业绩总结 - 特步国际2023年全年收入同比增长10.9%，创历史新高，归母净利润同比增长11.8%[1] - 大众运动收入同比增长7.4%，专业运动收入同比增长98.9%，时尚运动收入同比增加14.3%[1] - 公司毛利率同比提升0.7pp至42.2%，归母净利润同比增长11.8%至10.3亿元[1] - 预测2024/2025/2026年EPS分别为0.45/0.53/0.60元，目标价为6港元，对应2024年12倍PE，维持“买入”评级[1] - 2022A至2026E年营业收入分别为12,930/14,346/15,887/17,799/19,798百万元，增长率逐年提升[1] 未来展望 - 特步国际2025年预计收入将达到177.99亿元人民币，同比增长12.03%[2] - 特步国际2026年预计归母净利润将达到15.27亿元人民币，同比增长14.90%[2] - 特步国际2026年预计总资产将达到207.07亿元人民币[2] - 特步国际2026年预计总负债将达到97.84亿元人民币[2] - 特步国际2026年预计股东权益将达到109.24亿元人民币[2] 财务状况 - 特步国际2026年预计经营活动现金流将达到1520百万元，较2022年的572百万元大幅增长[3] - 特步国际2026年预计归母净利率将达到7.7%，较2022年的7.1%有所提升[3] - 特步国际2026年预计资本负债率将降至47.2%，较2022年的49.6%有所下降[3]

公司业绩 - 公司2023年净利润同比减少85%至25亿元人民币[2] - 公司2023年收入同比减少6%至337亿元人民币[2] 多晶硅市场 - 公司2023年Q2多晶硅料供需关系逆转，产品价格快速下调[2] - 公司完全退出西门子法棒状硅生产，产生减值及亏损共50亿元人民币[2] - 2024年全球光伏装机预计为430GW，需光伏组件520GW，对应多晶硅需求145万吨，颗粒硅市占率30%[3] - 公司注重提升颗粒硅质量，至24Q1颗粒硅N型料产出占比超80%[3] - 公司国内颗粒硅有效产能预计达50万吨/年，海外市场销售布局加速进行[3] - 过去两年，协鑫科技颗粒硅产能、产量快速提升，预计2024年年底国内颗粒硅产能将达到50万吨/年[5] - 协鑫科技颗粒硅产量CAGR达到420%，预计2024年产量将超过38万吨[6] - 光伏产业链技术升级，N型料需求占比提升，预计2024年N型料需求将超过70%，公司产品满足N型料需求的产品占比超过80%[7] 市值和盈利增长率 - 协鑫科技控股有限公司市值为9061百万元，市盈率为14.1倍，每股盈利增长率为86.8%[10] - 新特能源股份有限公司市值为6474百万元，市盈率为1.1倍，每股盈利增长率为139.0%[10] - 信义光能控股有限公司市值为6983百万元，市盈率为13.6倍，每股盈利增长率为25.0%[10] - 大全新能源公司市值为1723百万元，市盈率为4.6倍，每股盈利增长率为-29.1%[10] - 晶科能源控股有限公司市值为1365百万元，市盈率为15.2倍，每股盈利增长率为569.2%[10] - 通威股份有限公司市值为18447百万元，市盈率为4.6倍，每股盈利增长率为-32.3%[10] - 隆基绿能科技股份有限公司市值为60276百万元，市盈率为10.8倍，每股盈利增长率为2.6%[10] - 阳光电源股份有限公司市值为56758百万元，市盈率为43.6倍，每股盈利增长率为160.6%[10] - 晶澳太阳能科技股份有限公司市值为3947百万元，市盈率为11.2倍，每股盈利增长率为53.6%[10] - 天合光能股份有限公司市值为6860百万元，市盈率为15.2倍，每股盈利增长率为73.8%[10] 净负债比率 - 固德威公司2022年净负债比率为-4.6%[11] - 江苏中信博新能源科技公司2022年净负债比率为-0.1%[11] - 板块平均净负债比率为11.8%[11] - 总平均净负债比率为8.9%[11] 投资评级 - 公司评级体系中，买入对应预期未来6个月的投资收益率为15%以上[20] - 公司评级体系中，减持对应预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%[20] - 公司评级体系中，卖出对应预期未来6个月的投资收益率为-15%以下[20]

