行业投资评级 - 报告给出了"领先大市-A"的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 - AI 技术正面临从大模型向具身智能的技术路径切换 [7][8][9][10][11] - 在 AI 技术迭代背景下,传媒板块未来 1-2 年的主要逻辑包括: - 4 季度有望反弹修复,机构偏好出版、游戏、影视等细分领域 [13] - 中线上,传媒板块若提估值,影视和游戏有 AI 新内容和并购整合的逻辑 [13] - AI 技术路径从大模型切向具身智能,相关标的值得关注 [13] - 生成式 AI 正向构件式、交互式发展,AI 新内容是传媒板块未来最大发展机遇 [13] 分行业总结 1. 出版 - 时代出版、皖新传媒、凤凰出版、中国出版、山东出版、城市传媒、中文传媒、出版传媒、龙版传媒等出版公司被看好 [13] 2. 游戏 - 神州泰岳、吉比特、巨人网络、恺英网络、三七互娱等游戏公司被看好 [13] 3. 影视 - 芒果TV、中影等影视公司被看好 [13] 4. 结构性受益 - 捷成股份、果麦文化等公司有望结构性受益 [13]

报告行业投资评级 - 报告给予非银行金融行业"领先大市"的投资评级,表示未来6个月的投资收益率将领先于沪深300指数10%及以上。[5] 报告的核心观点 支持上市公司向新质生产力方向转型升级 - 证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组,包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购,以及支持"两创"板块公司并购产业链上下游资产等。[2] - 从近几年A股已完成重大重组事件和更新进展重大重组事件来看,2024年初至今案例数和交易总价值均有较大增长,预计主要受益于"并购六条"的落地。[2] 鼓励上市公司加强产业整合 - 资本市场将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度,提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求,将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。[2][7] - 同时,通过锁定期"反向挂钩"等安排,鼓励私募投资基金积极参与并购重组。[2][7] 提升中介机构服务水平 - 证监会将引导证券公司等机构提高服务能力,充分发挥交易撮合和专业服务作用,助力上市公司实施高质量并购重组。[7] - 执业质量优异的券商更有望把握并购重组业务机遇。[7] 投资建议 券商板块 - 综合服务能力领先的头部券商有望更好把握并购重组业务机遇,建议关注中信证券、华泰证券等。[8] - 券商间的并购重组深化推进也是近期热点主题,建议关注东吴证券、浙商证券、财通证券等。[8] 多元金融板块 - 央企金控平台旗下产业+金融布局广泛,预计有望显著受益于跨界并购政策支持、未盈利资产收购要求放开等,建议关注中航产融、中粮资本、五矿资本等。[8]

报告公司投资评级 - 三一重能给予"买入-A"的投资评级 [3] - 12个月目标价为29.12元,相当于2025年14X的动态市盈率 [7] 报告的核心观点 风机业务高速增长 - 公司风机及配件收入49.17亿元,同比+68.1%,收入占比93.13% [2] - 国内陆风销售3.3GW,同比+121%,创历史同期最好交付成绩 [2] - 5MW及以上风机收入42.09亿元,同比+173.85%,收入占比80.82% [2] 盈利能力边际改善 - 毛利率15.13%,环比+6.14pct,处于行业领先水平 [2] - 风机业务毛利率有望持续改善,下半年业绩有望回升 [2] - 费控工作初见成效,净利率下降主要系天气影响风场建设、转让进度 [6] 订单充沛支撑业绩增长 - 2023年全年新增订单14.1GW,创历史新高 [2] - 截至2023年底,在手订单15.89GW,订单规模充沛 [2] 大兆瓦+海上风机持续推进 - 8.5-11MW产品已获批量订单,15MW陆上风电机组已完成技术开发 [7] - 海上风电机组认证有序推进,SI-23085样机于2024年5月获型式认证证书 [7] 海外业务取得突破 - 完成首个印度项目的吊装发电,在印度、东南亚、中东区域中标多个项目 [7] - 加快海外产能建设,推动印度工厂扩产,筹备哈萨克斯坦工厂建设 [7]

宏观政策 - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元[1] - 将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从1.7%调降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行[1] - 将引导商业银行把存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右[1] - 统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%[1] - 创设证券、基金、保险公司互换便利工具，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模[1,19] - 创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，首期规模3000亿元[1,19] 行业影响 - 建筑行业:看好低估值建筑央企表现,关注中国建筑、中国交建、中国中铁和中国铁建[13] - 消费建材:关注C端占比较高或有明显提升、现金流表现好的标的,如伟星新材、兔宝宝、三棵树、北新建材[14] - 家电行业:关注厨电标的、可选消费标的,如老板电器、华帝股份、小熊电器、海容冷链[17] - 汽车行业:关注头部自主车企,如比亚迪、长城汽车、吉利汽车、理想汽车[18] - 非银金融:关注龙头券商和头部险企以及并购重组主题的相关券商,如中信证券、华泰证券、中国太保、新华保险[20] 风险提示 - 政策调整超预期[1,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,17,20] - 地缘政治风险等[1]

