公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 容百科技高镍龙头地位稳固，全球化程度持续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 2024年上半年业绩 - 实现盈利0.10亿元，同比下降97.29% [3] - 2024Q2实现盈利0.48亿元，同比下降30.49%，环比大幅提升227.60% [3] 出货量与市场份额 - 2024上半年三元材料销量5.3万吨，同比增长近17% [3] - 2024Q2销量达到2.65万吨，同比增长37.4% [3] - 高镍三元正极材料国内市场份额近40%，同比提升5个百分点 [3] 新型正极材料产业化 - 锰铁锂上半年出货达到2023全年出货总量，同比增长166% [3] - 钠电材料方面，聚阴离子材料性能达到行业领先水平，层状氧化物小批量交付知名客户 [3] 全球化战略 - 2024上半年，海外客户销量占比17%，较去年同期大幅上升16个百分点 [3] - 韩国正极工厂已通过多家国际客户审核，完成英国JM公司波兰工厂的收购，并开始进行首期2万吨项目建设论证 [3] 估值调整 - 2024-2026年预测每股收益调整至0.43/0.95/1.30元，对应市盈率51.6/23.1/16.9倍 [3]

电力设备 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 8 月 14 日 688778.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 29.71 板块评级:强于大市 股价表现 (39%) (31%) (23%) (15%) (7%) 1% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 厦钨新能 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (24.6) (8.4) (18.5) (32.0) 相对上证综指 (21.4) (5.0) (9.6) (21.9) | --- | --- | |--------------------------|-----------| | 发行股数 (百万) | 420.77 | | 流通股 (百万) | 420.77 | | 总市值 (人民币 百万) | 12,501.11 | | 3 个月日均交易额 (人民币 | 51.10 | | 主要股东 | | | 厦门钨业股份有限公司 | 50.26 | | 资料来源：公司公告，Wind | | 以 2024 年 8 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“增持”，原评级也是“增持”[2] 报告的核心观点 - 公司下游需求回暖，继电器业务稳健增长[8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 公司股价表现：今年至今上涨5.0%，1个月上涨1.2%，3个月下跌3.2%，12个月下跌19.7%。相对上证综指表现：今年至今上涨8.2%，1个月上涨4.7%，3个月上涨5.7%，12个月下跌9.6%[4] 公司基本情况 - 发行股数和流通股数均为1,042.68百万股，总市值为人民币29,340.90百万，3个月日均交易额为人民币190.09百万。主要股东有格创业投资有限公司，持股比例为27.35%[5] 财务表现 - 2024年上半年公司业绩同比增长15.33%，实现收入72.31亿元，同比增长8.89%；实现盈利8.44亿元，同比增长15.33%；扣非净利润7.86亿元，同比增长4.20%。毛利率略有承压，同比下降0.97个百分点至34.78%，综合净利率同比提升0.46个百分点至15.31%。主营继电器业务实现营业收入64.94亿元，同比增长8.00%，毛利率同比略降0.72个百分点至36.15%。电气产品业务实现营业收入4.05亿元，同比下降3.98%，毛利率同比下降0.82个百分点至27.98%[9] 估值调整 - 结合公司半年报反映出下游需求向好的情况，将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.59/1.83/2.09元（原预测为1.54/1.82/2.08元），对应市盈率17.7/15.4/13.5倍；维持增持评级[9]

