业绩总结 - 思摩尔2023年收入为111.7亿，同比下降8%，净利润为16.5亿，同比下降34.5%[1] - 公司23年APV产品收入达18.5亿，同比增长26%[4] - 公司23年研发费用占比13.3%，同比增加1.1亿[4] - 公司23年毛利率38.8%，同比下降4.5pct，下半年有明显回升[4] - 公司下调24/25/26年净利润至19.6/20.5/21.1亿元，维持“买入”评级[5] - 公司24/25/26年净利润增速分别为19.53%、4.54%、2.60%[5] - 公司24/25/26年毛利率分别为39.11%、38.64%、38.42%[5] - 公司24/25/26年净利润率分别为16.18%、15.58%、15.40%[5] - 公司24/25/26年每股收益分别为0.35、0.37、0.38港元[5] 市场展望 - 面向企业客户销售收入预测2026年将达到13,692百万人民币，同比增长3.8%[6] - 预计2024年公司净利润为1,966百万人民币，同比增长20.3%[6] - 公司采用DCF和PE两种估值模型，预计目标价为8.1港元，较当前股价有17%的上升空间[6] - 思摩尔公司2024年EPS预测为0.29至0.43，对应PE为17.0至29.0[8] - 自由现金流折让模型估值显示，2024年营业额预测为12153亿元，EBIT为2346亿元，自由现金流为1155亿元[8] - 思摩尔公司2024年的市盈率为7.2至11.1倍，2024年营业额增长率为8.6%，EBIT率为19.3%[8] 风险提示 - 风险提示包括国内外行业政策变动、非合规市场冲击和消费者习惯改变[1]