公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 兖煤澳大利亚是一家注册地及运营矿山皆位于澳大利亚的中国国企煤矿商，生产动力煤及冶金煤分别供应发电和钢铁行业 [1] - 近年中国与澳大利亚加强贸易合作，公司扩大出口至中国的中长期商机不可忽视 [1] - 对兖煤澳大利亚定下 40.00 港元目标价，对应 21.6%上升空间及 8.5 倍 FY25 市盈率 [1] 动力煤价格料获支持 - 2023 年初起动力煤价格大幅回落并寻低，近月纽卡斯尔动力煤现货价在 140-150 美元水平波动 [1] - 目前动力煤价格可获支持，主因：(一)全球地缘冲突风险依然持续；(二)中国火电发电量持续增长；(三)近年中国台湾及其他亚洲地区火电发电量稳定 [1] 冶金煤价格跟随钢铁市场前景 - 2021 年下半年起中国粗钢产量同比增长放缓后，冶金煤价格也跟随其后自当年高位下跌 [2] - 近月中央推出不同支持房地产市场，预计可带来中长期成效，并最终助力改善中国钢铁市场及间接支持冶金煤价格 [2] 预计 FY26 盈利反弹 - 预计公司 FY24 股东净利润同比下跌 28.6%至 13.0 亿澳元，因为全年煤炭均价料下跌 [3] - 预计 FY26 股东净利润同比反弹 5.4%至 12.9 亿澳元，因为届时动力煤及冶金煤均价皆同比上升，叠加动力煤销量持续增长 [3] 敏感度分析：煤价对股东净利润的影响 - FY24：± 1.0% 动力煤/冶金煤均价 → ± 2.44%/0.62% 股东净利润 [3] - FY25：± 1.0% 动力煤/冶金煤均价 → ± 2.73%/0.65% 股东净利润 [3] - FY26：± 1.0% 动力煤/冶金煤均价 → ± 2.66%/0.62% 股东净利润 [3] 高分红比率持续 - 公司 FY22-23 分红比率分别达到 45.2%及 50.5% [42] - 预期 FY24-26 分红比率分别为 49.8%、49.8%、49.8% [42] 净现金水平持续 - 预计公司保持健康财务状况，FY24-26 净负债率 (净负债/股东权益) 依然在净现金水平 [45] 首次覆盖，给予"买入"，目标价 40.00 港元，21.6%上升空间 - 采用以下三家主要中国煤炭企业(包括公司母企兖矿能源)作为同业比较 [47] - 公司 FY25 市盈率为 7.0 倍，处于同业估值范围，但低于同业平均值 7.1 倍 [47] - 考虑到近年中国与澳大利亚加强贸易合作，公司扩大出口至中国的中长期商机不可忽视 [47] - 公司 FY26 盈利有望反弹 [47] - 对兖煤澳大利亚定下 40.00 港元目标价，对应 21.6%上升空间及 8.5 倍 FY25 市盈率 [47] 企业概况 - 兖煤澳大利亚有限公司("兖煤澳大利亚")是国企兖矿能源(1171 HK；未评级)旗下一家注册地及运营矿山皆位于澳大利亚的中国国企煤矿商 [16] - 公司成立于 2004 年，源自兖矿能源为收购位于澳大利亚新南威尔士猎人谷区的澳思达地下矿井而设立 [16] - 经过不断的项目并购，公司于 2012 年在澳大利亚证券交易所挂牌上市(代码：YAL)，并其后于 2018 年在港交所主板上市，实现两地双重主板上市 [16] 领导团队简介 - 董事长：茹刚先生，为公司董事长兼非执行董事 [52] - 执行委员会主席： 岳宁先生，为公司执行委员会主席兼执行董事 [52] - 首席执行官：David Moult 先生，为公司首席执行官 [52] - 首席财务官：苏宁先生，为公司首席财务官 [52] 风险因素 - 生产延误 [54] - 能源需求大幅波动 [55] - 钢铁市场衰退 [56] - 政治风险 [57] - 汇兑损失 [58]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价42港元 [11] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年第三季度销量同比增长21%,符合全年目标 [1] - 2024年第三季度综合销售价格同比下降14% [1] - 公司维持2024年全年产量、单位成本和资本支出的指引不变 [1] 财务表现 - 2024年第三季度收入约17.76亿澳元,同比增长5%,环比增长15% [1] - 2024年前三季度总销量同比增长19%,占全年预估37.3百万吨的73% [1] 估值分析 - 我们采用净现值(NPV)方法对公司进行估值,主要假设包括: - 远期热力煤和冶金煤价格分别为130澳元/吨和200澳元/吨 [11] - 长期单位现金成本通胀率为1%/年 [11] - 加权平均资本成本为6.7%,无风险利率为4%,风险溢价为6%,贝塔系数为0.5,债务/资本比为10% [11] - 澳元/港元汇率为5.27 [11] 根据报告目录分别总结 经营数据 - 2024年第三季度,公司属于金属冶金煤的销量同比增长17%/56%至900万/140万吨 [1] - 2024年前三季度,公司总销量同比增长19%至27.3百万吨,占全年37.3百万吨目标的73% [1] - 2024年第三季度,公司热力煤价格同比下降12%至157澳元/吨,冶金煤价格同比下降28%至259澳元/吨 [1] - 截至9月底,公司现金余额为19.8亿澳元,较6月底增加28% [1] 财务数据 - 2024年前三季度,公司收入约17.76亿澳元,同比增长5%,环比增长15% [1] - 2024年,公司维持全年产量35-39百万吨(同比增5%-17%)、单位现金成本(-7%至+1%)和资本支出6.5-8亿澳元的指引 [1] 估值分析 - 我们采用净现值(NPV)方法对公司进行估值,得出目标价42港元,较当前股价上涨36.1% [11] - 我们的估值假设包括远期热力煤和冶金煤价格、单位成本通胀率、加权平均资本成本等 [11]

报告公司投资评级 - 给予公司2025年P/E为7x,维持"买入"评级,目标价38.2港元[1] 报告的核心观点 产量恢复情况良好 - 公司三季度权益煤炭产量10.2百万吨,同比上升10%,环比上升24%[1] - 今年1-9月,商品煤权益总产量27.2百万吨,同比增长15%[1] - 预计四季度可以维持三季度的产量水平,全年产量指引35-39百万吨未变[1] 销售价格小幅下降,预计四季度保持平稳 - 三季度煤炭平均销售价格为170澳元/吨,同比下降14%,环比下降6%[1] - 动力煤平均售价157澳元/吨,同比下降29%,环比下降4%[1] - 冶金煤平均售价259澳元/吨,同比下降22%,环比下降19%[1] - 预计四季度煤炭实现价格保持相对平稳[1] 成本指引不变,资本开支可能处在指引下端 - 公司维持年初的现金经营成本指引在89-97澳元/吨[1] - 公司的权益资本开支指引为6.5-8亿澳元,全年有望处于区间低端[1] 总体派息政策未变 - 公司的股息政策为正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50%[1] - 中期公司未宣派股息,料为潜在的企业活动做准备[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2021-2025年营业收入、净利润、每股收益等财务数据[2] - 2021-2025年主要财务比率数据[11] 经营数据 - 2021-2025年可售煤销量、煤炭实现价格等经营数据[7] - 2021-2025年现金经营成本构成情况[8] 现金流量 - 2021-2025年现金流量表数据[10] 资产负债表 - 2021-2025年资产负债表数据[10][11] 股东结构 - 公司主要股东结构[4] 股价表现 - 公司近期股价及相对大盘走势[5]

