财务表现 - 安踏体育2023年度财务表现收入同比增长16.2%[1] - 安踏主品牌收入增长9.3%至303.06亿元，Fila收入增长16.6%至251.03亿元[1] - 全年毛利率同比上升2.4pp至62.6%，Fila毛利率上升2.6pp至69%[1] - 股东应占溢利（含JV贡献）同比增长34.9%至102.36亿元[1] - DTC转型使得2023年DTC收入同比增长24.2%至170.05亿元[1] 未来展望 - 公司展望2024年将借助巴黎奥运会提升品牌全球知名度和市场竞争力[2] - 公司预测2024-2026年EPS为4.26/4.88/5.46元，给予2024年26倍PE，目标价120港元[3] - 公司预测2022-2026年营业收入增长率分别为8.8%/16.2%/11.5%/12.7%/10.8%[3] - 公司预测2022-2026年归母净利润增长率分别为0.3%/36.8%/15.4%/14.8%/11.7%[3] 财务展望 - 2026年预计安踏体育的收入将达到86,856百万元，同比增长率为10.80%[4] - 2026年预计安踏体育的归母净利润为15,145百万元，同比增长率为11.75%[4] - 2026年预计安踏体育的总资产将达到116,988百万元[4] - 2026年预计安踏体育的总负债为36,673百万元[4] - 2026年预计安踏体育的股东权益为80,315百万元[4] 其他 - 安信国际提醒投资者，投资涉及风险，过去表现不代表未来业绩[8] - 公司评级体系中，买入表示预期未来6个月的投资收益率为15%以上，卖出表示预期未来6个月的投资收益率为-15%以下[15]

业绩总结 - 中国飞鹤2023年收入为195亿，同比下降8.3%[1] - 公司23年毛利率64.8%，同比-0.7pct，净利率为16.8%，同比-6.4pct[2] - 预测24/25/26年净利润分别为35.5/37.1/38.9亿人民币，对应EPS为0.43/0.45/0.47港元[3] - 公司23年底账面现金及理财196亿，有息负债13.8亿，资产负债率27%[2] - 公司23年分红每股0.1484港元，全年派息率达到70%[2] 未来展望 - 公司预测2024年净利润为3,549亿人民币，同比增长7.85%[4] - 预期未来股息率会在5%左右[2] 估值分析 - 公司采用可比公司和DCF两种方式进行估值，目标价为4.9港元[5] - 可比公司估值法的合理股价为4.3港元，DCF方法下的合理市值为500亿港元[5] - DCF估值显示，公司的企业价值为26,323百万港元，净现金为20,630百万港元，DCF估值为50,069百万港元[7] 其他 - 报告显示，公司营业额在2021年和2022年分别为22,776百万人民币和21,311百万人民币，增长率分别为-6.4%和-8.3%[6] - 公司自由现金流在2020年至2023年分别为8,099百万人民币、5,994百万人民币、4,066百万人民币和923百万人民币，呈现不同程度的下降[7] - 公司市值预测为1766亿港币，预测净利润为1072亿元[8]

业绩总结 - 公司2023年收入为414亿港元，同比增长33%[1] - 公司23年全年门店整体翻台率为3.8次，24年前两个月翻台率环比增长30%[2] - 公司23年净利率恢复至10.8%，盈利能力超过19年全年，毛利率达到历史最高水平[2] - 公司23年营业收入为41453百万人民币，净利润为4495百万人民币，净利润率为10.84%[4] - 公司2021年预测净利润为4112百万人民币，同比下降17.97%[5] - 公司2022年预测净利润为31039百万人民币，同比增长24.5%[5] - 公司2023年预测净利润为41345百万人民币，同比增长33.6%[5] - 公司2024年预测净利润为47453百万人民币，同比增长14.8%[5] - 公司2025年预测净利润为51062百万人民币，同比增长7.1%[5] - 公司2026年预测净利润为55629百万人民币，同比增长9.0%[5] 股息和财务状况 - 公司宣派每股股息0.824港元，派息率为90%，偿还约19.2亿借款，资产负债率从65%下降至53%[2] 目标价和估值 - 公司预期24/25/26年净利润分别为46.3/51.6/56.2亿人民币，对应EPS为0.91/1.02/1.11港元，维持“买入”评级，目标价为24.2港元[3] - 公司2024年预测PE为25倍，对应股价22.8港元[7] - 公司2024年DCF估值为25.6港元[7] - 公司目标价为24.2港元，较最新收盘价有37%的上涨空间[8] 财务展望 - 公司2026年预计营收将达到928亿美元，增长率为8.9%至9.0%[1] - 公司预计59.0%的营收来自国内市场，7.8%来自香港市场，41.7%来自其他市场[1] - 公司预计2026年净利润为60.3亿美元[1]

