行业投资评级 - 报告给予建筑行业"领先大市-A"的投资评级 [19] 报告的核心观点 - 发改委提出加强逆周期调节,加大宏观调控力度,促进基建投资项目尽快开工建设 [9] - 基建资金端,Q3起专项债发行持续提速,基建资金支持力度加大,Q4为建筑企业传统施工旺季,后续资金改善叠加投资政策发力值得期待 [9] - 美联储降息50个基点,海外工程建设需求有望释放,叠加前期国际工程板块回调后估值优势显著,后续有望迎来基本面改善和估值提升 [9] 分类总结 基建投资 - 发改委1-8月共审批核准固定资产投资项目83个,总投资6731亿元 [9] - Q3起专项债发行持续提速,基建资金支持力度加大,Q4为建筑企业传统施工旺季,后续资金改善持续 [9] - 建议关注低估值优质建筑央企,如中国中铁、中国交建、中国建筑等 [2] 海外工程 - 美联储降息50个基点,海外工程建设需求有望释放 [9] - 建议关注海外业务占比高、海外订单持续增长的国际工程服务商,如中材国际、中钢国际 [2] 其他 - 核电景气度上行,行业资本开支有望持续提速,建议关注中国核建 [2] - 国企改革推进,未来央国企分红比例有望提升,建议关注中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际等高股息高分红标的 [2]

行业周报 2024 年 09 月 22 日 环保及公用事业 行业走势： 本周要点： 电力需求旺盛，水电增速回落，火电增速由降转增，动力煤小幅探涨： 9 月 20 日，国家能源局发布电量数据，2024 年 8 月，全社会用电量 9649 亿千瓦时，同比增长 8.9%。分产业来看，第一产业用电量 149 亿千瓦时，同比增长 4.6%；第二产业用电量 5679 亿千瓦时，同比增 长 4.0%；第三产业用电量 1903 亿千瓦时，同比增长 11.2%；城乡居 民生活用电量 1918 亿千瓦时，同比增长 23.7%。8 月电力需求仍保持 旺盛水平。从发电量数据来看，据国家统计局，2024 年 8 月，规上 工业发电量 9074 亿千瓦时，同比增长 5.8%，环比上升 3.3%；规上工 业日均发电 292.7 亿千瓦时。分品种看，8 月份，规上工业火电由降 转增，水电增速回落。火电同比增长 3.7%，增幅比 7 月份的-4.9%有 所增长；水电增长 10.7%，增速比 7 月份回落 25.5%。预计后续我国 水电发电量增速或将受限于去年高基数影响以及后续来水情况从而 出现增速回落趋势，有望继续对火力发电形成支撑，为"金九 ...

