报告评级和核心观点 - 报告给予兖煤澳大利亚(3668.HK)买入评级,目标价43.2元 [6] - 报告认为公司今年产量会有进一步恢复,煤价总体保持较为平衡状态,利润率维持相对较好水平 [2] 公司经营情况 - 2024年第二季度商品煤权益产量为8.2百万吨,同比小幅下降4%,环比小幅下降7%,主要受天气影响和开采计划调整影响 [2] - 公司二季度平均煤炭价格为181澳元/吨,环比基本持平。动力煤价格环比上涨3%,冶金煤价格环比下降5% [2] - 公司二季度实现煤炭销量8.6百万吨,环比增加3%。上半年实现煤炭销量16.9百万吨,同比增长18% [2] - 公司保持89-97澳元/吨的现金经营成本指引,二季度的煤炭实现价格相当于指引的现金成本下限的两倍,保持较好的利润率 [2] 财务表现 - 公司2024/2025年的EPS预测分别为1.05/1.19澳元 [2] - 公司2024/2025年的营业收入预测分别为72.31/74.81亿澳元,净利润预测分别为13.80/15.65亿澳元 [20][21] - 公司2024/2025年的市盈率预测分别为6.39/5.63倍,市净率预测分别为0.99/0.90倍 [3] - 公司2024/2025年的股息收益率预测分别为9.4%/8.9% [3] 公司优势 - 公司是在澳洲行业当中成本具有竞争优势的生产商,无计息贷款以及庞大的现金头寸,有助于公司在当前的煤炭市场状况下保持较为强劲的创造现金能力和竞争能力 [2] - 公司的股息政策为正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50% [2] 风险提示 - 需求不及预期 [2] - 煤价快速下行 [2] - 产销不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予中广核电力"买入"评级 [1][2] - 目标价为3.80港元,对应2024年盈利估值15.8倍 [1][2] 报告的核心观点 - 上半年发电量基本持平,符合预期,下半年有望释放业绩 [1] - 新机组并网和台山机组弹性释放将带动业绩增长 [1] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳健增长 [2] 公司投资评级 - 报告给予中广核电力"买入"评级 [1][2] - 目标价为3.80港元,对应2024年盈利估值15.8倍 [1][2] 报告核心观点 上半年经营情况 - 上半年实现发电量1134亿千瓦时,与去年同期持平 [1] - 上半年大修次数和时间增多,导致发电量基本持平 [1] - 随着大修结束,预计下半年发电量将有所增长 [1] 新机组并网和台山机组弹性释放 - 防城港4号机组已具备商运条件,公司总装机容量提升至31.75吉瓦 [1] - 台山核电机组大修完成,发电量大幅增加36% [1] - 新机组并网和台山机组弹性释放将带动公司业绩增长 [1] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年营收将保持6.95%、4.21%和6.28%的增长 [2] - 预计公司2024-2026年净利润将保持12.46%、11.26%和11.08%的增长 [2]

投资评级 - 报告未提供具体的投资评级[11] 核心观点 - 奈飞2024年第二季度业绩略超预期，会员数净增805万，超市场预期69%。管理层上调2024年收入增速指引至14-15%，再次上调经营利润率指引至26%。预计广告将在2026年起成为增长动力[3] 业绩表现 - 2024年第二季度总收入为95.6亿美元，同比增长17%（汇率中性为22%），经营利润为26亿美元，同比增长42%，经营利润率为27.2%，同比提升5个百分点。净利润为21亿美元，同比增长44%，利润率为22.5%[4] 会员增长 - 会员环比净增805万，较市场预期（477万）高69%，主要受益于内容表现优异、付费共享账号的提振、转化率提升及广告套餐的贡献。亚太地区净增283万，为最大会员增长区域，贡献35%会员增量[5] 广告业务 - 预计广告将在2026年起成为主要增长驱动。2024年第二季度广告套餐会员数环比增34%，广告会员渗透率提升至45%，在全球整体会员中的渗透率超15%[6] 内容投入 - 2024年第二季度内容现金投入44亿美元，同比/环比增21%/13%，内容摊销成本38亿美元，同比增11%，占营业成本比为73%。公司维持全年内容投入170亿美元指引[7] 业绩指引 - 2024年第三季度预计收入同比增14%（汇率中性+19%），经营利润27亿美元，净利润22亿美元。全年上调收入增速指引至14%-15%，再次上调全年经营利润指引至26%[8] 投资建议 - 观察到美国流媒体市场竞争激烈，国际市场或是会员增量的主要动力。奈飞的内容投入力度较竞对大，有望支撑中长期的份额提升。估值角度，现价对应2024E/2025E市盈率34.8x/28.8x，处于相对较高区间[9]