公司概况 - 友宝在线是中国最大的无人零售经营商，通过加盟模式实现快速扩张，预计24年实现盈亏平衡[1] - 公司在中国无人零售市场占有率为7.6%，规模最大，市场竞争相对分散[2] - 公司通过加盟模式快速扩张，具有较大规模优势和技术优势，未来发展空间大[5] 业绩展望 - 预测24年友宝在线达到盈亏平衡，25年归母净利润预计为1.0亿，26年为1.5亿，首次覆盖给予“买入”评级[5] - 公司23年收入增长6%，经调整后净亏损幅度同比收窄22%，预计24年实现盈亏平衡[12] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为37.1、40.9和44.1亿元，归母净利润分别为1.0亿和1.5亿[40] 市场趋势 - 中国自动售货机行业发展空间大，预计自动售货机数量和市场规模将持续增长[3] - 中国自动售货机零售市场规模预计将从2022年的289亿元增长至2027年的739亿元，5年CAGR为20.7%[4] - 未来行业增长动力主要来自技术创新、商品范围广泛及完善物流基础设施、非接触式零售及对便利消费的需求增加、投资增加等因素[32][33] 公司发展 - 公司的点位数量约6万个，同比下降10%，主要因疫情影响导致点位网络扩张放缓[17] - 公司构建了一体化综合服务平台，服务辐射全国，赋能行业与合作伙伴，构建无人零售生态系统[23] - 公司拥有超过210个发明专利，利用实时通信及数据传输技术提高运营效率[35]

公司业绩 - 公司23年收入460亿，同比增长6.8%；净利润8.6亿，同比下降53%[1] - 公司下调24/25/26年净利润至9.6/13.8/19.6亿人民币，对应EPS为0.26/0.36/0.51港元[1] - 公司23年焦炭及焦化业务收入180亿，同比增长10.4%；税前利润3.95亿，同比下降78.5%[2] - 公司全年焦炭业务量为1583万吨，同比增长11.6%[2] - 公司化工业务表现突出，收入增长21%，毛利润增长26.8%[3] - 公司未来将加大研发投入，聚焦高附加值产品，氢气销量同比增长2.36倍[3] - 公司托管业务持续扩张，运营管理业务收入增长16倍，托管焦炭规模320万吨[3] - 公司贸易业务收入下降36%，主要是部分订单受价格波动影响[3] - 公司计划加大海外市场拓展，探索国际市场定价权[3] - 公司2023年归母净利润预计为861百万人民币，同比下降53.60%[4] - 公司2026年每股净资产预计为7.31港元，市净率为0.4[4] - 公司2025年股息收益率预计为12.58%，较前几年有明显增长[4] - 公司主营业务收入预测2021年至2026年逐年增长，2026年预计达到558,611百万人民币[5] - 公司毛利率预计2021年至2026年在7.2%至14.4%之间波动[5] - 公司净利润（不含少数股东权益）预计2021年至2026年逐年增长，2026年预计达到1,960百万人民币[5] - 公司2023年自由现金流预测为3,498亿人民币，2024年预测为3,635亿人民币，2025年预测为3,816亿人民币[9] - 公司自由现金流增长率预测：2023年-130.8%，2024年3.9%，2025年5.0%[9] 评级和目标价 - 目标价格下调至5.5港元，维持“买入”评级[1] - 公司下调24/25/26年净利润预期，维持“买入”评级，目标价为5.5港元[3] - 相对当前股价，目标价有84%的上涨空间[3] - 公司给予PE倍数22x，对应目标价5.2港元[6] - 公司用DCF方式估算，给予WACC为12%，短期增长率5%，长期增速2%，预测目标价5.7港元[7] - 公司综合可比公司和DCF的估值，认为合理目标价为5.5港元[7] 行业比较 - 可比上市公司市盈率对比中，焦化公司的PE为12.6，估值较低[8] - 可比上市公司市盈率对比中，黑猫公司的PE为15.3，估值较高[8] - 可比上市公司市盈率对比中，能源公司的PE为29.3，估值最高[8] - 可比上市公司市盈率对比中，焦化公司的市值为740亿，净利润为12.6亿[8] - 可比上市公司市盈率对比中，黑猫公司的市值为101.5亿，净利润为6.2亿[8] - 可比上市公司市盈率对比中，能源公司的市值为723亿，净利润为25.7亿[8] - 可比上市公司市盈率对比中，焦化公司的PE在2024年预测为8.9，2025年预测为15.5[8] 风险提示 - 风险提示包括焦炭价格下跌、石油价格下跌和环保政策变动[3] - 风险提示包括焦炭价格下降、石油价格下降和环保政策变动[9]