财务业绩 - 2024年6月30日止六个月的一般经营业务收入为31.38亿澳元，同比下降21%[3] - 2024年6月30日止六个月的所得税前利润(扣除非经常性项目前)为5.71亿澳元，同比下降59%[3] - 2024年6月30日止六个月的股东应佔所得税后净利润(扣除非经常性项目前)为4.20亿澳元，同比下降57%[3][4] - 2024年6月30日每股有形资产净值为6.29澳元，较2023年6月30日的6.01澳元增长5%[2] - 2023年期末股息为每股0.3250澳元，共计4.29亿澳元[5][6] - 报告期内未提议或宣布任何中期股息[6] 经营情况 - 公司持有的主要合营企业和联营企业的持股比例和利润贡献情况[8][9] - 公司未购买、出售或赎回任何上市证券[11] - 公司已采纳香港企业管治守则并在报告期内遵守相关条文[11] - 董事及最高行政人员持有本公司股份及相关股份的权益情况[13][14] - 兗礦能源集團股份有限公司持有本公司62.26%的股份[17] - 中國信達（香港）資產管理有限公司等多家公司合共持有本公司7.69%的股份[17] - 本公司及其附属公司的中期财务报表已由审计及风险管理委员会和审计师进行审阅[17] - 审计师已就其独立性作出声明[19] - 本集团已制定股份交易政策规范董事及员工的证券交易行为[15] 生产经营 - 2021年及2022年,由于拉尼娜天气周期延长,新南威尔士州和昆士兰州经历了持续的强降雨,导致采矿、铁路和港口活动中断,并导致公司多座矿山储水量超标[20] - 2023年较为干燥的条件有利于公司的矿场推进复工计划,重点是预剥采及岩土剥离、重建表土爆破库存、露出坑内煤和原煤库存[20] - 2023年全年持续实施复产计划,煤炭产量逐季增加,2024年上半年权益商品煤产量较2023年上半年增加18%[20] - 报告期内煤炭价格指数相对稳定,供需平衡,但受俄罗斯遭遇进一步制裁及天气状况等变化的影响,市场出现短期波动[20] - 公司积极优化产品质量及数量,并积极尝试开拓新客户及市场,应对动力煤价格指数的预期短期波动[20] - 预计澳大利亚在全球海运动力煤供应市场的份额将由2023年的19.4%增加至2050年的约30%,并将继续作为优质煤主要来源发挥重要作用[20] 成本管控 - 公司自产煤的整体平均售价由2023年上半年的每吨278澳元下降37%至2024年上半年的每吨176澳元,主要由于全球煤炭美元价格下降[21] - 公司每吨产品的整体平均现金经营成本(不包括政府特许权使用费)由2023年上半年的每吨109澳元减少至2024年上半年的每吨101澳元,主要由于商品煤产量增加[21] 产量情况 - 原煤产量由2023年上半年的2,600万吨增加7%至2024年上半年的2,790万吨[22] - 商品煤产量由2023年上半年的1,860万吨增加16%至2024年上半年的2,160万吨[22] - 莫拉本的原煤产量增加180万吨(20%)及其商品煤产量增加210万吨(28%)[22] - 沃克山的原煤产量维持在760万吨，商品煤产量增加10万吨(2%)[22] - 亨特谷的原煤产量减少80万吨(14%)，商品煤产量减少60万吨(14%)[22] - 公司应佔商品煤产量由2023年上半年的1,440万吨增加18%至2024年上半年的1,700万吨[23] - 动力煤商品煤产量由2023年上半年的1,200万吨增加25%至2024年上半年的1,500万吨[23] - 公司全年的应佔商品煤产量指导范围介乎3,500万吨至3,900万吨[24] 安全环保 - 公司12个月滚动TRIFR为7.0，较2023年12月31日的5.1有所上升[26] - 公司心理健康计划获提名入选2024年新南威尔士州矿业HSEC健康卓越奖决赛[26] - 兗煤澳洲已發佈首份可持續發展報告，包含環境、社會及管治資料[27] - 兗煤澳洲正在審閱氣候相關財務信息披露工作組的建議，並考慮將其納入可持續發展戰略[28] - 