投资评级和核心观点 - 维持"增持"评级 [4][7] - 公司2024年中报总营收31.38亿澳元,同比减少21.08%;股东应占利润4.2亿澳元,同比减少56.83%,低于市场预期 [7] - 下调2024-2026年净利润预测至12.85、15.70、17.22亿澳元 [7] - 维持目标价42.09港元 [7] 产量恢复情况 - 公司2024年H1煤炭产量权益为1690万吨,同比增长17% [7] - 其中动力煤1490万吨,同比增长24%;冶金煤200万吨 [7] - Q2实现权益煤炭产量820万吨,同比下降4%,主要是季度间排产略有波动 [7] - 预计公司全年权益产量3500-3900万吨,同比增加60-560万吨(+2-17%) [7] 价格和成本情况 - 公司上半年平均实现价格为每吨176澳元,同比下降37% [7] - Q2平均价格为180澳币左右,同比下降20%,较Q1的同比降幅48%已经明显收窄 [7] - 预计下半年价格的同比降幅将继续收窄 [7] - 公司现金经营成本同比下降8元/吨至101元/吨,预计H2可能会继续下降 [7] 财务状况 - 公司经营活动现金流为8.51亿澳币,同比大幅提升856% [7] - 自2022年起保持净现金状态,实际净资产负债率为零,持有现金达15.46亿澳币 [7]