股份代號：1816 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 聚 焦安 全 堅 定發 展 2024 中期報告 中廣核電力於2014年3月25日成立，2014年12月10日於香港聯交所主板上市，並於2019年8月26日於深交 所上市，是中廣核核能發電的唯一平台，公司致力於安全高效、穩定可靠、清潔低碳的核能電力與能源 供應，以及與之相關的核能專業服務。 於本報告中，我們將闡述本集團截至2024年6月30日止六個月未經審計之合併中期業績，連同2023年同 期的比較數字，並概述為實現發展戰略而取得的進展。 除本報告另有界定外，本報告所用詞彙與本公司《2023年度報告》所界定者具有相同涵義。本報告中「子 公司」與上市規則定義下的「附屬公司」具有相同含義。本報告分別以中英文兩種文字編製，如中英文版 本有任何歧義，以中文版為準。 目錄 | --- | --- | |------------------|-------| | 中期業績摘要 | 2 | | 財務摘要 | 4 | | 股東價值 | 5 | | 財務、資產與投資 | 8 | | 業務表現與展望 | 16 | | 公司治理 | 32 | | 審閱報告 | 40 | ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2Q24 业绩低于预期。公司 1H24 营收 394 亿元，同比+0.3%；归母净利润 71.1 亿元，同比+2.2%。2Q24 营收 202.0 亿元，同比-3.77%；归母净利润 35.1 亿元，同比+0.93%，业绩低于预期 [4] - 主业盈利下滑，但业绩稳健增长。公司 2Q24 控股上网电量 424 亿千瓦时，同比-1.1%；联营企业上网电量 118 亿千瓦时，同比-3.0%。公司 2Q24 毛利率 37.9%，同比-6.1 ppts；净利润 54.9 亿元，同比-3.4% [4] 资金及发展情况 - 可转债缓解资金压力，核准强化远期成长预期。公司拟发行总额不超过人民币 49 亿元的 A 股可转债，用于陆丰核电站 5、6 号机组的建设。2024 年新核准 6 台核电机组，核准数量为近年最高，已核准待FCD及在建核电机组提升至 16 台 [4] 财务数据总结 - 2020-2022年营业收入分别为705.8亿元、806.8亿元和828.2亿元，增长率分别为15.9%、14.3%和2.7% [9] - 2020-2022年净利润分别为95.6亿元、97.3亿元和99.6亿元，增长率分别为1.0%、1.8%和2.4% [9] - 2023-2026年EPS预测为0.23/0.25/0.26元 [4] 估值分析 - 参考可比公司2025年平均15倍PE估值，给予公司2025年15倍PE，下调目标价至3.90港元 [4][14] - 可比公司2025年平均PB为1.0倍 [15][16] 在建及新核准项目 - 公司在建7个核电机组，总装机容量843万千瓦，预计于2025-2029年陆续投产 [18][19] - 2024年8月新核准6台核电机组，总装机容量734.8万千瓦 [20]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CGN Power Co., Ltd.* 中國廣核電力股份有限公司 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1816） 截至2024年6月30日止六個月之 中期業績公告 財務摘要 截至2024年6月30日止六個月： • 本集團營業收入為人民幣約39,376.7百萬元，比2023年同期增長0.3%。 • 歸屬於母公司股東的淨利潤為人民幣約7,109.3百萬元，比2023年同期增長 2.2%。 • 扣除非經常性損益的影響後，歸屬於母公司股東的淨利潤為人民幣約 6,959.7百萬元，比2023年同期增長0.1%。 中國廣核電力股份有限公司（「公司」、「本公司」或「我們」）董事會（「董事會」）宣 佈本公司及其附屬公司（「# 本集團」）截至2024年6月30日止六個月（「報告期」）之 未經審計合併經營業績，連同2023年同期的比較數字。於本業績公告列示的本集 團截至2024年6月30日止六個月財務 ...

2024 年 7 月 22 日 中广核电力(1816.HK) 上半年运营数据符合预期,期待业绩稳健增长 事件:近期,中广核电力发布上半年经营业绩情况,公司实现发电量 1134 亿千瓦时,同比增长 0.08%。上半年大修次数与时间较同期增多,发电量 基本持平,基本符合预期。同时,在新机组并网以及台山机组弹性释放的 背景下,预计业绩将于下半年释放。我们预计公司盈利保持稳健增长,上 调目标价至 3.80 港元,对应 2024 年盈利估值 15.8 倍,"买入"评级。 报告摘要 上半年实现发电量 1134 亿千瓦时,与去年同期持平 2024 上半年,公司实 现发电量 1134 亿千瓦时,同比增长 0.08%;其中,来自附属公司电量 878 亿千瓦时,同比轻微下滑 0.21%,来自联营公司电量 255 亿千瓦时,同比 增长 1.06%。上网电量 1060 亿千瓦时,同比增长 0.09%;其中,来自附属 公司电量 820 亿千瓦时,同比轻微下滑 0.19%,来自联营公司电量 240 亿 千瓦时,同比增长 1.03%。由于上半年大修次数与时间较去年有所增多,公 司上半年发电量在有新机组加入的情况下基本与去年持平。随着多个大 ...

