报告公司投资评级 - 三一重能给予"买入-A"的投资评级 [3] - 12个月目标价为29.12元,相当于2025年14X的动态市盈率 [7] 报告的核心观点 风机业务高速增长 - 公司风机及配件收入49.17亿元,同比+68.1%,收入占比93.13% [2] - 国内陆风销售3.3GW,同比+121%,创历史同期最好交付成绩 [2] - 5MW及以上风机收入42.09亿元,同比+173.85%,收入占比80.82% [2] 盈利能力边际改善 - 毛利率15.13%,环比+6.14pct,处于行业领先水平 [2] - 风机业务毛利率有望持续改善,下半年业绩有望回升 [2] - 费控工作初见成效,净利率下降主要系天气影响风场建设、转让进度 [6] 订单充沛支撑业绩增长 - 2023年全年新增订单14.1GW,创历史新高 [2] - 截至2023年底,在手订单15.89GW,订单规模充沛 [2] 大兆瓦+海上风机持续推进 - 8.5-11MW产品已获批量订单,15MW陆上风电机组已完成技术开发 [7] - 海上风电机组认证有序推进,SI-23085样机于2024年5月获型式认证证书 [7] 海外业务取得突破 - 完成首个印度项目的吊装发电,在印度、东南亚、中东区域中标多个项目 [7] - 加快海外产能建设,推动印度工厂扩产,筹备哈萨克斯坦工厂建设 [7]