澳大利亞政府頒佈立法改革國家溫室氣體及能源報告(NGER)方案的保障機制，要求設施重置基線並設定每年4.9%的基線下降率[29] - 兗煤澳洲已花費3,500萬澳元購買澳洲碳信用單位，作為履行計劃義務的方法之一[29] - 新南威爾士州和昆士蘭州已設立州級減排目標，並引入新的指導方針適用於高排放活動[29] - 兗煤澳洲正在推進斯特拉福德礦山的潛在抽水蓄能及太陽能設施項目[29] - 兗煤澳洲持續研究其資產組合中基於自然的ACCU計劃項目的潛力[29] - 兗煤澳洲採購設備時會考慮燃油效率作為重要評估指標[30] - 兗煤澳洲認識到轉型對其業務及更廣泛部門帶來的潛在風險及機遇[30] 公司治理 - 根据《2007年國家溫室氣體及能源報告法》,兗煤澳洲每年披露其營運的直接及間接排放[1] - 兗煤澳洲已成立跨職能工作小組,管理向更及時及穩健的可持續發展報告環境的過渡[1] - 兗煤澳洲已開發並實施全面而穩健的環境合規系統、流程及慣例,並由第三方定期審核[1] - 兗煤澳洲繼續實施公司層面的原住民文化遺產管理標準,以最小化採礦對文化遺產的影响[1] - 兗煤澳洲的獨立環境保障審核計劃評估各礦場的環境風險,並識別進一步改善的空間[2] - 兗煤澳洲已制定嚴格的管治流程,包括企業風險管理框架和健康、安全、環境及社區章程[2] - 兗煤澳洲通過社區支持計劃向環境、教育、藝術、文化及社區計劃捐款170萬澳元[3] - 董事會對風險管理及財務投資決策(包括與氣候變化有關的決策)負有最終責任[5]

报告公司投资评级 - 维持公司股票的"买入"评级,目标价调整至42港元 [11] 报告的核心观点 公司业绩 - 2024年上半年净利润同比下降57%,低于预期,主要是单位成本高于预期 [2] - 公司没有派发中期股息,可能是为了为潜在的并购做准备 [2] - 公司维持2024年全年销量、单位成本和资本开支的指引,我们下调了2024-2026年的单位成本预测 [2] 公司运营 - 2024年上半年销量增长被煤价下跌所抵消,EBIT下降58% [2] - 公司正在持续推进单位成本下降,预计2024年下半年单位现金成本(不含税费)将同比下降约7% [2][5] - 公司2024年全年指引为:销量35-39百万吨(同比增5%-17%)、单位现金成本(不含税费)89-97澳元/吨(同比-7%至+1%)、资本开支650-800百万澳元(同比增5%-29%) [2] 估值 - 我们采用净现值法对公司进行估值,主要假设包括:远期热电煤价130澳元/吨、冶金煤价200澳元/吨,单位现金成本长期通胀1%,加权平均资本成本6.7% [11][12] - 基于上述假设,我们将目标价调整至42港元,维持"买入"评级 [11]

投资评级和核心观点 - 维持"增持"评级 [4][7] - 公司2024年中报总营收31.38亿澳元,同比减少21.08%;股东应占利润4.2亿澳元,同比减少56.83%,低于市场预期 [7] - 下调2024-2026年净利润预测至12.85、15.70、17.22亿澳元 [7] - 维持目标价42.09港元 [7] 产量恢复情况 - 公司2024年H1煤炭产量权益为1690万吨,同比增长17% [7] - 其中动力煤1490万吨,同比增长24%;冶金煤200万吨 [7] - Q2实现权益煤炭产量820万吨,同比下降4%,主要是季度间排产略有波动 [7] - 预计公司全年权益产量3500-3900万吨,同比增加60-560万吨(+2-17%) [7] 价格和成本情况 - 公司上半年平均实现价格为每吨176澳元,同比下降37% [7] - Q2平均价格为180澳币左右,同比下降20%,较Q1的同比降幅48%已经明显收窄 [7] - 预计下半年价格的同比降幅将继续收窄 [7] - 公司现金经营成本同比下降8元/吨至101元/吨,预计H2可能会继续下降 [7] 财务状况 - 公司经营活动现金流为8.51亿澳币,同比大幅提升856% [7] - 自2022年起保持净现金状态,实际净资产负债率为零,持有现金达15.46亿澳币 [7]

