报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入122.2亿元,同比+30.5%;归母净利润9.0亿元,同比+13.7%;归母扣非净利润8.4亿元,同比+19.4% [3] - 2024年Q3,公司实现营业收入45.5亿元,同比+34.5%;归母净利润3.1亿元,同比+7.0%;扣非归母净利润2.8亿元,同比+7.7% [3] 盈利能力分析 - 2024年Q3,公司毛利率17.6%,同比-0.9个百分点;归母净利率6.8%,同比-1.7个百分点 [3] - 期间费用率整体平稳,销售/管理/研发/财务费率分别为1.8%/3.8%/3.6%/0.05%,同比变动+0.3/-0.3/+0.3/+0.2个百分点 [3] 业务板块表现 - 2024年Q3,公司摩托车业务收入45.6亿元,同比+79.4%;VOGE系列收入9.1亿元,同比+120.6%,其中国内收入6.4亿元,同比+147.1%,出口收入2.7亿元,同比+75.3% [3] - 通用机械业务收入9.4亿元,同比+47.3% [3] 重整事宜进展 - 截至2024年10月28日,隆鑫系十三家公司重整管理人账户已收到宗申新智造和渝富资本分别支付的重整投资款累计13.46亿元和8.46亿元 [3] - 重庆五中院裁定,将隆鑫控股持有的隆鑫通用2.03亿股、1.27亿股股票分别过户给宗申新智造、渝富资本,占公司总股本的9.9%、6.2% [3] 盈利预测和投资评级 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为146.55/155.32/166.72亿元,同比+12.16%/+5.98%/+7.34%;归母净利润分别为10.96/12.92/14.62亿元,同比+87.87%/+17.88%/+13.18% [6] - 对应PE分别为15.31/12.98/11.47X [6] - 公司摩托车业务持续高增,重整事宜稳步推进,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现营收20.85亿元,同比-3.02%,环比+0.85%;实现归母净利润2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91% [3] - 公司有机氟化学品业务逐步放量,有望充分受益于3M加速退出PFAS生产 [4][5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为82.16、101.14、129.11亿元,归母净利润分别为10.34、14.88、19.74亿元,对应PE分别28、19、15倍 [6][9] 分析报告内容 公司业绩表现 - 2024Q3公司实现营收20.85亿元,同比-3.02%,环比+0.85%;实现归母净利润2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91% [3] - 2024年前三季度公司实现营业收入56.67亿元,同比增长1.51%;实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元,同比下降12.00% [2] 业务发展情况 - 公司布局较为完整的氟化工产业链,以三明海斯福为核心成立有机氟化学品事业部,投资建设海德福高性能氟材料项目,控股深圳海斯福等 [5] - 公司有机氟化学品业务逐步放量,有望充分受益于3M加速退出PFAS生产 [4][5] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为82.16、101.14、129.11亿元,归母净利润分别为10.34、14.88、19.74亿元,对应PE分别28、19、15倍 [6][9] - 公司是国内电解液龙头,氟化液空间广阔,看好公司成长性 [6][9] 风险提示 - 宏观经济波动风险;产能投放不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期 [7][10]