行业投资评级 - 报告给出"领先大市-A"的行业投资评级 [4] 报告核心观点 - 低空经济板块从当下投资角度来看，是政策催化下的主题性投资机会 [1] - 短期业绩承压主要由于板块中军工行业公司数量占比较大且行业需求放缓所致 [1] - 中游环节（动力、能源、雷达、机载系统）2024H1 业绩表现最佳,上游及应用环节 2024Q2 业绩降幅收窄 [1][2] - 未来低空经济领域业绩贡献有望加速提升 [1] 报告分类总结 市场表现 - 2024年初至9月20日,低空经济指数区间最大涨幅达到56.21%,核心催化剂为政策边际变化 [10] - 中央政策支持力度加大,空域放开,地方政府规划进度加快 [10] 成长性 - 2024H1 低空经济板块样本公司营收同比下降5.57%,归母净利润同比下降10.82% [15][16] - 中游环节业绩表现最佳,上游和应用环节业绩降幅收窄 [16][17] - 盈利能力下降,研发费用率处于2019H1以来最高水平 [22][26] - 现金流短期承压,部分企业回款情况较差 [27][28][29] 后市展望 - 政策拐点已至,行业发展将以"点-线-面"模式铺开,基础设施建设将进入加速阶段 [32][33] - 美国通航建设较为完善具备先发优势,我国基础设施建设正在加速 [34][35][38][39][40][41][42] 投资建议 - 低空经济将带动万亿市场空间,可重点关注基础设施建造、整机制造、上游材料、研发检测等领域 [45]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"领先大市" [3] 报告的核心观点 降准和房贷政策调整方面 - 降准有助于为市场注入新一轮流动性 [6] - 存量房贷利率下调和统一首付比例有助于防范房地产市场风险,提振居民购房信心,降低房地产现金流压力 [6] - 上述政策有利于修复市场对险企和多元金融机构所持有房地产资产的担忧情绪,利好资产端基本面修复 [6] 创设新的货币政策工具方面 - 创设证券、基金、保险公司互换便利工具,有望提升机构的资金使用效率和杠杆水平,带动潜在新增资金进入资本市场 [6] - 引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款,用于回购和增持股票,有望降低上市公司回购和增持股票的资金成本 [6] 政策影响 - 政策出台有望改善市场的投资信心,利好券商基本面的修复,助力下半年券商业绩边际改善 [6] 行业相关报告总结 经纪与投行延续承压,自营提振业绩表现 [5] 头部券商并购重组,打造航母级券商更进一步 [5] 监管趋严业绩承压,市场转暖提振全年预期 [5] 公募降佣新规出台,卖方行业迎变革 [5] 强监管防风险,"1+N"政策体系促高质量发展 [5]

报告行业投资评级 - 报告给予建筑行业"领先大市-A"的投资评级,维持评级。[1] 报告的核心观点 行业整体表现 - 2024年1-8月基建投资维持稳健增长,狭义基建和广义基建投资完成额分别同比增长4.40%和7.87%。[2] - Q3起专项债发行明显提速,8月新增专项债发行规模为7964.89亿元,月环比增加182.97%,同比增加33.96%。[2] - 美联储降息50个基点,有助于海外工程建设需求的释放。[2] - 建筑行业集中度持续提升,2017-2024H1八大央企新签订单占建筑业比重由29%提升至53%,龙头央企"强者恒强"格局持续。[2] 建筑央企经营情况 - 2023年八大央企营收/业绩整体维持稳健,且多家央企分红率有所提升。[2] - 2024H1建筑央企新签订单整体稳健,其中海外新签合同额合计8548亿元,同比高增27%。[5] - 随地方政府化债持续推进、专项债落地成效、海外订单转化,叠加央企市值管理指引落地,建筑央企有望迎来基本面改善和估值提升。[5] 根据目录分类总结 行业投资评级 - 报告给予建筑行业"领先大市-A"的投资评级,维持评级。[1] 行业整体表现 - 2024年1-8月基建投资维持稳健增长,狭义基建和广义基建投资完成额分别同比增长4.40%和7.87%。[2] - Q3起专项债发行明显提速,8月新增专项债发行规模为7964.89亿元,月环比增加182.97%,同比增加33.96%。[2] - 美联储降息50个基点,有助于海外工程建设需求的释放。[2] - 建筑行业集中度持续提升,2017-2024H1八大央企新签订单占建筑业比重由29%提升至53%,龙头央企"强者恒强"格局持续。[2] 建筑央企经营情况 - 2023年八大央企营收/业绩整体维持稳健,且多家央企分红率有所提升。[2] - 2024H1建筑央企新签订单整体稳健,其中海外新签合同额合计8548亿元,同比高增27%。[5] - 随地方政府化债持续推进、专项债落地成效、海外订单转化,叠加央企市值管理指引落地,建筑央企有望迎来基本面改善和估值提升。[5]

