生产端表现较好 - 7月工业增加值同比增长5.1%，略高于预期[7] - 高技术产业和制造业投资增速较好，拉动工业增加值同比增速[9,10] - 上游行业工业增加值同比增速回落较为普遍，关注生产端对大宗原材料需求可能走弱[13,14] 消费端偏弱 - 7月社零同比增长2.7%，增速仍低于预期[16,17] - 限额以上企业消费品零售数据表现较为疲弱，需关注居民消费价格弹性加大的影响[19,20] - 必需品消费增速表现较好，受价格因素的正面影响[22,23,24] 投资增速下行 - 1-7月固定资产投资同比增速为3.6%，较6月下降0.3个百分点[26,27] - 基建投资增速回落是拖累7月固投增速低于预期的主要因素[30] - 房地产投资仍处于上行通道中，但新开工和商业地产投资增速边际上升[33,34] 政策重点在提高已出台政策的落地效率 - 短期内宏观政策加码可能集中在降准预期[39] - 重点在于提高制造业和基建投资对经济增速的托底，以及减小房地产投资拖累[39] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢[39] - 美国经济金融基本面存在不确定性[39] - 国际局势复杂化[39]