报告公司投资评级 - 报告维持淮北矿业(600985)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 公司煤炭业务成本控制能力强,前三季度吨毛利同比小幅下降 [4] - 第三季度,销量价格双降,吨毛利有所承压,煤炭业务毛利率环比下降3个百分点,同比下降1个百分点 [4] 煤化工业务 - 焦炭方面,前三季度销量同比下滑拖累业绩 [2] - 甲醇方面,前三季度销量大幅下降,销售收入同比减少55% [2] - 乙醇方面,公司60万吨无水乙醇项目于去年底进行试生产,今年8月份产能利用率接近满产,将逐步成为公司新的利润增长点 [5] 财务表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入566.69亿元,同比增长2.04%;归属于上市公司股东净利润41.39亿元,同比减少18.17% [3] - 第三季度,公司实现总营业收入194.3亿元,同比增加6.55%;归属于上市公司股东净利润12.04亿元,同比下降18.12% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为705.2/739.0/784.5亿元,同比-4%/+5%/+6%;归母净利润分别为51.9/56.4/65.6亿元,同比-16.6%/+8.7%/+16.2% [6] - 对应当前股价PE为8/7/6倍 [6] - 维持"买入"评级,认为公司长期成长空间可期 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 - 公司单季度营收同比快速增长,规模效应带动盈利能力提升。2024Q3 实现营收 80.2 亿元,同比+30.1%,环比+23.8%;归母净利润 16.8 亿元,同比+55.0%,环比+1.7%;扣非归母净利 16.3 亿元,同比+57.7%,环比+3.7%。公司 2024Q3 毛利率为 42.3%,同比、环比分别+5.9/-5.1pct,净利率为 20.9%,同比、环比分别+2.8/-4.7pct,盈利能力同比有所增强。[3] - 高研发投入保障工艺创新,存货金额稳步提升彰显业绩增长潜力。公司 2024Q3 研发费用为 8.45 亿元,同比+57.4%;截至 2024 年三季度末,公司存货金额为 232 亿元,较 2024 年 6 月末提升 10%,预计将助力公司后续业绩增长。[3] - 平台化战略稳步推进,工艺覆盖范围持续拓宽。公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马士革 CCP 刻蚀机、立式炉原子层沉积（ALD）、高介电常数原子层沉积（ALD）等多款具有自主知识产权的高端设备,并在多家客户端实现稳定量产。[3] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 300 亿元、394 亿元、498 亿元,同比增速分别为 36%、31%、26%,归母净利润分别为 58 亿元、78 亿元、99 亿元,同比增速分别为 50%、34%、27%。[3][6] - 公司 2024-2026 年 ROE 分别为 19%、21%、22%,对应当前市值的 PE 分别为 36 倍、27 倍、21 倍。[6][8]

报告公司投资评级 报告给予拓普集团(601689)买入评级(维持)。[2] 报告的核心观点 1. 2024Q3 公司营收同环比大幅增长,创历史新高。公司各项业务收入均同比向上,其中减震器、内饰功能件、底盘系统、热管理系统、汽车电子业务分别实现收入11.74/21.16/22.25/5.84/5.83亿元,同比增长9.5%/28.8%/36.1%/47.8%/1357.5%。[3] 2. 公司Tier0.5级创新商业模式持续被客户接受和认可,客户结构持续优化。公司合作的优质客户如特斯拉、吉利、赛力斯、小米等三季度销量环比均有较大提升。[3] 3. 公司海外产能布局加速推进,北美墨西哥、美国、波兰等产能项目稳步推进,未来将进一步贡献收入增量。[3] 4. 2024Q3毛利率环比略有提升,但净利率受信用减值和政府补助影响环比略有波动。展望2024Q4,随着公司产能爬坡及规模效应,预计毛利率和净利率均有望环比提升。[4] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司2024-2026年实现营业收入265/347/434亿元,同比增速35%/31%/25%;实现归母净利润29.12/38.90/48.07亿元,同比增速35%/34%/24%。[4] 2. 对应EPS为1.73/2.31/2.85元,PE估值分别为25/19/15倍。公司未来发展前景看好,维持"买入"评级。[6]

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级[5] 报告的核心观点 - 公司实现消费电子和新能源业务双轮驱动,2024年Q3单季度营收创历史新高[2][3] - 归母净利率同比明显回升,盈利能力逐渐改善,费用率管控效果显著[3] - Apple Intelligence上线有望带动换机潮,新能源业务规模效应有望显现[3] 报告内容总结 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营收120.97亿元,同比+23.56%;实现归母净利润5.94亿元,同比大幅增加[2] - 2024年Q3,公司实现营收44.06亿元,同比+13.52%;实现归母净利润1.61亿元,同比+20.65%[2] - 公司毛利率为20.00%,同比-1.46pct;归母净利率为3.65%,同比+0.21pct[3] - 前三季度费用率同比下滑明显,成本管控效果显著[3] 行业及市场表现 - 2024年Q3,全球PC出货量为6640万台,同比+1.3%;笔记本电脑出货量达5350万台,同比+2.8%[3] - 大客户产品出货量为511.4万台,同比-17.5%[3] - 公司相对沪深300表现较好,1M/3M/12M分别为30.5%/50.7%/54.6%[3] 未来发展前景 - Apple Intelligence上线有望带动换机潮[3] - 新能源业务规模效应有望显现,产能逐步释放,营收有望快速增长[3][5] - 预计2024-2026年营收分别为170.44/200.03/239.57亿元,同比增长24%/17%/20%;归母净利润分别为8.00/8.51/10.99亿元,同比增长834%/6%/29%[5][6]