业绩总结 - 华润啤酒2023年收入为389亿人民币，同比增长10%[1] - 2026年主营业务收入预计达到453.99亿元，同比增长率为4.7%[7] - 2026年净利润预计为64.52亿元，净利润增长率为6.8%[7] 未来展望 - 预期24/25/26年净利润分别为57.4/63.8/68.1亿人民币，对应EPS为1.91/2.1/2.23港元[2] - 维持“买入”评级，目标价下调至48港元，较当前股价有26%的上涨空间[2] 市场趋势 - 华润啤酒2021年至2026年的主营业务收入呈现逐年下降趋势[3] - 2024年可比公司预测市盈率平均值为19倍，公司给予25倍PE估值，目标价为48.0港元[3] 其他新策略 - 此报告为机密文件，严禁再分发给任何人[12] - 投资者应注意安信国际可能存在利益冲突，不会因此负责任[13]

业绩总结 - 中烟香港23年业绩收入达118亿港元，同比增长42%[1] - 烟叶进口业务收入为80.8亿港元，同比增长49%[2] - 烟叶出口业务收入16.5亿港元，同比下降22%[2] - 卷烟出口业务收入12亿港元，同比增长876%[2] - 新型烟草制品出口业务收入1.3亿港元，同比增长18%[2] 用户数据 - 公司提高每股分红60%至0.32港元，派息率为36%[2] - 公司目前主要出口加热不燃烧烟草制品，自2018年以来业务稳步增长[12] - 公司从中烟国际收购中烟巴西全部股份，近三年向中国以外地区收入稳步增长[14] 未来展望 - 公司预期在全球烟叶供小于求的背景下，保持量稳价增的趋势，当前PE-TTM仅为11x，推荐关注[2] - 公司现金流受发货节奏影响较大，现金流波动较大[15] - 公司运营效率良好，现金流情况稳定[17]

业绩总结 - 美图公司2023年净利润同比增长2.3倍，经调整净利润率同比提升8个百分点至13.7%[1] - 公司整体付费用户同比增长63%，付费率提升至3.7%[1] - 公司2023年海外付费用户占比约34%，贡献51%影像与设计产品收入[3] - 公司持续股东回馈，派发年度股息1.6亿港元，股息派发率40%[3] 用户数据 - 公司付费用户同比增长63%，付费率提升至3.7%[2] - 公司2023年海外付费用户占比约34%，贡献51%影像与设计产品收入[3] 未来展望 - 公司深耕美业垂类超十年，沉淀的用户洞察、垂类大模型先发优势有望带动收入增长[6] - 公司新产品发布延期、互联网大厂推出视觉垂类AI产品等为风险因素[7] 市场扩张和并购 - 公司2023年海外付费用户占比约34%，贡献51%影像与设计产品收入[3] 其他新策略 - 公司运营费用率呈下降趋势，效率持续提升[5] - 公司2023年海外月度ARPPU约为国内的1倍，全球化布局有利于产品敏锐度[5]

业绩总结 - 公司2023年全年业绩表现优于市场预期，收入同比增长21.0%，归母净利润同比增长28.7%[1] - 公司童装业务和电商业务表现强劲，童装收入同比增长35.7%，占收入比提升至23.2%，电商收入同比增长38.0%，占收入比提升至27.6%[1] - 公司毛利率同比上升至41.1%，归母净利润率同比提升至11.4%[1] - 公司宣布恢复派息，每股普通股派发20.4港仙，全年派息比例为40.2%[1] 未来展望 - 公司2024年预测EPS为0.54元，给予12倍PE，目标价6.9港元，维持“买入”评级[1] - 公司2024年预测收入将达到100.13亿元，同比增长18.87%，归母净利润将达到12.14亿元，同比增长16.18%[2] - 公司2024年预测流动资产总额将达到13,570百万元，总资产将达到14,965百万元[2] - 公司2024年预测归母净利润将达到1,280百万元，同比增长14.63%[2] 市场扩张和并购 - 公司与亚运会合作深度绑定，品牌影响力扩张，公司通过自有赛事和明星代言人等方式不断拓展运动市场[1] 其他新策略 - 2025年经营活动现金流预计将达到2,488百万元，较2021年的380百万元大幅增长[3] - 归母净利率预计将在2025年达到11.5%，呈现逐年增长的趋势[3] - 应付账款天数在2021年至2025年间保持稳定在145天左右[3]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司权益装机容量创历史新高 - 2023年公司权益装机容量达4.05GW,同比增长12.9% [1][2] - 其中风电项目权益装机3467MW,占比85.6%;光伏项目权益装机583MW,占比14.4% [2] - 公司在建风光电厂规模2299MW,保障未来两年可再生能源电场规模的稳步增长 [1] 公司权益发电量增速行业领先 - 2023年公司权益发电量同比快速增长17.2%至78.2亿千瓦时 [1][3] - 其中风电发电量同比增长18.6%至6988GWh,光伏发电量同比增长7.3%至836GWh [1] - 公司风电光伏电厂的可利用率维持在98%及99%以上,克服行业不利因素,推动收入同比增长7%至22.6亿元 [1] 公司积极参与绿证、绿电交易 - 2023年公司核发绿证344.7万张,同比增加24%;绿证销售收入同比增长78%达4546万元 [1] - 公司绿电交易量同比增长117%达6.39亿千瓦时,绿电交易较标杆电价增收3075万元 [1] - 绿证与绿电合计为公司增加收入7621万元人民币,相当于增厚公司利润约5% [1] 公司重视股东回报 - 公司拟派2023年股息0.035港元,派息比率超25%,股息率5.2% [1] - 公司在2023年多次进行股份回购,合计回购5.1亿股,金额约3.3亿港元 [1] 投资建议 - 公司目前市值54亿港元,2024年预测PE为4.9倍,在行业内属较低 [1] - 公司过去5年净利润CAGR达12.4%,业绩多年持续稳健增长,未来2年风光装机资源储备丰富 [1] - 公司紧跟政策积极参与绿证、绿电交易,且管理层重视股东回报,股息率5.2%,并将继续适时回购 [1] - 我们认为公司股价具备提升空间,建议投资者逢低布局 [1]

