为国内干式变压器领先企业，未来将受益于国内需求的回暖及海外市场的不断拓展，维持“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年，金盘科技实现营收29.16亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%。二季度营收16.11亿元，同比增长0.94%；归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%[10] 国内与海外市场分析 - 国内收入受新能源领域影响有所承压，但非新能源领域销售收入呈现增长。海外市场收入快速增长，上半年实现海外收入7.91亿元，同比增长48.53%[10] 费用率与盈利能力 - 公司费用率因拓展海外市场有所上升，但盈利能力稳步提升。2024年上半年销售毛利率23.36%，同比提升1.60个百分点；净利率7.55%，同比提升0.95个百分点[10] 海外产能与订单情况 - 海外产能积极布局，订单快速增长。2024年上半年外销订单递增119.56%，在手订单65.62亿元，同比增长29.88%，其中外销订单28.49亿元，同比增长180.16%[10] 盈利预测与估值 - 考虑到国内新能源行业承压，下调盈利预测。预计2024-2026年营收分别为75.68亿元、93.47亿元、111.53亿元，归母净利润分别为6.48亿元、9.21亿元、11.39亿元，对应PE为25.5倍、18.0倍、14.5倍，维持“买入”评级[10]