Research and Development Center 受益于大型化项目，气力输送领域领军者 [Table_CoverStock] —博隆技术(603325.SH)首次覆盖报告 [Table2_R0e2p4or年tDat9e]月 2 日 [Table_ReportType] 公司首次覆盖报告 [Table_ReportDate] 2024 年 9 月 2 日 报告内容摘要: 博隆技术是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方 案供应商。公司集处理过程方案设计、技术研发、核心设备制造、 自动化控制、系统集成及相关技术服务于一体，凭借其二十余年 的行业经验，具备优异的全生命周期成本效益比，在 2020 至 2022 年间，公司的气力输送系统产品于国内合成树脂市场的占有率超 过 30%，稳居行业首位。 近年来受益于国内石化、化工行业大型项目持续增加，公司营收 步入新增长通道，其营业收入从 2018 年的 2.77 亿元增长至 2023 年的 12.23 亿元，CAGR 达 56.74%，归母净利润从 2018 年的 0.54 亿元增长至 2023 年的 2.87 亿元，在 2020 年达到高点，CAG ...

报告公司投资评级 - 报告给予博隆技术(603325.SH)增持-A评级[1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司受项目交付验收节奏影响,业绩暂时承压,但在手订单充裕,业绩有望于下半年得到改善[1] - 长期来看,公司是气力输送系统龙头企业,在石化、化工等领域具备领先的技术优势及行业地位,将受益于我国合成树脂市场扩容和上一代石化装置更新换代需求抬升[3] - 公司积极推进国际化发展战略,海外业务有望成为新的收入增长极[3] - 预计2024-2026年公司营业总收入分别为15.10亿元、19.78亿元、26.27亿元,同比增速分别为23.5%、31.0%、32.8%;归母净利润分别为3.60亿元、4.80亿元、6.29亿元,同比增速分别为25.2%、33.5%、31.0%[4][5] 公司投资评级 - 公司2024上半年受项目交付验收节奏影响,业绩暂时承压;但长期来看,公司是气力输送系统龙头,将受益于下游行业需求增长,同时积极推进国际化发展,业绩有望持续向好[1][3] - 预计2024-2026年公司营收和净利润均保持较高增速,对应估值较可比公司较低,给予增持-A评级[4][9]

证券代码：603325 证券简称：博隆技术 上海博隆装备技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | --- | |------------------|--------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系 | √ | 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | 活动类型 | □ | 新闻发布会 □现场参观 □路演活动 □其他 | | 时间 | 2024 年 8 月 27 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | | 电话会议 | | | | | 中信证券、开源证券、国泰君安证券、华金证券、东北证券、东兴证 | | | | 券、东吴证券、西南证券、国信证券、淳厚基金、诺安基金、全天候私 | | 参与单位名称 | | 募、国泰基金、广发基金、中信建投基金、景顺长城基金、鑫元基金、西部利 ...

公 司 研 究 博隆技术（603325.SH） 2024 年 08 月 28 日 经营现金流超预期，业绩释放在即 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 股价走势图 博隆技术 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《订单持续高增，Q1 波动不改经营向 上趋势 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.24 《气力输送系统隐形冠军，拓品类与 出海打开成长空间—公司首次覆盖报 告》-2024.4.22 | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/28 | | 当前股价(元) | 61.79 | | 一年最高最低(元) | 98.90/51 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 27 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：62.50 元 博隆技术（603325）机械设备 目标价：80.55 元（6 个月） 受项目交付节奏影响，业绩短期承压 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年半年报，2024 年上半年实现营收 3.7 亿元，同比下降 34.9%；归母净利润为 1.0亿元，同比下降 25.9%，扣非净利润 0.8亿元，同比 下降 41.1%。单二季度营收 2.3 亿元，同比增长 69.3%，环比增长 58.9%，实 现归母净利润 0.7 亿元，同比增长 267.3%，环比增长 150.0%，业绩出现下滑 主要系公司产品为项目制，交付存在波动。 期间费用率低位运行，净利率水平有所提升。2024年上半年公司毛利率 30.1%， 同比下降 1.5个百分点，主要系单一功能部件收入占比提升所致；净利率 26.8%， 同比增长 3.2个百分点，净利率水平有所提升，主要系其他收益中政府补助及增 值税加计抵减增加所致。上半年公司费用管控良好，期间费用率 6.7%，同比增 长 2.9 个百分点 ...

报告公司投资评级 报告给予博隆技术"增持"评级[10] 报告的核心观点 1) 受客户项目进度影响,公司2024年H1营收和净利润同比均有一定下滑,但Q2业绩回暖,且在手订单充足[6] 2) 国内新建项目和旧项目的改造推动行业需求保持较高景气度,叠加海外市场开拓,公司增长可期[7][8] 3) 公司募投项目建设有序推进,下游行业开拓打开新增长曲线[9] 分组总结 公司业绩情况 - 2024年H1营收和利润同比下滑,主要系公司营业收入大部分来自于大项目,各期分布不均衡,且大型项目的执行周期通常在两年以上,公司部分已交货的大项目受客户实施进度等因素影响尚未完成验收[6] - 但Q2相较Q1业绩回暖,营收环比提升59.15%,归母净利润环比提升153.57%[6] - 截至2024年6月30日,公司合同负债23.20亿元,同比增加了43.30%,在手订单49.20亿元,充足的订单水平可以较好地支撑公司未来两年的业绩[6] 行业发展情况 - 国内市场:石化、化工行业向大型化、炼化一体化方向转型升级,聚烯烃下游资本开支继续上行,新建的大型项目持续增加;同时聚烯烃等化工装置的主要设备进入更新和改造的时间窗口[7] - 海外市场:公司实施"BLOOM"和"GSBI"双品牌战略,加快提升在海外的品牌知名度;同时海外市场中俄罗斯、中东等主要产油国家有聚烯烃产能扩张的需求[8] 公司发展前景 - 公司募投项目建设有序推进,项目达产后一方面公司产能可以得到释放,另一方面可以拓展气力输送产品的应用领域[9] - 公司具备面向其他领域拓展的技术能力和储备,已在有机硅、新材料、医药、食品、可降解塑料等取得部分业绩,随着公司后续加大行业拓展力度,有望打开新的增长曲线[9]