报告评级和核心观点 - 报告给予公司"买入"评级 [9] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1906、2305、2618亿元,归母净利润分别为150、204、259亿元,对应PE分别为16、12、9倍,考虑公司未来成长性维持"买入"评级 [9] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入1476亿元,同比增长11.4%;实现归母净利润111亿元,同比减少12.7% [2] - 2024年Q3单季度,公司实现营业收入505亿元,同比增长12.5%,环比下降0.7%;实现归母净利润29.2亿元,同比下降29.4%,环比下降27.3% [3] - 受宏观需求偏弱影响,Q3部分产品价差收窄,公司毛利润和净利润同比环比均有所下降 [4] 产品经营情况 - 聚氨酯板块2024Q3实现营收188亿元,同比增长8.5%,环比增长4.7%;销量同比增长13.7%,环比增长2.2% [5] - 石化板块2024Q3实现营收224亿元,同比增长42.4%,环比增长6.4%;销量环比下降6.4% [5] - 精细化学品及新材料板块2024Q3实现营收70亿元,同比增长10.9%,环比增长2.1%;销量同比增长16.3%,环比增长4.2% [5] 产品价差情况 - 2024Q3聚合MDI平均价差为10823元/吨,同比增长2.5%,环比增长7.1%;纯MDI平均价差为11886元/吨,同比下降21.5%,环比下降0.5% [6][7] - 2024Q3 TDI平均价差为9243元/吨,同比下降30.2%,环比下降9.4% [6][7] - 2024年10月聚合MDI平均价差为12228元/吨,较2024Q3扩大1405元/吨;纯MDI平均价差12158元/吨,较2024Q3扩大273元/吨;TDI平均价差9299元/吨,较2024Q3扩大57元/吨 [8] 新项目进展 - 公司宁波工业园HDI产品年产18万吨项目已顺利投产,福建工业园MDI项目完成技改扩产 [9] - 万华蓬莱工业园PDH、POCHP、EO、聚醚、EOD、储运等一期装置均已进入管道试压和电缆敷设攻坚阶段,将陆续高质量中交 [9] - 福建园区MDI产能从40万吨/年提升到80万吨/年,综合竞争力进一步提升 [9] - 截至2024年Q3期末,公司在建工程达697亿元,占固定资产比例达66%,随着新产能逐步落地,公司成长性有望延续 [9]

