报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司三梯次业务助力发展,2024H1 营收和利润稳健增长 [10] - 公司在安徽和泰国设立新工厂,夯实第一、二梯次产业布局 [11] - 公司全面布局直线滚动功能部件,打开全新增长空间 [12] 财务数据总结 - 2024-2026 年公司预计营收分别为 16.05/20.31/24.1 亿元,归母净利润分别为 3.33/4.33/5.42 亿元,EPS 分别为 0.67/0.87/1.09 元/股 [13] - 2024-2026 年公司毛利率预计维持在 34.5%-34.7%,净资产收益率预计从 9.2%提升至 13.9% [14]

报告公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，2024年上半年实现营业收入6.97亿元，同比增长10.06%；归母净利润1.44亿元，同比增长10.86% [7][8] - 公司通过三梯次布局协同发展，包括夯实基本盘、向新能源汽车零部件转型升级、布局直线滚动功能部件等新赛道 [9] - 公司在人形机器人领域抢占先机，丝杠业务进展顺利，高精度滚珠丝杠副和导轨副产品得到市场认可 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为13.94元，总市值为70亿元，总股本为499百万股，流通股本为469百万股，52周价格范围为12.9-37.45元，日均成交额为224.98百万元 [3] 市场表现 - 公司股票相对于沪深300指数的表现为-40%至80% [4] 相关研究 - 公司相关研究包括《贝斯特（300580）：新能源汽零业务提速，丝杠导轨业务有序推进》 [6] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为16.67亿元、20.48亿元、24.73亿元，EPS分别为0.63元、0.81元、1.05元，当前股价对应PE分别为22.1倍、17.1倍、13.3倍，给予"买入"投资评级 [11] 主要财务指标 - 公司2024-2026年的营业收入增长率分别为24.1%、22.8%、20.8%，归母净利润增长率分别为19.5%、29.1%、28.4%，毛利率分别为35.0%、36.5%、38.2%，净利率分别为19.0%、20.0%、21.2%，ROE分别为10.2%、12.0%、13.9% [16] 资产负债表 - 公司2024-2026年的流动资产合计分别为2,341百万元、2,880百万元、3,507百万元，非流动资产合计分别为1,562百万元、1,446百万元、1,341百万元，资产总计分别为3,903百万元、4,326百万元、4,849百万元，负债合计分别为809百万元、947百万元、1,103百万元，股东权益分别为3,094百万元、3,379百万元、3,745百万元 [14] 现金流量表 - 公司2024-2026年的经营活动现金净流量分别为341百万元、407百万元、505百万元，投资活动现金净流量分别为122百万元、110百万元、99百万元，筹资活动现金净流量分别为-96百万元、-124百万元、-159百万元，现金流量净额分别为367百万元、392百万元、445百万元 [17] 利润表 - 公司2024-2026年的营业收入分别为1,667百万元、2,048百万元、2,473百万元，归母净利润分别为315百万元、407百万元、522百万元 [18]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 公司上半年营收和利润保持稳定增长,营收同比增长10%,利润率维持在10.89%左右 [1][2][3] - 二季度受基数影响,营收和利润有所下滑,但主要是由于去年同期有较高的汇兑收益 [7] - 公司主要产品包括涡轮增压、新能源和工业模具等,各产品线上半年表现稳健 [4][5][6] 公司重大事项 - 安徽晶圆车工厂已完成基建,设备进入调试阶段,预计今年四季度可实现量产 [6] - 泰国工厂建设进展顺利,计划于明年中期投产 [6] 公司下半年展望 - 下半年公司整体保持乐观态度,行业有望复苏,公司产能释放有助于业绩提升 [6][7][8] - 原材料价格有所上涨,但影响可控,公司与客户有调价机制 [9][10] - 新能源和工业模具等新兴业务有望实现突破性进展 [5][10][11] 问答环节重要的提问和回答 出口业务情况 - 公司出口业务占比约50%,主要为直接出口,少量为间接出口,出口业务整体保持稳健增长 [15][16] 工业机器人业务 - 公司正在跟踪客户需求,与主机厂保持密切合作,今年三季度有望实现小批量订单 [27][28][29] 资本开支规划 - 未来几年公司资本开支将维持在营收的三分之一左右,主要用于海外工厂建设和新产品线投入 [30][31] - 公司高精度导轨产品已覆盖C0-C9等主流精度等级 [30][31]