业绩总结 - 思摩尔2023年收入为111.7亿，同比下降8%，净利润为16.5亿，同比下降34.5%[1] - 公司23年APV产品收入达18.5亿，同比增长26%[4] - 公司23年研发费用占比13.3%，同比增加1.1亿[4] - 公司23年毛利率38.8%，同比下降4.5pct，下半年有明显回升[4] - 公司下调24/25/26年净利润至19.6/20.5/21.1亿元，维持“买入”评级[5] - 公司24/25/26年净利润增速分别为19.53%、4.54%、2.60%[5] - 公司24/25/26年毛利率分别为39.11%、38.64%、38.42%[5] - 公司24/25/26年净利润率分别为16.18%、15.58%、15.40%[5] - 公司24/25/26年每股收益分别为0.35、0.37、0.38港元[5] 市场展望 - 面向企业客户销售收入预测2026年将达到13,692百万人民币，同比增长3.8%[6] - 预计2024年公司净利润为1,966百万人民币，同比增长20.3%[6] - 公司采用DCF和PE两种估值模型，预计目标价为8.1港元，较当前股价有17%的上升空间[6] - 思摩尔公司2024年EPS预测为0.29至0.43，对应PE为17.0至29.0[8] - 自由现金流折让模型估值显示，2024年营业额预测为12153亿元，EBIT为2346亿元，自由现金流为1155亿元[8] - 思摩尔公司2024年的市盈率为7.2至11.1倍，2024年营业额增长率为8.6%，EBIT率为19.3%[8] 风险提示 - 风险提示包括国内外行业政策变动、非合规市场冲击和消费者习惯改变[1]

业绩数据 - 吉利汽车2023年营收达1792亿元，同比增长21%[1] - 归母净利润为53.1亿元，同比增长1%，毛利率提升至15.3%[1] - 24年销量目标为190万辆，同比增长13%[1] - 2024年吉利汽车预计营业收入为216,388百万元，增长率为21%；归母净利润为8,324百万元，增长率为57%[3] 评级和目标价 - 吉利汽车维持目标价12港元，对应24年12.9倍预测市盈率，有36%上涨空间[1] - 吉利汽车目标价从12港元，买入评级，相对收益为36%上涨空间[3] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧和价格战[3]