财务报告审阅与股息 - 公司截至2024年6月30日止半年度的半年财务报告已由审计与风险管理委员会审阅[5] - 公司未提议或宣布截至2024年6月30日的半年度任何中期股息[14] - 公司宣布派发2023年期末股息4.29亿澳元，每股0.3250澳元，登记日期为2024年3月15日，支付日期为2024年4月30日[14] - 公司宣布派发2022年度期末股息924百万澳元，每股0.7000澳元，登记日期为2023年3月15日，支付日期为2023年4月28日[14] - 兗煤澳洲未提议或宣布2024年6月30日止半年度的任何中期股息[22] 公司治理与管理层 - 公司董事長为茹刚，于2023年5月31日成为董事并于2023年9月15日成为董事长[20] - 公司联席副董事长为岳宁和Gregory James Fletcher[20] - 公司董事包括Geoffrey William Raby、肖耀猛、张长意、黄霄龙和Debra Anne Bakker[20] - 公司秘书为张凌[21] 股权与股东信息 - 兗煤澳洲董事及最高行政人员持有股份情况：岳寧持有16,541股，占0.00125%；Gregory James Fletcher持有2,100股，占0.00016%；David James Moult持有5,859,701股，占0.44377%[24] - 兗煤澳洲关联公司股份持有情况：黄霄龙持有兗礦能源集團股份有限公司240,000股，占0.0031%；肖耀猛持有兗礦能源集團股份有限公司525,000股，占0.0068%[26] - 兗煤澳洲主要股东权益情况：兗礦能源集團股份有限公司持有822,157,715股，占62.26%；山東能源集團有限公司持有822,157,715股，占62.26%；Cinda International HGB Investment (UK) Limited持有101,601,082股，占7.69%[30] 业务运营与产量 - 兗煤澳洲2024年上半年权益商品煤产量增加18%[22] - 兗煤澳洲拥有并经营多样化世界级资产组合，包括大型露天矿及井工矿，由澳大利亚五個煤礦資產組成[39] - 兗煤澳洲在新南威尔士州、昆士兰州及西澳大利亚州拥有、运营或持有合資權益的煤礦共計八座，每年可生產約7,000萬噸原煤及5,500萬噸商品煤[39] - 兗煤澳洲的煤炭開採業務生產的產品包括優質動力煤、半軟焦煤、噴吹煤以及中高灰分的動力煤[39] - 截至2024年6月30日止半年度，來自中國、日本、中國台灣及韓國客戶的收益約佔兗煤澳洲煤炭銷售收入的89%[39] - 兗煤澳洲的出口動力煤一般按指數價格或固定價格，較低灰分產品根據環球煤炭紐卡斯爾指數定價，而較高灰分產品則根據阿格斯╱麥氏指數定價[39] - 兗煤澳洲的出口冶金煤按基準價或現貨價格基準定價，定期合約通常按照澳大利亞主要供應商與日本鋼鐵廠按季度價格基準磋商的基準定價機制定價[39] - 2024年上半年，公司权益商品煤产量较2023年上半年增加18%[40] - 2024年上半年，公司权益商品煤产量较2023年下半年减少11%[40] - 2024年上半年，公司自产煤的平均售价为每吨176澳元，较2023年上半年下降37%[40] - 2024年上半年，公司原煤产量为2790万吨，较2023年上半年增加7%[44] - 2024年上半年，公司商品煤产量为2160万吨，较2023年上半年增加16%[44] - 2024年上半年，公司每吨产品的整体平均现金经营成本为每吨101澳元，较2023年上半年减少7%[42] - 莫拉本矿的原煤产量增加180万吨（20%），商品煤产量增加210万吨（28%）[45] - 沃克山矿的原煤产量维持在760万吨，商品煤产量增加10万吨（2%）[45] - 亨特谷矿的原煤产量减少80万吨（14%），商品煤产量减少60万吨（14%）[45] - 