报告评级和核心观点 - 报告给予兖煤澳大利亚(3668.HK)买入评级,目标价43.2元 [6] - 报告认为公司今年产量会有进一步恢复,煤价总体保持较为平衡状态,利润率维持相对较好水平 [2] 公司经营情况 - 2024年第二季度商品煤权益产量为8.2百万吨,同比小幅下降4%,环比小幅下降7%,主要受天气影响和开采计划调整影响 [2] - 公司二季度平均煤炭价格为181澳元/吨,环比基本持平。动力煤价格环比上涨3%,冶金煤价格环比下降5% [2] - 公司二季度实现煤炭销量8.6百万吨,环比增加3%。上半年实现煤炭销量16.9百万吨,同比增长18% [2] - 公司保持89-97澳元/吨的现金经营成本指引,二季度的煤炭实现价格相当于指引的现金成本下限的两倍,保持较好的利润率 [2] 财务表现 - 公司2024/2025年的EPS预测分别为1.05/1.19澳元 [2] - 公司2024/2025年的营业收入预测分别为72.31/74.81亿澳元,净利润预测分别为13.80/15.65亿澳元 [20][21] - 公司2024/2025年的市盈率预测分别为6.39/5.63倍,市净率预测分别为0.99/0.90倍 [3] - 公司2024/2025年的股息收益率预测分别为9.4%/8.9% [3] 公司优势 - 公司是在澳洲行业当中成本具有竞争优势的生产商,无计息贷款以及庞大的现金头寸,有助于公司在当前的煤炭市场状况下保持较为强劲的创造现金能力和竞争能力 [2] - 公司的股息政策为正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50% [2] 风险提示 - 需求不及预期 [2] - 煤价快速下行 [2] - 产销不及预期 [2]