行业投资评级 - 通信板块第 32 周表现一般,在所有申万一级行业中排第 28 名,年初至今排名第 7 名,相比 7 月底排名下降一名。[14] 子板块及个股行情 - 24 年第 32 周(0805-0809)通信大板块和通信子板块均表现不佳,其他通信设备下跌 0.52%,通信终端及配件下跌 2.25%,通信网络设备及器件下跌 3.32%,通信应用增值服务下跌 3.40%,通信工程及服务下跌 3.47%,通信线缆及配套下跌 4.29%,电信运营商下跌 4.65%。[16] - 24年第 32周（0805-0809) 无线及配套、移动转售智能卡分别小幅上涨 0.84%和 0.63%,其余分子板块均有下跌。[18] - 个股方面,申万通信板块中,34 只上涨,4 只持平,96 只下跌。其中欣天科技、ST 通脉、汇源通信、通宇通讯、科瑞思等居涨幅前5,日海智能、ST 高鸿、世纪恒通、航宇微、鼎通科技等居跌幅前五。[20] 行业资金流向 - 24 年第 32 周(0805-0809)通信板块主力净流出 30.89 亿元,在 31 个申万一级行业中流入额排第 24 名。[27] 建议关注标的 - 建议关注光模块:中际旭创、新易盛、华工科技;卫星:创意信息、上海瀚讯、华力创通;5G:灿勤科技、硕贝德。[62] 风险提示 - 中美贸易摩擦造成的不确定性因素增多,宏观经济环境承压,相关政策落地不及预期。[64]