2024 年 09 月 22 日 电子 行业周报 苹果正式推出 iOS 18，AP 芯片份额华 为海思快速增长 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 苹果正式发布 IOS 18，带来一系列 AI 功能 苹果于 9 月 17 日正式推出 iOS 18，带来一系列人工智能功能，优 化用户体验。新系统利用机器学习和自然语言处理，根据用户习惯 优化应用推荐，提升 Siri 的响应能力。此外，iOS 18 增强了图片 和视频处理能力，允许用户生成艺术感照片和动漫风格头像，满足 个性化需求。同时，vOS 18 为 Apple TV 4K 和 HD 用户提供语音搜 索功能，计划在未来扩展 AI 推荐系统，以更精准地推送影片。 watchOS 11 则在健康管理上引入更多监测功能，利用 AI 分析运动 和睡眠数据，提供个性化健康建议，帮助用户更好地了解健康状况。 除了设备本身的创新，这些 AI 功能的推出也与我们日常使用的 AI 绘画和写作工具紧密相连。AI 绘画工具结合了计算机视觉和生成 对抗网络（GANs），能够依据用户简要描述生成高质量图像。同时， AI 写作工具利用大型语言模型 ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 维持行业评级为"领先大市-A" [5] 核心观点 双抗领域 - 近日ASCO 2024、WCLC 2024年会上,多个国内企业披露了PD-1/VEGF双抗、PD-1/IL-2α-bias双抗、PD-L1/TGF-βRII双抗等在NSCLC、结直肠癌、胰腺癌等适应症的优异临床数据,显示国产创新双抗产品已走在行业前列 [2][14][15] - 泽璟制药披露了CD3/DLL3/DLL3三抗在ES-SCLC后线治疗的优异数据 [14] ADC领域 - 科伦博泰TROP2 ADC SKB264在宫颈癌后线治疗显示优异数据 [19] - 百利天恒EGFR/HER3双抗ADC BL-B01D1在食管癌、尿路上皮癌后线治疗显示优异数据 [21] - 恒瑞医药TROP2 ADC、HER3 ADC、Claudin18.2 ADC在卵巢癌、EGFR突变NSCLC、胃癌后线治疗显示优异数据 [19][25] 本周新药获批和受理情况 新药获批 - 本周国内有87个新药获批IND [26] 新药受理 - 本周国内有18个新药IND获受理,5个新药NDA获受理 [26][27][28][29][30][31][32] 重点关注 - 恒瑞医药瑞拉芙普-α注射液获NMPA受理,适用于局部晚期不可切除、复发或转移性胃及胃食管结合部腺癌的一线治疗 [37] - 乐普生物注射用维贝柯妥塔单抗拟纳入优先审评,适用于既往经二线以上化疗和PD-1/PD-L1抑制剂治疗失败的复发/转移性鼻咽癌 [38] - 恒瑞医药启动HRS-7535片治疗2型糖尿病的3期临床研究 [38] 本周海外新药动态 重点关注 - 默沙东Keytruda联合化疗获批治疗不可切除的晚期或转移性恶性胸膜间皮瘤 [41] - 第一三共/默沙东ADC疗法patritumab deruxtecan在EGFR突变NSCLC患者中达到主要终点 [41] - 百时美施贵宝/再生元PD-1/LAG-3联合疗法在晚期非小细胞肺癌和黑色素瘤中展现近60%的客观缓解率 [41]

量化模型与构建方式 1. 全天候择时模型 - **模型名称**：全天候择时模型 - **模型构建思路**：基于多个宽基指数的小级别底背离迹象，发出市场看多信号[2][7] - **模型具体构建过程**： 1. 收集多个宽基指数的数据 2. 计算各指数的底背离情况 3. 综合各指数的底背离信号，判断市场趋势 - **模型评价**：该模型主要依赖技术面信号，适用于短期市场趋势的判断，但在缺乏基本面支撑的情况下，信号的可靠性可能有限[2][7] 2. 四轮驱动行业轮动模型 - **模型名称**：四轮驱动行业轮动模型 - **模型构建思路**：通过分析银行、煤炭、交通运输、石油石化、建筑装饰等大盘价值或低位红利板块的表现，建议投资者关注这些板块[2][7] - **模型具体构建过程**： 1. 选择银行、煤炭、交通运输、石油石化、建筑装饰等行业作为研究对象 2. 分析各行业的市场表现和基本面情况 3. 根据分析结果，建议投资者关注表现较好的行业 - **模型评价**：该模型通过多行业的综合分析，提供了较为全面的投资建议，适用于中长期投资决策[2][7] 模型的回测效果 全天候择时模型 - **指标值**：未提供具体指标值 四轮驱动行业轮动模型 - **指标值**：未提供具体指标值