公司代码：603325 公司简称：博隆技术 上海博隆装备技术股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张玲珑、主管会计工作负责人蒋慧莲及会计机构负责人（会计主管人员）蒋慧莲 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述并不构成公司对投资者的实质承诺，敬 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述公司可能面临的风险，敬请投资者予以关注，具体内容参见本报 告"第三节 管理层讨论 ...

报告评级 - 报告给予"增持"评级 [12][131] 公司概况 - 公司主营业务为提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案,创始团队深耕气力输送领域20余年 [7] - 公司已完成核心部件的全国产化,技术积累深厚,产品力不输海外巨头 [7][18] - 公司国内市占率第一,未来具有出海潜力 [9] 行业分析 - 2023-2027年我国合成树脂气力输送设备市场空间预计超200亿元 [81] - 全球气力输送系统市场规模预计2022-2027年以5.8%的复合增长率不断扩大,2027年达到405亿美元 [82] - 国家出台多项政策支持装备制造、石化行业发展,为公司业务发展提供有利环境 [85][86][87][88][89][90][91][92][94][95] 竞争格局 - 公司主要竞争对手包括科倍隆、泽普林等跨国集团公司,以及少数国内企业 [113][115][116][117] - 公司在技术和口碑方面具有较强的行业壁垒 [112] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为13.01/14.10/15.51亿元,净利润为2.99/3.42/3.62亿元 [130][131] - 公司业绩弹性较大,中长期爆发力强 [122][123][124] 风险提示 - 产能建设不及预期 - 下游需求疲软 - 原材料价格波动剧烈 [134]

证券代码：603325 证券简称：博隆技术 上海博隆装备技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | --- | |------------|-------|------------------------------------------------| | 投资者关系 | √ | 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | 活动类型 | □ | 新闻发布会 □现场参观 □路演活动 □其他 | 时间 2024 年 7 月 地点 公司会议室 | --- | --- | |------------------|-----------------------------------------------------------------| | | 现场调研（2024 年 7 月 3 日、9 日、16 日、18 日、22 日、23 日） | | 参与单位名称 | 国海证券、西部证券、东北证券、淳厚基金、鑫元基金、源峰基金、 | | | 德邻众福投资、景和资管、光大资管、全天候私募、太平养老保险 | | 上市公司接待人员 | 董事会秘书安一唱 | | ...

公司业务发展情况 - 公司2023年新增订单超过26亿元，较往年增速较高，主要得益于国内石化、化工行业的快速发展[1][2] - 预计2023-2027年国内合成树脂新建产能将超过过去五年的2倍以上，国内合成树脂气力输送系统装备市场空间预计约200亿元[3] - 全球气力输送系统市场在2021年达到284亿美元，预计2027年将达到405亿美元，行业将持续保持增长态势[3] 公司业务结构 - 公司2023年主营业务收入大部分来自石化、化工行业，非石化、化工行业的订单也在逐步拓展中[4] - 2023年新增订单中，聚烯烃气力输送成套系统的订单占比约80%-90%，其他智能化粉粒体物料处理系统等订单占比约为10%-20%[5][6] 公司海外业务拓展 - 公司持续推进国际化发展战略，加大海外项目参与力度，2023年海外订单取得较好成绩[9] - 公司将在现有销售和服务中心的基础上，加大海外市场渠道建设，形成覆盖欧洲、美洲、东南亚及中东地区的营销网络[10] - 公司将积极实施"BLOOM"和"GSBI"双品牌战略，加快提升在海外的品牌知名度[10] 公司核心竞争力 - 公司拥有精准的专用系统算法和仿真模拟、突出的方案设计及工程应用能力、优秀的大型系统集成能力等技术研发优势[12] - 公司气力输送系统产品2020-2023年在国内合成树脂领域合计市场占有率持续保持在30%以上，居行业首位[12] - 公司设计生产的气力输送系统运行良好，各项指标稳定性、经济性均已达到同行业领先水平[12] 公司未来发展规划 - 公司将在保持合成树脂行业市场占有率优势的基础上，持续加大新材料、食品、医药等行业市场开发力度[11] - 公司将通过募投项目实施等提升产能，不断自主创新，提高核心竞争力，力争取得经营业绩进一步提升[11] - 公司将适时推出对核心骨干员工的激励计划，激发员工的工作积极性和创造性[17] - 公司拟于2024年前三季度盈利且满足现金分红条件时进行中期现金分红，现金分红金额不高于相应期间归属于母公司股东的净利润的20%且不低于10%[20][21]