报告公司投资评级 报告维持对Yancoal Australia (3668 HK)的"买入"评级,目标价为45港元,较当前价格上涨23.1%。[5] 报告的核心观点 1) 2Q24公司销量同比增长1%,低于预期,主要受到不利天气条件和生产因素的影响。[1] 2) 2Q24公司综合平均售价同比下降20%,但符合市场趋势和预期。[1] 3) 公司维持全年销量指引不变,预计下半年销量增长有望支撑全年目标实现。[1] 4) 公司保持稳健的现金头寸,预计未来将保持净现金状态。[1] 5) 公司2024年全年指引包括:可售产量35-39百万吨(同比增5%-17%)、现金成本89-97澳元/吨(同比下降7%-上涨1%)、资本开支650-800百万澳元(同比增5%-29%)。[1] 根据相关目录分别进行总结 经营数据 1) 2Q24公司属于煤炭的总销量同比增长1%至860万吨,其中动力煤销量同比增3%至750万吨,焦煤销量同比下降17%至100万吨。[1] 2) 2Q24公司综合平均售价同比下降20%至181澳元/吨,其中动力煤价格同比下降17%至163澳元/吨,焦煤价格同比下降21%至318澳元/吨。[1][10] 3) 2024年公司全年可售产量指引为35-39百万吨,同比增长5%-17%。[1] 4) 2024年公司全年现金成本指引为89-97澳元/吨,同比下降7%-上涨1%。[1] 财务数据 1) 2022财年公司收入为105.48亿澳元,同比增长95.2%。[2] 2) 2022财年公司净利润为35.87亿澳元,同比增长355.0%。[2] 3) 2024财年公司预计收入为71.33亿澳元,同比下降8.3%。[2] 4) 2024财年公司预计净利润为14.77亿澳元,同比下降18.8%。[2] 5) 公司保持稳健的资产负债表,2023年6月末现金余额为15.55亿澳元。[1] 估值分析 1) 报告维持对公司的"买入"评级,目标价为45港元,较当前价格上涨23.1%。[5] 2) 公司目前交易估值为2024年6.2倍市盈率和8%股息收益率,具有吸引力。[1] 3) 报告采用净现值(NPV)方法对公司进行估值,主要假设包括:远期动力煤价格130澳元/吨、焦煤价格200澳元/吨,远期单位现金成本年增1%,加权平均资本成本6.9%。[34]