报告的核心观点 - 安达智能在消费电子、汽车电子、新能源、半导体等领域持续拓展,产品矩阵不断丰富,盈利能力有望提升 [7][8][9] - 欧派家居在整装直营渠道引领增长,通过多维降本、组织优化等措施提升盈利能力,大家居战略稳步推进 [11][12][13] - 陕西煤业煤炭销量环比略有下降,但金融资产投资增厚业绩,公司经营稳健,业务规模持续增长 [14][15][16][17] - 主动型基金在煤炭行业持仓比例有所下降,但行业整体投资逻辑未变,建议关注优质标的 [17][18][19] - 赛轮轮胎三季度业绩保持回暖,在建项目逐步推进,有望持续受益于大型炼化一体化项目投产 [21][22][23][24] - 上海莱士控股股东变更,有望迎来稳健增长新阶段 [39][40][41] - 迎驾贡酒中高端产品增长主要系洞藏系列引领,省内市场稳固,盈利能力有所优化 [42][43] - 新凤鸣三季度受原材料价格波动影响,但现金流大幅提升,公司一体化、低成本、高附加值优势明显 [45][46][47][48] - 赛恩斯通过外延并购、收入结构优化、技术创新等多方面驱动业绩高增长 [49][50][51] - 龙佰集团持续推进钛矿资源储备,前三季度股利支付率达83.65%,兼顾股东回报与公司长期发展 [52][53][54][55][56] - 开立医疗受政策影响短期收入承压,但长期看好公司在内镜领域市占率提升 [57][58] - 三花智控电气化零部件制造经验有望助力机器人执行器业务快速发展 [59][60][61] - 振华股份三季度受技改影响,但长期业绩趋势向上,重庆基地产能有望翻倍 [61][62][63][64] - 韦尔股份在高端智能手机和汽车电子市场持续发力,盈利能力不断提升 [65][66][67] - 百润股份预调酒业务短期承压,但公司即将发布的威士忌新品值得期待 [68][69][70][71] 根据目录分别总结 公司研究 1. 安达智能 - 持续保持高强度研发拓客,推动营收高增长,努力提升整体盈利能力 [7][8][9] - 坚持大客户战略,横向拓展产品品类,不断丰富产品矩阵 [8][9] 2. 欧派家居 - 主要品类有所承压,但整装直营渠道引领增长,盈利能力同比提升明显 [11][12] - 积极响应以旧换新政策,成果初现,大家居战略坚定推进 [13] 3. 陕西煤业 - 三季度煤炭销量同环比略有下降,对业绩有一定影响,但金融资产投资增厚业绩 [14][15][16] - 经营稳健,业务规模持续增长,高分红高股息可期 [17] 4. 赛轮轮胎 - 三季度业绩保持回暖,在建项目逐步推进,有望持续受益于大型炼化一体化项目投产 [21][22][23][24] - 拟对墨西哥控股子公司增资,兼顾公司长期发展与股东回报 [23][24] 5. 上海莱士 - 控股股东变更,有望迎来稳健增长新阶段 [39][40][41] 6. 迎驾贡酒 - 中高端产品增长主要系洞藏系列引领,省内市场稳固,盈利能力有所优化 [42][43] 7. 新凤鸣 - 三季度受原材料价格波动影响,但现金流大幅提升,公司一体化、低成本、高附加值优势明显 [45][46][47][48] 8. 赛恩斯 - 通过外延并购、收入结构优化、技术创新等多方面驱动业绩高增长 [49][50][51] 9. 龙佰集团 - 持续推进钛矿资源储备,前三季度股利支付率达83.65%,兼顾股东回报与公司长期发展 [52][53][54][55][56] 10. 开立医疗 - 受政策影响短期收入承压,但长期看好公司在内镜领域市占率提升 [57][58] 11. 三花智控 - 电气化零部件制造经验有望助力机器人执行器业务快速发展 [59][60][61] 12. 振华股份 - 三季度受技改影响,但长期业绩趋势向上,重庆基地产能有望翻倍 [61][62][63][64] 13. 韦尔股份 - 在高端智能手机和汽车电子市场持续发力,盈利能力不断提升 [65][66][67] 14. 百润股份 - 预调酒业务短期承压,但公司即将发布的威士忌新品值得期待 [68][69][70][71] 行业研究 1. 煤炭行业 - 主动型基金在煤炭行业持仓比例有所下降,但行业整体投资逻辑未变,建议关注优质标的 [17][18][19]

报告公司投资评级 报告给予博隆技术"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司营业收入5.81亿元,同比下降23.52%;归母净利润1.69亿元,同比下降4.45%。但2024Q3单季度营业收入2.14亿元,同比增加9.25%;归母净利润0.71亿元,同比增加60.20%,公司三季度业绩保持了二季度的回暖趋势,同比实现正增长。[2] 2) 公司合同负债账面金额为24.44亿元,较为充足,待下游客户项目陆续验收、订单收入得以确认,公司业绩将逐渐释放。公司资金流动性及现金流较好,2024年前三季度经营活动现金流量净额为4.45亿元。[2][3] 3) 2024Q3公司毛利率和净利率水平均创历史记录,分别达41.54%和33.14%,主要原因系三季度公司大项目的收入同比提高,大吨位项目的毛利率通常高于其他项目。[3][5] 4) 随着裕龙岛等大型炼化一体化项目陆续投产,国内小型民营炼化企业将面临加速淘汰态势,大型炼化一体化趋势加速,上游大型成套设备需求增加,有利于公司业绩。[5] 5) 预计公司2024-2026年营业收入为13.03/22.25/27.30亿元,归母净利润为2.96/4.75/5.66亿元,对应PE为16/10/8倍。[6][7] 风险提示 未提及。

报告公司投资评级 - 报告维持三花智控(002050)的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年Q3三花智控归母净利润同比增长3%,环比下降9.15%,毛利率环比提升0.34个百分点 [3] - 公司深耕电动阀件业务多年,正在利用自身积累的电气化零部件制造经验,强势布局人形机器人执行器产品,机器人执行器业务有望成为公司第三成长曲线 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持9%-18%的增长,维持"买入"评级 [3] 财务数据总结 - 2024年Q3公司实现营收68.87亿元,同比增长6.8%;归母净利润7.87亿元,同比增长3% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入将由282亿元增长至343亿元,年复合增长率为12%;归母净利润将由31.84亿元增长至42.61亿元,年复合增长率为15% [6] - 预计2024-2026年公司每股收益(EPS)将由0.85元增长至1.14元,对应PE估值将由26倍下降至19倍 [6]