预计澳大利亚在全球海运动力煤供应市场的市场份额将从2023年的19.4%增加至2050年的约30%[40] - 公司2024年上半年应占商品煤产量为1,700万吨，同比增长18%[49] - 2024年上半年，动力煤产量为1,500万吨，同比增长25%，占商品煤总产量的85%[47] - 2024年上半年，冶金煤产量为260万吨，同比下降10%[47] - 公司2024年上半年应占商品煤产量指导范围为3,500万吨至3,900万吨[49] - 公司2024年6月30日的12个月滚动TRIFR为7.0，较2023年12月31日的5.1上升，但仍低于行业加权平均数8.7[52] - 公司2024年上半年一级资产的应占商品煤产量占总权益商品煤产量的比重为88%，同比上升1个百分点[47] - 公司2024年上半年商品煤总产量为1,760万吨，同比增长18%（计入中山）[47] - 公司2024年上半年动力煤产量占比为85%，同比增加4个百分点[47] - 公司2024年上半年应占商品煤产量为1,700万吨，预计下半年产量将大幅提升[49] 财务表现与收入 - 公司2024年上半年股东应占利润为4.20亿澳元，较2023年上半年的9.73亿澳元减少57%[72] - 公司2024年上半年收入总额为30.99亿澳元，较2023年上半年的39.24亿澳元减少21%[74] - 公司2024年上半年煤炭销售收入为30.30亿澳元，较2023年上半年的38.53亿澳元减少21%[74] - 公司2024年上半年自产煤销量为1690万吨，较2023年上半年的1440万吨增加17%[77] - 公司2024年上半年自产煤的平均售价为176澳元/吨，较2023年上半年的278澳元/吨减少37%[77] - 公司2024年上半年外购煤销售产生的收入净额为4700万澳元，较2023年上半年的负1.54亿澳元上升131%[78] - 公司2024年上半年向中国的销售收入为10.05亿澳元，占煤炭销售收入

报告评级和核心观点 - 报告给予兖煤澳大利亚(3668.HK)买入评级,目标价43.2元 [6] - 报告认为公司今年产量会有进一步恢复,煤价总体保持较为平衡状态,利润率维持相对较好水平 [2] 公司经营情况 - 2024年第二季度商品煤权益产量为8.2百万吨,同比小幅下降4%,环比小幅下降7%,主要受天气影响和开采计划调整影响 [2] - 公司二季度平均煤炭价格为181澳元/吨,环比基本持平。动力煤价格环比上涨3%,冶金煤价格环比下降5% [2] - 公司二季度实现煤炭销量8.6百万吨,环比增加3%。上半年实现煤炭销量16.9百万吨,同比增长18% [2] - 公司保持89-97澳元/吨的现金经营成本指引,二季度的煤炭实现价格相当于指引的现金成本下限的两倍,保持较好的利润率 [2] 财务表现 - 公司2024/2025年的EPS预测分别为1.05/1.19澳元 [2] - 公司2024/2025年的营业收入预测分别为72.31/74.81亿澳元,净利润预测分别为13.80/15.65亿澳元 [20][21] - 公司2024/2025年的市盈率预测分别为6.39/5.63倍,市净率预测分别为0.99/0.90倍 [3] - 公司2024/2025年的股息收益率预测分别为9.4%/8.9% [3] 公司优势 - 公司是在澳洲行业当中成本具有竞争优势的生产商,无计息贷款以及庞大的现金头寸,有助于公司在当前的煤炭市场状况下保持较为强劲的创造现金能力和竞争能力 [2] - 公司的股息政策为正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50% [2] 风险提示 - 需求不及预期 [2] - 煤价快速下行 [2] - 产销不及预期 [2]