业绩总结 - 2023财年小米集团总收入同比微降3.2%至2,710亿元，经调整净利润同比增长126.3%至193亿元[1] - Q4营收创7季度以来新高，智能手机业务表现亮眼，营收同比增长10.9%达732亿元，净利润同比增长236.1%至49亿元[2] - 小米集团全年盈利翻倍，集团现金储备1,363亿元，全年积极开展股票回购，累计回购金额15亿港元[3] 评级和目标价 - 按照2024年剔除造车业务净利润15.0x市盈率，给予公司18.5港元的每股目标价，维持“买入”评级[5] - 小米集团-W的收益评级体系为：买入、增持、中性、减持、卖出[17] - 买入评级表示预期未来6个月的投资收益率为15%以上[17] - 增持评级表示预期未来6个月的投资收益率为5%至15%[17] - 中性评级表示预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%[17] 风险提示 - 风险提示为宏观经济运行压力、手机和汽车销量不达预期、行业竞争加剧等[5] 公司信息 - 安信国际证券(香港)有限公司地址位于香港中环交易广场第一座三十九楼[18] - 本报告版权归安信国际证券(香港)有限公司所有[18]

业绩总结 - 同程旅行2024年第一季度业绩超出市场预期，收入同比增长110%，经调整净利润增长61%[1] - 同程旅行4季度交通票务和住宿预订收入同比增长95%和73%，交通票务仍是主要增长来源[1] - 同程旅行4Q23总收入同比增长110%[3] - 付费用户年度花费同比增长57%[4] - 同程旅行2024年预测总收入为176.98亿元人民币，同比增长27%[4] 未来展望 - 公司收购同程旅业加码度假业务，预计度假业务将对公司业绩稳健增长、用户价值释放产生贡献[1] - 公司预计2024年收入同比增长49%，经调整净利润达26.9亿元，首次宣布派发年度股息，有望提升流动性[1] 新产品和新技术研发 - 2021年研发费用为1.344亿元人民币，2022年预计为1.414亿元人民币[5] 市场扩张和并购 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[15] 其他新策略 - 此报告提到的投资价值或收入可能受汇率波动影响[8] - 安信国际及其相关人员可能持有或交易报告中提到的公司证券，存在利益冲突[9] - 此报告是机密文件，严禁再分发给他人，尤其是日本、加拿大和美国[10] - 投资者应注意安信国际可能存在影响报告客观性的利益冲突[11] - 此报告受版权和资料全面保护，未经授权不得复制或派发[12] - 分析员或其有联系者并未担任报告提到的上市公司的董事或高级职员[13] - 分析员或其有联系者并未拥有报告提到的上市公司的任何财务权益[14] - 安信国际证券(香港)有限公司拥有此报告的版权[16]

业绩总结 - 特步国际2023年全年收入同比增长10.9%，创历史新高，归母净利润同比增长11.8%[1] - 大众运动收入同比增长7.4%，专业运动收入同比增长98.9%，时尚运动收入同比增加14.3%[1] - 公司毛利率同比提升0.7pp至42.2%，归母净利润同比增长11.8%至10.3亿元[1] - 预测2024/2025/2026年EPS分别为0.45/0.53/0.60元，目标价为6港元，对应2024年12倍PE，维持“买入”评级[1] - 2022A至2026E年营业收入分别为12,930/14,346/15,887/17,799/19,798百万元，增长率逐年提升[1] 未来展望 - 特步国际2025年预计收入将达到177.99亿元人民币，同比增长12.03%[2] - 特步国际2026年预计归母净利润将达到15.27亿元人民币，同比增长14.90%[2] - 特步国际2026年预计总资产将达到207.07亿元人民币[2] - 特步国际2026年预计总负债将达到97.84亿元人民币[2] - 特步国际2026年预计股东权益将达到109.24亿元人民币[2] 财务状况 - 特步国际2026年预计经营活动现金流将达到1520百万元，较2022年的572百万元大幅增长[3] - 特步国际2026年预计归母净利率将达到7.7%，较2022年的7.1%有所提升[3] - 特步国际2026年预计资本负债率将降至47.2%，较2022年的49.6%有所下降[3]