公司投资评级 - 报告给予"买入-A"的投资评级 [64] - 给予公司2024年7.5xPE,对应6个月目标价为10.43元 [64] 报告的核心观点 公司背景 - 公司是安徽省属煤企,业务以煤为基、联动电力,分红稳中有升 [1][11] - 公司控股股东为皖北煤电集团,实控人为安徽省国资委 [10][11] - 公司通过集团资产注入,目前拥有5个在产矿井,为煤炭业务持续发展奠定基础 [11][12] 煤炭业务 - 公司煤炭资源储量充足,可采储量约5.57亿吨,可采年限约51年 [28] - 公司煤炭产品以混煤和洗精煤为主,近年来精煤产量呈上升趋势 [29][30] - 公司煤炭销售以长协为主,价格变化幅度相对较低,有利于业绩稳定性 [34][35] - 公司持续进行成本管控,2023年吨煤成本下降7.0% [37][38] 电力业务 - 公司目前参控股在运电厂合计权益规模550MW,其中钱营孜发电和宿州热电实现盈利 [39][40] - 公司在建钱营孜发电二期项目预计2024年底投产,将大幅提升公司电力权益装机规模 [42] - 公司新设绿电公司,风电光伏并举,优化公司能源结构 [43] 行业环境 - 安徽省煤炭供需存在缺口,预计"十四五"期间该缺口依旧存在 [49][50] - 安徽省电力供需紧平衡,火电仍是主力电源,电力消费增长有望带动煤炭需求持续增加 [53][54][55][59] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润均保持增长,煤炭业务盈利能力较强 [62][63] - 给予公司2024年7.5xPE,对应6个月目标价为10.43元,首次覆盖给予"买入-A"评级 [64]

行业投资评级 - 报告给予医药行业"领先大市-A"的投资评级 [2] 报告的核心观点 白蛋白 - 2024年1-8月国产白蛋白累计批签发1123批次,同比增长5%;进口白蛋白累计批签发2417批次,同比增长6% [1][2] - 国产白蛋白的主要生产厂家为天坛生物、华兰生物、泰邦生物、上海莱士 [2][14] 静丙 - 2024年1-8月静丙累计批签发865批次,同比下滑10% [1][3] - 静丙的主要生产企业为天坛生物、上海莱士、泰邦生物、华兰生物 [3][21] 特免 - 2024年1-8月狂免累计批签发99批次,同比增长36% [1][4] - 特免主要产品的领先企业包括远大蜀阳、华兰生物、泰邦生物等 [4][28] 凝血因子类 - 2024年1-8月人凝血因子Ⅷ累计批签发376批次,同比增长23% [1][5] - 凝血因子类主要产品的领先企业包括上海莱士、华兰生物、派林生物等 [5][34] 根据报告目录分别总结 1. 2024年8月血制品批签发概况 [1][7] 2. 白蛋白行业批签发稳健增长,进口产品占比较为稳定 [9][10][11][14] 3. 静丙8月批签发环比略有放缓,行业长期成长空间广阔 [15][16][21] 4. 特免品种分化明显,年初以来狂免批签发同比增幅较大 [23][24][28] 5. 凝血因子类8月PCC批签发有所放缓,纤原批签发环比增长 [30][31][34] 6. 风险提示 [37]

股价复盘：行业高景气，船舶板块跑赢沪深300，超额收益显著 - 年初至今涨幅：行业高景气，船舶板块超额收益显著，扬子江涨幅79.87%表现最佳 [1][2] - 区间涨幅：运价上行强化市场信心，上半年上行趋势显著，A股中国动力区间涨幅最大 [2][3] - 持仓：2024Q2中国船舶和中国重工受公募主动权益高关注，基金持有数分别增75/53只 [16] - 估值：中国船舶/现代重工突破3xPB，中国重工/中国动力/H股中船防务不到1.5xPB [14][15] 船企业绩：高价船交付，船企盈利能力提升显著 - 2024上半年中国造船完工2502万载重吨，同比增长18.4%，出口船舶金额同比增长90% [18][19] - 中国船舶、中国重工、中船防务等主要船企2024H1盈利能力显著提升 [20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 外高桥造船、文冲船厂等子公司2024H1净利率大幅提升 [24] 船企订单：需求旺+供给紧，船企在手订单持续增长 - 2024年1-7月全球新承接船舶订单9202万载重吨，同比增长52% [31][32][33][34][35] - 中国船舶、中国重工、中船防务、扬子江等主要船企2024H1新签订单和在手订单均大幅增长 [33][34][35] 新船市场持续向好，下游集运运价走势承压 - 2024年8月中国新造船价格指数报收1129点，年初至今涨幅5.9% [36][37] - 2024年1-7月全球新承接船舶订单9202万载重吨，同比增长52% [39][40] - 2024年7月以来集运运价开始下行，上海出口集装箱运价指数从3734点回落至2511点 [41][42][43][44] 投资建议 - 推荐关注"朱格拉周期+新能源化"驱动的造船大周期，中国船舶、中船防务、中国重工等造船龙头以及中国动力等动力系统龙头 [45] - 中国船舶与中国重工拟通过吸收合并重组，有望加快行业竞争格局优化、增厚船企资产盈利能力 [45] 风险提示 - 宏观经济不及预期风险 [47] - 原材料价格及汇率波动 [47] - 环保政策推进不及预期 [47]

