报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3业绩承压，盈利端受损较大，主要原因包括：①国内工业母机市场内卷激烈，公司中小机型有所降价；②在需求偏弱背景下，公司产量降低，产能利用率下降，进而导致单机的成本提高；③海外占比的下滑，海外毛利率比国内高 [1] - 尽管短期业绩有所下滑，但公司长期成长趋势不变，在进口替代、出海和国内复苏预期的背景下，公司业绩有望见底回升，工业母机龙头的地位依然稳固 [1][2] 公司投资评级 - 维持"买入"评级，预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.50/6.37/7.60亿元，对应的PE分别为23/19/16倍 [1] 公司基本情况 - 公司主营通用设备制造业务，是国内工业母机龙头企业 [1] - 公司具备进口替代和海外市场开拓的长期成长属性 [1] - 公司持续自研电主轴等核心零部件，在国内机床行业中竞争优势突出 [1] 风险提示 - 新接订单增长不及预期、海外市场开拓不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予"诺唯赞"公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 生命科学、生物医药板块增长可观,IVD业务表现稳健 [1] - 公司积极布局海外业务,差异化解决方案助力业绩快速增长 [1] - 公司正处于转型后的快速成长早期阶段,重磅单品持续放量下收入规模和盈利能力有望快速上升 [1] 公司财务数据分析 收入情况 - 2024-2026年公司收入预计分别为14.16、17.79、21.91亿元,同比增长10%、26%、23% [2] - 2024年单三季度公司实现营业收入3.37亿元,同比增长12.87% [3] 利润情况 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为0.33、1.96、3.14亿元,同比增长147%、493%、60% [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润0.18亿元,同比增长123.77% [1] - 2024年单三季度公司实现归母净利润0.02亿元,同比下降57.55% [3] 费用情况 - 2024年前三季度公司销售费用率34.21%,同比下降3.70个百分点 [1] - 2024年前三季度公司管理费用率16.47%,同比下降3.43个百分点 [1] - 2024年前三季度公司研发费用率21.76%,同比下降6.85个百分点 [1] 盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率70.48%,同比下降0.45个百分点 [1] - 2024年前三季度公司净利率1.73%,同比增长10.67个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 电子材料业务进入加速成长期 - 半导体光刻胶业务持续高增长,I型、KrF光刻胶收入增速超过60%,I线光刻胶收入增速超过500%,ArF光刻胶已开始形成销售 [4] - 公司前20大客户中,8-12英寸用户收入占比达到75%,中高档半导体光刻胶成为主力产品 [4] - 公司是国内唯一能自产自销、量产规模高纯试剂EBR G5等级的本土光刻胶供应商 [4] 公司盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.59/6.59/7.66亿元,对应PE为36/30/26倍 [4] - 上修对公司盈利预测,主要系投资收益超预期 [4] 分部业务总结 半导体光刻胶业务 - 公司I型、KrF光刻胶持续保持高增长,上半年ArF光刻胶已开始形成销售,下半年加速放量 [4] - 公司前20大客户中,8-12英寸用户收入占比达到75%,中高档半导体光刻胶成为主力产品 [4] - 公司是国内唯一能自产自销、量产规模高纯试剂EBR G5等级的本土光刻胶供应商 [4] 显示光刻胶业务 - 公司国内市占率约为25.9%,为国内本土第一大供应商 [2] - 在国内最大面板厂B客户份额约55%以上,在H客户部分工厂已实现100%份额 [2] - 2024年上半年新增T客户、E客户正式量产销售,部分客户导入测试工作已取得积极进展 [2] 抛光垫业务 - 公司子公司彤程电子上半年与金坛高新区签署抛光垫项目合作协议,投资3亿元建设生产基地 [2] - 项目达产后可实现年产抛光垫25万片,对应年销售约8亿元 [2] - 目前项目正在顺利建设推进中 [2]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 业绩持续稳健 - 公司前三季度实现营收30.47亿元,同比增长18.12%,归母净利润6.70亿元,同比增长18.77% [1] - 公司Q3实现营收10.47亿元,同比增长14.03%,环比下降8.07%,归母净利润2.69亿元,同比增长21.71%,环比增长13.22% [1] - 营收增长持续稳健,毛利率和净利率环比均有所改善 [1] 增量业务布局初见成效 - 在电能、氢能、储能电桩认证、电驱五星认证等新业务方面不断突破 [1] - 