公司基本信息 - 公司名称：贝斯特（300580）[1] - 行业分类：汽车与零配件/汽车零配件[1] - 报告发布日期：2024年08月08日[1] 投资评级 - 投资评级：优于大市 维持[2] 股票数据 - 收盘价：14.78元[2] - 52周股价波动：12.68-38.50元[2] - 总股本/流通A股：499/469百万股[2] - 总市值/流通市值：7377/6938百万元[2] 市场表现 - 贝斯特相对海通综指的表现：-22.29%（1个月），-13.9%（2个月），-22.3%（3个月）[7] - 贝斯特相对沪深300的表现：4.0%（1个月），-7.3%（2个月），-13.6%（3个月）[7] 业绩表现 - 2024年上半年营收：6.97亿元，同比+10.06%[10] - 2024年上半年归母净利润：1.44亿元，同比+10.86%[10] - 2024年上半年毛利率：34.81%，同比+1.44pct[10] - 2024年上半年净利率：20.63%，同比基本持平[10] - 2024Q2营收：3.54亿元，同比+8.97%，环比+3.24%[11] - 2024Q2归母净利润：0.74亿元，同比-2.18%，环比+7.58%[11] - 2024Q2毛利率：34.18%，同比-1.80pct，环比-1.28pct[11] - 2024Q2净利率：21.03%，同比-2.40pct，环比+0.85pct[11] 业务发展 - 加速推进直线运动部件业务，推动第一、二梯次产业全球化布局[12] - 安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司已于2024年5月底竣工开业，项目总用地面积约110亩，总建筑面积约7万平方米[12] - 宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到市场高度认可[12] - 宇华精机不断拓展直线运动部件的应用领域，包括自主研发应用于人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等[12] - 公司对第一梯次、第二梯次产业进行国际化布局，2024年5月在泰国设立了"BYH NEW TECHNOLOGY CO.,LTD."，深化国际市场布局[12] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.38/4.47/5.66亿元，EPS分别为0.68/0.90/1.13元[13] - 给予2024年23-27倍PE，对应合理估值区间为15.64-18.36元，维持"优于大市"评级[13] 主要财务数据及预测 - 2022-2026年营业收入（百万元）：1097, 1343, 1652, 2158, 2701[15] - 2022-2026年净利润（百万元）：229, 264, 338, 447, 566[15] - 2022-2026年全面摊薄EPS（元）：0.46, 0.53, 0.68, 0.90, 1.13[15] - 2022-2026年毛利率（%）：34.3%, 34.5%, 34.6%, 34.4%, 34.2%[15] - 2022-2026年净资产收益率（%）：10.7%, 9.2%, 10.9%, 13.0%, 14.5%[15] 财务报表分析和预测 - 2023-2026年营业总收入（百万元）：1343, 1652, 2158, 2701[22] - 2023-2026年营业成本（百万元）：880, 1081, 1415, 1776[22] - 2023-2026年毛利率（%）：34.5%, 34.6%, 34.4%, 34.2%[22] - 2023-2026年归母净利润（百万元）：264, 338, 447, 566[22] - 2023-2026年每股收益（元）：0.53, 0.68, 0.90, 1.13[22] - 2023-2026年每股净资产（元）：8.43, 6.23, 6.90, 7.80[22] - 2023-2026年P/E（倍）：28.00, 21.85, 16.50, 13.03[22] - 2023-2026年P/B（倍）：1.75, 2.37, 2.14, 1.90[22] - 2023-2026年P/S（倍）：3.74, 4.47, 3.42, 2.73[22] - 2023-2026年EV/EBITDA（倍）：22.13, 12.40, 9.58, 7.69[22] - 2023-2026年股息率（%）：1.4%, 0.2%, 0.0%, 0.0%[22]

报告评级 - 报告给予贝斯特(300580)增持评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入6.97亿元,同比增长10.06%,实现归母净利润1.44亿元,同比增长10.86%,业绩整体符合预期 [11] - 公司一方面维护老客户原业务,另一方面拓展老客户新业务,同时不断开发新客户,提高产品性价比,持续提升公司产品的市场占有率,2024年H1汽车零部件业务实现收入6.29亿元,同比增长8.14%,保持持续稳健增长 [12] - 公司销售毛利率和销售净利率分别为34.81%和20.61%,较去年同期变动1.44pct和0.15pct,整体看,公司利润率保持提升趋势 [12] - 公司全资子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上,得到市场高度认可,同时还自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件标准式、反转式行星滚柱丝杠等,以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副 [12] - 公司加速国际化布局,在泰国进行投资设厂以扩大现有产能,将泰国作为海外产能布局关键一站,投资设立了"BYH NEW TECHNOLOGY CO., LTD.",深化国际市场布局,减轻国际贸易摩擦对公司的影响 [12] 财务预测 - 2024-2026年公司EPS预测为0.62/0.79/1.01元 [12] - 根据可比公司2024年PE为41.15x,考虑到公司新能源汽车零部件业务放量情况,且公司作为国内滚动部件先行企业,丝杠产品加速铺向市场,具备一定先发优势,同时参考可比公司的业务相关性,给予公司2024年35倍PE,下调公司目标价至21.7元 [12][15]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级(维持)[1]。 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩符合预期,营收和利润均保持稳健增长[6][7]。 2) 公司持续强化传统主业竞争力,加快推进新能源汽车零部件和工业母机等新业务发展[8][9][11]。 3) 预计公司未来几年营收和利润将保持良好增长,维持"买入"评级[12]。 分部门总结 汽车零部件业务 1) 2024年上半年汽车零部件业务营收6.3亿元,同比增长8%,其中新能源汽车零部件业务增速较快[7]。 2) 公司通过维护老客户原业务、拓展新业务、开发新客户等方式,提升传统业务竞争力[8]。 3) 公司持续加快新能源汽车零部件业务布局,安徽工厂已投产,未来将加快产能爬坡[8]。 工业母机及机器人业务 1) 公司全面布局直线滚动功能部件,导入"工业母机"、"人形机器人"等新赛道[9][11]。 2) 公司自主研发的高精度丝杠副和导轨副等产品已应用于国内知名机床厂商[9][11]。 3) 未来公司将与更多机床厂商、人形机器人等企业深层次合作[11]。 财务数据 1) 公司预计2024-2026年营收分别为16.7、20.4和24.5亿元,归母净利润分别为3.3、4.0和4.8亿元[12][14]。 2) 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为22X、18X和15X[12][14]。

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现稳健 - 2024H1 实现营收 6.97 亿元，同比+10.1%，归母净利润 1.44 亿元，同比+10.9% [2] - 2024Q2 单季度实现收入 3.54 亿元，同比+9.0%，环比+3.2%，归母净利润 0.74 亿元，同比-2.2%，环比+7.6%，整体经营稳健 [3] 各业务板块发展情况 - 传统主业（涡轮增压器）稳步发展，市场份额持续提升 [3] - 新能源业务发展迅速，本部及可转债项目均已全部达产，安徽贝斯特已完成竣工，进入量产爬坡 [3] - 工业母机业务进入量产阶段，滚珠丝杠、直线导轨已应用于国内知名机床商部分型号的机床，行星滚柱丝杠完成出样 [3][5] 毛利率和费用率情况 - 2024Q2 单季度毛利率 34.2%，同比-1.8PCT，环比-1.3PCT，预计主要受新项目量产爬坡影响 [4] - 2024Q2 期间费用率合计 12.9%，同比+0.7PCT，环比+0.2PCT，整体维持稳定 [4] 公司未来发展方向 - 传统主业全球化布局，设立泰国公司推动涡轮增压器、新能源业务的全球化布局 [5] - 工业母机业务前瞻布局，核心产品已完成量产/送样，有望打开新增长极 [5] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.1/4.0/5.1 亿元 [6] - 对应 PE 分别为 24/18/15 [6] - 2024-2026 年营业收入分别为 15.64/19.20/23.81 亿元，增长率分别为 16.4%/22.8%/24.0% [7] - 2024-2026 年归母净利润分别为 3.10/4.00/5.06 亿元，增长率分别为 17.6%/29.2%/26.3% [7] - 2024-2026 年 EPS 分别为 0.62/0.80/1.01 元 [7] - 2024-2026 年 ROE 分别为 10.0%/11.9%/13.5% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收6.97亿元，同比+10.06%；实现归母净利润1.44亿元，同比+10.86% [2] - 2024Q2单季度实现营收3.54亿元，同比+8.97%/环比+3.24%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比+10.17%/环比+1.91% [2] - 公司的主要业务汽车零部件业务营收6.29亿元，同比+8.14%，毛利率为32.7%，同比+0.26pct [2] - 公司综合毛利率为34.2%，同比-1.8pcts，环比-1.3pcts [3] - 公司第一梯次产业为涡轮增压器核心零部件等各类精密零部件，是公司稳健发展的压舱石 [4] - 公司第二梯次产业为新能源汽车零部件，全资子公司"安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司"已于2024年5月底圆满竣工 [5] - 公司第三产业为直线滚动功能部件，发挥在工装夹具、智能装备领域的技术优势，切入"工业母机"、"人形机器人"、"汽车传动"等新赛道 [6] - 公司将进行首次年中分红：向全体股东每10股派发现金红利人民币0.3元（含税)，合计现金分红约为1500万元 [7] 财务预测总结 - 预计公司2024-2026年实现营收16.64/21.28/25.38亿元，实现归母净利润3.38/4.51/5.54亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 营收增长稳健 降本增效持续推进 1) 2024Q2 营收 3.54 亿元，同比+8.97%，环比+3.24%，收入稳健增长 [3] 2) 2024Q2 扣非归母净利润 0.68 亿元，同比+10.17%，环比+1.91%，扣非利润增速显著高于归母净利润 [3] 3) 公司深化内部管理，持续推进降本增效和流程优化 [3] 品类扩张与客户拓展同步推进 第一梯次产业竞争力不断强化 1) 原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装是公司第一梯次产业 [3] 2) 公司不断开源节流、提高市场份额，维护老客户原业务的同时拓展老客户新业务，并开发新客户 [3] 3) 凭借公司品牌、研发优势、品质优势等，提高产品性价比，持续提升公司产品的市场占有率 [3] 安徽贝斯特圆满竣工 第二梯次产业布局持续夯实 1) 2022年6月公司设立全资子公司安徽贝斯特，布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件 [3] 2) 2024年5月安徽贝斯特圆满竣工、顺利开业，未来将加快推进产能爬坡，优化产品结构，加快响应客户需求 [3] 3) 公司将持续引进新能源汽车领域人才，开展相关领域核心部件的研究、开发和制造工作 [3] 直线运动功能部件业务加快推进 第三梯次产业应用领域不断拓展 1) 2022年1月公司设立全资子公司"无锡宇华精机"，全面布局高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等部件 [3] 2) 宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上 [3] 3) 宇华精机不断拓展直线运动部件的应用领域，自主研发了应用于人形机器人、新能源汽车EHB/EMB制动系统的多款核心部件 [3][6] 财务数据总结 1) 2024H1营收6.97亿元，同比+10.06%；归母净利润1.44亿元，同比+10.86%；扣非归母净利润1.34亿元，同比+34.83% [3] 2) 预计2024-2026年营收分别为15.96/20.39/24.21亿元，归母净利润分别为3.38/4.32/5.53亿元 [7] 3) 2024年预测PE为22倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 汽车零部件业务保持稳健增长 - 1H24 公司汽车零部件业务实现收入 6.29 亿元,同比增长 8.14%,毛利率 32.7%,同比提升 0.26pcts [2] - 公司正在布局新能源汽车零部件业务,安徽贝斯特基地已于 24 年 5 月竣工,现正逐步推进产能爬坡,新能源汽车零部件业务增长有望加速 [2] 盈利能力略有波动但整体保持稳定 - 2Q24 公司毛利率为 34.18%,同比下降 1.8pcts,环比下降 1.28pcts;净利率为 21.02%,同比下降 2.53%,环比提升 0.78pcts [2] - 1H24 公司实现毛利率 34.81%,同比提升 1.44pcts;实现净利率 20.63%,同比提升 0.06pcts,整体净利率保持稳定 [2] 丝杠导轨产品应用领域拓展 - 公司主营滚动功能部件子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上,得到了市场的高度认可 [2] - 宇华精机自主研发了应用于人形机器人的标准式、反转式行星滚柱丝杠,以及应用于新能源汽车 EHB 制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副,后续有望在机床、人形机器人、新能源汽车领域不断实现新客户突破 [2] 财务数据总结 营收和利润保持快速增长 - 预计 2024/2025/2026 年公司实现营业收入 17.82/22.94/28.16 亿元,同比+32.63%/28.78%/22.73% [2] - 预计 2024/2025/2026 年公司实现归母净利润 3.46/4.21/5.25 亿元,同比+31.13%/21.77%/24.69% [2] 盈利能力持续提升 - 预计 2024/2025/2026 年公司 ROE 分别为 11.25%/12.53%/14.01% [5] - 预计 2024/2025/2026 年公司 P/E 分别为 21X/18X/14X [2]