[Table_Finance1] 2024 年 09 月 23 日 继峰股份(603997.SH) 公司快报 TMD 计划剥离，海外轻装上阵 事件：2024 年 9 月 22 日公司发布公告，公司拟同意格拉默将 TMD LLC100% 股权以 4,000 万美元的初始交易价格出售给 APC LLC，据公司初步核算， 预计公司亏损金额为 2.8 亿-3.8 亿人民币。交割完成后，有利于改善格拉 默美洲区域的盈利能力和财务状况，从而提升公司整体盈利水平。 TMD 剥离后北美显著减亏，海外或将持续盈利 2018 年格拉默 2.96 亿美元收购 TMD， 2020/2021/2022/2023 年 TMD 收入 分别为 15.9/14.9/20.4/18.5 亿元，利润分别为+0.98/-3/-12.2/-2.6 亿 元，2023 年末 TMD 净资产为-1.7 亿元（2024 年 8 月净资产为 5 亿元，预 计差额主要为 TMD 对格拉默的欠款转化成格拉默对 TMD 的投资）。2023 年 格拉默北美收入为 6.22 亿欧元，EBIT 为-0.51 亿欧（TMD 净利润约为-0.34 亿欧元），北美亏损主要是因为 ...

2024 年 09 月 23 日 农林牧渔 行业周报 猪价震荡偏弱，需关注月末需求提振及 二育入场表现 生猪养殖：需求承接不足猪价震荡偏弱，需关注月末备货及二 育对价格的支撑 价格端：本周生猪均价 19.01 元/kg，周环比-3.40%，两周环比-1.99%； 仔猪价格 555 元/头，周环比-9.31%，两周环比-7.53%。根据 iFinD 数据，本周猪肉批发价格 26.96 元/kg，周环比-0.60%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为 15.61 万头，周环比变动+9.02%。 周观点：需求承接不足猪价震荡偏弱，需关注月末备货及二育对价格 的支撑。本周生猪价格震荡下跌，涌益咨询点评显示，区域表现存差 异化，北方周前期快涨快跌，周后期趋势性回调，周前期北方头部企 业宽幅拉升，拉涨过后终端承接不足，导致价格快速回吐；南方周前 期因需求端表现低迷，猪价承压回落，周后期连续跌价后，惜售情绪 提升叠加二育入场，猪价回稳。短期来看，价格回调二育入场或对价 格底部有支撑，但供应压力尚存，需关注月末市场供给节奏变化，二 育持续入场表现，及国庆备货增量对价格的支撑。 家禽养殖：父母代苗高价仍畅销，毛鸡价格低位持续 周观 ...

报告行业投资评级 - 报告维持计算机行业"领先大市-A"评级 [8] 报告的核心观点 纯血鸿蒙即将上线，华为上半年业绩稳健，下半年值得期待 - 华为全联接大会强调共赢行业智能化，华为作为科技领域龙头企业肩负推进行业智能化与国产化（信创）的双重使命 [12] - 华为鲲鹏、昇腾算力基础设施以及鸿蒙、欧拉操作系统有望推动行业智能化与国产化（信创）实现共赢 [12][13] - 华为将在未来三年每年投入10亿元加速鲲鹏昇腾原生应用生态发展，目标发展超过1500原生应用伙伴 [13] - 鸿蒙生态坚持利他共生理念，每年投入超过60亿元支持和激励鸿蒙开发者创新，已有1万多个应用和元服务上架 [14][15] 鲲鹏昇腾原生创新加速，助力算力国产化 - 鲲鹏已广泛服务于政府、金融、电信、电力等行业核心业务场景，openEuler成为中国新增服务器OS市场份额第一 [13] - 昇腾打造了开放易用的全系列训练、推理、训推一体硬件产品、创新的硬件使能层软件CANN和全流程工具链 [13] - 建议关注相关合作伙伴：软通动力、神州数码、拓维信息、广电运通、海量数据、卓易信息、高新发展、常山北明等 [13] 智算服务器向高密度演进，液冷成为散热新趋势 - 随着GPU性能持续迭代，承载GPU算力的智算数据中心面临能耗增长和温控技术升级需求，单纯依靠传统空气冷却技术已无法满足 [16] - 液冷成为高密度算力集群散热的新趋势，各家厂商在本次大会上展示了相应的液冷产品方案 [16] - 建议关注数据中心液冷相关标的：英维克、曙光数创、高澜股份、网宿科技、润泽科技等 [16]