报告公司投资评级 重庆啤酒维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 2024Q3公司实现收入42.02亿元,同比下降7.11%;实现归母净利润4.31亿元,同比下降10.10%。前三季度公司实现收入130.63亿元,同比增长0.26%;实现归母净利润13.32亿元,同比下降0.90%。[1] 2) 2024Q3公司啤酒销量为87.32万千升,同比下降5.59%;啤酒均价为4677元/千升,同比下降2.44%。前三季度公司啤酒销量为265.70万千升,同比增长0.20%;啤酒均价为4783元/千升,同比下降0.62%。[1] 3) 2024Q3公司毛利率同比下降1.35个pct至49.17%,前三季度毛利率同比提升0.01个pct至49.20%。2024Q3公司扣非后归母净利率同比下降0.51个pct至9.95%,前三季度扣非后归母净利率同比下降0.19个pct至9.99%。[1] 4) 考虑到短期销量和均价都有压力,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为148.42、154.88、161.35亿元,归母净利润分别为13.04、14.22、15.19亿元,EPS分别为2.69、2.94、3.14元,对应PE为21.8倍、20.0倍、18.8倍。[1] 分档次和地区分析 1) 分档次看,2024Q3公司高档、主流、经济分别实现收入23.62、15.90、1.32亿元,同比分别增长-9.24%、-7.63%、19.97%。前三季度高档、主流、经济分别实现收入76.25、47.64、3.18亿元,同比分别增长-1.24%、0.03%、14.84%。[1] 2) 分地区看,2024Q3西北区、中区、南区分别实现收入11.21、17.93、11.70亿元,同比分别增长-10.48%、-5.23%、-9.28%。前三季度西北区、中区、南区分别实现收入36.73、53.49、36.85亿元,同比分别增长-2.50%、0%、1.13%。[1]

华夏航空（002928.SZ） 航空机场 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 经营恢复持续向好，Q3 业绩略超预期 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|----------------------------------|-----------------|--------------------------------------------------|---------------|-------------|-------------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 2,643 | 5,151 | 7,065 | 8,623 | 9,469 | | 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 | 增长率 yoy% 归母净利润（百万元） | -33% -1,974 | 95 ...

安琪酵母（600298.SH） 调味发酵品Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 国内收入大幅回暖，毛利短期承压 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告评级 - 报告给予青岛港(601298.SH)股票"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 青岛港2024年前三季度实现营业收入139.78亿元,同比增长2.34%;归母净利润39.31亿元,同比增长3.78% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入49.11亿元,同比增长9.10%,环比增长5.89%;归母净利润12.90亿元,同比增长5.31%,环比下降2.66% [2] - 货物吞吐量和集装箱吞吐量保持增长,集装箱板块表现亮眼。2024年1-9月,公司及其分公司、子公司、合营及联营公司合计完成货物吞吐量5.33亿吨,同比增长5.7%;完成集装箱吞吐量2413万标准箱,同比增长8.0% [2] - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购日照港集团、日照实华和烟台港集团的相关资产,有助于公司完善港区地理位置布局,整合客户资源、扩大业务规模和市场份额 [2] - 公司已制定并发布《2022-2024年三年股东分红回报规划》,承诺每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。2024年10月18日,公司拟每股派发现金红利0.1134元(含税),中期现金分红数额约占公司2024年上半年可用于分配利润的35% [2] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为51.85、55.27、59.04亿元,每股收益分别为0.80、0.85、0.91元 [2] - 当前股价8.27元,对应PE分别为10.4X/9.7X/9.1X [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 国内水泥需求仍承压,但海外及非水泥业务支持公司增长 [1] - 公司毛利率阶段性承压,费用端受汇率波动影响 [1] - 公司海外水泥熟料产能持续扩张,骨料等非水泥业务快速发展将带来新的盈利增长点 [1] 报告内容总结 行业更新 - 2024年1-9月,全国水泥产量13.3亿吨,同比下降10.7% [1] - 公司主要产能区域湖北、云南、湖南2024Q3产量分别同比下降7.2%、13.1%、14.7% [1] - 2024Q3公司国内水泥价格整体承压,但9月末开始有所提涨,预计单价有望逐步企稳 [1] 公司经营情况 - 2024Q3公司实现营收84.8亿元,同比增长1.8%,环比下降7.3% [2] - 2024Q3公司实现归母净利4.1亿元,同比下降40.2%,环比下降26.3% [2] - 公司海外水泥熟料产能1544万吨/年,水泥粉磨能力2254万吨/年,在建产能约300/270万吨 [1] - 公司骨料、商混业务2024H1收入分别同比增长37.0%、24.2% [1] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.4、21.4、25.3亿元 [1] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为14.7、12.0、10.1倍 [1]