报告公司投资评级 报告维持对Yancoal Australia (3668 HK)的"买入"评级,目标价为45港元,较当前价格上涨23.1%。[5] 报告的核心观点 1) 2Q24公司销量同比增长1%,低于预期,主要受到不利天气条件和生产因素的影响。[1] 2) 2Q24公司综合平均售价同比下降20%,但符合市场趋势和预期。[1] 3) 公司维持全年销量指引不变,预计下半年销量增长有望支撑全年目标实现。[1] 4) 公司保持稳健的现金头寸,预计未来将保持净现金状态。[1] 5) 公司2024年全年指引包括:可售产量35-39百万吨(同比增5%-17%)、现金成本89-97澳元/吨(同比下降7%-上涨1%)、资本开支650-800百万澳元(同比增5%-29%)。[1] 根据相关目录分别进行总结 经营数据 1) 2Q24公司属于煤炭的总销量同比增长1%至860万吨,其中动力煤销量同比增3%至750万吨,焦煤销量同比下降17%至100万吨。[1] 2) 2Q24公司综合平均售价同比下降20%至181澳元/吨,其中动力煤价格同比下降17%至163澳元/吨,焦煤价格同比下降21%至318澳元/吨。[1][10] 3) 2024年公司全年可售产量指引为35-39百万吨,同比增长5%-17%。[1] 4) 2024年公司全年现金成本指引为89-97澳元/吨,同比下降7%-上涨1%。[1] 财务数据 1) 2022财年公司收入为105.48亿澳元,同比增长95.2%。[2] 2) 2022财年公司净利润为35.87亿澳元,同比增长355.0%。[2] 3) 2024财年公司预计收入为71.33亿澳元,同比下降8.3%。[2] 4) 2024财年公司预计净利润为14.77亿澳元,同比下降18.8%。[2] 5) 公司保持稳健的资产负债表,2023年6月末现金余额为15.55亿澳元。[1] 估值分析 1) 报告维持对公司的"买入"评级,目标价为45港元,较当前价格上涨23.1%。[5] 2) 公司目前交易估值为2024年6.2倍市盈率和8%股息收益率,具有吸引力。[1] 3) 报告采用净现值(NPV)方法对公司进行估值,主要假设包括:远期动力煤价格130澳元/吨、焦煤价格200澳元/吨,远期单位现金成本年增1%,加权平均资本成本6.9%。[34]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价上调至45港元(之前为40港元) [27] 报告的核心观点 - 认为澳大利亚昆士兰州Grosvenor冶金煤矿(由Anglo American [AAL LN, NR]拥有)于6月下旬发生地下火灾后,停产将持续数月。预计停产将导致全球冶金煤出口量减少约0.8%,这可能会推动冶金煤价格上涨,为Yancoal (YAL)带来正面催化剂 [3] - 预计未来几个月内,随着部分合同重新定价,高现货价格将推动YAL在2024年下半年和2025年上半年的平均售价上升 [3] - 根据修订后的平均售价预测,将2024年和2025年的盈利预测分别上调7%和9% [3] 公司研报目录分析 公司概况 - Yancoal Australia (3668 HK)是一家主要从事煤炭开采和销售的公司,在澳大利亚拥有多个煤矿项目 [2] 业务表现 - 预计2024年和2025年的可销售煤炭产量分别为4950万吨和5180万吨,与之前预测持平 [9] - 预计2024年和2025年的热力煤和冶金煤销量分别为3230万吨和3870万吨,与之前预测持平 [9] - 预计2024年和2025年的平均售价将分别上调2.3%和2.7% [9] - 预计2024年和2025年的单位现金成本将分别上调0.3%和0.4% [9] 财务数据 - 预计2024年和2025年的净利润将分别为14.77亿澳元和13.24亿澳元,较之前预测分别上调6.9%和8.9% [9] - 预计2024年和2025年的每股收益将分别为1.12澳元和1.00澳元 [4] - 预计2024年和2025年的市盈率分别为6.5倍和7.3倍,股息收益率分别为7.7%和6.9% [4]