报告公司投资评级 - 给予公司2025年P/E为7x,维持"买入"评级,目标价38.2港元[1] 报告的核心观点 产量恢复情况良好 - 公司三季度权益煤炭产量10.2百万吨,同比上升10%,环比上升24%[1] - 今年1-9月,商品煤权益总产量27.2百万吨,同比增长15%[1] - 预计四季度可以维持三季度的产量水平,全年产量指引35-39百万吨未变[1] 销售价格小幅下降,预计四季度保持平稳 - 三季度煤炭平均销售价格为170澳元/吨,同比下降14%,环比下降6%[1] - 动力煤平均售价157澳元/吨,同比下降29%,环比下降4%[1] - 冶金煤平均售价259澳元/吨,同比下降22%,环比下降19%[1] - 预计四季度煤炭实现价格保持相对平稳[1] 成本指引不变,资本开支可能处在指引下端 - 公司维持年初的现金经营成本指引在89-97澳元/吨[1] - 公司的权益资本开支指引为6.5-8亿澳元,全年有望处于区间低端[1] 总体派息政策未变 - 公司的股息政策为正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50%[1] - 中期公司未宣派股息,料为潜在的企业活动做准备[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2021-2025年营业收入、净利润、每股收益等财务数据[2] - 2021-2025年主要财务比率数据[11] 经营数据 - 2021-2025年可售煤销量、煤炭实现价格等经营数据[7] - 2021-2025年现金经营成本构成情况[8] 现金流量 - 2021-2025年现金流量表数据[10] 资产负债表 - 2021-2025年资产负债表数据[10][11] 股东结构 - 公司主要股东结构[4] 股价表现 - 公司近期股价及相对大盘走势[5]