电力 中广核电力(1816) 评级: 增持 [当前价格 Table_CurPrice] :(港元) 4.06 2024.06.24 中广核电力发行 A 股可转债点评 | [table_Authors] | 于鸿光 ( 分析师 ) | 汪玥 ( 研究助理 ) | 孙辉贤 ( 研究助理 ) | |-------------------|-------------------------|----------------------------------------------------|----------------------------| | | 021-38031730 | 021-38031030 | 021-38038670 | | | | yuhongguang025906@gtjas.comwangyue028681@gtjas.com | sunhuixian026739@gtjas.com | | 登记编号 | S0880522020001 | S0880123070143 | S0880122070052 | 本报告导读: 可转债发行有助于缓解资金压力;公司在建项目有序推进,装机远期增长 ...

业绩总结 - 公司1Q24业绩提升主要受益于费用改善及投资收益增加，业绩符合预期[1] - 公司1Q24营收同比增长4.9%，归母净利润同比增长3.4%，业绩持续稳健增长[1] 未来展望 - 公司在建核电项目进展顺利，预计未来核电装机容量将稳健增长[2] 市场评级 - 可比公司2024年平均PE为11倍，中广核电力目标价上调至3.24港元，维持“增持”评级[5] - 可比公司2024年平均PB为1.0倍，中广核电力PB为1.04，具备投资价值[6] 其他 - 本公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，可能持有报告中提到公司的证券并提供相关服务[13] - 报告版权仅为本公司所有，未经书面许可不得复制或引用[14] - 投资者通过其他机构获取本报告需自行联系该机构，本报告不构成投资建议[15] - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持[16] - 附有海外当地市场指数，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲指数名称[17]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为191.82亿元，较上年同期增长4.88%[8] - 归属于上市公司股东的净利润为36.04亿元，较上年同期增长3.38%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为55.84亿元，较上年同期增长25.19%[8] - 基本每股收益为0.071元，较上年同期增长2.90%[8] - 总资产为4191.78亿元，较上年度末增长0.95%[8] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1169.54亿元，较上年度末增长3.28%[8] - 2024年第一季度核电机组总上网电量约为518.14亿千瓦时，较上年同期增长1.83%[10] - 2024年1月至3月营业收入增长主要原因是在建核电项目的业务量增加[10] - 2024年1月至3月利润总额和归属于上市公司股东的净利润增长主要受电量、电价及研发进度等因素影响[10] - 中国广核电力股份有限公司2024年第一季度净利润为53.59亿人民币，同比增长2.6%[18] 资产负债表 - 2024年第一季度，中国广核电力股份有限公司流动资产合计为763.36亿元，较上期增长4.83%[15] - 2024年第一季度，中国广核电力股份有限公司非流动资产合计为3428.42亿元，较上期增长0.11%[16] - 2024年第一季度，中国广核电力股份有限公司资产总计为4191.78亿元，较上期增长0.94%[16] - 2024年第一季度，中国广核电力股份有限公司流动负债合计为810.61亿元，较上期增长4.77%[16] - 2024年第一季度，中国广核电力股份有限公司非流动负债合计为1696.89亿元，较上期减少1.67%[16] - 2024年第一季度，中国广核电力股份有限公司所有者权益合计为1684.28亿元，较上期增长1.88%[17] 现金流量表 - 经营活动产生的现金流量净额为55.84亿人民币，较上期增长25.3%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-24.92亿人民币，较上期下降47.1%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.49亿人民币，较上期增长362.6%[21]

公司概况 - 中广核电力是中国广核集团核能发电的唯一平台，控股股东为中国广核集团[1] 财务表现 - 2023年电力销售收入占年度营业收入的75.7%，毛利率为45.85%[2] - 公司财务稳健，现金分红稳定增长，连续多年保持派息增长，2023年中期分红比例为44.3%[3] - 公司经营活动净现金流持续为正，2023年经营活动净现金流入284.10亿元[19] - 公司资产负债率稳定下降，2023年资产负债比例为60.2%，同比下降1.2%[20] 未来展望 - 预计2024-2028年公司核电站装机稳健增长，平均每年1-2台机组投产[5] - 公司预计FY24-26年主营业收入分别为871.24/919.53/970.49亿元，对应净利润为162.27/177.84/193.42亿元，首次覆盖给予“优于大市”评级[7] - 公司核电站装机容量将稳健增长，预计每年1-2台机组投产[36] 环保与可持续发展 - 延长核电站寿命是实现2050年净零排放必经之路，公司计上网电量等效减少标煤消耗约6467.22万吨、减排二氧化碳约17645.67万吨[6] - 公司核电项目全球寿命延长10年将增加26,000太瓦时的低碳电力[48] 行业趋势 - 根据IEA预测，全球核电发电量预计每年增长近3%，到2026年，亚洲在全球核能发电中的份额将达到30%[25] - 中国大陆有55台核电机组投入商业运行，总装机容量达57,033.3兆瓦，中国在全球核电机组数量和总装机容量上位居第三位[26]

