公司投资评级 - 报告给予"买入-A"的投资评级 [64] - 给予公司2024年7.5xPE,对应6个月目标价为10.43元 [64] 报告的核心观点 公司背景 - 公司是安徽省属煤企,业务以煤为基、联动电力,分红稳中有升 [1][11] - 公司控股股东为皖北煤电集团,实控人为安徽省国资委 [10][11] - 公司通过集团资产注入,目前拥有5个在产矿井,为煤炭业务持续发展奠定基础 [11][12] 煤炭业务 - 公司煤炭资源储量充足,可采储量约5.57亿吨,可采年限约51年 [28] - 公司煤炭产品以混煤和洗精煤为主,近年来精煤产量呈上升趋势 [29][30] - 公司煤炭销售以长协为主,价格变化幅度相对较低,有利于业绩稳定性 [34][35] - 公司持续进行成本管控,2023年吨煤成本下降7.0% [37][38] 电力业务 - 公司目前参控股在运电厂合计权益规模550MW,其中钱营孜发电和宿州热电实现盈利 [39][40] - 公司在建钱营孜发电二期项目预计2024年底投产,将大幅提升公司电力权益装机规模 [42] - 公司新设绿电公司,风电光伏并举,优化公司能源结构 [43] 行业环境 - 安徽省煤炭供需存在缺口,预计"十四五"期间该缺口依旧存在 [49][50] - 安徽省电力供需紧平衡,火电仍是主力电源,电力消费增长有望带动煤炭需求持续增加 [53][54][55][59] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润均保持增长,煤炭业务盈利能力较强 [62][63] - 给予公司2024年7.5xPE,对应6个月目标价为10.43元,首次覆盖给予"买入-A"评级 [64]