股价复盘：行业高景气，船舶板块跑赢沪深300，超额收益显著 - 年初至今涨幅：行业高景气，船舶板块超额收益显著，扬子江涨幅79.87%表现最佳 [1][2] - 区间涨幅：运价上行强化市场信心，上半年上行趋势显著，A股中国动力区间涨幅最大 [2][3] - 持仓：2024Q2中国船舶和中国重工受公募主动权益高关注，基金持有数分别增75/53只 [16] - 估值：中国船舶/现代重工突破3xPB，中国重工/中国动力/H股中船防务不到1.5xPB [14][15] 船企业绩：高价船交付，船企盈利能力提升显著 - 2024上半年中国造船完工2502万载重吨，同比增长18.4%，出口船舶金额同比增长90% [18][19] - 中国船舶、中国重工、中船防务等主要船企2024H1盈利能力显著提升 [20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 外高桥造船、文冲船厂等子公司2024H1净利率大幅提升 [24] 船企订单：需求旺+供给紧，船企在手订单持续增长 - 2024年1-7月全球新承接船舶订单9202万载重吨，同比增长52% [31][32][33][34][35] - 中国船舶、中国重工、中船防务、扬子江等主要船企2024H1新签订单和在手订单均大幅增长 [33][34][35] 新船市场持续向好，下游集运运价走势承压 - 2024年8月中国新造船价格指数报收1129点，年初至今涨幅5.9% [36][37] - 2024年1-7月全球新承接船舶订单9202万载重吨，同比增长52% [39][40] - 2024年7月以来集运运价开始下行，上海出口集装箱运价指数从3734点回落至2511点 [41][42][43][44] 投资建议 - 推荐关注"朱格拉周期+新能源化"驱动的造船大周期，中国船舶、中船防务、中国重工等造船龙头以及中国动力等动力系统龙头 [45] - 中国船舶与中国重工拟通过吸收合并重组，有望加快行业竞争格局优化、增厚船企资产盈利能力 [45] 风险提示 - 宏观经济不及预期风险 [47] - 原材料价格及汇率波动 [47] - 环保政策推进不及预期 [47]