根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司是医疗器械行业的龙头企业,主要从事心脑血管介入类产品的研发、生产和销售 - 公司在国内外市场均有较强的竞争力和品牌优势 2. 公司三季度经营情况 - 2022年前三季度,公司营业收入达97亿元,同比增长9.13% - 归母净利润达5.47亿元,同比增长42.18% - 每股收益4.49元,同比增长24.03% - 国内市场产品已覆盖超2400家医院 [1] - 海外销售收入同比增长75%,占比超10% [2] - 收购欧洲医疗器械公司Lava,进一步拓展欧洲市场 [2] 3. 新产品管线进展 - 骨动脉阻断球囊导管、Croters等新产品已上市 [3] - AB2主动脉支架系统、胸主动脉多分支支架系统等处于临床试验阶段 [3] - 外周支架、静脉支架等产品也有多款进入上市前临床试验 [4] 4. 行业政策影响 - 主动脉类产品受到集采降价影响,短期业绩承压 [6][7] - 但公司认为长期来看,创新能力和品牌优势将支撑业绩增长 [1] - 外周产品未来将受益于国产替代趋势,公司有信心提升市场份额 [9][10] 5. 未来发展展望 - 公司将持续加大研发投入,丰富产品线,提升国内外市场占有率 [40] - 海外业务有望持续高速增长,未来3-5年有望达到20%以上占比 [40] - 公司有信心维持较高的盈利水平和毛利率 [27][28] 总的来说,公司在国内外市场均有较强竞争力,新产品管线丰富,未来发展前景良好。短期受政策影响有所波动,但长期来看仍有较大增长空间。

证券代码：688016 证券简称：心脉医疗 编号：2024-005 上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | |--------------|-------------------------------------------------------------| | | □ 特定对象调研□分析师会议 | | 投资者关系活 | □ 媒体采访□业绩说明会 | | 动类别 | □ 新闻发布会□路演活动 | | | □ 现场参观 | | | √ 其他： 2024 年第三季度业绩电话会 | | 参与单位名称 | 122 家机构 171 名参与人员，详见附件清单（排名不分先 | | 及人员姓名 | 后） | | 时间 | 2024 年 10 月 31 日 | | 地点 | 电话会议 | | 上市公司接待 | 朱清（董事兼总经理）、邱根永（副总经理兼董事会秘 | | 人员姓名 | 书）、刘昊（治疗方案推广资深总监）、李春芳（高级财 务总监） | | 投资者关系活 | 一、问：请公司综合解读 2024 年第三季度总体经营情 | | 动主要内容介 | 况？ | | 绍 | 答 ...

报告评级 - 维持增持评级 [3] - 目标价为119.37元 [4] 报告核心观点 - 主动脉业务受价格调整影响承压,但中长期竞争力不改 [2] - 外周产品有望借助集采加速入院放量贡献增量 [2][3] 报告摘要 主动脉业务 - 2024Q3单季度实现营收1.82亿元(-31.7%),归母净利润1.50亿元(+37.6%),主要受主动脉支架价格调整影响 [3] - 预计本次价格下降部分由公司和代理商双方共同承担,公司将对渠道库存作出补偿,对出货节奏的扰动或继续影响24Q4、25Q1业绩 [3] - 相较集采,本次行业性价格调整对新企业新产品入院并无促进作用,对行业格局影响小,公司作为行业龙头有望继续保持较高市场份额 [3] - 随着Cratos、AegisⅡ、Hector等多款新品研发推进最终获批上市,主动脉领域竞争力有望不断增强 [3] 外周业务 - 公司在外周领域布局不断完善,静脉支架、腔静脉滤器、滤器回收器、弹簧圈等均已获批上市 [3] - 近期河北医保局、国家联采办等陆续公告拟对部分外周产品开展集采,公司外周产品有望借助集采快速入院放量,贡献增量 [3]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入9.70亿元,同比增长9.13%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长42.46% [1] - 2024年单三季度公司实现营业收入1.82亿元,同比下降31.65%,主要因胸主、腹主覆膜支架价格调整;单季度实现归母净利润1.05亿元,同比增长37.57% [1] - 费用端:公司2024前三季度销售费用率9.52%,同比下降0.51个百分点;管理费用率4.69%,同比增长0.32个百分点;研发费用率7.35%,同比下降5.91个百分点 [1] - 毛利率方面,公司2024前三季度毛利率56.44%,同比增长13.12个百分点 [1] 分季度财务数据 - 2024年第三季度公司实现营业收入1.82亿元,同比下降31.65%;实现归母净利润1.05亿元,同比增长37.57% [1] - 2024年前三季度公司实现营业收入9.70亿元,同比增长9.13%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长42.46% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为12.05、15.05、18.81亿元,同比增长1%、25%、25% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.80、6.26、7.83亿元,同比增长-3%、30%、25% [1]