guoqq@essence.com.cn huyy1@essence.com.cn 2024 年 09 月 20 日 船舶制造 行业快报 重组启动，资源互补打造"中国船舶"新面貌 ——船舶行业跟踪报告一 事件：9 月 18 日晚，中国船舶公告换股吸收合并中国重工交易预 案，拟以每 1 股中国重工换 0.1335 股中国船舶的方式推动两船 重组整合。 方案：换股吸收合并，每 1 股中国重工换 0.1335 股中国船舶 ① 交易方案：本次重组采取换股吸收合并方式，即中国船舶向中国 重工全体换股股东发行 A 股股票，交换该等股东所持有的中国重 工股票。本次换股吸收合并完成后，中国重工将终止上市并注销 法人资格，中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产、负债、 业务、人员、合同及其他一切权利与义务。 ② 换股价格：经双方协商确定，中国船舶换股价格按照定价基准日 前 120 个交易日股票均价定价为 37.84 元/股，中国重工换股价 格按照定价基准日前 120 个交易日股票均价定价为 5.05 元/股， 由此确认换股比例，即每 1 股中国重工股票可以换得 0.1335 股 中国船舶股票。中国重工总股本约 228 亿，中国 ...

行业投资评级 - 报告维持电子行业"领先大市-A"评级 [1] 报告的核心观点 半导体行业 - 国内半导体设备在离子注入、刻蚀、薄膜沉积、第三代半导体等领域取得多项突破,国产设备大厂业绩实现较大增长,受益于人工智能计算需求提升、全球晶圆制造产能扩张、高性能计算和存储设备以及第三代半导体设备需求猛涨等因素 [2] - 印度晶圆厂建设计划提速,以色列高塔半导体和阿达尼集团宣布在印度西部投资100亿美元建立芯片制造厂,印度本土半导体公司Kaynes Semicon在古吉拉特邦建立半导体封测厂 [3] - 英伟达CEO表示最新一代芯片"Blackwell"需求强烈,供应商正在尽最大努力,但产能仍不足 [4] SiC碳化硅行业 - 国家第三代半导体技术创新中心(南京)成功攻关沟槽型碳化硅MOSFET芯片制造关键技术,较平面型提升导通性能30%左右,预计1年内可应用于新能源汽车电驱动、智能电网、光伏储能等领域 [5] 消费电子行业 - 苹果在9月10日发布会上推出iPhone 16系列,搭载效能最强的A18芯片,并推出Apple Intelligence等AI功能,表明苹果在AI领域的实力 [6] - 华为三折叠屏手机开启预订,超200万人预约 [3] - 智界R7开启预售24小时后小订突破1万台,定位中大型纯电SUV,配备192线激光雷达和华为ADS 3.0高阶智驾系统 [11] 存储行业 - NAND闪存市场出现两极分化,面向消费者的产品价格下跌,而面向服务器的产品价格上涨 [2] - 企业级SSD使用的QLC NAND 256Gb价格预计将从第二季度的1.23美元上涨到第四季度的1.36美元,而消费级SSD使用的TLC 256Gb和MLC 256Gb产品价格预计将下降 [2] 投资建议 - 建议关注AI/英伟达产业链的海光信息、寒武纪、沪电股份、胜宏科技、景旺电子等 [7] - 推荐苹果产业链的立讯精密,关注领益智造、东山精密等 [7] - 建议关注芯片设计的兆易创新、圣邦股份、纳芯微等 [7]