公司投资评级 - 报告对万华化学的投资评级为“买入”，原评级同样为“买入”[2] 报告的核心观点 - 万华化学的经营业绩稳健持续，优势产业迭代升级，维持买入评级[8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 万华化学的股价表现相对上证综指在不同时间段内有所波动，具体表现为：1个月内下跌6.4%，3个月内下跌15.0%，12个月内下跌21.0%，相对上证综指分别下跌2.7%，11.0%，11.7%，14.7%[4] 公司基本信息 - 万华化学的发行股数和流通股均为3,139.75百万股，总市值为人民币222,294.06百万，月日均交易额为人民币956.37百万[5] - 主要股东包括烟台国丰投资控股集团有限公司，持股比例为21.59%[5] 经营业绩 - 2024年上半年，万华化学实现营业收入970.67亿元，同比增长10.77%；归母净利润81.74亿元，同比减少4.60%[9] - 二季度实现营收509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%；归母净利润40.17亿元，同比减少11.03%，环比减少3.38%[9] 支撑评级的要点 - 营业收入再创新高，期间费用及所得税费用有所增加。聚氨酯、石化、精细化学品板块营业收入分别为354.55亿元、359.75亿元、129.79亿元，同比分别增长8.19%、9.53%、15.23%[10] - 产业结构持续优化，优势产业迭代升级。聚氨酯业务产销量分别为283.00万吨/269.00万吨，同比增长15.04%/14.47%；精细化新品产销量分别为100万吨/92万吨，同比增长26.58%、24.32%[10] - 自研技术加速成果转化，蓬莱工业园项目顺利推进。研发费用20.81亿元，同比增加16.18%，高端材料产品线得到极大丰富[10] 估值 - 由于纯苯价格上涨，部分产品价格下跌影响，下调盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为5.74元、7.29元、7.77元，当前股价对应PE为12.3倍、9.7倍、9.1倍，维持买入评级[10]