在智驾测评、EMC测试、整车检测、零部件检测等成熟业务稳固,同时在车路云、智能座舱评价等战新业务方面强化 [1] - 在标准研究、技术开发、渠道建设、商检应用等方面持续推进,在中检车服等平台数据业务、汽车金融检测业务、新能源汽车检测维修设备等方面实现突破 [1] 国际化业务加速突破 - 与马来西亚道路交通安全研究院签署战略合作备忘录,与意大利测试认证机构签署框架合作战略协议,在中东沙特成立第一个海外中心 [1] - 完成泰国国家级新能源智能网联检测中心建设方案,与泰国国家科学技术发展局签订战略合作协议 [1] 整合业务有序推进 - 中国中检为履行解决同业竞争承诺,将其持有的天津天平公司、天津天鑫机动车检测服务有限公司、天津天平质量检测发展有限公司、天津天浩机动车检测服务有限公司的股权转让给公司 [1] 盈利预测与投资评级 - 预测2024/2025/2026年公司营收分别为47.64/54.78/65.80亿元,同比增长18.9%/15.0%/20.1% [1] - 预测2024/2025/2026年归母净利润分别为9.42/11.19/13.92亿元,同比增长14.1%/18.9%/24.3% [1] - 对应2024/2025/2026年PE分别为19.2/16.2/13.0X,维持"增持"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司三季度实现营收36.75亿元，同比增长9.75%，归母净利润4.83亿元，同比增长28.97%，扣非归母净利润4.68亿元，同比增长27.86%，毛利率23.55%，同比增加1.99个百分点，净利率12.54%，同比增加1.99个百分点 [1] 2) 公司深耕汽车电子领域多年，已实现对特斯拉、宝马、大众、保时捷、克莱斯勒、奔驰、小鹏、广汽、长城等品牌新能源汽车的供货，并与国际科技产业领先客户的合作进一步加深 [1] 3) 公司在数通领域已经实现了为其主要的PCB第二增长极，包括为AMD、亚马逊等客户提供PCB产品 [1] 财务数据总结 1) 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为6.81/8.51/10.07亿元 [1] 2) 预计2024/2025/2026年公司每股收益分别为1.02/1.28/1.51元 [3] 3) 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为53.39/65.09/72.24亿元，同比增长18.2%/21.9%/11.0% [3] 4) 预计2024/2025/2026年公司毛利率分别为24.3%/25.1%/26.4% [3] 5) 预计2024/2025/2026年公司净利率分别为12.6%/13.2%/14.2% [3] 6) 预计2024/2025/2026年公司ROE分别为17.6%/18.9%/19.2% [3]

公司概况 - 普天科技是中国电子科技集团有限公司旗下的国有控股上市企业,作为中电网通唯一上市平台,市场地位独特 [1][6] - 公司通过多次资产重组,不断整合优质资产,业务涵盖公网通信、专网通信、智慧应用和智能制造四大板块 [1][9] - 公司拥有强大的科研和生产能力,科技人员占比高,具备多个国家级研究中心和实验室资质 [9][10] 股权和管理 - 公司控股股东为中国电科,持股比例为35.40%,控制权较为稳定 [8][9] - 公司实施长期股权激励计划,有效激发管理层活力并锁定核心人才 [11][12][13] - 公司践行国企考核指标改革,提升竞争力和股东回报,推动高质量发展 [14][15][16] 主营业务 - 公网通信:公司提供5G应用和工程总承包等服务,致力于为客户构建高效的通信网络 [30][51] - 专网通信:公司业务广泛,包括轨道交通、能源电力、应急管理等,为行业提供定制化的通信解决方案 [52][53][61] - PCB制造:公司是国内最大的军用印制电路板制造商,拥有高端PCB设计与生产能力 [62][63][69] 新兴业务布局 - 卫星互联网:公司与中电科54所合作,积极布局6G卫星互联网,抢占技术高点 [75][76][78] - 低空经济:公司发挥通信优势,参与低空智联网络建设,推动低空经济发展 [79][80][81] 财务表现 - 2023年以来公司受专网通信项目延期和智能制造需求疲软影响,营收和利润有所下滑 [40][41][42] - 公司三大业务板块协同发展,预计未来将实现稳步增长 [82][83][84][85] - 公司管理优化和技术创新持续推动,有望提升盈利能力和股东回报 [86][87] 估值与投资建议 - 公司专注信息通信技术,抢占6G卫星互联网和低空经济新赛道,具备长期增长潜力 [87][88] - 公司背靠中电网通资源,有望整合中电科核心资产,受益国企改革深化 [88] - 首次覆盖,给予"增持"评级,目标价对应2024-2026年PE分别为182.1x/95.3x/66.4x [87][89] 风险提示 - 宏观经济波动、政策变化、市场需求波动、技术迭代、市场竞争加剧等风险 [90] - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 [90]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司铜钴产能加速释放,跻身世界一流资源企业 [3][4] - 钨价上行助力钨板块盈利提升 [3] - 铌磷板块持稳,毛利率有所提升 [5] - 公司进入产能释放期,未来5年将实现年产铜80-100万吨、钴9-10万吨的目标 [5][6] 公司投资评级及盈利预测 - 2024-2026年归母净利润分别为113.14、139.57和166.97亿元,对应PE分别为14.8、12.0和10.0X [6] - 维持"买入"评级,认为公司进入产能释放期 [6] 公司主要财务指标变化 - 2024年前三季度营业收入同比增长17.5%,归母净利润同比增长238.6% [3] - 2024年前三季度铜产量同比增长78.2%,钴产量同比增长127.4% [4] - 2024年前三季度铜板块毛利同比增长258%,钴板块毛利同比增长610% [4] - 2024年前三季度期间费用率同比下降0.23个百分点 [8] 公司主要产品价格变动 - 2024年前三季度LME铜均价同比增长6.72%,SHFE铜均价同比增长9.98% [4] - 2024年前三季度MB钴价同比下降20.99%,金属钴价同比下降25.48% [11] - 2024年前三季度APT价格同比上涨11.78% [3]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入9.70亿元,同比增长9.13%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长42.46% [1] - 2024年单三季度公司实现营业收入1.82亿元,同比下降31.65%,主要因胸主、腹主覆膜支架价格调整;单季度实现归母净利润1.05亿元,同比增长37.57% [1] - 费用端:公司2024前三季度销售费用率9.52%,同比下降0.51个百分点;管理费用率4.69%,同比增长0.32个百分点;研发费用率7.35%,同比下降5.91个百分点 [1] - 毛利率方面,公司2024前三季度毛利率56.44%,同比增长13.12个百分点 [1] 分季度财务数据 - 2024年第三季度公司实现营业收入1.82亿元,同比下降31.65%;实现归母净利润1.05亿元,同比增长37.57% [1] - 2024年前三季度公司实现营业收入9.70亿元,同比增长9.13%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长42.46% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为12.05、15.05、18.81亿元,同比增长1%、25%、25% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.80、6.26、7.83亿元,同比增长-3%、30%、25% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 销量和均价表现 - 2024Q3公司啤酒销量同比下降5.1%,前三季度销量同比下降7.0%,主要系行业需求低迷 [1] - 2024Q3公司吨酒营收同比微降0.2%,前三季度吨酒营收同比增长0.5% [1] - 主品牌销量占比提升0.6个pct至56.8%,中高端和类经典产品销量均有所下滑 [1] 成本和利润情况 - 2024Q3公司毛利率同比提升1.19个pct至42.12%,前三季度毛利率同比提升2.03个pct至41.76% [1] - 2024Q3公司销售费用率上行2.41个pct,前三季度销售费用率上行0.57个pct [1] - 2024Q3公司归母净利率下降0.63个pct至15.16%,扣非后归母净利率同比下降0.41个pct至14.17% [1] 盈利预测调整 - 预计公司2024-2026年收入分别为321.81、341.45、349.77亿元,归母净利润分别为44.28、51.32、56.49亿元 [1] - 对应EPS分别为3.25、3.76、4.14元,PE为21.1倍、18.2倍、16.5倍 [1] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

公司投资评级及核心观点 [报告评级] 软通动力：买入（首次）[6] [报告核心观点] 1. 软通动力是华为核心战略伙伴,通过软硬一体化战略提升全栈服务能力[7][8] 2. 软件业务是公司基本盘,包括咨询与解决方案、数字技术服务和通用技术服务,并积极布局鸿蒙、欧拉和高斯等国产基础软件[9][10][11][12][13][14][15] 3. 收购同方计算机和同方国际后,公司软硬协同发展,在服务器、AIPC等领域有新突破[57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 财务分析 1. 2024H1公司营收大增,但利润承压,主要系并购影响[16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] 2. 公司持续加大研发投入,研发人员数量稳定[21][22] 3. 公司费用率维持稳定,经营现金流表现超预期[23][24] 行业发展及市场空间 1. 国家大力推进数字产业发展,企业IT支出增长空间广阔[25][26] 2. 服务器、云计算等细分市场保持快速增长[25]