财务表现 - 营业收入同比下降31.65%，主要系市场环境变化，公司调整产品价格及推广策略[1][2] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长37.57%，主要系公司控制费用支出，采取各项降本增效措施[1][2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长37.37%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为9.70亿元，同比增长9.1%[24] - 公司2024年前三季度净利润为5.47亿元，同比增长42.2%[26] - 公司2024年前三季度基本每股收益为4.49元，同比增长24.0%[27] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.95亿元，同比增长6.5%[28] 研发投入 - 研发投入同比下降39.89%，主要系公司优化研发团队结构，评估优化项目商业化潜力[1][2] - 公司每年研发投入占当年营收的15%以上，研发设备累计投入超过1亿元，研发人员占公司员工总数的近25%[14] - 公司2024年前三季度研发费用为7.13亿元，同比减少39.4%[24] 股东结构 - 公司前十大股东中，MicroPort Endovascular CHINA Corp. Limited持股比例为39.77%[8] - 公司持股5%以上股东中MicroPort与微创投资控股有限公司存在一致行动关系[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国工商银行股份有限公司-博时上证科创板100交易型开放式指数证券投资基金持股731,072股[13] - 公司前10名无限售条件股东中，北京熙诚金睿股权投资基金管理有限公司-北京新动力股权投资基金（有限合伙）持股708,131股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，林建新持股686,397股[11] 公司发展 - 公司自2012年成立以来一直坚持高质量、可持续发展，成长为国内主动脉及外周血管医疗器械领域的龙头企业[14] - 公司目前在全球范围内共有27款已上市在售产品，其中20款为自主研发，5款获CE认证，8款获批进入国家创新医疗器械审批"绿色通道"[14] - 公司近日成功入选首届"未来20"榜单，荣获"2024中国A股上市公司成长力年度企业"[14] - 公司研发的Vflower®静脉支架系统产品已在2024年上半年获得批准上市[17] - 公司独家代理的Veryan BM3D®外周支架系统2024年9月获国家药品监督管理局批准上市[17] - 公司将积极参与外周血管介入类医用耗材集中带量采购工作[18] 财务状况 - 公司2024年第三季度末货币资金余额为29.67亿元[20] - 公司2024年第三季度末应收账款余额为14.81亿元[20] - 公司2024年第三季度末存货余额为21.09亿元[20] - 公司2024年前三季度投资收益为7.96亿元，同比增长1260.1%[24] - 公司2024年前三季度信用减值损失为-3,210万元，同比增加4.8%[26] - 公司2024年前三季度资产减值损失为-3,773万元，同比增加1.9%[26] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者的其他综合收益为-7,151万元[27] 回购计划 - 公司已累计回购股份894,027股,占总股本的0.73%[19] - 公司拟进行第二期回购，回购资金总额不低于1亿元，不超过2亿元[19] 税收政策 - 报告期内公司被取消高新技术企业资格，但预计若被要求补缴2023年度税收对净利润的影响将超过最近一个会计年度经审计净利润的10%[15] - 公司已于2024年10月12日被列入2024年上海市第二批拟认定高新技术企业名单[15] 产品价格调整 - 公司胸主动脉覆膜支架产品终端价格降价幅度约40%或以上[16] - 公司腹主动脉覆膜支架产品终端价格调整降价幅度约20%至35%左右[16] 现金流 - 公司支付给职工及为职工支付的现金为184,034,749.20元[29] - 公司支付的各项税费为153,244,758.60元[29] - 公司经营活动产生的现金流量净额为375,446,862.07元[29] - 公司收回投资收到的现金为2,520,000,000.00元[29] - 公司取得投资收益收到的现金为18,814,132.55元[29] - 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为123,256,609.14元[29] - 公司投资支付的现金为3,499,889,308.97元[29] - 公司取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为440,132,610.91元[29] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1,524,435,536.05元[29] - 公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为248,178,759.00元[29]

