报告公司投资评级 - 维持公司股票的"买入"评级,目标价调整至42港元 [11] 报告的核心观点 公司业绩 - 2024年上半年净利润同比下降57%,低于预期,主要是单位成本高于预期 [2] - 公司没有派发中期股息,可能是为了为潜在的并购做准备 [2] - 公司维持2024年全年销量、单位成本和资本开支的指引,我们下调了2024-2026年的单位成本预测 [2] 公司运营 - 2024年上半年销量增长被煤价下跌所抵消,EBIT下降58% [2] - 公司正在持续推进单位成本下降,预计2024年下半年单位现金成本(不含税费)将同比下降约7% [2][5] - 公司2024年全年指引为:销量35-39百万吨(同比增5%-17%)、单位现金成本(不含税费)89-97澳元/吨(同比-7%至+1%)、资本开支650-800百万澳元(同比增5%-29%) [2] 估值 - 我们采用净现值法对公司进行估值,主要假设包括:远期热电煤价130澳元/吨、冶金煤价200澳元/吨,单位现金成本长期通胀1%,加权平均资本成本6.7% [11][12] - 基于上述假设,我们将目标价调整至42港元,维持"买入"评级 [11]