报告公司投资评级 - 报告给予361度"买入"评级,目标价6港元 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年Q2,361度成人线下流水同比增长约10%,童装线下同比增长中双位数,电商同比增长30-35% [2] - 618期间,公司电商渠道销售额同比增长94%,位列国产品牌第三,销量增长99%,位列行业第一 [2] - 公司库存及折扣维持健康水平,门店效率有望进一步提升 [2] 产品及品牌建设 - 公司持续加强产品迭代,提升产品品质和功能性,如推出主打稳定支撑的泰坦家族系列跑鞋 [2] - 公司通过明星代言人、IP联动等方式推出创新产品,吸引年轻消费群体关注,持续丰富品牌的年轻化表达 [2] 财务预测 - 预测2024/2025/2026年EPS分别为0.56/0.64/0.72元 [2][5][6] - 给予2024年10倍PE,目标价6港元 [2]

报告公司投资评级 - 米高集团首次评级为买入 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 米高集团是中国领先的钾肥公司,在中国钾肥公司中排名第四,在中国非储备型钾肥公司中排名第三 [2][13] - 公司主要产品包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾和复合肥 [24][32] - 公司在黑龙江、吉林、贵州、广东等地建有6个生产基地,地理位置优越,毗邻主要客户 [2][13] - 公司与主要客户如北大荒、贵州烟草等建立了长期稳定的战略合作关系 [2][93] 行业概况 - 全球钾矿资源分布不均,加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家占全球储量60%以上 [60][61] - 中国钾肥依赖进口,50%的需求依赖进口 [2] - 预计未来中国钾肥行业将保持低速增长,氯化钾销量复合增长率2.2%,硫酸钾及硝酸钾复合增长率3.0%和2.5% [3] - 中国钾肥行业受政策支持,政府鼓励提升技术创新能力 [91] 公司竞争优势 - 公司是中国钾肥龙头,提供高质量多样化产品,获得广泛认可 [89][90] - 公司与主要客户建立了长期稳定的战略合作关系 [93][94] - 公司拥有全方位的钾肥原材料采购渠道,保障了供应稳定性 [96][98] - 公司管理团队经验丰富,研发实力强 [99][100][101] 财务预测和估值 - 预计公司未来3年销量将保持15%左右增长 [103] - 预计2025-2027年营收和净利润将分别增长9%/15%/16%和50%/17%/17% [104] - 给予目标价8港元,对应2025年预测PE 13.4倍 [111]

报告公司投资评级 - 报告给予安踏体育"买入"评级 [9] 报告的核心观点 安踏主品牌 - 2024年二季度同比实现高单位数增长,大货和儿童分别实现高单位数和中单位数增长,环比提速 [3] - 线下同比中单位数增长,电商同比增长20-25% [3] - 2024年上半年同比增长中单位数(接近高单位数) [3] - 库存和折扣保持良好,库销比维持在5以下,整体折扣环比改善1个百分点 [3] - 推出专为大众打造的慢跑缓震科技平台PG7,持续巩固大众定位,预计带动跑步品类快速增长 [3] - 欧文系列将在下半年开始走量,未来持续带动篮球品类表现 [3] - 在顶级商圈推出安踏冠军及ANTA SNEAKERVERSE等尖端店型,在奥莱推出超级安踏店型,持续提升店效 [3] FILA - 2024年二季度同比录得中单位数增长,大货实现高单位数增长,儿童和Fusion表现一般 [4] - 电商在高基数背景下仍同比增长20%,主要是抖音等新兴渠道的推动 [4] - 2024年上半年同比增长高单位数 [4] - 库销比维持在5以下,线上线下零售折扣同比持平 [4] 其他品牌 - 户外运动表现持续亮眼,2024年二季度录得40-45%的增长,其中迪桑特同比增长35-40%,Kolon增长近60% [5] - 2024年上半年同比增长35-40% [5] - 库销比均维持5左右,迪桑特折扣持平,Kolon线上及线下折扣有6-7个百分点的改善 [5] 整体展望 - 公司上半年各品牌流水仍保持稳健增长,库存维持健康,折扣持续收窄,基本符合指引 [6] - 随着消费环境的持续复苏和新品的持续推出,预计下半年增长将会快于上半年,相信公司仍能够实现全年增长目标 [6] 财务预测 - 预测2024-2026年EPS分别为4.26元、4.88元、5.46元 [7] - 给予2024年25倍PE,目标价115港元 [7]