银轮股份（002126.SZ） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 业绩稳健增长延续，海外布局提速拓展 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入72.62亿元，同比增长16.9%；实现归母净利润8.17亿元，同比增长135.5% [1] - 单季度来看，公司Q3营收26.58亿元，同比增长32.5%，Q3毛利率为16.55%，同比增加7.36个百分点，归母净利率为11.25%，同比增加5.10个百分点 [1] - 量价拆分：受益于下半年湖北广西项目产能释放，公司单季度销量达到30万吨左右，为年内新高，但吨净利（不含投资收益）环比有所下降 [1] - 公司广浆纸一体化推进，自制浆优势有望在Q4集中体现，前期高价浆成本兑现，短期净利率有所下行 [1] 财务数据总结 - 2024年预计公司实现营业收入100.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润10.81亿元，同比增长63% [1] - 2025年预计公司实现营业收入122亿元，同比增长21%；实现归母净利润13.42亿元，同比增长24% [1] - 2026年预计公司实现营业收入144.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润16.15亿元，同比增长20% [1] - 公司毛利率预计将从2023年的11.6%提升至2026年的17.0%，净利率也将从7.8%提升至11.2% [2] - 公司ROE和ROIC也将从2023年的9.0%和6.7%提升至2026年的15.5%和10.1% [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入199.01亿元，同比增长10.94%；归母净利润25.16亿元，同比下降5.70% [2] - 2024年第三季度，公司实现营业收入77.65亿元，同比增长19.33%，环比增长2.10%；归母净利润8.83亿元，同比下降2.74%，环比增长2.35% [2] - 通行费收入仍承压，Q3同比降幅收窄。2024年前三季度，公司实现通行费收入（含税）75.69亿元，同比下降7.44% [2] - 在建工程有序推进，拟投资潍莱高速改扩建。改扩建工程建成通车后，有望迎来车流量和收费标准的双重提升，同时叠加收费期限的延长，有助于增强公司路桥运营主业的中长期成长性 [2] - 分红政策稳健，股息率仍有吸引力。根据公司发布的《未来五年（2020-2024年）股东回报规划》，在符合现金分红条件的情况下，2020-2024年，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归母净利润的60% [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现的归母净利润分别为32.71、35.06、38.05亿元，每股收益分别为0.68、0.72、0.79元 [2] - 当前股价8.72元，对应的PE分别为12.9X/12.1X/11.1X [2] - 2023年每股派发现金红利0.42元（含税），股息率约为4.8%，仍具备一定的配置价值 [2]

报告评级 - 公司维持"买入"投资评级 [1][2] 公司业绩 - 公司2024年三季度实现营收21.42亿元,同比增长4.55%,环比增长9.74%,归母净利润3.18亿元,同比及环比大幅增长 [1] - 公司前三季度实现营收62.16亿元,同比增长5.12%,归母净利润6.52亿元,同比增长43.22% [1] - 公司2024年全年预计实现营收8,115百万元,同比增长5%,归母净利润715百万元,同比增长27% [1] 行业趋势 - 全球蜂窝物联网连接数将超过260亿美元,随着5G、AI等技术发展,蜂窝物联网模组渗透率有望进一步提高 [1] - 公司在全球蜂窝物联网模组出货量中排名第三,市场份额7.5%,保持较为领先的行业地位 [1] 新业务发展 - 公司已成立智能模组产品线,持续加大相关投入,推出多款产品可应用于智能机器人、智慧家居等场景 [1] - 公司机器人业务以割草机器人为突破点,产品已经成型,预计2024年四季度后续有望量产发货 [1] - 公司开发的Fibot已向某全球顶级智能领域创业公司送样 [1] 风险因素 - 下游需求不及预期风险 [2] - 行业竞争加剧风险 [2] - 贸易争端风险 [2] - 研报信息更新不及时的风险 [2]

报告评级 - 报告给予三友医疗"买入"评级 [1] 核心观点 - 集采出清国内脊柱耗材快速恢复,自主品牌加速出海 [1] - 脊柱国采陆续落地实施,终端销售价格降低导致公司毛利率波动 [1] - 集采出清脊柱耗材快速放量,骨刀、机器人等新业务加速成熟 [1] - 国内脊柱集采在多个省份相继落地,终端手术量逐渐恢复,公司相关耗材的发货量逐渐快速增长,助力公司业绩增长 [1] - 公司进一步加快超声骨刀系列产品在国内的入院推广,持续加大联营企业春风化雨的骨科手术机器人研发投入,未来相关产品有望加速成熟 [1] - 公司加快自主品牌在国际市场的出海,高端市场持续突破,与海外知名经销品牌Zeus Spinal System、Implanet等合作加快公司骨科耗材系列产品的出海征程 [1] 财务数据分析 营收情况 - 2024年公司预计实现营业收入5.00亿元,同比增长9% [1] - 2025年公司预计实现营业收入6.81亿元,同比增长36% [1] - 2026年公司预计实现营业收入9.02亿元,同比增长32% [1] 利润情况 - 2024年公司预计实现归母净利润0.35亿元,同比下降63% [1] - 2025年公司预计实现归母净利润1.02亿元,同比增长191% [1] - 2026年公司预计实现归母净利润1.34亿元,同比增长31% [1] 毛利率情况 - 2024年前三季度公司毛利率为69.68%,同比减少10.38个百分点 [1] - 脊柱国采在多个省份相继落地,终端手术量逐渐恢复,公司相关耗材的发货量逐渐快速增长,助力公司业绩增长 [1] 费用情况 - 2024年前三季度公司销售费用率为31.52%,同比下降8.39个百分点,主要因集采推动促进销售费用下降 [1] - 2024年前三季度公司管理费用率为11.98%,同比增长5.77个百分点,主要因当期子公司水木天蓬相关股权激励费支付 [1] - 2024年前三季度公司研发费用率为19.22%,同比增长6.10个百分点 [1]