1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 本周新房成交面积同环比均由正转负,政策放松后前期积累的需求基本已经释放完毕,政策效果边际减弱,不过一线城市仍然具备一定韧性,新房成交同比持续正增长 [12][13] - 二手房成交面积环比降幅收窄,同比增速由正转负,二手房成交情况相对好于新房,一线城市同比仍保持正增长 [19][20][23][24] - 新房库存面积环比由负转正,同比降幅扩大,一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比均上升,同比均下降 [13][14][15][16][17][18] 2 百城土地市场跟踪 - 百城全类型成交土地规划建筑面积环比上升,同比下跌,成交土地总价环比下跌,同比下跌,成交土地楼面均价环比下跌,同比上升,成交土地溢价率同环比均下降 [25][26][27][28] - 一线城市同环比均量升价跌,二线城市环比量价齐升,同比量跌价升,三线城市环比量升价跌,同比量跌价升 [29][30][31][32][33][34][35] - 一、三线城市溢价率同环比均下跌,二线城市溢价率环比下跌,同比上升 [35] 3 本周行业政策梳理 - 国家发改委发布《新型城镇化战略五年行动计划》,重点包括培育产业集群、发展产业园区、强化人才支撑和提升城镇承载能力 [117] - 公安部表示将指导各地进一步放开放宽迁移政策,推行以经常居住地登记户口制度 [118] - 住建部宣布将推进房屋定期体检、保险及养老金制度建设,以提升房屋安全韧性 [119] - 各地出台多项政策支持房地产市场,如上海鼓励社会资本投资公共停车设施、山东支持市县争取3000亿元再贷款等 [120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135] 4 本周板块表现回顾 - 房地产行业绝对收益为3.26%,较上周上升1.9个百分点,相对收益为4.8%,较上周上升2.8个百分点,PE为14.12X,较上周上升0.49X [154][156][157] - 北上资金对食品饮料、医药生物、房地产等加仓金额较大,分别为10.52、9.26、5.26亿元 [155] - A股涨跌幅靠前的三家公司为金地集团、滨江集团、新城控股,港股涨跌幅靠前的三家公司为融创中国、中国金茂、建发国际集团 [162][163][165] 5 本周重点公司公告 - 招商蛇口:ONG CAR WHA(袁嘉骅)先生辞去董事等职务,增补黄健先生为监事会监事候选人 [167] - 新城控股:7月合同销售金额约34.87亿元,同比减少41.93%;1-7月累计合同销售金额约270.42亿元,同比减少44.14% [168] - 金地集团:7月签约面积43.9万平方米,同比下降25.64%;1-7月累计签约面积284.2万平方米,同比下降46.38% [169] 6 本周房企债券发行情况 - 2024年第32周房地产行业国内债券总发行量为202.9亿元,环比上升307.5%,同比上升60.0% [174][175] - 本周债券发行量最大的房企为招商蛇口、苏州圆融、广州城建,偿还量最大的为龙湖拓展、金融街、首开股份 [175][178] 7 投资建议 - 短期内关注市场修复和政策变化,重点关注核心城市房价预期改善和"去库存"政策落地情况 [185] - 建议关注三条主线:1)无流动性风险且拿地销售基本面较好的房企;2)政策宽松后预期有显著改善的底部弹性标的;3)二手房成交量提升带动的房地产经纪公司 [186] 8 风险提示 - 房地产调控升级;销售超预期下行;融资收紧 [188]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市" [3] 报告的核心观点 - 前两交易周社会服务板块上涨6.14%,在申万一级31个行业排名中位列第1,跑赢沪深300指数8.42个百分点 [3] - 社会服务子板块中教育、旅游及景区、酒店餐饮等板块涨幅较高 [15] - 国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,对服务消费发展作出全面部署,有望利好旅游、餐饮及教育相关产业链 [3] - 暑期服务消费市场表现亮眼,旅游、电影、演出等消费需求得到积极释放 [3] 分行业总结 旅游 - 暑期旅游市场持续火热,居民出境游热度持续走高,欧洲旅游热度较去年有所上升 [3] - 政策方面,九部门联合印发《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》,有助于提升旅游公共服务水平 [35] - 北上资金方面,前两交易周增持首旅酒店、中青旅,减持中国中免、宋城演艺、锦江酒店 [32] 酒店 - 7月酒店业中高端酒店开业火热,全月新开业酒店215家 [34] - 内地旅客预订巴黎酒店订单量同比增长194%,反向旅游热潮也带动了法国人入境内地的旅游订量同比增长72% [34] 餐饮 - 《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出多项餐饮服务提升措施,如加快保障食品安全、提升餐饮服务品质等 [3] - "秋天第一杯奶茶"持续带动饮品消费潜力释放,今年立秋当日累计卖出超5300万杯饮品,较去年同期增加34% [36] - 汉堡王推出9.9元汉堡促销,与麦当劳、肯德基等品牌价格战升温 [37] 教育 - 两部门计划2024-2025学年选派15952名教师赴"三区"支教,加大对深度贫困地区的支持 [39] - 《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出要推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量,但不意味着放松对学科培训的监管 [40] 体育 - 重庆将发放"体育惠民消费券",奥运带动的运动快时尚、体育健身热成为消费市场新亮点 [41] - 国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,提出要积极培育新的体育消费场景、增加体育消费场所等 [41] 人力资源 - 人力资源社会保障部提出要稳定和扩大农民工就业容量,完善公共就业服务体系,加强技能培训等 [42] - 各地创新举措促进高校毕业生就业,如打造重点企业直播带岗品牌、组织区域性招聘会等 [42] 免税 - 中央政府提高内地旅客自香港进境免税额度,同时扩展至所有口岸,有助于推动多元化旅游发展 [33] - 海控免税联动多家企业推出"乐到起飞 萌宠一夏"等主题活动,吸引游客前往免税店消费 [33] 会展 - 米奥会展2024年上半年营收和净利润较去年同期有所下降,主要系部分展会举办时间有所变化 [43]

报告的核心观点 1. 中共中央、国务院印发《加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,对全面绿色转型进行系统部署 [18][19][20] 2. 光伏供给侧能耗指标执行力度有望增强,推动主产业链供给优化 [21] 3. 我国光伏装机需求无忧,积极推动全球能源转型 [22] 4. 产业链价格筑底,硅料有望推动产业链整体价格恢复性增长 [23] 5. 思特威成立全资子公司飞凌微,进军汽车视觉处理芯片赛道,与CMOS图像传感器形成业务协同 [25][26][27] 报告分类总结 电力设备行业 1. 中共中央、国务院印发《加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,对全面绿色转型进行系统部署 [18][19][20] 2. 光伏供给侧能耗指标执行力度有望增强,推动主产业链供给优化 [21] 3. 我国光伏装机需求无忧,积极推动全球能源转型 [22] 4. 产业链价格筑底,硅料有望推动产业链整体价格恢复性增长 [23] 电子行业 1. 思特威成立全资子公司飞凌微,进军汽车视觉处理芯片赛道,与CMOS图像传感器形成业务协同 [25][26][27]