报告公司投资评级 公司未给出明确的投资评级。[8] 报告的核心观点 1) 瀚蓝环境正考虑通过子公司瀚蓝香港以现金方式收购粤丰环保,实现粤丰环保的私有化。[3] 2) 潜在私有化的先决条件之一是广东恒建控股有限公司及广东南海控股集团有限公司向瀚蓝环境的一家附属公司增资,目前这一先决条件尚未完成。[4] 3) 潜在私有化价格为每股4.90港元,较最近收盘价溢价超过20%。[5] 4) 按2024年预测净利润11.8亿港元计算,潜在私有化价格对应PE10倍,较港股同业有较高溢价。[5] 5) 截至公告日,瀚蓝环境尚未向粤丰环保提出任何明确的潜在私有化建议,潜在私有化的细节和条款尚未最终确定,存在很多先决条件和不确定性。[6] 公司财务数据总结 1) 2023年净利润为10.2亿港元,2024年预测净利润为11.8亿港元。[5][7] 2) 总市值119.5亿港元,流通市值同为119.5亿港元,总股本24.4亿股。[5][9] 3) 主要股东为李咏怡女士及家族(55%)、上实环境(19.5%)、Olympus(5.7%)。[9] 股价表现总结 1) 最近12个月股价在3.4-4.9港元之间波动。[9] 2) 近期股价与恒指相对走势较为平稳,成交量维持在较低水平。[10][11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 波司登作为国民羽绒服第一品牌,持续聚焦主航道、聚焦主品牌,在核心业务稳健发展的同时,不断推出创新产品系列,拓宽品牌的覆盖范围,新品的持续推出有望继续推动业绩增长 [6] - 集团表现持续亮眼,品类创新驱动增长,收入和利润均取得亮眼增长,且利润增速快于收入 [3] - 线上线下同步发展,提升运营效率,通过打造 Top 店、拓展新兴平台等方式提高门店运用效率和销售新模式 [4] - 大股东减持 4 亿股,但不影响公司基本面 [5] 财务数据总结 - 2024财年收入同比增长38.4%至232.1亿元,归母净利润同比增长43.7%至30.7亿元 [3] - 预测2025-2027财年EPS为0.32/0.37/0.42元 [6][8] - 2024财年毛利率为59.6%,较上年下降1.2个百分点,主要受到新推出的防晒服品类快速放量和批发占比提高的影响 [3] - 2024财年OEM业务收入同比增长16.4%至26.7亿元,毛利率同比提升0.7个百分点至20.6% [3] - 2024财年女装业务收入同比增长16.6%至8.2亿元,毛利率同比下滑1.1个百分点至67.5% [3]

报告公司投资评级 - 公司此次IPO发行价为152.1港元/股,总发行金额预计为6.64亿港元(不包括超额配售),新发行股份占发行后总股本比例12.3%,发行后预计公司总市值约为53.88亿港元 [5] - 综合考量公司的基本面、行业赛道、近期市场情绪以及参考同业上市公司估值对比,我们给予此次IPO估值评分为4.4分,建议投资者谨慎融资认购 [6] 报告的核心观点 公司概况 - 声通科技是以一系列人工智能与计算机技术为核心,专注为企业客户提供信息和商业交互智能化的解决方案提供商 [1] - 2021/2022/2023年公司收入分别为4.60亿/5.15亿/8.13亿,年复合增长率为33.0%;毛利率2021/2022/2023年分别为33.1%/39.1%/40.0% [1] - 公司的解决方案产品由技术基础设施Voicecomm Brain和全面的功能模块Voicecomm Suites的支持 [1] 行业状况及前景 - 根据艾瑞咨询的报告,2023年,中国企业级交互式人工智能解决方案的市场规模达到了人民币621亿元,预计到2028年将增长至人民币2,041亿元,2023年至2028年的复合年增长率为26.9% [2] - 中国企业级交互式人工智能解决方案的渗透率(以部署了交互式人工智能解决方案的企业级用户数量占比计算)在2023年仅为11.6%,预计到2028年这一比例将增长至16.2% [2] 优势与机遇 - 深耕企业级交互式人工智能领域近二十年的资深信息技术解决方案提供商,拥有完善的全栈技术基础设施 [3] - 具备高标准的标准化及可扩展产品能力,助力解决方案部署及运营效率的持续提升 [3] 弱项与风险 - 行业研发不断投入,拖累公司的盈利水平 [4] - 行业竞争较为激烈,商业化时间线难以保证 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价7.5港元,较当前价格有78%的上涨空间 [1] 报告的核心观点 信用评级稳定,融资渠道改善 - 标普维持复星国际BB-的评级展望稳定,反映公司将能够管理即将到期的债务,并逐步降低控股公司的债务 [2] - 公司大力开发银团贷款的融资渠道,加上中国更加有利的宏观环境,进一步稳定了复星的信贷质量 [3] 资产出售帮助财务状况稳定 - 公司大力剥离非核心业务资产,2023年出售超过250亿元人民币的资产,回笼资金,把资源集中在核心产业上,降低负债率 [4] 聚焦健康、消费、金融三大主业 - 未来公司将聚焦健康、消费、金融三大核心产业,在各个板块进行深化布局和资产整合 [5] - 公司的全球范围的产业布局有利于对冲风险,平衡收益 [6] 财务数据总结 - 预期24/25/26年归母净利润为38.8/46.4/51.9亿人民币,对应EPS为0.51/0.62/0.69港元 [1][6] - 净利率预计将从2.6%提升至4.3% [28] - 资产负债率将从30.5%下降至28.4% [28]