公司业务概况 - 公司成立于2014年，主要业务包括建设、运营和管理核电站，销售核电站发电量，组织核电站设计和科研工作[5][6] 财务表现 - 2023年上网电量为214,146.46吉瓦时，占中国大陆比重为78.02%[9] - 税息折旧及摊销前利润（EBITDA）较2022年增长7.4%，达到38,569.7百万人民币[11] - 歸屬於母公司股东的净利润较2022年增长7.6%，达到10,724.6百万人民币[11] - 公司2023年度營業收入為825.49億元，較2022年度略有下降[13] - 公司2023年度公司淨利潤為170.46億元，較2022年度增長11.9%[13] - 公司資產總計為4152.50億元，較2022年度增長1.5%[13] - 公司負債合計為2499.46億元，較2022年度略有下降[13] - 公司股東權益合計為1653.04億元，較2022年度增長4.6%[13] 核电站及公司资产 - 公司擁有多家核電子公司，包括廣東核電合營有限公司、嶺澳核電有限公司、嶺東核電有限公司等[16][17][18] - 公司在中國設立了多家核電站，如大亞灣核電站、台山核電站、陸豐核電站等[23][24][29] 公司发展战略 - 公司积极推进安全有序发展核电，保障国家能源安全，落实国家碳达峰、碳中和目标，构建新型电力系统[39] - 公司2024年将加强对新技术的研发投入，加强科研成果的转化，持续优化核电机组运维成本和项目建设成本[59] - 公司2024年将打造世界一流核能企业的目标，努力实现高质量可持续发展[60] 公司运营情况 - 公司27台在运核电机组平均能力因子约为89%，其中使用二代及二代改进型核电技术的24台在运核电机组平均能力因子约为92%[51] - 公司在2023年完成了17个换料大修，工期和质量均达到预期目标，创造了多项历史最佳记录[50] 股东回报及财务指标 - 公司2023年度股东大会批准每股派发人民币0.094元的现金股息[62] - 公司自2014年上市以来，年度派息累计金额已达27,216.52百万元[61] - 公司2023年度分红比例为44.26%，略高于2022年的44.09%[64] - 公司2023年度EBITDA利润率为46.7%，较2022年的43.4%有所提高[69] - 公司2023年度净利润率为20.6%，较2022年的18.4%有所增长[69] - 公司2023年度资产负债率为60.2%，略低于2022年的61.4%[69] 公司创新及技术实力 - 公司2023年度申请专利1,668项，其中985项获得专利授权[57] - 公司在知识产权方面取得了显著成就，截至2023年底，累计拥有6286项专利和3801项著作权登记[158] 人力资源及员工培训 - 公司2023年年末员工总数为19,038人，其中经营管理人员为1,651人，业务职能人员为1,398人，现场运行和支持人员为2,517人，其他技术人员为13,472人[160] - 公司2023年校园招聘共引进1,322名优秀毕业生，另有71人通过社会招聘加入公司，还引进10名高层次人才和与4名院士和高校团队建立长期合作[162] - 公司持续完善内部市场化用人机制，促进人才合理有序的流动，提升公司人力资源分配效率，实现人力资本增值，员工人均培训时数达到138.5小时[164]

公司概况 - 中国核电发电量占全国总发电量比重为4.7%，低于世界平均水平9.2%[1] - 公司归母净利润2014-2022年CAGR达7.2%，未来核电电价与度电成本有望保持稳定[3] - 公司派息率持续提升，现金流状况良好，现金及现金等价物余额为106亿元[4] - 公司2014-2022年营业收入由208亿元增长至828亿元，年均复合增长率19%[13] - 公司2017-2023年装机容量CAGR达6.1%，2023-2028年预计达到5.0%[14] 业绩展望 - 公司2017-2023年上网电量由1570亿千瓦时增长至2141亿千瓦时，CAGR达到7.6%，2023年同比增长8.0%[16] - 公司预测2023-2025年实现营收分别为921.49亿/996.74亿/1061.30亿元，同比增长率分别为+11.3%/+8.2%/+6.5%[21] 电力销售 - 公司核电机组平均利用小时数在2016年至2022年间呈现逐年下降趋势，从8000小时降至5000小时左右[17] - 公司上网电量市场化交易比例在2016年至2022年间从3.59%增长至55.3%[17] - 公司市场化交易电量占比从2016年至2023年上升至55.3%[19] 财务状况 - 公司派息额由2015年每股0.042港元增长至2022年每股0.087港元，年均复合增长率为11%[20] - 公司现金及现金等价物余额为106亿元，现金流状况良好，将支撑未来分红派息与资本开支[20] 风险提示 - 公司风险提示包括电力行业监管政策风险、电价、铀价变化风险以及项目建设不及预期风险[22]