报告行业投资评级 报告给予交通运输行业"强于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 集运运价指数周环比回落,各类船型新船订单有所增长。[3] 2. 上半年出入境人数大增,长三角出境游升温。[3][16] 3. 7月份物流业务量保持扩张,新增需求总体平稳。[3] 行业投资机会分析 1. 建议关注设备与制造业工业品出口链条,推荐中远海特、招商轮船、华贸物流,建议关注东航物流、中国外运。[166] 2. 关注低空经济赛道趋势性投资机遇,推荐顺丰控股,建议关注中信海直。[166] 3. 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会,建议关注渤海轮渡、海峡股份。[166] 4. 关注电商快递投资机会,推荐极兔速递、中通快递、申通快递、韵达股份。[166] 行业风险提示 1. 航运价格大幅波动 2. 航空需求不及预期 3. 快递价格竞争加剧 4. 交通运输政策变化[167]

报告行业投资评级 报告给出电力设备行业的投资评级为"强于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 中共中央、国务院印发《加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,系统部署了我国绿色转型的方向,包括大力发展非化石能源、推动传统产业绿色低碳改造升级、加快构建新型电力系统、参与引领全球绿色转型进程等。[2][3] 2) 《意见》要求以国家标准提升引领传统产业优化升级,建立健全产能退出机制,这将推动光伏主产业链的落后产能退出加速,有利于行业供给侧优化。[4] 3) 我国非化石能源消费比重有望继续大幅提升,新能源装机需求无忧,同时我国将积极参与引领全球绿色转型进程,光伏装机在发展中国家市场有望快速增长。[4] 4) 硅料价格已出现企稳回升信号,若头部硅片企业降低排产,则光伏上游产业链供需有望优化,推动主产业链企业盈利修复。[4] 报告分类总结 1. 行业政策方面: - 中共中央、国务院印发《加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,系统部署了我国绿色转型的方向。[2][3] - 《意见》要求以国家标准提升引领传统产业优化升级,建立健全产能退出机制,将推动光伏主产业链的落后产能退出加速。[4] 2. 行业需求方面: - 我国非化石能源消费比重有望继续大幅提升,新能源装机需求无忧。[4] - 我国将积极参与引领全球绿色转型进程,光伏装机在发展中国家市场有望快速增长。[4] 3. 行业供给方面: - 硅料价格已出现企稳回升信号,若头部硅片企业降低排产,则光伏上游产业链供需有望优化,推动主产业链企业盈利修复。[4]

报告的核心观点 - 7月CPI同比增速较6月上行,主要受天气影响食品价格和暑期出游消费两方面影响,这两个因素预计仍将在三季度持续影响CPI,但基数上行可能影响CPI同比表现,虽然年内CPI整体仍将上行,但上行的过程或要等到四季度[7][8][9] - 7月PPI同比增速偏弱,同时三季度的基数效应也大幅减弱,加之7月制造业PMI生产指数较6月下行、7月出口增速走弱等因素影响,年内PPI同比增速上行或承压[9][10][11] 报告内容总结 宏观经济 - 7月CPI同比增速较6月上行,主要受天气影响食品价格和暑期出游消费两方面影响,这两个因素预计仍将在三季度持续影响CPI,但基数上行可能影响CPI同比表现,虽然年内CPI整体仍将上行,但上行的过程或要等到四季度[7][8][9] - 7月PPI同比增速偏弱,同时三季度的基数效应也大幅减弱,加之7月制造业PMI生产指数较6月下行、7月出口增速走弱等因素影响,年内PPI同比增速上行或承压[9][10][11] 固定收益 - 长期利率下行的内在约束逐步累积,但参考楼市景气,利率难有趋势反转[12][13][14][15]