报告公司投资评级 - 报告给予博隆技术"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 受项目交付节奏影响,公司业绩短期承压 [2] - 期间费用率低位运行,净利率水平有所提升 [2] - 在手订单创下新高,为业绩提供稳定支撑 [2] - 石化设备更新周期已至,公司有望受益于更新改造项目 [2] - 预计公司未来三年归母净利润将保持22.8%的复合增长率 [2][6][7] 分业务收入及毛利率总结 - 成套系统:预计2024-2026年收入增速分别为25.74%、37.34%、19.75%,毛利率稳定在34%左右 [6] - 单一功能系统:预计2024-2026年收入增速分别为15%、10%、10%,毛利率稳定在20%左右 [6] - 部件及服务:预计2024-2026年收入增速分别为15%、15%、10%,毛利率稳定在36%左右 [6] - 其他:预计2024-2026年收入增速分别为10%、10%、10%,毛利率稳定在70%左右 [6] 相对估值分析 - 选取博实股份、卓然股份、兰石重装作为可比公司 [8] - 预计公司2024-2026年PE分别为14倍、12倍、9倍 [11] - 给予公司2024年15倍估值,对应目标价80.55元 [7]