报告评级 - 报告给予公司增持评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年收入保持高速增长,费用管控效率提升,业绩符合预期 [2] - 创新产品是驱动公司高速增长的主引擎,海外市场表现亮眼 [7] - 公司在高度重视创新产品研发的同时调整研发重心、提高研发效率,主动脉支架和外周产品线不断完善 [7] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收7.87亿元(同比+26.6%),归母净利润4.04亿元(+44.4%),扣非净利润3.87亿元(+48.6%) [7] - 2024年第二季度单季度实现营收4.29亿元(+27.7%),归母净利润2.19亿元(+41.7%),扣非净利润2.09亿元(+48.3%) [7] 创新产品驱动 - 创新产品是公司高速增长的主引擎,主动脉支架类收入6.10亿元(+22.7%)、术中支架类收入1.07亿元(+69.2%)、外周及其他类收入0.69亿元(+13.4%) [7] 海外市场表现 - 海外市场销售2024年上半年继续保持快速增长,实现收入0.70亿元(+67%) [7] - 公司完成对英国Lombard的全资收购,借助其在欧洲的专业销售团队和成熟代理商网络,海外业务有望在未来数年内保持高速增长 [7] 研发管线进展 - 公司在高度重视创新产品研发的同时调整研发重心、提高研发效率,2024年上半年研发投入0.94亿元(-21.9%) [7] - 主动脉领域持续推出迭代产品,外周领域静脉支架、腔静脉滤器等产品已获批,外周弹簧圈等产品临床进展顺利 [7]

财务数据及经营情况 - 2024年上半年实现营业收入78,717.47万元，同比增长26.63%[2][3] - 归属于上市公司股东的净利润40,352.36万元，同比增长44.46%[2][3] - 基本每股收益3.27元/股，同比增长25.29%[2][3] - 实施中期分红政策，每10股派发现金红利16.50元（含税），现金分红总额占公司2024年1-6月合并报表归属上市公司股东净利润的50.40%[2][3] 国内市场拓展 - Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统已累计覆盖1,100余家终端医院，累计植入超25,000例[2][3] - Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统已累计覆盖近900家终端医院[2][3] - Reewarm PTX药物球囊扩张导管已累计覆盖1,000余家医院[2][3] - Fontus分支型术中支架系统已累计覆盖200余家医院[2][3] - Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统累计进入近300家医院[2][3] 海外市场拓展 - 海外销售收入较去年同期增长超过65%[2][4] - 2024年上半年新增获得海外产品注册证8张，累计获得海外注册证47张[2][4] - 新开拓3个国家，产品累计在欧洲、拉美、东南亚地区34个国家进入临床应用[2][4] - Castor®、Minos®、Hercules® Low Profile等主要产品在多个海外国家实现首例植入[2][4] - 全资收购欧洲医疗器械公司Optimum Medical，助力公司在欧洲市场的全面深度覆盖[2][4] 研发进展 - 自主研发的L-REBOA®主动脉阻断球囊导管、Cratos®分支型主动脉覆膜支架系统等产品获得注册证或定制证书[5][6][7] - Aegis® Ⅱ腹主动脉覆膜支架系统、胸主多分支覆膜支架系统等产品完成临床试验[5][7] - 控股子公司上海蓝脉和上海鸿脉研发的多款外周血管介入产品获得注册证[5][6] - 与威脉医疗达成战略合作，独家代理VeinPro®静脉腔内射频闭合系统[6] 胸主动脉产品进展 - Cratos®分支型主动脉覆膜支架系统在国内预计明年一季度获得注册证，在欧洲已获得定制证书[7] - Hector®胸主多分支产品在国内开展上市临床，在国外先获得定制证书[7] - 胸主动脉产品是公司核心管线，未来将持续开展研发[7][8] 价格调整及集采进展 - 国家医保局已公开包括心脉医疗在内的12家主动脉支架产品的最新终端挂网价格[8][9] - 各地医保局已将包括心脉医疗在内的12家企业的胸主动脉支架产品终端挂网价格进行调整[9] - 公司无最新的河北集采进展信息可对外公布[9] 外周市场策略 - 外周管线产品今年已有6款获证，今年下半年和明年还会有多款产品获证[9] - 2024年是外周新发展元年，经过1-2年的挂网，未来将成为公司新增长曲线之一[9] 海外业务投入 - 已开始与欧洲子公司Optimum Medical的业务整合，在研发方面帮助其产品升级[10] - 过去几年海外市场营收保持高速增长，未来海外业务也将成为公司新增长曲线之一[10]

心脉医疗（ [Table_StockNameRptType] 688016） 公司点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：83.16 元 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn 分析师：于佳喜 执业证书编号：S0740523080002 Email：yujx03@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 123 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 123 | | 市价 ( 元 ) | 83.16 | | 市值 ( 百万元 ) | 10,250 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 10,250 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 202 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[11] 报告的核心观点 1) 公司业绩保持快速增长趋势,符合市场预期[7] 2) 公司市场覆盖深度及广度不断加深,国内外同步增长[8][9] 3) 公司不断加强研发创新,在研管线储备充足[10] 公司财务数据总结 1) 2024年营业收入预计为1435百万元,同比增长20.9%[4] 2) 2024年净利润预计为608百万元,同比增长23.5%[4] 3) 2024年毛利率预计为74.1%,净利率预计为42.4%[4] 4) 2024年ROE预计为14.7%[4] 5) 2024年EPS预计为4.94元,P/E为16.6倍[4]