业绩总结 - 2023年中国心连心化肥归母净利润为11.9亿，同比下降11%，符合预期[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为13.0亿、17.1亿和22.6亿，同比增长10%、31%和32%[1] - 2023年中国心连心化肥的收入为234.8亿，同比增长2%[1] - 2024年公司预测营业收入为26,203百万元人民币，同比增长11.6%[2] 未来展望 - 预计2024年尿素价格趋于平稳，出口政策可能成为供需平衡的关键点[1] 目标价格评级 - 目标价格为6.5港元，对应24年5.5倍预测市盈率，有91%上涨空间，买入评级[1] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧和价格不及预期[2] 报告相关 - 报告提到的证券可能在某些地区不能出售，资料来源被认为可靠，但不代表准确性[6] - 安信国际及其相关人员可能持有或买卖报告中提到的公司证券，存在利益冲突[9] - 报告受到版权和资料全面保护，未经授权不得复制、派发或出版[11] - 本研究报告的分析员或其有联系者并未拥有报告提到的上市公司的任何财务权益[13] - 收益评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据预期未来6个月的投资收益率进行分类[14] - 报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司，公司地址在香港中环交易广场[15]

业绩总结 - 公司2023年全年收入同比增长23%，达43.68亿美元，Q4收入同比增长10%至13.15亿美元[3] - 大中华区和亚太地区持续扩张，2023年大中华区收入同比增长61%至8.41亿美元，亚太地区收入同比增长40%至3.50亿美元[4] - 公司专业运动品类的收入增速最为亮眼，2023年增长达45%[6] - 公司预计2024年全年收入将增长中双位数，专业运动品类增速预计超过20%[10] - 公司24Q1营业利润率预计为9.0-10.0%，2024全年营业利润率预计为10.5-11.0%[12] 未来展望 - 公司业绩增长预期稳健，受大中华区业务和DTC业务推进影响，有望表现更加亮眼[11]

业绩总结 - 公司指引2024年收入同比增7%，略逊于市场预期（+10%）[1] - 公司总收入为48亿美元，同比增长18%，净利润为2.2亿美元，经调整净利润为11亿美元，利润率为24%[2] - 4季度间夜量为2.3亿，同比增9%，交易额为317亿美元，同比增16%[2] - 公司收入主要来源于住宿预订，占比近90%，全球超220个国家/地区运营，间夜量超10亿，GMV超1,500亿美元[5] - 2023年第四季度总收入48亿美元，同比增长18%，商户批发模式/代理模式收入分别为25亿美元和21亿美元，占比52%/43%[7] 新产品和新技术研发 - 公司战略转型批发模式，其GMV/收入占比提升至58%/52%[1] - 公司旗下主要运营品牌包括Booking.com、Priceline、Agoda、KAYAK和OpenTable[4] 市场扩张和并购 - 公司收入主要来源于住宿预订，占比近90%，全球超220个国家/地区运营，间夜量超10亿，GMV超1,500亿美元[5] 其他新策略 - 国际间夜量占比50%，移动端预订量占比提升至49%[10] - 非标住宿间夜量同比增长19%，快于整体间夜量增速[10]